2019年底還是獲得巨額拆遷款的“暴發(fā)戶”，不到一年就成了爆雷的被問詢者。

日前，廣州浪奇(002523.SZ)公布第三季度財(cái)報(bào)顯示，此前公布的5.72億元的存貨壞賬只是冰山一角，經(jīng)公司自查，賬實(shí)不符的存貨所涉?zhèn)}庫(kù)，不僅包括此前披露的瑞麗倉(cāng)、輝豐倉(cāng)，還新增廣東、四川兩省各2個(gè)倉(cāng)庫(kù)，涉事倉(cāng)庫(kù)數(shù)量增至6個(gè)，存貨賬實(shí)不符金額增至8.67億元。

廣州浪奇公告稱，存在多起“蘿卜章”的案情，第三方倉(cāng)儲(chǔ)公司正是“已簽約，但貨并未入庫(kù)”的情況。值得注意的是，廣州浪奇披露的數(shù)據(jù)中應(yīng)收賬單逾期存在大額壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，截至2020年9月30日，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款賬面余額為30.66億元，逾期金額為26.35億元。

在事件發(fā)生后，已有廣州浪奇的相關(guān)人員接受警方調(diào)查。11月4日，原董事長(zhǎng)傅勇國(guó)涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。在此之前，原財(cái)務(wù)總監(jiān)黃健彬已被公安機(jī)關(guān)帶走調(diào)查。而這一切，均是在董事會(huì)換屆之后，通過廣州浪奇自曝的方式公之于眾。

“廣州浪奇自曝財(cái)務(wù)黑洞發(fā)生在領(lǐng)導(dǎo)層換屆之后，換言之，這些財(cái)務(wù)黑洞可能存在已久。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌說。

對(duì)此，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者向廣州浪奇方面發(fā)起采訪，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

自曝壞賬45億元

廣州浪奇發(fā)布了“存貨不見了”事件后的首份財(cái)報(bào)。在2020年第三季度財(cái)報(bào)中，廣州浪奇自曝存貨賬實(shí)不符金額增至8.67億元，壞賬金額增幅52%。還新增廣東、四川兩省各2個(gè)倉(cāng)庫(kù)，涉事倉(cāng)庫(kù)數(shù)量增至6個(gè)。

對(duì)于廣州浪奇的體量而言，8.67億元的壞賬似乎能夠承受，但實(shí)際上廣州浪奇的壞賬風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)不止于此。第三季度報(bào)告當(dāng)中，廣州浪奇首次披露了應(yīng)收賬款的30.66億元中有26.35億元為逾期金額，這意味著26.35億元有壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

此前，廣州浪奇指出新冠疫情導(dǎo)致外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，公司銷售回款減少，應(yīng)收賬款收款難度增大，應(yīng)收賬款為36億元。但實(shí)際上早在疫情之前，廣州浪奇的應(yīng)收賬款就一直居高不下，并不存在因疫情導(dǎo)致應(yīng)收賬款激增的情況。

記者翻閱廣州浪奇近年來的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，其應(yīng)收賬款一直維持在30億元以上，2019年應(yīng)收賬款為34億元，披露的應(yīng)收賬款壞賬僅為510萬元，并無預(yù)警和注明占總資產(chǎn)高達(dá)4成以上的應(yīng)收賬款存在大額壞賬風(fēng)險(xiǎn)。但在2020年三季報(bào)中，廣州浪奇突然披露長(zhǎng)期存在的30億元的應(yīng)收賬款中26.35億元存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

此外，按照廣州浪奇的說法，截至2020年9月30日，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)預(yù)付賬款賬面余額為16.42億元，賬齡超過90天的金額為9.61億元，該筆資金同樣存在壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。與應(yīng)收賬款相同的是，廣州浪奇近年來的預(yù)付賬款也一直維持在9億元左右，也同樣未出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。在最近的第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，其預(yù)付款項(xiàng)增至18.28億元，同比增長(zhǎng)89.51%。

綜合上述8.67億元的賬實(shí)不符庫(kù)存、應(yīng)收賬款中26.35億元的逾期金額、賬齡超過90天的9.61億元預(yù)付賬款，廣州浪奇自曝存在壞賬的金額，總計(jì)約45億元。梳理廣州浪奇近期所發(fā)生的種種事件，相較于其他企業(yè)被第三方曝出存在問題，其從庫(kù)存壞賬到應(yīng)收款存在風(fēng)險(xiǎn)，均是自曝存在問題，并向公關(guān)機(jī)關(guān)報(bào)案。

