11月20日，沈陽市中級(jí)人民法院裁定，受理債權(quán)人對(duì)華晨集團(tuán)重整申請(qǐng)。這標(biāo)志著華晨集團(tuán)正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。華晨集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次重整只涉及集團(tuán)本部自主品牌板塊，不涉及集團(tuán)旗下上市公司及與寶馬、雷諾等合資公司。

“華晨寶馬汽車有限公司和華晨集團(tuán)是獨(dú)立的法人實(shí)體。合資企業(yè)華晨寶馬汽車公司的運(yùn)營不受影響。”寶馬集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國證券報(bào)記者說。

華晨集團(tuán)旗下A股公司申華控股、金杯汽車11月20日晚均發(fā)布公告，生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。華晨集團(tuán)進(jìn)入重整程序，可能會(huì)對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生一定影響。公告顯示，兩家公司均對(duì)華晨集團(tuán)存在應(yīng)收賬款及擔(dān)保事項(xiàng)。

實(shí)施破產(chǎn)重整

10月下旬，華晨集團(tuán)發(fā)行的10億元私募債到期僅支付了利息，本金未能兌付。11月13日，債權(quán)人格致汽車科技股份有限公司依法向法院提起華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

11月16日晚間，華晨集團(tuán)公告稱，目前華晨集團(tuán)已構(gòu)成債務(wù)違約，金額合計(jì)65億元，逾期利息金額合計(jì)1.44億元。因企業(yè)資金緊張，續(xù)作授信審批未完成，造成無法償還。華晨集團(tuán)此次債務(wù)違約對(duì)華晨集團(tuán)本部生產(chǎn)經(jīng)營造成影響，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，極大影響償債能力。

遼寧省國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，華晨集團(tuán)長期經(jīng)營管理不善，自主品牌一直處于虧損狀態(tài)，負(fù)債率居高不下。2018年以來，遼寧省政府及相關(guān)部門一直努力幫助華晨集團(tuán)解決現(xiàn)金流問題，但其債務(wù)問題積重難返。

今年以來，受新冠肺炎疫情影響，華晨集團(tuán)自主品牌經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化，長期積累的債務(wù)問題暴發(fā)。為解決債務(wù)問題，有關(guān)方面成立了華晨集團(tuán)銀行債委會(huì)，力求債務(wù)和解，但未果。

根據(jù)法律規(guī)定，沈陽市中級(jí)人民法院將指定華晨集團(tuán)管理人，全權(quán)負(fù)責(zé)企業(yè)破產(chǎn)重整期間各項(xiàng)工作，包括受理并認(rèn)定債權(quán)人債權(quán)申報(bào)，編制重整計(jì)劃草案并提交債權(quán)人會(huì)議表決等。債權(quán)人將根據(jù)法院最終批準(zhǔn)的重整計(jì)劃獲得償付。

華晨集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次重整只涉及集團(tuán)本部自主品牌板塊，不涉及集團(tuán)旗下上市公司及與寶馬、雷諾等合資公司。作為寶馬在中國最重要的合作伙伴，集團(tuán)重整后有望實(shí)現(xiàn)重生，盡最大努力挽回債權(quán)人的損失。同時(shí)，華晨寶馬仍然是未來穩(wěn)定的利潤來源，且將不斷推出新產(chǎn)品，擴(kuò)大規(guī)模。

寶馬集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，“華晨寶馬汽車有限公司和華晨集團(tuán)是獨(dú)立的法人實(shí)體。當(dāng)前的問題僅是華晨集團(tuán)的事，合資企業(yè)華晨寶馬汽車公司的運(yùn)營不受影響。”

公開信息顯示，7月下旬以來，華晨集團(tuán)多只存續(xù)債券遭遇市場(chǎng)恐慌性拋售，價(jià)格腰斬。截至今年10月，華晨汽車集團(tuán)累計(jì)發(fā)行債券34只，存續(xù)債14只，存續(xù)債余額共162億元。其中，1-3年到期債券規(guī)模超過100億元。據(jù)華晨集團(tuán)今年半年報(bào)，集團(tuán)層面負(fù)債總額523.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過110%，失去融資能力，公司償債壓力巨大。

11月20日，證監(jiān)會(huì)對(duì)華晨集團(tuán)采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，并決定對(duì)其涉嫌信息披露違法違規(guī)立案調(diào)查，對(duì)華晨集團(tuán)有關(guān)債券涉及的中介機(jī)構(gòu)同步核查，嚴(yán)肅查處有關(guān)違法違規(guī)行為。

