米超杰家族實際控制的賽托生物(300583.SZ)存在不少詭異之處。

賽托生物主要從事醫(yī)藥中間體、高端特色原料藥和成品制劑的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，2017年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

然而，公司的經(jīng)營業(yè)績似乎在開倒車。從2016年開始至今的5年，其實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)均不及2014年、2015年。截至今年9月28日，其股價為22.25元，較上市初期的93.43元/股下跌了約76.19%。

今年上半年，賽托生物實現(xiàn)的凈利潤倍增，但應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項融資均較期初倍增，應(yīng)付票據(jù)也表現(xiàn)為倍增，頗為奇怪。

更讓人不解的是，年初，公司一投資項目的進度達(dá)到95%。今年上半年，公司增加投入0.72億元，時過半年，進度仍然為95%。

賽托生物還存在重要客戶與供應(yīng)商重疊情形等，這期間是否存在異常，市場也一直在質(zhì)疑。

項目多變動未達(dá)預(yù)期

賽托生物在項目建設(shè)方面變動較大，投資進度及工程進度均讓人感到意外。

2017年初，賽托生物通過IPO上市成功募資10.74億元，扣除相關(guān)費用后，募資凈額為10.26億元。

根據(jù)招股書，賽托生物IPO項目只有一個，那就是年產(chǎn)700噸9-羥基雄烯二酮、120噸4-烯物、180噸雙羥基黃體酮項目，總投資約12.38億元。公司計劃將所募資金全部用于這一項目建設(shè)，不足部分自籌解決。

然而，上市募資成功后，公司立即調(diào)整募投項目及募資使用計劃，終止120噸4-烯物、180噸雙羥基黃體酮產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)，繼續(xù)實施年產(chǎn)700噸9-羥基雄烯二酮項目建設(shè)。三個生產(chǎn)線減少兩個，只保留一個，擬使用募資調(diào)整為3.46億元。

該項目在2019年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，實際投資約3.60億元。截至今年6月底，其累計實現(xiàn)效益4084.08萬元，未達(dá)到預(yù)期。

賽托生物新增一個項目，即甾體類中間體及原料藥項目，總投資4.51億元，由賽托生物控股子公司斯瑞藥業(yè)負(fù)責(zé)實施。其中，賽托生物以募集資金向斯瑞藥業(yè)增資2.70億元，斯瑞藥業(yè)參股股東仙琚制藥增資3000萬元，其余資金由斯瑞藥業(yè)自籌。

緊接著，賽托生物使用約1.15億元募資購買菏澤潤鑫熱力有限公司100%股權(quán)，跨界布局熱力能源業(yè)務(wù)。使用募資3.30億元(含募資本金2.95億元、年產(chǎn)700噸9-羥基雄烯二酮項目結(jié)余資金1373.01萬元)永久性補充流動資金。

如今，四年零八個月過去了，賽托生物IPO募資10.74億元，僅完成一個項目建設(shè)，且效益未達(dá)預(yù)期。

記者發(fā)現(xiàn)，甾體類中間體及原料藥項目有點異常。今年初，項目累計投資約1.38億元，投資進度為45.46%，項目進度為40%，預(yù)計2022年5月1日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。今年上半年投資0.73億元，到6月底，累計投資1.96億元，投資進度為72.50%，項目進度僅為45%，投資進度與項目進度差異較大。

始于2018年5月的項目，三年多過去了，進度僅45%，市場質(zhì)疑，賽托生物可能有意放緩在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)步伐。

大筆募資補充流動資金，賽托生物將其用于新的項目建設(shè)。

年產(chǎn)240萬十億/年硫酸新霉素項目就是賽托生物重點建設(shè)項目，其也存在異常。今年初，項目累計投資2.82億元，項目進度為95%。然而，今年上半年投入約0.72億元，累計投資約3.54億元，項目進度仍然為95%。

歷時半年，增加投入0.72億元，項目進度為何仍然為95%?實際上，截至今年6月底，工程累計投入占預(yù)算比例達(dá)138.80%，較年初增加28.21個百分點，大幅超出預(yù)算，進度無變化，市場又生疑慮，賽托生物是否存在將在建工程延遲轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)情形。

還有，目前，賽托生物正在籌劃通過定增募資3億元，用于高端制劑產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)及補充流動資金。據(jù)披露，高端制劑產(chǎn)業(yè)化項目主要生產(chǎn)注射用甲潑尼龍琥珀酸鈉凍干粉針等八種制劑，建設(shè)周期長達(dá)6年。

