受益我國軌交行業(yè)飛速發(fā)展，天鐵股份(300587.SZ)業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)加速增長。

根據(jù)業(yè)績預告，今年上半年，天鐵股份預計凈利潤為1.37億元~1.50億元，同比增長151.34%~175.19%

并且公司業(yè)績或仍有持續(xù)增長空間。主要由于城市軌交快速發(fā)展，天鐵股份的主導產(chǎn)品軌道結(jié)構(gòu)減振產(chǎn)品產(chǎn)能利用率高達200.73%。目前，天鐵股份正在籌劃大幅擴產(chǎn)。

業(yè)績推動下，天鐵股份近兩年股價大幅增長，截至6月24日收盤，市值達77.52億元，許吉錠、王美雨夫婦出資1800萬元創(chuàng)業(yè)，目前兩人及其子許孔斌合計持有公司股份32.28%，持股市值近25億元。

凈利持續(xù)加速增長

天鐵股份主要從事軌道工程橡膠制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。軌道結(jié)構(gòu)減振產(chǎn)品為公司主要產(chǎn)品。

受益于我國軌道交通行業(yè)快速發(fā)展，天鐵股份訂單充足。今年一季度，天鐵股份實現(xiàn)營業(yè)收入3.69億元，同比增長187.97%，凈利潤0.76億元，同比增長7400.89%，遠超歷史同期。上半年天鐵股份預計凈利潤為1.37億元-1.5億元，比上年同期增長151.34%-175.19%。

回顧此前業(yè)績，天鐵股份上市后業(yè)績持續(xù)加速增長。2017-2020年，公司營收分別為3.18億元、4.91億元、9.9億元、12.35億元，同比增長9.40%、54.47%、101.88%、24.75%，同期凈利潤為0.71億元、0.78億元、1.27億元、1.96億元，同比增長0.89%、9.58%、62.55%、54.71%。

上市四年，天鐵股份營收增長2.88倍、凈利潤增長1.76倍。其中橡膠制品去年實現(xiàn)營收8.11億元，四年增1.8倍。

業(yè)績大幅增長，一方面源于天鐵股份客戶群體需求穩(wěn)定增加，保障了營收增長。公司主要客戶為中國中鐵和中國鐵建下屬單位，按照受同一實際控制人控制的銷售客戶合并計算銷售額的統(tǒng)計口徑，2018-2020年度公司向中國中鐵和中國鐵建的合計銷售額占營業(yè)收入的比重已超過50%。

另一方面，原材料近兩年持續(xù)下降也間接提升了利潤。公司主要原材料為橡膠，占主營成本將近五成。2018-2020年公司天然橡膠的采購均價分別為1.17萬元/噸、1.07萬元/噸及0.98萬元/噸，合成橡膠的采購均價分別為1.32萬元/噸、1.21萬元/噸及1.11萬元/噸，連續(xù)兩年下降。

同時在開拓新業(yè)務方面，公司更是選中了鋰電池這一優(yōu)質(zhì)賽道。公司收購昌吉利進入鋰電池行業(yè)，昌吉利產(chǎn)品主要有氯代正丁烷、正丁基鋰和氯化鋰，去年昌吉利營收2.02億元，凈利潤0.43億元。

在業(yè)績及鋰電行業(yè)受關(guān)注的情況下，天鐵股份股價持續(xù)創(chuàng)新高。2018年底公司股價曾下探到5元左右的低點，目前股價已增至22.75元高點。

主導產(chǎn)品數(shù)次擴產(chǎn)仍產(chǎn)能不足

天鐵股份持續(xù)擴產(chǎn)仍滿足不了需求的飛速增長。

天鐵股份由許吉錠、王美雨夫婦于2003年創(chuàng)立，2009年其從德國引進橡膠減振墊生產(chǎn)和運營技術(shù)，從而開發(fā)出隔離式橡膠減振墊，上市前這一產(chǎn)品一直占公司營收超過80%。

上市之前，2015年天鐵股份主導產(chǎn)品隔離式橡膠減振墊產(chǎn)能12.43萬平方米，產(chǎn)能利用率176.43%，不斷擴產(chǎn)后2020年公司隔離式橡膠減振墊的產(chǎn)能為29.50萬平方米，五年增長1.37倍，但由于銷量增長，產(chǎn)能利用率仍達200.73%，產(chǎn)能仍舊不足。

除此以外，去年公司套靴設計產(chǎn)能81.76萬套，產(chǎn)能利用率288.46%，目前公司正在推進在建項目包括年產(chǎn)70萬套彈性支承式無砟軌道用橡膠套靴和70萬套微孔橡膠墊板。

近年來天鐵股份一直處于擴產(chǎn)中。上市四年多以來，天鐵股份已募資兩次擴產(chǎn)，其中IPO募資3.67億元中2.32億元用于年產(chǎn)24萬平方米橡膠減振墊建設項目;2020年3月發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資3.99億元，其中2.88億元用于建設彈性支承式無砟軌道用橡膠套靴、彈簧隔振器產(chǎn)品、建筑減隔震產(chǎn)品生產(chǎn)線建設項目。

今年2月天鐵股份籌劃再次募資擴產(chǎn)。預案顯示，公司將增發(fā)募資8.1億元，其中5.7億元用于年產(chǎn)40萬平方米橡膠減振墊產(chǎn)品、年產(chǎn)45萬根鋼軌波導吸振器產(chǎn)品生產(chǎn)線建設項目。

此次募投建設項目中，隔離式橡膠減振墊項目、中鋼軌波導吸振器項目設計產(chǎn)能為每年產(chǎn)40萬平方米、每年產(chǎn)45萬根，為2020年產(chǎn)能的135.59%、568.18%，2026年達到設計產(chǎn)能，募投項目達產(chǎn)后上述產(chǎn)品的產(chǎn)能增長幅度較大。