地方性電力企業(yè)桂東電力(600310.SH)正在加速換擋，加快布局清潔能源業(yè)務(wù)。

日前，桂東電力拋出重磅投資，公司擬投資110億元，進(jìn)行風(fēng)光火儲項目建設(shè)。

高達(dá)110億元的投資，對桂東電力而言，財務(wù)壓力不小。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.70%，近幾年，年度財務(wù)費用超過3億元。

為了推進(jìn)上述項目建設(shè)，一方面，桂東電力計劃分步分批推進(jìn)，另一方面，公司通過處置非電資產(chǎn)等途徑，逐步退出非電領(lǐng)域，回籠資金加快新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局。

桂東電力于2001年躋身A股市場，除了電力業(yè)務(wù)，公司還涉及油品業(yè)務(wù)、設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)等，其中，油品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入占比接近90%。

近幾年，桂東電力經(jīng)營業(yè)績欠佳，2017年至2020年的四年，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)連續(xù)虧損。

投建四項目加碼布局新能源

桂東電力拋出了一份令人吃驚的大單，引發(fā)市場高度關(guān)注。

9月14日的二級市場上，桂東電力表現(xiàn)奪目。早盤，公司以漲停價開盤，全天表現(xiàn)為一字板走勢，截至下午收盤，仍有13.68萬手封單未消化，股價為5.16元/股。

股價的強(qiáng)勢漲停與一紙公告直接相關(guān)。

9月13日晚，桂東電力發(fā)布公告稱，公司與廣西賀州市八步區(qū)人民政府經(jīng)友好協(xié)商，就廣西桂東電力風(fēng)光火儲蓄能項目(簡稱“風(fēng)光火儲蓄能項目”)建設(shè)達(dá)成初步投資開發(fā)意向，共同簽署框架協(xié)議書，約定雙方將就風(fēng)光火儲蓄能項目的投資開發(fā)事宜開展進(jìn)一步磋商。

投資意向涉及四個項目，即風(fēng)電項目、抽水蓄能項目、熱電聯(lián)產(chǎn)項目、光伏項目，總投資預(yù)計為110億元。

具體為，風(fēng)電項目，對賀州市八步區(qū)轄區(qū)范圍內(nèi)具備開發(fā)條件以及無實質(zhì)性進(jìn)展的風(fēng)電場址進(jìn)行開發(fā)，包括八步區(qū)仁義風(fēng)電場、八步區(qū)上程風(fēng)電場項目，規(guī)劃總裝機(jī)容量約30萬千瓦，計劃投資約20億元。抽水蓄能項目，對賀州市八步區(qū)內(nèi)的上程抽水蓄能電站項目進(jìn)行開發(fā)，規(guī)劃開發(fā)抽水蓄能電站裝機(jī)規(guī)模約120萬千瓦，計劃投資約65億元。熱電聯(lián)產(chǎn)項目，對賀州市八步區(qū)內(nèi)的熱電聯(lián)產(chǎn)項目進(jìn)行火電機(jī)組熱電聯(lián)產(chǎn)改造，計劃投資約5億元。光伏項目，對賀州市八步區(qū)轄區(qū)范圍內(nèi)的水庫及其周邊符合建設(shè)的灘涂用地、廠房屋頂、廢棄礦區(qū)、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)基地、荒山荒地等區(qū)域資源進(jìn)行光伏發(fā)電項目開發(fā)，規(guī)劃開發(fā)光伏項目裝機(jī)規(guī)模50萬千瓦以上，計劃投資約20億元。

從上述四個項目看，除擬投資5億元的熱電聯(lián)產(chǎn)項目涉及火電外，其余三個項目，均為清潔能源項目，其中兩個項目為新能源發(fā)電項目。

對于上述四個大項目，桂東電力稱，賀州市八步區(qū)是公司注冊和辦公所在地以及公司電網(wǎng)覆蓋區(qū)域。風(fēng)光火儲蓄能項目地處廣西賀州市八步區(qū)，符合公司加快布局新能源領(lǐng)域的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司改善電源電網(wǎng)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大裝機(jī)規(guī)模、做大做強(qiáng)電力主業(yè)，提高盈利能力。公司稱，將全力以赴抓好相關(guān)工作，盡快推進(jìn)相關(guān)項目落地實施。

高達(dá)110億元的投資，對于桂東電力而言，壓力山大，因為公司資金并不充足。

截至今年6月底，桂東電力資產(chǎn)負(fù)債率為88.70%。賬面上的貨幣資金26.36億元，短期借款28.90億元、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)13.69億元、長期借款52.61億元、應(yīng)付債券19.78億元，長短期債務(wù)合計為114.98億元。其中，需要在一年內(nèi)償還的短期債務(wù)為42.59億元。顯然，現(xiàn)有貨幣資金不能覆蓋短期債務(wù)，不考慮維持正常運營，不考慮現(xiàn)有貨幣資金中11.45億元受限，資金缺口約達(dá)16億元。