令人擔(dān)憂的是，6年過去了，市場環(huán)境是否會發(fā)生較大變化，該項目能否達(dá)到預(yù)期。

應(yīng)付票據(jù)同比激增8倍

賽托生物的經(jīng)營數(shù)據(jù)也存在不少讓人不解之處。

賽托生物成立于2010年，專注于開展生物技術(shù)的研發(fā)工作，2011年，公司采用微生物轉(zhuǎn)化法制取雄烯二酮等甾體藥物原料的生產(chǎn)技術(shù)已研發(fā)成功，并成功將該技術(shù)應(yīng)用于工業(yè)化生產(chǎn)，實現(xiàn)了生物技術(shù)路線對以雙烯為原料生產(chǎn)相關(guān)甾體藥物的傳統(tǒng)工藝路線的替代。

公司稱，通過系列研發(fā)創(chuàng)新，利用基因工程技術(shù)，對微生物轉(zhuǎn)化法生產(chǎn)過程中所需的菌種進行基因改造，獲得了更高轉(zhuǎn)化率的菌種，該菌種基因改造技術(shù)及相關(guān)生產(chǎn)工藝均處于國內(nèi)領(lǐng)先，公司因此確立了甾體藥物原料的龍頭供應(yīng)商地位。與仙琚制藥、人福藥業(yè)、信誼津津、天藥股份等甾體藥物行業(yè)龍頭企業(yè)建立了長期、穩(wěn)定合作關(guān)系，競爭力穩(wěn)居行業(yè)前列。

上市以來，賽托生物也進行了多次并購，包括收購迪森生物、潤鑫熱力、斯瑞生物、LIBFLS.P.A等部分或全部股權(quán)，進行產(chǎn)業(yè)布局。

然而，單純從已經(jīng)披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)看，上市以來，賽托生物的經(jīng)營業(yè)績在開倒車。

數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年，賽托生物實現(xiàn)的凈利潤分別為1.66億元、1.87億元，對應(yīng)的營業(yè)收入為5.21億元、6.68億元。

2016年，上市前一年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.68億元、凈利潤1.01億元，同比分別下降14.95%、45.91%。

2017年至2020年，在并購等因素助力下，公司營業(yè)收入分別為7.86億元、10.52億元、9.66億元、9.13億元，同比變動38.24%、33.95%、-8.22%、-5.45%，存在波動。同期，公司凈利潤分別為0.92億元、1.27億元、0.55億元、-1.80億元，同比變動-9.07%、37.88%、-56.13%、-425.09%。

對比2014年、2015年，當(dāng)然，如果這兩年的數(shù)據(jù)真實無誤，那么，2016年以來，賽托生物的凈利潤整體上呈現(xiàn)下滑之勢。2020年，受對2019年溢價收購的標(biāo)的全額計提商譽等因素影響，公司陷入上市以來的首次虧損。

今年上半年，賽托生物的經(jīng)營數(shù)據(jù)較上年似乎好看了不少。公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.24億元，同比增長26.51%，凈利潤0.19億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)0.06億元，去年同期均為虧損，今年上半年成功實現(xiàn)扭虧為盈。

不過，從相關(guān)數(shù)據(jù)看，似乎有些不正常。

今年上半年，公司實現(xiàn)的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為860.23萬元，去年同期為1.84億元，同比減少1.75億元，減少幅度約為95.32%。

以此同時，截至今年6月底，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項融資分別為2.20億元、1.86億元，分別較年初增長117.86%、163.52%。這一增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)期營業(yè)收入26.51%的增速。

同期，公司應(yīng)付票據(jù)及和應(yīng)付賬款3.41億元、3.06億元，分別較年初增長120.61%、23.12%。與去年同期相比，二者分別增長約821.62%、81.07%。應(yīng)付票據(jù)全部為銀行承兌匯票。縱覽上市以來同期的應(yīng)付票據(jù)，今年上半年遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歷史同期。此外，公司支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金中經(jīng)營活動相關(guān)的票據(jù)保證金2.33億元，同比增長746.77%。

應(yīng)付票據(jù)及支付的票據(jù)保證金同比增長逾8倍、7倍，其背后的深層次原因是什么?

監(jiān)管部門對賽托生物的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)異常早就在關(guān)注。針對賽托生物2020年度報告、2021年半年度報告、定增募資事項等均發(fā)出了問詢函，要求對照同行核查并披露。