近日，長(zhǎng)江商報(bào)記者從證監(jiān)會(huì)獲悉，青島食品股份有限公司(下稱(chēng)“青島食品”)IPO首發(fā)申請(qǐng)順利過(guò)會(huì)。公司擬在深交所主板上市，募集資金4.64億元。

從經(jīng)營(yíng)情況看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、對(duì)本省市場(chǎng)依賴(lài)性強(qiáng)，是青島食品向前發(fā)展必須解決的兩大難題。截至2020年，青島食品約81.63%的收入來(lái)自拳頭產(chǎn)品鈣奶餅干，83.89%的收入來(lái)自山東省內(nèi)市場(chǎng)。

與此同時(shí)，青島食品募投項(xiàng)目的必要性存疑。據(jù)招股書(shū)顯示，公司擬投入2.90億元用于智能化共產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目，在總募資中占比達(dá)62.55%。擴(kuò)產(chǎn)后，公司將新增鈣奶餅產(chǎn)能21840噸/年，休閑餅干產(chǎn)能6240噸/年。其中，休閑餅干將擴(kuò)產(chǎn)4倍。

但實(shí)際上，青島食品的休閑餅干產(chǎn)能幾乎一直處于半產(chǎn)狀態(tài)，且在公司總收入中貢獻(xiàn)度較低。截至2020上半年，休閑餅干為青島食品帶來(lái)的收入不足4%，其產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率僅為42.06%。

超八成收入來(lái)自鈣奶餅干

據(jù)了解，青島食品品牌創(chuàng)立于1950年，距今已有71年歷史。公司主要從事餅干與花生醬等休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，擁有“青食”、“海友”兩個(gè)食品品牌。

2018年，青島食品在新三板掛牌，并提出“力爭(zhēng)2020年轉(zhuǎn)主板”的目標(biāo)。三年過(guò)去，青島食品雖然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)主板掛牌，但也已經(jīng)在2020年邁開(kāi)登陸主板的腳步。

從經(jīng)營(yíng)情況看，除在新三板掛牌當(dāng)年，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)后，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速在之后均逐漸放緩。

數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，青島食品的營(yíng)業(yè)收入分別為4.74億元、4.83億元、4.80億元，同比分別增長(zhǎng)6.62%、19.96%、-0.50%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為6691.79萬(wàn)元、7513.51萬(wàn)元和7909.52萬(wàn)元，同比分別變動(dòng)40.25%、12.28%和5.27%。

招股書(shū)中，青島食品將2018年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)歸因于公司當(dāng)年調(diào)高了主要產(chǎn)品鈣奶餅干的銷(xiāo)售單價(jià)，同時(shí)當(dāng)年成本較上年有所下降所致。

一直以來(lái)，消費(fèi)者熟知的“青食”鈣奶餅干是青島食品主要的收入來(lái)源，且青島食品對(duì)鈣奶餅干的收入依賴(lài)性逐年加重。2018-2020年，青島食品鈣奶餅干的收入分別為3.69億元、3.79億元和3.92億元，在同期銷(xiāo)售收入中占比分別為78.70%、79.27%和81.63%。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，青島食品鈣奶餅干銷(xiāo)售單價(jià)為12.31元/公斤，同比增長(zhǎng)3.35%，單位成本為7.28元/公斤，同比減少2.41%，同期，鈣奶餅干的毛利達(dá)到40.85%，為近四年最高水平。之后，隨著銷(xiāo)售成本的上升，青島食品鈣奶餅干的毛利率在2020年下降至36.68%，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也因此逐漸放緩。

與此同時(shí)，與不少老字號(hào)食品企業(yè)難以走出本省市場(chǎng)的困境相似，青島食品的主要銷(xiāo)售市場(chǎng)也集中在山東省內(nèi)。2018-2020年，青島食品在山東省內(nèi)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.06%、82.29%、83.89%。

休閑餅干產(chǎn)能利用率不足60%仍擴(kuò)產(chǎn)

據(jù)招股書(shū)顯示，青島食品擬借助IPO發(fā)行不超過(guò)2220萬(wàn)股股票，共計(jì)募資4.64億元，分別投入與智能化工廠改建項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目，三個(gè)項(xiàng)目分別投入募資2.90億元、1.11億元和6276.86萬(wàn)元，在本次總募資中占比分別為62.55%、23.93%、13.52%。

其中，投入募資最多的智能化工廠項(xiàng)目主要包括智能倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)與餅干生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)公告，項(xiàng)目建成后，青島食品間新增4條餅干線，其中3條為鈣奶餅干線，1條為休閑餅干線，全部達(dá)產(chǎn)后，合計(jì)新增鈣奶餅產(chǎn)能21840噸/年，休閑餅干產(chǎn)能6240噸/年。

據(jù)了解，青島食品目前擁有4條鈣奶餅干生產(chǎn)線、4條休閑餅干生產(chǎn)線和2條花生醬生產(chǎn)線，合計(jì)年設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為31980噸、1560噸和5850噸。作為青島食品的拳頭產(chǎn)品，鈣奶餅干生產(chǎn)線基本一直屬于滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)的狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2020上半年，青島食品鈣奶餅干線的產(chǎn)能利用率分別為104.55%、113.36%、99.76%、98.40%;產(chǎn)銷(xiāo)率分別為101.17%、99.45%、97.85%、102.25%。

但休閑餅干生產(chǎn)線的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)不及此，是公司三款主要產(chǎn)品中產(chǎn)能利用率最低的生產(chǎn)線。2017-2020上半年，休閑餅干生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率分別為45.69%、53.03%、59.37%、42.06%。雖然同期的產(chǎn)銷(xiāo)率均超過(guò)90%，但產(chǎn)能利用率一直處于60%以下，屬于較低水平。除2020年之外，青島食品花生醬產(chǎn)品同期的產(chǎn)能利用率一保持在65%-80%之間。

與此同時(shí)，休閑餅干還是青島食品三中主要產(chǎn)品中收入占比最低的產(chǎn)品品類(lèi)。2017-2020年，休閑餅干在青島食品總收入中的占比一直不足4%，花生醬類(lèi)產(chǎn)品收入占比則在10%左右。

而按披露數(shù)據(jù)計(jì)算，青島食品的IPO項(xiàng)目建設(shè)完成后，休閑餅干類(lèi)產(chǎn)品的年度產(chǎn)能還將在此基礎(chǔ)上增長(zhǎng)4倍。對(duì)于收入占比、產(chǎn)能利用率均不高的休閑餅干產(chǎn)品，是否有必要斥巨資繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)?