6月14日晚,鵬欣系旗下公司鵬都農(nóng)牧(002505.SZ)發(fā)布公告,擬出資33.92億元購買約20.05萬頭肉牛.
消息一出,市場炸開了鍋。養(yǎng)豬起家的鵬都農(nóng)牧改道養(yǎng)牛,此前還曾養(yǎng)羊。此前,公司種種運(yùn)作、布局幾乎均未達(dá)到預(yù)期。
這一次,原本囊中羞澀的鵬都農(nóng)牧拿什么去買回這么多牛?
鵬欣系由姜照柏建立。2008年起,原本專注地產(chǎn)的姜照柏玩起了資本運(yùn)作,先后涉足礦產(chǎn)實(shí)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、自來水、投資等領(lǐng)域,相繼將A股公司大康農(nóng)業(yè)(現(xiàn)更名為鵬都農(nóng)牧)、國中水務(wù)、鵬欣資源及H股公司潤中國際控股收入囊中,形成資本市場上的鵬欣系。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),鵬欣系成型后,姜照柏頻頻推動(dòng)資本運(yùn)作。目前來看,這些運(yùn)作多以失敗告終,至少是遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期。
或許因?yàn)橘Y本運(yùn)作效果不理想,鵬欣系公司經(jīng)營業(yè)績整體不佳。近三年,包括鵬都農(nóng)牧、國中水務(wù)、潤中國際控股在內(nèi)的三家公司,其實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)均是連續(xù)三年虧損,經(jīng)營業(yè)績一片慘淡。
鵬欣系的問題到底出在哪兒?
養(yǎng)豬養(yǎng)羊到養(yǎng)牛一路受質(zhì)疑
鵬都農(nóng)牧是鵬欣系的重要平臺(tái),姜照柏借助這一平臺(tái)頻頻進(jìn)行運(yùn)作,并因此收獲一路質(zhì)疑。
鵬都農(nóng)牧的前身是大康農(nóng)業(yè),2010年在中小板上市,上市時(shí),公司以養(yǎng)豬為主業(yè),但經(jīng)營業(yè)績不佳,2012年,陷入上市后的首次虧損。上市初期幾年,營業(yè)收入在數(shù)億元徘徊。
2014年,是大康農(nóng)業(yè)的歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年,公司通過向鵬欣系定向發(fā)行股份募資50億元,鵬欣集團(tuán)借此成為公司控股股東,姜照柏成為公司實(shí)際控制人。
入主鵬都農(nóng)牧后,姜照柏做的第一件大事是調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃,原有的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)逐漸萎縮,2016年7月,更是將養(yǎng)殖業(yè)務(wù)委托給第三方管理。與此同時(shí),公司改而養(yǎng)羊,主營主業(yè)務(wù)由養(yǎng)豬變?yōu)槿庋虻酿B(yǎng)殖和銷售、牛肉的貿(mào)易分銷、乳制品貿(mào)易銷售以及大宗商品貿(mào)易。
大宗商品貿(mào)易倒是推動(dòng)了鵬都農(nóng)牧營業(yè)收入快速增長,但毛利率偏低,基本上不賺錢。
此外,鵬都農(nóng)牧頻頻并購。2016年7月,鵬都農(nóng)牧收購鵬欣集團(tuán)子公司安源乳業(yè)100%股權(quán),取得了位于新西蘭的克拉法牧場,收購金額為7億元。當(dāng)年,公司還耗資2億美元通過鵬欣集團(tuán)境外子公司完成對(duì)巴西糧食貿(mào)易商Fiagril Ltda公司的收購工作。2017年,公司再次斥資2.53億美元完成了對(duì)巴西糧食貿(mào)易商Belagrícola公司收購。
這三筆收購,耗資高達(dá)40億元。這些收購?fù)苿?dòng)了鵬都農(nóng)牧營業(yè)收入快速增長。2014年大康農(nóng)業(yè)營業(yè)收入5.85億元,2015年達(dá)38.67億元。2016年、2017年,其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.23億元、123.78億元,均為高速增長。2018年至2020年,其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為133.95億元、134.88億元、134.46億元,這三年基本上在原地踏步。與之對(duì)應(yīng)的凈利潤持續(xù)出現(xiàn)微利狀態(tài)。
大肆并購經(jīng)營業(yè)績不佳,市場質(zhì)疑,鵬都農(nóng)牧大搞關(guān)聯(lián)交易,且標(biāo)的質(zhì)量不高。如標(biāo)的Fiagril Ltda,截至2015年底,其應(yīng)收賬款高達(dá)15.42億元,有息負(fù)債高達(dá)14.47億元,2014年、2015年連續(xù)虧損。
2017年底,公司賬面商譽(yù)為12.60億元。2018年,受標(biāo)的業(yè)績爽約影響,計(jì)提商譽(yù)減值5.82億元,使得當(dāng)虧損金額達(dá)6.85億元。
這一次,鵬都農(nóng)牧準(zhǔn)備養(yǎng)牛。
根據(jù)公告,公司擬出資33.92億元向北京雄特牧業(yè)有限公司(簡稱“北京雄特”)簽訂《進(jìn)口牛框架協(xié)議》,計(jì)劃向北京雄特采購進(jìn)口肉種牛20.05萬頭(數(shù)量允許上下浮動(dòng)15%)。
按理說,國內(nèi)牛肉市場存在缺口,布局養(yǎng)牛業(yè)務(wù)是一項(xiàng)好生意,但市場質(zhì)疑鵬都農(nóng)牧在忽悠,因?yàn)?,公司沒有錢。
