6月14日晚，鵬欣系旗下公司鵬都農(nóng)牧(002505.SZ)發(fā)布公告，擬出資33.92億元購買約20.05萬頭肉牛.

消息一出，市場炸開了鍋。養(yǎng)豬起家的鵬都農(nóng)牧改道養(yǎng)牛，此前還曾養(yǎng)羊。此前，公司種種運(yùn)作、布局幾乎均未達(dá)到預(yù)期。

這一次，原本囊中羞澀的鵬都農(nóng)牧拿什么去買回這么多牛?

鵬欣系由姜照柏建立。2008年起，原本專注地產(chǎn)的姜照柏玩起了資本運(yùn)作，先后涉足礦產(chǎn)實(shí)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、自來水、投資等領(lǐng)域，相繼將A股公司大康農(nóng)業(yè)(現(xiàn)更名為鵬都農(nóng)牧)、國中水務(wù)、鵬欣資源及H股公司潤中國際控股收入囊中，形成資本市場上的鵬欣系。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，鵬欣系成型后，姜照柏頻頻推動(dòng)資本運(yùn)作。目前來看，這些運(yùn)作多以失敗告終，至少是遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期。

或許因?yàn)橘Y本運(yùn)作效果不理想，鵬欣系公司經(jīng)營業(yè)績整體不佳。近三年，包括鵬都農(nóng)牧、國中水務(wù)、潤中國際控股在內(nèi)的三家公司，其實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)均是連續(xù)三年虧損，經(jīng)營業(yè)績一片慘淡。

鵬欣系的問題到底出在哪兒?

養(yǎng)豬養(yǎng)羊到養(yǎng)牛一路受質(zhì)疑

鵬都農(nóng)牧是鵬欣系的重要平臺(tái)，姜照柏借助這一平臺(tái)頻頻進(jìn)行運(yùn)作，并因此收獲一路質(zhì)疑。

鵬都農(nóng)牧的前身是大康農(nóng)業(yè)，2010年在中小板上市，上市時(shí)，公司以養(yǎng)豬為主業(yè)，但經(jīng)營業(yè)績不佳，2012年，陷入上市后的首次虧損。上市初期幾年，營業(yè)收入在數(shù)億元徘徊。

2014年，是大康農(nóng)業(yè)的歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年，公司通過向鵬欣系定向發(fā)行股份募資50億元，鵬欣集團(tuán)借此成為公司控股股東，姜照柏成為公司實(shí)際控制人。

入主鵬都農(nóng)牧后，姜照柏做的第一件大事是調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，原有的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)逐漸萎縮，2016年7月，更是將養(yǎng)殖業(yè)務(wù)委托給第三方管理。與此同時(shí)，公司改而養(yǎng)羊，主營主業(yè)務(wù)由養(yǎng)豬變?yōu)槿庋虻酿B(yǎng)殖和銷售、牛肉的貿(mào)易分銷、乳制品貿(mào)易銷售以及大宗商品貿(mào)易。

大宗商品貿(mào)易倒是推動(dòng)了鵬都農(nóng)牧營業(yè)收入快速增長，但毛利率偏低，基本上不賺錢。

此外，鵬都農(nóng)牧頻頻并購。2016年7月，鵬都農(nóng)牧收購鵬欣集團(tuán)子公司安源乳業(yè)100%股權(quán)，取得了位于新西蘭的克拉法牧場，收購金額為7億元。當(dāng)年，公司還耗資2億美元通過鵬欣集團(tuán)境外子公司完成對(duì)巴西糧食貿(mào)易商Fiagril Ltda公司的收購工作。2017年，公司再次斥資2.53億美元完成了對(duì)巴西糧食貿(mào)易商Belagrícola公司收購。

這三筆收購，耗資高達(dá)40億元。這些收購?fù)苿?dòng)了鵬都農(nóng)牧營業(yè)收入快速增長。2014年大康農(nóng)業(yè)營業(yè)收入5.85億元，2015年達(dá)38.67億元。2016年、2017年，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.23億元、123.78億元，均為高速增長。2018年至2020年，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為133.95億元、134.88億元、134.46億元，這三年基本上在原地踏步。與之對(duì)應(yīng)的凈利潤持續(xù)出現(xiàn)微利狀態(tài)。

大肆并購經(jīng)營業(yè)績不佳，市場質(zhì)疑，鵬都農(nóng)牧大搞關(guān)聯(lián)交易，且標(biāo)的質(zhì)量不高。如標(biāo)的Fiagril Ltda，截至2015年底，其應(yīng)收賬款高達(dá)15.42億元，有息負(fù)債高達(dá)14.47億元，2014年、2015年連續(xù)虧損。

2017年底，公司賬面商譽(yù)為12.60億元。2018年，受標(biāo)的業(yè)績爽約影響，計(jì)提商譽(yù)減值5.82億元，使得當(dāng)虧損金額達(dá)6.85億元。

這一次，鵬都農(nóng)牧準(zhǔn)備養(yǎng)牛。

根據(jù)公告，公司擬出資33.92億元向北京雄特牧業(yè)有限公司(簡稱“北京雄特”)簽訂《進(jìn)口牛框架協(xié)議》，計(jì)劃向北京雄特采購進(jìn)口肉種牛20.05萬頭(數(shù)量允許上下浮動(dòng)15%)。

按理說，國內(nèi)牛肉市場存在缺口，布局養(yǎng)牛業(yè)務(wù)是一項(xiàng)好生意，但市場質(zhì)疑鵬都農(nóng)牧在忽悠，因?yàn)?，公司沒有錢。

