IPO君發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)第三方理財(cái)公司海銀財(cái)富近日在美國證交所披露招股書，準(zhǔn)備在納斯達(dá)克上市。招股書顯示，過去三年，海銀財(cái)富營收分別為11.51億元、11.47億元、12.85億元，幾乎原地踏步;凈利潤分別為4192萬元、5875萬元、1.03萬元，表現(xiàn)亦平平。

招股書中，海銀財(cái)富稱公司是中國最大的房地產(chǎn)財(cái)富管理產(chǎn)品分銷商。不過，公開信息顯示，就在2020年5月，海銀財(cái)富就因地產(chǎn)股權(quán)項(xiàng)目逾期暴雷而遭投資人上門維權(quán)。而海銀財(cái)富在招股書中對(duì)此避而不談。

主要收入來自銷售房地產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品

海銀財(cái)富全稱為“海銀財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司”，總部在上海，在全國有20多家分公司。截至招股說明書發(fā)布之日，海銀財(cái)富董事長韓宏偉先生實(shí)際擁有公司79.7%股份。

招股書稱，根據(jù)中投公司數(shù)據(jù)，海銀財(cái)富是中國第三大第三方財(cái)富管理服務(wù)提供商，按2019年交易額計(jì)算，其市場份額為7.5%。公司主要為客戶提供財(cái)富管理服務(wù)，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)，資產(chǎn)管理服務(wù)和其他服務(wù)。

海銀財(cái)富最主要的業(yè)務(wù)是財(cái)富管理服務(wù)，具體產(chǎn)品包括私募產(chǎn)品，公募基金和其他產(chǎn)品。截至2018年6月30日，2019年6月30日和2020年6月30日，海銀財(cái)富銷售的理財(cái)產(chǎn)品總交易額分別為515億元人民幣、556億元人民幣和682億元人民幣。

其中，私募產(chǎn)品主要包括房地產(chǎn)產(chǎn)品、私募股權(quán)及風(fēng)險(xiǎn)投資基金。根據(jù)中投公司的數(shù)據(jù)，海銀財(cái)富是中國最大的房地產(chǎn)財(cái)富管理產(chǎn)品分銷商，其合作伙伴包括恒大和融創(chuàng)。

截至2019年12月31日，海銀財(cái)富的銷售團(tuán)隊(duì)由大約1700名客戶關(guān)系經(jīng)理組成。截至2020年6月30日，海銀財(cái)富在全國25個(gè)省市的84個(gè)城市中擁有167個(gè)財(cái)富服務(wù)中心。2019年，客戶經(jīng)理的平均年銷售額為人民幣3870百萬元。

截至2018年6月30日，2019年6月30日和2020年6月30日，海銀財(cái)富的活躍客戶分別為35315、31757和36397位。

收入方面，截至2018年6月30日，2019年6月30日和2020年6月30日，海銀財(cái)富營收分別為11.51億元、11.47億元、12.85億元，幾乎原地踏步;凈利潤分別為4210萬元、6150萬元、1.03萬元。

招股書中，海銀財(cái)富將公司營收和利潤停滯不前的原因歸結(jié)為，中國監(jiān)管部門2018年后禁止線上銷售理財(cái)類產(chǎn)品。這是將“鍋”直接甩給了監(jiān)管，事實(shí)真的如此嗎?我們來看看海銀財(cái)富的具體業(yè)務(wù)構(gòu)成：

我們可以看到，財(cái)富管理收入是海銀財(cái)富的主要收入來源，過去三年占比都超過了92%。財(cái)富管理業(yè)務(wù)主要包括三類產(chǎn)品：私募產(chǎn)品、公募基金及其他產(chǎn)品。

在海銀財(cái)富管理業(yè)務(wù)中，截至2018年6月30日，2019年6月30日和2020年6月30日，房地產(chǎn)產(chǎn)品的收入占比分別為74.4%、78.8%和88.8%?？梢?，海銀財(cái)富對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)品理財(cái)產(chǎn)品的依賴愈發(fā)嚴(yán)重。但銷售房地產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品本質(zhì)上是賺中介費(fèi)，說到底海銀自始至終都是一個(gè)銷售機(jī)構(gòu)，跟財(cái)富管理扯不上邊。

另外，值得注意的是，招股書披露，海銀財(cái)富的客戶集中度很高。2018年6月30日，2019年6月30日和2020年6月30日，海銀財(cái)富的前三名客戶分別占總收入的54%、31%和51%，海銀財(cái)富的前五名客戶占總收入的62%、43%和60%。