旗下上市公司或受影響

華晨集團(tuán)是隸屬于遼寧省國資委的重點(diǎn)國有企業(yè)，直接或間接控股、參股四家上市公司(華晨中國、申華控股、金杯汽車、新晨動(dòng)力)，并通過旗下上市公司華晨中國與寶馬合資成立華晨寶馬公司。華晨集團(tuán)擁有中華、金杯、華頌三個(gè)自主品牌和華晨寶馬、華晨雷諾兩個(gè)合資品牌。

對(duì)于間接控股股東被申請(qǐng)重整一事，11月20日晚，華晨集團(tuán)旗下A股上市公司申華控股、金杯汽車相繼發(fā)布公告稱，華晨集團(tuán)的破產(chǎn)重整不會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。截至公告披露日，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常。

目前，華晨集團(tuán)直接及間接持有申華控股4.46億股，占公司總股本的22.93%;處于凍結(jié)狀態(tài)的股份占其持股總數(shù)的24.13%，占公司總股本的5.53%。華晨集團(tuán)全資子公司沈陽市汽車工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司持有金杯汽車2.66億股，占公司總股本的20.32%。其中，1億股用于融資融券，占其持有公司股份總數(shù)的37.53%;7360萬股處于司法凍結(jié)狀態(tài)，占其持有公司股份總數(shù)的27.63%。

兩家公司均在公告中表示，華晨集團(tuán)進(jìn)入重整程序，可能會(huì)對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面產(chǎn)生一定影響。

從業(yè)績影響方面看，申華控股表示，截至目前，公司應(yīng)收華晨集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方賬款1.4億元，主要形成原因?yàn)槿粘Ｆ囐忎N;公司對(duì)華晨集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保余額4.46億元。其中，4億元為公司向華晨集團(tuán)為公司融資擔(dān)保提供的反擔(dān)保，4565.48萬元為公司為原子公司華晨租賃提供的存續(xù)擔(dān)保。

金杯汽車表示，截至目前，公司應(yīng)收華晨集團(tuán)賬款5007萬元，均為日常汽車零部件購銷形成。華晨集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整，公司可能計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備。此外，公司對(duì)華晨集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保余額5.3億元，華晨集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整，相關(guān)擔(dān)保能否順利解除存在不確定性。

過度依賴寶馬

2003年，華晨集團(tuán)與寶馬“聯(lián)姻”，成立合資公司。

憑借寶馬的市場(chǎng)影響力和號(hào)召力，華晨集團(tuán)開啟了“躺贏”的日子。但過度依賴寶馬，也使得華晨集團(tuán)的自主創(chuàng)新能力不斷減弱，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭面前，公司自主品牌發(fā)展遇到的挑戰(zhàn)越來越大。

華晨寶馬一直都是華晨集團(tuán)的“利潤奶牛”和核心支柱。根據(jù)財(cái)報(bào)，2015年至2019年間，華晨寶馬為華晨汽車貢獻(xiàn)的凈利潤規(guī)模不斷擴(kuò)大，分別為38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元。

2015年至2019年五年間，剔除華晨寶馬利潤分成后，華晨集團(tuán)累計(jì)虧損34.84億元;而華晨寶馬同期貢獻(xiàn)利潤共計(jì)269億元，極大減緩了華晨集團(tuán)的運(yùn)營壓力。值得關(guān)注的是，華晨集團(tuán)剔除華晨寶馬利潤分成后的虧損總額整體呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，五年的虧損金額分別為5.4億元、6億元、8.6億元、4.2億元和10.64億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，僅靠華晨寶馬這個(gè)“利潤奶牛”也無法幫助華晨汽車擺脫債務(wù)困擾。尤其在放開合資股比限制后，寶馬在華晨寶馬的持股比例將從50%提升至75%。這意味著華晨集團(tuán)的利潤將受到巨大影響。

對(duì)于華晨集團(tuán)未來存在的風(fēng)險(xiǎn)，東方金誠在評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，華晨集團(tuán)的利潤主要來源于華晨寶馬，同時(shí)疫情下自主品牌乘用車產(chǎn)銷量、業(yè)務(wù)收入繼續(xù)下降，獲利能力仍較弱。華晨集團(tuán)有息債務(wù)規(guī)模較大且逐年增長，債務(wù)主要集中于公司本部，且債務(wù)結(jié)構(gòu)以短期為主。

分析人士指出，在“新四化”的浪潮下，中國汽車工業(yè)的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，在目前優(yōu)勝劣汰的結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，華晨汽車已經(jīng)明顯處于劣勢(shì)。公司應(yīng)盡快對(duì)現(xiàn)有架構(gòu)進(jìn)行重整，發(fā)揮合資產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)自主品牌的研發(fā)與投入。