6月21日晚，納爾股份發(fā)布停牌公告，原因是，公司正在籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項。

根據(jù)公告，目前，納爾股份已與相關(guān)方簽署合作意向協(xié)議，擬收購上海芯超生物科技有限公司(簡稱上海芯超)100%股權(quán)。初步確定，標(biāo)的公司100%股權(quán)估值為12.50億元。

上海芯超是一家生物科技類企業(yè)，主要從事腫瘤組織生物樣本庫建設(shè)、腫瘤組織芯片與基因SNP診斷芯片的研究、開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。

交易對方承諾，未來四年，上海芯超實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)累計數(shù)不低于3億元。不過，前提是，納爾股份需提供2億元至3億元的資金支持。

本次收購，能否助力納爾股份實現(xiàn)騰飛尚存在不確定性。可以確定的是，此前，雖然常有跨界并購動作，但納爾股份并未取得可觀的經(jīng)營業(yè)績。

二級市場上，上市5年來，納爾股份的股價從82.27元/股不斷下跌，目前僅為20.85元/股(后復(fù)權(quán)價)，跌幅超過70%。

承諾標(biāo)的4年扣非凈利超3億

生物科技是A股市場上的熱點概念之一，納爾股份也在追熱點，借助外延式并購殺進生物科技領(lǐng)域。

根據(jù)公告，6月20日，納爾股份與上海芯超等交易各方簽署了合作意向協(xié)議，擬收購上海芯超100%股權(quán)。

公開資料顯示，上海芯超成立于2003年12月18日，由上海生物芯片有限公司暨生物芯片上海國家工程研究中心與上海市腫瘤疾病研究所、上海第二軍醫(yī)大學(xué)附屬東方肝膽外科醫(yī)院技術(shù)力量整合組建而成。

公司承擔(dān)了國家發(fā)改委生物芯片上海國家工程研究中心腫瘤組織庫、組織芯片重大建設(shè)任務(wù)。同時整合上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬仁濟醫(yī)院、南京醫(yī)科大學(xué)第一附屬醫(yī)院與浙江大學(xué)附屬第一醫(yī)院共同承擔(dān)“十五”國家“863”重大專項：功能基因組與生物芯片——消化道腫瘤組織庫與組織芯片項目。

上海芯超主要研究領(lǐng)域為，從事腫瘤組織生物樣本庫建設(shè)，腫瘤組織芯片與基因SNP診斷芯片的研究、開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。

上海芯超官網(wǎng)稱，其是上海生物芯片有限公司(生物芯片上海國家工程研究中心)旗下專注于重大疾病生物樣本庫標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)、學(xué)科建設(shè)、轉(zhuǎn)化研究與精準(zhǔn)醫(yī)療應(yīng)用的國家高新技術(shù)企業(yè)，是重要的國家生物樣本庫、轉(zhuǎn)化研究與產(chǎn)業(yè)化基地，具體實施國家中心CBDTM發(fā)展戰(zhàn)略。

wind顯示，上海芯超注冊資本2373.8萬元，有6名股東，分別為上海生物芯片公司、英成集團、天津智科股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、郜恒駿、上海有鑫企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)、上海潛鑫企業(yè)發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)。

公告稱，納爾股份以發(fā)行股份方式收購上海芯超100%股權(quán)，交易各方認(rèn)可上海芯超100%股權(quán)的估值為12.50億元。交易對方承諾，2021年至2024年，標(biāo)的公司實現(xiàn)的扣非凈利潤累計不低于3億元。但這有一個前提，那就是，正式合作框架協(xié)議簽署后、經(jīng)相關(guān)部門審批通過并辦理完發(fā)行股份收購資產(chǎn)手續(xù)后的半年內(nèi)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，納爾股份需為上海芯超的業(yè)務(wù)提供2億元至3億元的資金支持。

12.5億元收購，至少提供2億元至3億元資金支持，4年的扣非凈利潤超3億元。以此計算，即便第二個四年經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)，納爾股份的本次收購，預(yù)計10年也難回本。畢竟，標(biāo)的公司急需資金支持，足以說明其流動性不足，目前的盈利能力不強。

