創(chuàng)業(yè)板公司清水源(300437.SZ)股價(jià)暴漲，被炒作跡象明顯。

9月9日至17日的7個(gè)交易日，清水源股價(jià)從最低的10.10元/股飆漲至25.39元/股，累計(jì)漲幅達(dá)1.5倍。

股價(jià)大幅上漲，并非基本面的利好驅(qū)動(dòng)。今年上半年，清水源虧損0.29億元，同比盈轉(zhuǎn)虧，延續(xù)了去年全年的虧損勢(shì)頭。

上半年繼續(xù)虧損，與公司原材料黃磷等價(jià)格上漲有關(guān)。不僅如此，黃磷限產(chǎn)，價(jià)格將進(jìn)一步上漲。這對(duì)清水源而言是利空，為何股價(jià)反而大幅上漲?頗為蹊蹺!

清水源還有利空，那就是員工持股計(jì)劃草案?jìng)涫苁袌?chǎng)質(zhì)疑。清水源的員工持股計(jì)劃，購(gòu)買(mǎi)價(jià)6元/股，為公司回購(gòu)股份均價(jià)8.35元/股的71.86%，為持股計(jì)劃披露前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)13.98元/股的42.92%。而業(yè)績(jī)考核指標(biāo)非常低，其中，2021年的營(yíng)業(yè)收入較2020年增長(zhǎng)不低于10%。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)同比增長(zhǎng)44.31%。

如此低的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，交易所也感到奇怪，發(fā)函質(zhì)疑是否存在向相關(guān)董監(jiān)高輸送利益情形。

接連虧損股價(jià)神奇暴漲

本月中旬，稱雄滬深兩市的明星股非清水源莫屬。

9月17日晚，清水源發(fā)布股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)暨停牌核查公告，從9月23日開(kāi)市起，公司股票及債權(quán)均停牌，原因是，公司近7個(gè)交易日股票收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到100%，屬于股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)情形，公司將就股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)情況進(jìn)行核查。

K線圖顯示，9月9日，清水源股價(jià)早盤(pán)臨近收盤(pán)時(shí)被大單封住漲停，直至下午收盤(pán)，穩(wěn)居在漲停板上，股價(jià)為12.25元/股。9月10日，全天表現(xiàn)為震蕩走勢(shì)，午后突然大幅拉升，截至收盤(pán)，漲幅為14.12%。

接下來(lái)的9月13日至15日的三個(gè)交易日，清水源的股價(jià)連續(xù)三天強(qiáng)勢(shì)漲停，股價(jià)達(dá)到24.17元/股。9月16日，股價(jià)大幅波動(dòng)，最終收漲1.28%。9月17日，高開(kāi)高走，小幅波動(dòng)，最終收?qǐng)?bào)25.39元/股，漲幅為3.72%，盤(pán)中最高達(dá)27.20元/股，漲幅為11.11%。

綜上，9月9日至17日的7個(gè)交易日，股價(jià)從最低的10.10元/股漲至最高27.20元/股，最大漲幅為169.31%。

股價(jià)突然大幅上漲，是否有重大利好?從目前公司已經(jīng)披露的公開(kāi)信息看，未發(fā)現(xiàn)有推動(dòng)股價(jià)接連大幅上漲的利好。

實(shí)際上，不僅沒(méi)有利好，反而有利空。

清水源的基本面有點(diǎn)糟糕。2020年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))-3.73億元，同比下降423.63%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為-3.78億元，同比下降436.12%。而在2019年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為1.15億元、1.13億元，同比下降53.33%、53.77%。

2019年凈利潤(rùn)同比大幅下降，與商譽(yù)減值等資產(chǎn)減值有關(guān)。2020年的大幅虧損，更是因?yàn)楦咭鐑r(jià)收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期導(dǎo)致商譽(yù)減值4.17億元。

如果2019年的凈利潤(rùn)大幅下滑、2020年的巨額虧損，均與前期高溢價(jià)收購(gòu)導(dǎo)致的商譽(yù)減值等資產(chǎn)減值有關(guān)，而今年上半年的虧損，則與原材料漲價(jià)有關(guān)。

今年上半年，清水源實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為7.59億元，同比增長(zhǎng)44.31%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為-0.29億元、-0.30億元，同比盈轉(zhuǎn)虧，分別下降175.50%、186.50%。

在半年報(bào)中，清水源解釋稱，今年上半年的利潤(rùn)下滑，主要原因?yàn)?，?span id="t1ebrgs" class="keyword">新冠疫情影響及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，水處理產(chǎn)品主要原材料黃磷、液氯、冰醋酸、順酐等價(jià)格持續(xù)處于高位，且由于疫情全球蔓延導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)暴漲，水處理劑及衍生品產(chǎn)品毛利率有所下降。同時(shí)，公司計(jì)提了部分信用減值準(zhǔn)備。