2020年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為15.61億元，今年上半年為凈流出2.43億元。考慮到今年上半年虧損面擴(kuò)大，因此，公司仍然存在一定的償債壓力，如果不進(jìn)行股權(quán)融資，公司需要借新債還舊債或者債務(wù)展期。

當(dāng)然，桂東電力還有一個途徑，那就是處置資產(chǎn)回流資金，提高流動性。

投資國海證券浮虧致虧損擴(kuò)大

籌劃大手筆推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，與桂東電力經(jīng)營業(yè)績不佳有關(guān)。

今年上半年，桂東電力實現(xiàn)營業(yè)收入120.30億元，去年同期為113.50億元，同比小幅增長4.63%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)-1.25億元，去年同期為-0.55億元，與去年同期相比，虧損面擴(kuò)大1548.15%。不過，扣非凈利潤達(dá)1.30億元，同比增長311.79%。

針對上半年的經(jīng)營業(yè)績，桂東電力解釋，主營業(yè)務(wù)影響，上半年，公司各水電廠(不含橋鞏水電站)流域來水同比下降，自發(fā)電量同比減少15%，外購電量增加，發(fā)、供電利潤同比減少1058萬元。公司同一控制下收購廣西廣投橋鞏能源發(fā)展有限公司100%股權(quán)，將其納入合并報表，實現(xiàn)凈利潤8528.08萬元。全資子公司桂旭能源公司投資建設(shè)的賀州燃煤發(fā)電項目2×35萬千瓦發(fā)電機(jī)組全部并網(wǎng)發(fā)電，由于機(jī)組剛投產(chǎn)及受燃煤價格暴漲影響，凈利潤-1512.10萬元。油品板塊由于成品油及化工產(chǎn)品價格上漲，銷售的產(chǎn)品實現(xiàn)盈利，實現(xiàn)凈利潤3813.37萬元，較去年同期虧損4745.84萬元增加利潤8559.21萬元。信用減值損失的影響，去年同期公司收回福建武夷汽車公司的其他應(yīng)收款，壞賬轉(zhuǎn)回4872萬元，本期無壞賬轉(zhuǎn)回。控股子公司恒潤石化本期收回其他應(yīng)收款，壞賬轉(zhuǎn)回1380萬元。

導(dǎo)致今年上半年凈利潤為虧損的是非經(jīng)常性損益影響。桂東電力投資的國海證券股票，其價值變動本期是-30767.30萬元(扣除所得稅后)，上期是-9926.62萬元，增加虧損20840.68萬元。另外，全資子公司永盛公司收取違約金2022.36萬元。

其實，不只是今年上半年，2001年上市以來，桂東電力的經(jīng)營業(yè)績整體上一直不突出。2001年至2020年的20年，除了2015年、2016年、2020年的凈利潤分別達(dá)到3.76億元、2.09億元、2.56億元，其余年度的凈利潤均大多在億元以下波動，少數(shù)年度超過億元，期間的2014年還出現(xiàn)過虧損。

記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤較為突出的年度，主要是非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)，2015年、2016年、2020年，公司的非經(jīng)常性損益分別為6.01億元、1.65億元、3.91億元。2017年以來，公司扣非凈利潤已連續(xù)四年虧損。

桂東電力經(jīng)營業(yè)績?nèi)狈α咙c也與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)。

根據(jù)今年半年報，桂東電力主營業(yè)務(wù)分為兩塊，即電力生產(chǎn)、銷售以及油品業(yè)務(wù)。從營業(yè)收入構(gòu)成來看，油品業(yè)務(wù)是公司營業(yè)收入的主要來源，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是凈利潤的主要來源。

今年上半年，公司電力業(yè)務(wù)收入14.68億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為12.20%，油品業(yè)務(wù)收入為105.23億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重為87.47%。此前的2019年、2020年，油品業(yè)務(wù)收入占比分別為91.43%、87.33%。

然而，2019年、2020年的油品業(yè)務(wù)毛利率分別為2.62%、1.56%，今年上半年為2.06%。毫無疑問，油品業(yè)務(wù)盈利能力受國際油價波動影響較大。

目前，桂東電力正在試圖改變這一現(xiàn)狀。今年以來，桂東電力多次提到要退出非電力業(yè)務(wù)，開展新能源業(yè)務(wù)。8月12日，桂東電力公告，公司擬向廣西廣投石化有限公司出售其全資子公司廣西永盛石油化工有限公司49%股權(quán)。

8月19日，桂東電力公告稱，為優(yōu)化公司業(yè)務(wù)和資產(chǎn)整合，退出非電力業(yè)務(wù)，聚焦主業(yè)，集中資金、人力等開拓和發(fā)展新能源業(yè)務(wù)，公司擬解散全資子公司廣西正昇投資管理有限公司。