其實(shí),早在2020年,鵬都農(nóng)牧就盯上了養(yǎng)牛。當(dāng)年,公司完成定增募資16億元,擬將8.3億資金投入到“緬甸50萬噸肉牛養(yǎng)殖項(xiàng)目”,2.2億用來發(fā)展“瑞麗市肉牛產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目”,另外5.43億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
目前來看,牛肉項(xiàng)目進(jìn)展得并不太順利。瑞麗肉牛產(chǎn)業(yè)基地一期項(xiàng)目已經(jīng)建成,緬甸項(xiàng)目受疫情以及政治局勢影響,進(jìn)度遠(yuǎn)低于預(yù)期。
此次進(jìn)口肉牛,公司賬面貨幣資金13.17億(含尚未使用的募資以及受限的資金),短期債務(wù)合計(jì)達(dá)27億,現(xiàn)有貨幣資金還債都不夠,要想在半年籌集到33.92億元資金去進(jìn)口牛,難度不是一般大。
從養(yǎng)豬、養(yǎng)羊到養(yǎng)牛,鵬都農(nóng)牧不斷轉(zhuǎn)型。本次養(yǎng)牛能夠成功備受質(zhì)疑,此前的養(yǎng)豬、養(yǎng)羊,至少是從目前來看,均是失敗的。
三家公司扣非凈利全部虧損
起家于地產(chǎn)的姜照柏,長袖善舞,但可能不會(huì)經(jīng)營,鵬欣系三家公司經(jīng)營均很慘淡。
生于1963年的姜照柏,1990年涉足房地產(chǎn),并賺到人生第一桶金,此后專注上海地產(chǎn)開發(fā),先后以BT方式投資了上海長途汽車客運(yùn)總站和南匯體育中心。但姜照柏似乎并不滿足于地產(chǎn)領(lǐng)域,在其并不熟悉的投資領(lǐng)域,他也做得風(fēng)生水起,被市場稱之為長袖善舞。
2008年12月,鵬欣集團(tuán)收購中科合臣(現(xiàn)為鵬欣資源)控股股東合臣化學(xué)70%股權(quán),間接控制中科合臣34.24%股份,進(jìn)入礦產(chǎn)資源領(lǐng)域。四年后,鵬欣集團(tuán)以2.41億港元認(rèn)購國中水務(wù)間接控股股東國中控股的配售股7.09億股。2013年7月,鵬欣集團(tuán)收購國中控股16.99%股權(quán)。同年7月,出資50億元參與大康農(nóng)業(yè)增,鵬欣集團(tuán)成功入主大康農(nóng)業(yè),而這50億元用于大康農(nóng)業(yè)牛羊雞奶粉業(yè)務(wù)。
短短幾年,通過定增、受讓股權(quán)等資本運(yùn)作,姜照柏將鵬欣資源、鵬都農(nóng)牧、國中水務(wù)、潤中國際控股(H股上市)四家上市公司收入囊中,形成鵬欣系。
不過,長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),姜照柏在運(yùn)作時(shí),頗似當(dāng)年德隆系資本運(yùn)作手法,質(zhì)押、套現(xiàn)、并購、再質(zhì)押,滾動(dòng)前行。
“打江山不易,守江山更難!”姜照柏打造了自己的鵬欣系,但近10年過去了,鵬欣系并沒有不斷發(fā)展壯大,反而有搖搖欲墜之感。
姜照柏頻頻推動(dòng)鵬都農(nóng)牧并購重組,涉足牛羊、奶粉、大宗商品貿(mào)易。
國中水務(wù),最近兩年,試圖通過外延式并購擴(kuò)大環(huán)保業(yè)務(wù)版圖,但這條路走得很不順。公告顯示,公司相繼籌劃收購潔昊環(huán)保56.64%股權(quán)、仁新科技52.53%股權(quán),均無果而終。
鵬欣資源,近兩年募資也較頻繁。2018年,公司拋出不超過15億元的公司債券募資方案,用于償還銀行貸款及補(bǔ)充營運(yùn)資金。2019年,公司又推出35億元的配股募資方案,所募資金用于南非奧尼金礦生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、剛果(金)希圖魯銅礦銅鈷生產(chǎn)線技改項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。最終,這兩份募資方案均終止。
資本運(yùn)作頻頻失敗,鵬欣系幾家公司經(jīng)營業(yè)績頗為難看。
年報(bào)顯示,2020年,鵬都農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入134.46億元,同比下降0.31%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.18億元,同比下降70.21%,但扣非凈利潤為-0.35億元,同比下降5.43%。
實(shí)際上,2012年至2020年的9年,公司扣非凈利潤持續(xù)虧損。其中,姜照柏入主后的2014年至2020年的7年,虧損程度加劇,2017年、2018年,分別虧損2.16億元、8.31億元。
國中水務(wù)經(jīng)營業(yè)績同樣不佳。2020年,國中水務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.79億元,同比下降29.51%,凈利潤0.31億元,同比增長54.72%,但扣非凈利潤為虧損0.27億元。
不僅是2020年的扣非凈利潤為虧損,2018年、2019年同樣為虧損,已經(jīng)連虧三年。
H股上市公司潤中國際控股經(jīng)營最糟糕。2020年度,潤中國際控股扣非凈利潤為虧損2.25億元。算上2020年,其扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)虧損19年。二級(jí)市場上,今年6月18日,其股價(jià)為0.182港元/股,2011年10月開始淪為仙股至今。
綜上,鵬欣系中的三家上市公司,扣非凈利潤均連續(xù)虧損超3年。
經(jīng)營狀況最好的鵬欣資源,姜照柏及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有其36.28%股權(quán),但這些股權(quán)長期被高比例質(zhì)押。今年5月31日、6月1日解除部分質(zhì)押后,股權(quán)質(zhì)押率仍達(dá)78.69%。