截至2019年6月30日，深圳燎原商業(yè)保理有限公司的收入占公司總收入的16%;截至2018年6月30日止年度，深圳五牛股權(quán)投資基金管理有限公司和杭州仟意資產(chǎn)管理有限公司的收入分別占公司總收入的27%和20%。而深圳五牛股權(quán)投資基金管理有限公司法定代表人為韓嘯，是海銀財(cái)富實(shí)際控制人韓宏偉的兒子。

主營業(yè)務(wù)停滯，靠保險(xiǎn)代銷和房產(chǎn)中介救急

海銀財(cái)富的主要收入來源是理財(cái)產(chǎn)品銷售傭金、保險(xiǎn)產(chǎn)品代銷傭金。具體來看，私募基金的代銷費(fèi)通常在0.3%-2.9%之間，大部分產(chǎn)品的收費(fèi)水平為2.3%-2.7%;公募基金的代銷費(fèi)較低，平均每年為0.03%-0.6%之間。通過海銀匯在線銷售的金融產(chǎn)品費(fèi)率較高，在2.5%-3%之間，但2018年4月份以后已經(jīng)被監(jiān)管叫停。

此外，海銀財(cái)富還通過香港的子公司向大陸客戶銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品，并收取保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)費(fèi)用。目前，其代銷的保險(xiǎn)產(chǎn)品包括人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品、年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，以及重疾險(xiǎn)。保險(xiǎn)產(chǎn)品的傭金費(fèi)率為：

人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率為第一年保費(fèi)的約5%;年金保險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率通常超過第一年保單保費(fèi)的65%;重疾險(xiǎn)費(fèi)率通常超過第一年保單保費(fèi)的95%。

截至2018年6月30日，2019年6月30日和2020年6月30日，海銀財(cái)富保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售額分別為8400萬元、2.22億元和2.64億元。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入分別為3670萬元、7200萬元和9100萬元。

2019年開始，海銀財(cái)富還增加了海外房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)模式為，海銀財(cái)富向海外地產(chǎn)商介紹客戶，完成交易后，向房地產(chǎn)商收取一次性傭金。截至2020年6月30日，海外房地產(chǎn)的中介費(fèi)率為6%-8%。

產(chǎn)品暴雷后遭投資人上門維權(quán)

海銀財(cái)富在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司發(fā)行各種財(cái)富管理產(chǎn)品，包括私募產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品，并從中獲得傭金和基于績效的費(fèi)用。我們還通過香港子公司促進(jìn)保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售，并一次性獲得這些子公司促成的銷售傭金。這些產(chǎn)品通常具有復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，涉及各種風(fēng)險(xiǎn)，包括違約風(fēng)險(xiǎn)，利息風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，欺詐風(fēng)險(xiǎn)等。此外，產(chǎn)品供應(yīng)商可能會(huì)因任何潛在的不當(dāng)行為或違法行為而承受風(fēng)險(xiǎn)。這些事件可能會(huì)對(duì)我們分銷或促進(jìn)銷售的適用產(chǎn)品的性能產(chǎn)生負(fù)面影響，并對(duì)我們的聲譽(yù)產(chǎn)生不利影響。

但是，海銀財(cái)富并未披露具體的風(fēng)險(xiǎn)案例。IPO君注意到，就在不到一年前，海銀財(cái)富旗下一只房地產(chǎn)私募基金逾期暴雷，大批投資人趕到上海圍堵海銀財(cái)富辦公地點(diǎn)。

2020年5月11日，一段網(wǎng)絡(luò)流傳的視頻顯示，多名投資者在海銀財(cái)富總部門口聚集。據(jù)悉，此次事件系投資者購買的五牛上海中城國際大廈私募股權(quán)投資基金近期到期，但海銀投資卻無法支付投資者本息。部分投資者稱，在持有三年到期后，本金只能拿回9%，剩下部分被推遲至2021年2月20日前。

2020年5月份，一份視頻顯示，海銀財(cái)富部分客戶因?yàn)楫a(chǎn)品兌付逾期圍堵該公司辦公地點(diǎn)。

出問題的并非只有五牛上海中城國際大廈這一個(gè)項(xiàng)目。據(jù)媒體報(bào)道，2019年底，曾被海銀財(cái)富作為優(yōu)秀案例宣傳的豐樹商業(yè)城股權(quán)投資項(xiàng)目也曾出現(xiàn)兌付危機(jī)。

對(duì)于這些，海銀財(cái)富的招股書在風(fēng)險(xiǎn)提醒板塊只字未提。