其實(shí)，早在2020年，鵬都農(nóng)牧就盯上了養(yǎng)牛。當(dāng)年，公司完成定增募資16億元，擬將8.3億資金投入到“緬甸50萬噸肉牛養(yǎng)殖項(xiàng)目”，2.2億用來發(fā)展“瑞麗市肉牛產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目”，另外5.43億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

目前來看，牛肉項(xiàng)目進(jìn)展得并不太順利。瑞麗肉牛產(chǎn)業(yè)基地一期項(xiàng)目已經(jīng)建成，緬甸項(xiàng)目受疫情以及政治局勢影響，進(jìn)度遠(yuǎn)低于預(yù)期。

此次進(jìn)口肉牛，公司賬面貨幣資金13.17億(含尚未使用的募資以及受限的資金)，短期債務(wù)合計(jì)達(dá)27億，現(xiàn)有貨幣資金還債都不夠，要想在半年籌集到33.92億元資金去進(jìn)口牛，難度不是一般大。

從養(yǎng)豬、養(yǎng)羊到養(yǎng)牛，鵬都農(nóng)牧不斷轉(zhuǎn)型。本次養(yǎng)牛能夠成功備受質(zhì)疑，此前的養(yǎng)豬、養(yǎng)羊，至少是從目前來看，均是失敗的。

三家公司扣非凈利全部虧損

起家于地產(chǎn)的姜照柏，長袖善舞，但可能不會(huì)經(jīng)營，鵬欣系三家公司經(jīng)營均很慘淡。

生于1963年的姜照柏，1990年涉足房地產(chǎn)，并賺到人生第一桶金，此后專注上海地產(chǎn)開發(fā)，先后以BT方式投資了上海長途汽車客運(yùn)總站和南匯體育中心。但姜照柏似乎并不滿足于地產(chǎn)領(lǐng)域，在其并不熟悉的投資領(lǐng)域，他也做得風(fēng)生水起，被市場稱之為長袖善舞。

2008年12月，鵬欣集團(tuán)收購中科合臣(現(xiàn)為鵬欣資源)控股股東合臣化學(xué)70%股權(quán)，間接控制中科合臣34.24%股份，進(jìn)入礦產(chǎn)資源領(lǐng)域。四年后，鵬欣集團(tuán)以2.41億港元認(rèn)購國中水務(wù)間接控股股東國中控股的配售股7.09億股。2013年7月，鵬欣集團(tuán)收購國中控股16.99%股權(quán)。同年7月，出資50億元參與大康農(nóng)業(yè)增，鵬欣集團(tuán)成功入主大康農(nóng)業(yè)，而這50億元用于大康農(nóng)業(yè)牛羊雞奶粉業(yè)務(wù)。

短短幾年，通過定增、受讓股權(quán)等資本運(yùn)作，姜照柏將鵬欣資源、鵬都農(nóng)牧、國中水務(wù)、潤中國際控股(H股上市)四家上市公司收入囊中，形成鵬欣系。

不過，長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，姜照柏在運(yùn)作時(shí)，頗似當(dāng)年德隆系資本運(yùn)作手法，質(zhì)押、套現(xiàn)、并購、再質(zhì)押，滾動(dòng)前行。

“打江山不易，守江山更難!”姜照柏打造了自己的鵬欣系，但近10年過去了，鵬欣系并沒有不斷發(fā)展壯大，反而有搖搖欲墜之感。

姜照柏頻頻推動(dòng)鵬都農(nóng)牧并購重組，涉足牛羊、奶粉、大宗商品貿(mào)易。

國中水務(wù)，最近兩年，試圖通過外延式并購擴(kuò)大環(huán)保業(yè)務(wù)版圖，但這條路走得很不順。公告顯示，公司相繼籌劃收購潔昊環(huán)保56.64%股權(quán)、仁新科技52.53%股權(quán)，均無果而終。

鵬欣資源，近兩年募資也較頻繁。2018年，公司拋出不超過15億元的公司債券募資方案，用于償還銀行貸款及補(bǔ)充營運(yùn)資金。2019年，公司又推出35億元的配股募資方案，所募資金用于南非奧尼金礦生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、剛果(金)希圖魯銅礦銅鈷生產(chǎn)線技改項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。最終，這兩份募資方案均終止。

資本運(yùn)作頻頻失敗，鵬欣系幾家公司經(jīng)營業(yè)績頗為難看。

年報(bào)顯示，2020年，鵬都農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入134.46億元，同比下降0.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.18億元，同比下降70.21%，但扣非凈利潤為-0.35億元，同比下降5.43%。

實(shí)際上，2012年至2020年的9年，公司扣非凈利潤持續(xù)虧損。其中，姜照柏入主后的2014年至2020年的7年，虧損程度加劇，2017年、2018年，分別虧損2.16億元、8.31億元。

國中水務(wù)經(jīng)營業(yè)績同樣不佳。2020年，國中水務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.79億元，同比下降29.51%，凈利潤0.31億元，同比增長54.72%，但扣非凈利潤為虧損0.27億元。

不僅是2020年的扣非凈利潤為虧損，2018年、2019年同樣為虧損，已經(jīng)連虧三年。

H股上市公司潤中國際控股經(jīng)營最糟糕。2020年度，潤中國際控股扣非凈利潤為虧損2.25億元。算上2020年，其扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)虧損19年。二級(jí)市場上，今年6月18日，其股價(jià)為0.182港元/股，2011年10月開始淪為仙股至今。

綜上，鵬欣系中的三家上市公司，扣非凈利潤均連續(xù)虧損超3年。

經(jīng)營狀況最好的鵬欣資源，姜照柏及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有其36.28%股權(quán)，但這些股權(quán)長期被高比例質(zhì)押。今年5月31日、6月1日解除部分質(zhì)押后，股權(quán)質(zhì)押率仍達(dá)78.69%。