“美妝防曬第一股”科思股份(300856.SZ)激進(jìn)擴(kuò)張。

日前，科思股份宣告，擬在安徽安慶建設(shè)高端個(gè)人護(hù)理品及合成香料項(xiàng)目，總投資達(dá)30億元，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值約43億元。

截至今年6月底，科思股份總資產(chǎn)為17.40億元。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.08億元。

按照這一設(shè)想，上述項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)，科思股份的資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入將實(shí)現(xiàn)倍增。

這一設(shè)想能順利實(shí)現(xiàn)嗎?

2020年7月22日，科思股份闖關(guān)IPO登陸深交所。讓人意想不到的是，科思股份一上市業(yè)績(jī)就變臉，今年上半年，其營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))雙雙下降。

公司IPO募資8.62億元，截至今年6月底，累計(jì)使用募資4.71億元，尚未使用3.22億元。期末，公司廣義貨幣資金5.93億元。

即便不考慮募投項(xiàng)目建設(shè)及正常運(yùn)營(yíng)，僅有5.93億元資金，何以保證高達(dá)30億元項(xiàng)目建設(shè)，令人起疑。

拋30億項(xiàng)目稱年?duì)I收或增3倍

科思股份拋出了一個(gè)令市場(chǎng)驚訝的投資大單。

根據(jù)公告，9月29日，科思股份與安慶高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱安慶高新開發(fā)區(qū)管委會(huì))簽署項(xiàng)目投資合作協(xié)議，公司計(jì)劃投資建設(shè)高端個(gè)人護(hù)理品及合成香料項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約30億元。

該項(xiàng)目占地約500畝，建設(shè)年產(chǎn)9.5萬(wàn)噸高端個(gè)人護(hù)理品及合成香料項(xiàng)目，新建生產(chǎn)車間、綜合樓及配套設(shè)施。公司預(yù)計(jì)，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，年產(chǎn)值約43億元。

對(duì)于上述投資項(xiàng)目，科思股份稱，有利于進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)公司健康、可持續(xù)發(fā)展。項(xiàng)目將根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和實(shí)際情況分期實(shí)施、分期投產(chǎn)，目前尚處于籌備階段，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果造成重大影響。

投資高達(dá)30億元，這對(duì)科思股份而言堪稱是“打腫臉充胖子”，能否有實(shí)力順利推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，存在不確定性。

截至今年6月底，公司總資產(chǎn)不過(guò)17.40億元。2020年全年，公司營(yíng)業(yè)收入為10.08億元。假設(shè)上述項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)，年產(chǎn)值43億元，如果全部轉(zhuǎn)化為銷售收入，意味著未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入將增長(zhǎng)3倍，前景誘人。

現(xiàn)實(shí)問題是，公司資金不足，能否順利完成建設(shè)，產(chǎn)能能否如期釋放、能否順利轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，都存在變數(shù)。

科思股份成立于2000年，歷經(jīng)21年發(fā)展，才達(dá)到如今的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)績(jī)水平，想要通過(guò)上述募投項(xiàng)目短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)倍增，似乎也不太容易。

截至今年6月底，科思股份賬面上的廣義貨幣資金5.93億元，這是在去年通過(guò)IPO上市募資8.62億元之后的財(cái)務(wù)狀況，還有募投項(xiàng)目需要繼續(xù)投入，高達(dá)30億元投資，公司財(cái)務(wù)壓力可見一斑。

對(duì)于上述募投項(xiàng)目，科思股份稱，投資規(guī)模、建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)值等數(shù)值均為計(jì)劃數(shù)或預(yù)估數(shù)，存在不確定性，投資項(xiàng)目建設(shè)資金能否按期到位存在不確定性，項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中的融資渠道、信貸政策、融資成本等的變化將使公司承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)不佳募投項(xiàng)目變更

拋出重磅投資的科思股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。

單純從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，近幾年，科思股份似乎實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。2015年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.61億元，凈利潤(rùn)0.21億元。2016年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.09億元、7.11億元、9.72億元、11億元，同比增長(zhǎng)32.07%、16.80%、36.69%、13.23%。同期凈利潤(rùn)分別為0.43億元、0.43億元、0.87億元、1.54億元，同比變動(dòng)105.91%、-1.62%、102.78%、77.16%。

2020年7月，科思股份在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。出人意料的是，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入10.08億元，同比下降8.35%，這是其2016年以來(lái)的首次下降;凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))分別為1.63億元、1.56億元，同比分別增長(zhǎng)6.35%、1.39%，增速大幅放緩。2018年、2019年，公司扣非凈利潤(rùn)分別為0.84億元、1.54億元，同比增長(zhǎng)131.64%、83.24%。

科思股份表示，2020年，外部環(huán)境發(fā)生著深刻變化，公司在危機(jī)中克難奮進(jìn)，總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)符合行業(yè)基本情況。

今年上半年，科思股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑。其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.09億元、凈利潤(rùn)0.86億元、扣非凈利潤(rùn)0.77億元，同比分別下降10.51%、7.56%、18.06%。

科思股份主要從事日用化學(xué)品原料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括防曬劑等化妝品活性成分、合成香料等。防曬劑廣泛用于防曬膏、霜、乳液等化妝品中，是防曬化妝品的活性成分，其產(chǎn)品主要在配制成各類香精后用于化妝品、洗滌用品、口腔護(hù)理品等日化用品中。

公司稱，其是全球最主要的化學(xué)防曬劑制造商，也是國(guó)內(nèi)少數(shù)通過(guò)美國(guó)FDA審核和歐盟化妝品原料規(guī)范(EFfCI)認(rèn)證的日用化學(xué)品原料制造商之一。公司的防曬劑產(chǎn)品已覆蓋目前市場(chǎng)上主要化學(xué)防曬劑品類，且涵蓋了UVA、UVB的所有波段，可為不同需求的下游客戶提供其所需的產(chǎn)品。公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率和行業(yè)地位較高，主要客戶包括帝斯曼、拜爾斯道夫、寶潔、歐萊雅、默克、強(qiáng)生等大型跨國(guó)化妝品公司和專用化學(xué)品公司。其合成香料主要客戶包括奇華頓、芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露潔等全球知名香料香精公司和口腔護(hù)理品公司。

擁有一大批全球知名企業(yè)客戶，公司市場(chǎng)地位不低、產(chǎn)品市占率較高，這些亮眼詞匯給市場(chǎng)傳遞了科思股份較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但這似乎與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不匹配。

值得一提的是，科思股份變更了IPO募投項(xiàng)目，馬鞍山科思化學(xué)有限公司25000t/a高端日用香原料及防曬劑配套項(xiàng)目(一、二期工程)擬使用募資凈額進(jìn)行了調(diào)減，馬鞍山科思化學(xué)有限公司14200t/a防曬用系列產(chǎn)品項(xiàng)目擬使用募資凈額也進(jìn)行了調(diào)減。同時(shí)，公司擬新增馬鞍山科思化學(xué)有限公司年產(chǎn)2500噸日用化學(xué)品原料項(xiàng)目擬使用募資4408.9萬(wàn)元。

二級(jí)市場(chǎng)上，科思股份表現(xiàn)也不佳。去年9月17日，其股價(jià)最高達(dá)107.70元/股，今年10月11日為40.53元/股，最大跌幅為62.37%。