上市僅4個(gè)月，理想汽車再次啟動(dòng)新一輪的融資計(jì)劃。上周，公司發(fā)布公告，計(jì)劃增發(fā)4700萬(wàn)股美國(guó)存托股票(ADS)，凈籌資額約16億美元，如果承銷商行使超額配售選擇權(quán)，將最高募資約18億美元左右，融資額有望超過100億元人民幣。

今年7月30日，理想汽車在美股上市，發(fā)行定價(jià)11.5美元/股，IPO募集金額約10.9億美元。而上市前，理想汽車從Pre-A輪、A輪到D輪，經(jīng)歷了5輪融資，共募集資金約20.5億美元。

由于目前僅一款車型，此次融資前，理想汽車的資本開支已大幅縮減，并且從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司資金似乎也并不緊張。此外新浪財(cái)經(jīng)還注意到，理想ONE的增程模式，雖然與特斯拉、小鵬等純電模式和蔚來的換電模式相比各有利弊，但其召回率卻顯著高于其他新勢(shì)力。

資本開支大幅縮減 高位增發(fā)意欲何為？

隨著各家新勢(shì)力今年以來銷量大幅攀升，以及前期階段“燒錢”投入逐步進(jìn)入尾聲，疊加成功上市融資，可以說新勢(shì)力們已經(jīng)度過了盈利能力和資金最為困難的時(shí)刻。理想汽車也不例外。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，理想汽車仍處于虧損狀態(tài)，但平均凈資產(chǎn)收益率已從2019年的-66.05%提升至-0.86%，毛利率從2019年的-0.03%提升至19.78%，盈利能力改善明顯。

資金狀況同樣也比較樂觀。截至三季度末，公司賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為65億元(人民幣，下同)，包括定期存款在內(nèi)的其他短期投資121億元，合計(jì)金額達(dá)186億元。與此同時(shí)，短期借貸和長(zhǎng)期借貸當(dāng)期到期部分暫無(wú)數(shù)據(jù)，有息負(fù)債僅長(zhǎng)期借貸約5億元。

資金儲(chǔ)備較為充裕的情況下，理想汽車為何選擇大額增發(fā)?

根據(jù)理想汽車披露的信息，公司此次增發(fā)ADS所籌資金的30%左右用于新一代電動(dòng)汽車技術(shù)的研發(fā)，包括高壓平臺(tái)、高充放電率電池和超快充電，約20%用于下一個(gè)BEV平臺(tái)和未來車型的研發(fā)，約20%用于自動(dòng)駕駛技術(shù)和解決方案的研發(fā)，剩余資金用于一般用途。也就是說，此次募資大部分將用于技術(shù)研發(fā)相關(guān)的投入。

不過，目前僅有一款增程式車型的理想汽車，今年以來的資本開支卻出現(xiàn)了大幅縮減。2018年和2019年，為推出理想ONE，公司年度資本性支出均為10億元，而今年的前三季度，資本性支出僅1億元，降幅達(dá)90%。

一邊是較為充裕的資金，一邊是大幅縮減的資本開支，理想汽車此次增發(fā)融資百億，引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。

值得一提的是，理想汽車上市僅4個(gè)月，股價(jià)漲幅已超過100%，最高時(shí)達(dá)200%之多。在股價(jià)高位時(shí)選擇增發(fā)，對(duì)公司而言，似乎確實(shí)是“百利而無(wú)一害”。

召回比例高達(dá)45.8%遠(yuǎn)超同行 即將放棄增程路線？

不同于其他新勢(shì)力，理想汽車采用增程模式，通過最快也最便利的路徑解決了電動(dòng)車“里程焦慮”的痛點(diǎn)。但交付后的召回量和召回比例也遠(yuǎn)超同行。

據(jù)理想汽車官方披露，截至2020年10月31日，理想ONE累計(jì)發(fā)生前懸架碰撞事故共計(jì)97起。

11月1日，理想汽車官方宣布將為2020年6月1日及之前生產(chǎn)的理想ONE車輛“升級(jí)”球銷脫出力更高的前懸架下擺臂，以降低用戶在車輛發(fā)生碰撞事故后前懸架下擺臂球頭脫出的概率。

11月6日，據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局官網(wǎng)通告，重慶理想汽車有限公司根據(jù)《缺陷汽車產(chǎn)品召回管理?xiàng)l例》和《缺陷汽車產(chǎn)品召回管理?xiàng)l例實(shí)施辦法》的要求，向國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局備案了召回計(jì)劃。

通告顯示，自即日起，理想汽車將召回生產(chǎn)日期在2019年11月14日至2020年6月1日的理想ONE電動(dòng)汽車，共計(jì)10469輛。而理想ONE是目前理想汽車唯一的在售車型。

新浪財(cái)經(jīng)注意到，2019年，理想ONE累計(jì)交付1000輛。2020年前10個(gè)月，理想ONE交付21852輛，理想ONE共計(jì)交付22852輛。

如果以宣布召回時(shí)10月底前的交付量為基數(shù)計(jì)算，理想汽車召回比例高達(dá)45.8%。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于特斯拉、蔚來汽車、小鵬汽車和威馬汽車等同行。

畸高的召回比例與增程式技術(shù)路線有多高的相關(guān)程度暫無(wú)法下定論，不過，理想此次增發(fā)計(jì)劃中的一半資金，將用于包括“高壓平臺(tái)、高充放電率電池和超快充電”等在內(nèi)的新一代電動(dòng)汽車技術(shù)研發(fā)，以及下一個(gè)BEV平臺(tái)和未來車型的研發(fā)。

似乎，理想已經(jīng)開始著手考慮改變技術(shù)路線了。