行業(yè)復(fù)蘇發(fā)展面臨多重挑戰(zhàn)，中國人壽(601628.SH、2628.HK)推進“鼎新工程”改革目前成效如何?

日前中國人壽披露半年報，今年上半年，中國人壽實現(xiàn)營業(yè)收入5526.01億元，同比增長7.6%，其中已賺保費4226.42億元，同比增長3.6%;歸屬于母公司股東的凈利潤為409.75億元，同比增長34.2%。

受疫情和保險需求釋放放緩等因素的影響，上半年中國人壽新單保費為1339.14億元，同比下降8.4%，其中首年期交保費為806.74億元，同比下降14.3%。新業(yè)務(wù)價值為298.67億元，同比下降19%。

備受關(guān)注的則是壽險代理人隊伍的發(fā)展。上半年末，中國人壽個險銷售人力為115萬人，較2020年壓降22.8萬人。報告期內(nèi)，中國人壽個險板塊保險業(yè)務(wù)收入3638.22億元，同比增長2.2%，新業(yè)務(wù)價值為289.69億元，同比下降20.8%。

在行業(yè)新單保費增長承壓的情況下，投資收益就成為了中國人壽業(yè)績的重要推動力。今年上半年，中國人壽凈投資收益897.64億元，同比增長16%;總投資收益為1176.38億元，同比增長22.37%，總投資收益率達5.69%，同比上升35個基點。

新單增長承壓新業(yè)務(wù)價值下降19%

整體而言，壽險“老大哥”中國人壽上半年新單保費收入增長承壓。

由于去年同期業(yè)績基數(shù)較高，今年上半年，中國人壽實現(xiàn)保費收入4422.99億元，同比僅增長3.5%，退保率0.67%，同比上升0.06個百分點。其中，壽險、健康險、意外險業(yè)務(wù)的總保費分別為3568.97億元、763.72億元、90.3億元，同比增長3.1%、5.7%、0.7%。

受疫情和保險需求釋放放緩等因素的影響，上半年中國人壽的新單保費為1339.14億元，同比下降8.4%。首年期交保費為806.74億元，同比下降14.3%，占長險首年保費的比重為98.91%;其中，十年期及以上首年期交保費為289.4億元，同比下降26.7%。

報告期內(nèi)，中國人壽的續(xù)期保費達3083.85億元，同比增長9.7%，占總保費收入的比重為69.72%，同比上升3.93個百分點。

今年上半年，中國人壽新業(yè)務(wù)價值為298.67億元，同比下降19%。截至報告期末，公司內(nèi)含價值達11428.11億元，較2020年底增長6.6%。

按照渠道劃分，上半年中國人壽個險板塊保險業(yè)務(wù)收入3638.22億元，同比增長2.2%。首年期交保費為686.48億元，同比下降16.5%，其中十年期及以上首年期交保費為288.66億元，同比下降26.7%。續(xù)期業(yè)務(wù)保費收入2850.06億元，同比增長8.2%。

上半年，中國人壽個險板塊新業(yè)務(wù)價值為289.69億元，同比下降20.8%，新業(yè)務(wù)價值率為36.2%，同比下降3.1個百分點。

值得關(guān)注的是，中國人壽繼續(xù)堅持提質(zhì)穩(wěn)量的隊伍發(fā)展策略，壓實隊伍規(guī)模。截至上半年末，公司個險銷售人力為115萬人，其中營銷隊伍規(guī)模為71.9萬人，收展隊伍規(guī)模為43.1萬人。

而在2020年末，中國人壽個險銷售人力為137.8萬人，其中營銷隊伍規(guī)模為84.1萬人，收展隊伍規(guī)模為53.7萬人，個險板塊月均有效銷售人力同比增長9.7%。這也意味著，近半年時間內(nèi)，中國人壽已壓降個險銷售人力22.8萬人。

在后疫情時代，壽險代理人隊伍精簡提質(zhì)已成為行業(yè)共識。“整個市場的代理人隊伍都出現(xiàn)了下滑的態(tài)勢，國壽也不例外，這是符合整個趨勢的。后疫情時代，就業(yè)選擇還是偏保守，就業(yè)環(huán)境也相對趨于穩(wěn)定，增員難度也進一步加大。”8月26日，中國人壽副總裁詹忠在中期業(yè)績發(fā)布會上表示。

詹忠稱，從整個發(fā)展的角度來說，代理人隊伍的規(guī)模預(yù)計不會有比較大的增長，不會再出現(xiàn)大幅度增長，大家都會更加注重質(zhì)態(tài)，注重整個隊伍的結(jié)構(gòu)，特別中國人壽會朝著專業(yè)化、職業(yè)化、數(shù)字化的方向去邁進。

除了個險之外，上半年中國人壽多元業(yè)務(wù)板塊總保費達784.77億元，同比增長10.1%。其中，銀保渠道總保費達344.41億元，同比增長20.7%。團險渠道總保費達166.90億元，同比增長1.2%。

加大債券配置凈投資收益897億

在行業(yè)新單保費增長承壓、保費增速放緩的情況下，中國人壽上半年凈利潤增速達到34%，主要受投資收益變化、傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的綜合影響。

今年上半年，中國人壽實現(xiàn)凈投資收益897.64億元，同比增加123.73億元，同比增長16%。得益于近年來公司持續(xù)加大長久期債券配置力度，不斷豐富固收品種策略，2021年上半年凈投資收益率達4.33%，同比上升4個基點，保持基本穩(wěn)定。

上半年，公司總投資收益為1176.38億元，同比增加215.04億元，增長22.37%，總投資收益率達5.69%，同比上升35個基點?？紤]當(dāng)期計入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額后，綜合投資收益率達5.61%，同比上升21個基點。

從投資資產(chǎn)配置情況來看，中國人壽加大了債券配置力度，權(quán)益類金融資產(chǎn)配置比例降低。上半年末，中國人壽投資資產(chǎn)達44575.24億元，較2020年底增長8.8%。主要配置品種中，債券配置比例由2020年底的41.96%提升至44.23%，定期存款、債權(quán)型金融產(chǎn)品、股權(quán)和基金(不包含貨幣市場基金)配置比例分別由上年末的13.32%、11.07%、11.31%下降至12.45%、10.44%、9.88%。

以投資收益驅(qū)動業(yè)績大增，中國人壽并非獨一家。此前中國人保披露半年報，上半年中國人?？?span id="s72c97g" class="keyword">投資收益353.62億元，同比增長34.9%;凈投資收益257.11億元，同比增長8.5%。報告期內(nèi)，中國人保實現(xiàn)營業(yè)收入3137.25億元，同比增長1.1%;保險業(yè)務(wù)收入3441.29億元，同比增長2.2%;歸屬于母公司股東的凈利潤168.84億元，同比增長34%。

與中國人壽相似的是，中國人保也加大了債券等固定收益資產(chǎn)配置。截至報告末，中國人保投資資產(chǎn)11081.26億元，較上年末增長1.77%，其中對于國債的投資金額為1531.5億元，較上年末提升24.03%，占比由11.3%提升至13.8%。股票投資金額降低至638.54億元，占比由上年末的6.1%下降至5.8%。

但與中國人壽有所不同，中國人保明顯加大了基金的投資力度，上半年末基金投資金額874.05億元，較上年末增長15.83%。