9月14日，清水源發(fā)布股票交易異常波動(dòng)暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告時(shí)亦稱，公司氯甲烷等部分產(chǎn)品近期價(jià)格較往年同期有所上漲，公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求、產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格、原材料供應(yīng)都存在不確定性和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是黃磷為水處理劑生產(chǎn)主要原材料之一，下半年黃磷可能存在產(chǎn)能受限、削減等情況，從而造成黃磷價(jià)格上漲、產(chǎn)能不足，進(jìn)而影響公司水處理劑產(chǎn)品利潤(rùn)和產(chǎn)能。公司年產(chǎn)18萬(wàn)噸水處理劑擴(kuò)建項(xiàng)目目前仍處于試生產(chǎn)階段，尚未正式達(dá)產(chǎn)。

公開(kāi)信息顯示，近日，云南發(fā)改委發(fā)布能耗雙控文件，其中要求黃磷9-12月月均產(chǎn)量不得超過(guò)8月產(chǎn)量的10%(即消減90%)。云南是黃磷主產(chǎn)區(qū)，這直接導(dǎo)致黃磷價(jià)格飛漲。9月7日，黃磷均價(jià)為30000元/噸，9月14日均價(jià)為44000元/噸，7日價(jià)格上漲幅度為46.67%。

綜上所述，清水源的股價(jià)大幅上漲有些蹊蹺。

明擺著送錢(qián)的員工持股

股價(jià)大幅上漲備受關(guān)注，清水源的員工持股計(jì)劃更是備受質(zhì)疑。

今年9月12日晚，清水源披露2021年度員工持股計(jì)劃(草案)。公司稱，為配合公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，建立和完善員工、股東的利益共享機(jī)制，特推出本次員工持股計(jì)劃。

本員工持股計(jì)劃規(guī)模不超過(guò)500.2067萬(wàn)股，參加的對(duì)象范圍為公司(含控股子公司)的董事(不含獨(dú)立董事)、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工，初始設(shè)立時(shí)持有人總?cè)藬?shù)為330人，其中董監(jiān)高13人。

本次員工持股計(jì)劃的股票來(lái)源為公司累計(jì)通過(guò)股票回購(gòu)專用賬戶以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)的，最高成交價(jià)為8.93元/股，最低成交價(jià)為7.73元/股，支付金額為4175.78萬(wàn)元(不含交易費(fèi)用)，均價(jià)為8.35元/股。

據(jù)披露，本員工持股計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)回購(gòu)股票的價(jià)格為6元/股，為公司回購(gòu)股份均價(jià)8.35元/股的71.86%。公司披露這一草案前一個(gè)交易日，即9月10日，收盤(pán)價(jià)為13.98元/股，員工購(gòu)買(mǎi)價(jià)僅為收盤(pán)價(jià)的42.92%。

這還只是9月10日的收盤(pán)價(jià)，9月17日，股價(jià)高達(dá)25.39元/股，如果以此計(jì)算，員工購(gòu)買(mǎi)價(jià)僅為9月17日收盤(pán)價(jià)的23.63%。

當(dāng)然，清水源的股價(jià)近期出現(xiàn)異常上漲，以9月17日的收盤(pán)價(jià)作參考可能并不合理，但較其回購(gòu)價(jià)也打了7.2折。

不只是低價(jià)參與員工持股計(jì)劃，更為重要的是，業(yè)績(jī)考核形同虛設(shè)。

根據(jù)員工持股計(jì)劃方案，員工持股計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核為，第一個(gè)解鎖期，以2020年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2021年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于10%。第二個(gè)解鎖期，以2020年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2022年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于20%。這一營(yíng)業(yè)收入是在剔除控股子公司中旭環(huán)境后的營(yíng)業(yè)收入。

2019年、2020年，清水源實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為17.08億元、12.37億元，同比分別下降0.25%、27.55%，2020年屬于近三年的營(yíng)業(yè)收入低谷。

2020年，剔除中旭環(huán)境后的營(yíng)業(yè)收入約為8.75億元。以此為基數(shù)，2021年、2022年的營(yíng)業(yè)收入考核數(shù)不低于9.625億元、10.50億元。

顯然，僅僅設(shè)置營(yíng)業(yè)收入一個(gè)考核指標(biāo)，且同比10%、9.10%的增速，并不高。

市場(chǎng)質(zhì)疑的是，清水源為何不設(shè)置凈利潤(rùn)考核指標(biāo)，僅設(shè)置營(yíng)業(yè)收入這一考核指標(biāo)，也不具有約束力。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入7.59億元，同比增長(zhǎng)44.31%。在這樣的基礎(chǔ)上，設(shè)置10%的增速性合理受到廣泛質(zhì)疑。

本次參與員工持股計(jì)劃的330名員工，13名董監(jiān)高擬認(rèn)購(gòu)持股計(jì)劃總數(shù)的20.80%。

因此，市場(chǎng)質(zhì)疑，清水源的員工持股計(jì)劃是明擺著的白送錢(qián)，存在向相關(guān)董監(jiān)高利益輸送的跡象。