值得一提的是，納爾股份的本次資產(chǎn)收購，更像是上海芯超曲線上市。

根據(jù)約定，交易完成后，上海芯超方有權(quán)向納爾股份派駐九名董事會成員中的三位，包括上海芯超的股東、法定代表人郜恒駿及一位獨立董事。不僅如此，納爾股份還擬聘任郜恒駿為公司總裁。這意味著，郜恒駿將在納爾股份中擁有較高話語權(quán)。

技術(shù)產(chǎn)品享優(yōu)勢業(yè)績不佳

作為本次收購資產(chǎn)的主體，納爾股份自身的經(jīng)營業(yè)績也不理想。

納爾股份成立于2002年底，2010年完成股改，2016年11月在深交所掛牌上市。

官網(wǎng)稱，作為國內(nèi)領(lǐng)先的精密涂布材料供應(yīng)商，納爾股份憑借科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)、高效的供應(yīng)鏈管理、不斷的創(chuàng)新追求，為全球90多個國家及地區(qū)的客戶提供品質(zhì)穩(wěn)定的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)可靠的服務(wù)。

近年來，納爾股份頻頻動作，跨界進入多個賽道。公司稱，其不斷擴大在數(shù)碼噴印、汽車功能膜、多層光學(xué)電子功能膜、燃料電池膜電極等新材料領(lǐng)域的拓展，并通過投資進入噴墨墨水、膠粘劑等精細(xì)化工領(lǐng)域，實現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化、多賽道的發(fā)展。如今，公司已成長為集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的行業(yè)高科技龍頭企業(yè)。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，納爾股份的產(chǎn)業(yè)布局，外延式并購是主要途徑之一。

wind數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，納爾股份入股馬上網(wǎng)絡(luò)、控股墨庫圖文等。

在2020年年報中，納爾股份介紹其核心競爭力時稱，技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是公司優(yōu)勢。通過研發(fā)，公司掌握并大規(guī)模穩(wěn)定應(yīng)用涂布技術(shù)、貼合技術(shù)、沖孔技術(shù)等技術(shù)工藝，同時開發(fā)形成并掌握了車身貼排氣技術(shù)、零殘留膠性技術(shù)、高遮蓋控制技術(shù)、高效沖孔模具技術(shù)、RJ型數(shù)碼打印材料技術(shù)等多項核心技術(shù)，有效解決了車身貼的施工效率和下刊殘膠率、減少了單透膜的沖孔毛刺和拉裂現(xiàn)象、增強了涂層噴印材料的耐候性和噴繪性能等。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，目前，公司擁有四大種類、數(shù)十個細(xì)分品種的產(chǎn)品，是國內(nèi)數(shù)碼噴印材料行業(yè)產(chǎn)品種類較為豐富的企業(yè)之一，擁有一批行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)為核心客戶。公司同知名企業(yè)惠普等國內(nèi)外合作伙伴形成信息與資源共享合作互動，引導(dǎo)數(shù)碼噴印材料向更新型、更環(huán)保領(lǐng)域拓展。

然而，看上去似乎十分強大的納爾股份，經(jīng)營業(yè)績卻較為糟糕。

wind數(shù)據(jù)顯示，2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.95億元、凈利潤0.44億元。經(jīng)過持續(xù)布局及發(fā)展，2019年，公司營業(yè)收入達10.17億元，2020年增長至12.25億元。

凈利潤波動較為頻繁，2012年至2019年期間，其凈利潤2016年達到最高為0.65億元，2017年最低為0.36億元。2018年，凈利潤為0.62億元，2019年又下滑至0.42億元，比2011年的凈利潤還略低。

整體上，2011年至2019年的9年，納爾股份凈利潤基本上處于原地踏步狀態(tài)。

2020年，納爾股份經(jīng)營向好，實現(xiàn)凈利潤0.96億元，同比增長125.83%，無論是凈利潤還是增速，均創(chuàng)10年來新高。

二級市場上，納爾股份表現(xiàn)也不佳。2017年2月8日，上市初期，其股價連續(xù)上漲，最高達82.27元/股，為迄今為止的高峰，此后，股價持續(xù)回落。至今年6月21日，其股價為20.85元/股，累計最大跌幅約為74.66%。