值得注意的是，這些事情全部是在浪奇董事會(huì)換屆之后發(fā)生。7月30日，隨著董事會(huì)換屆，陳建斌卸任董事、副董事長(zhǎng)職務(wù)，鐘煉軍接任;公司原董秘王志剛因個(gè)人原因不再擔(dān)任該職務(wù)，原廣州輕工集團(tuán)證券部負(fù)責(zé)人譚曉鵬接任;此外，同時(shí)卸任的高管還有原戰(zhàn)略委員會(huì)、獨(dú)董黃強(qiáng)，原審計(jì)委員會(huì)召集人、獨(dú)董王麗娟，獨(dú)立監(jiān)事廖健等人。同日，廣州審計(jì)局在廣州浪奇的母公司廣州輕工集團(tuán)成立了派駐市管企業(yè)審計(jì)專員辦事處。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，廣州浪奇的母公司是廣州輕工集團(tuán)，實(shí)際控制人是廣州市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。截至2020年6月末，廣州輕工集團(tuán)在廣州浪奇持股31.04%，系第一大股東。

在完成董事會(huì)換屆之后，“存貨沒了”事件隨后發(fā)生，30億元的應(yīng)收款中的26億元也被歸為存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。在沈萌看來，這一切并不是偶然發(fā)生的：“應(yīng)收款轉(zhuǎn)預(yù)期壞賬只是對(duì)以往遺留問題進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，賬面上會(huì)有變動(dòng)，但并不會(huì)影響實(shí)際現(xiàn)金流，所以這樣操作更多是一次性處置歷史包袱，作為地方國(guó)企，特別是在國(guó)企改革的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保留這些包袱很可能給新上任的領(lǐng)導(dǎo)層帶來風(fēng)險(xiǎn)，因此在接手后先行處置。”

“實(shí)際上，新班子上任迅速自曝出企業(yè)的諸多問題，實(shí)際上相當(dāng)于為自己‘排雷’，要和歷史包袱做切割，也說明這些問題有可能存在已久，直到領(lǐng)導(dǎo)層換屆才被迫自曝。”沈萌說。

11月4日晚間，廣州市紀(jì)委監(jiān)委宣布，廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理、廣州浪奇原董事長(zhǎng)傅勇國(guó)涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

與此同時(shí)，該事件造成的影響正在不斷擴(kuò)大，因資金狀況緊張，廣州浪奇出現(xiàn)部分債務(wù)逾期情況，截至11月3日，廣州浪奇已有28個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，共涉及資金8000萬元。廣州浪奇目前相關(guān)貿(mào)易業(yè)務(wù)已暫停，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-13.09億元。

上海東方劍橋律師事務(wù)所吳立駿律師指出，廣州浪奇或涉嫌存在虛列存貨、虛假貿(mào)易、違規(guī)擔(dān)保、信披失實(shí)等行為，不排除后續(xù)證監(jiān)會(huì)對(duì)廣州浪奇采取立案調(diào)查的可能性。

業(yè)績(jī)的全面反轉(zhuǎn)

在2019年12月，廣州浪奇作為A股的“拆遷戶”獲得了高達(dá)26億元的土地補(bǔ)償款，但并未成為企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)心劑。自曝“蘿卜章”事件以來，廣州浪奇的股價(jià)一路走跌，已經(jīng)跌去至事件發(fā)生前的四成。

與此同時(shí)，廣州浪奇在第三季度的業(yè)績(jī)也全面反轉(zhuǎn)，從此前預(yù)計(jì)的虧損6億至8億元擴(kuò)大到10億元，即便廣州浪奇已經(jīng)在前三季度獲得了巨額的土地補(bǔ)償款。2020年半年報(bào)顯示，廣州浪奇已收廣州土發(fā)中心支付的土地補(bǔ)償款8.63億元。在第三季度收到了4.3億元。值得注意的是，在正式發(fā)布業(yè)績(jī)之前，其未對(duì)業(yè)績(jī)巨虧發(fā)出預(yù)警公告，也未在三季度報(bào)告中說明巨虧的理由。

在2002年第一季度，有投資者在廣州浪奇的投資者交流平臺(tái)上提問為何公司的研發(fā)費(fèi)用居高不下?為何沒有轉(zhuǎn)變?yōu)樵鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)?廣州浪奇則回復(fù)認(rèn)為自己與上海家化等企業(yè)研發(fā)占營(yíng)收比相近，并無不合理性。

廣州浪奇的財(cái)報(bào)顯示，其研發(fā)項(xiàng)目一度高達(dá)45個(gè)。梳理財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，自2018年開始，廣州浪奇的研發(fā)費(fèi)用不斷高速增長(zhǎng)，從2017年的1.5億元增至2019年的3.9億元。同時(shí)，自2017年以來，其研發(fā)投入金額就一直維持在3億元以上。綜合上述數(shù)字，廣州浪奇近年來在研發(fā)方面的支出就維持在5億元以上。

數(shù)據(jù)顯示，1993~2019年，廣州浪奇累計(jì)凈利潤(rùn)為5.3億元。從虧損額度來看，公司今年前三季度預(yù)虧損額已超過其上市28年來的凈利總和。2011~2019年，廣州浪奇的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)高達(dá)6倍，從20.46億元增至123.98億元。但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅不到3倍，從2271萬元增至6135萬元。其中，2019財(cái)年中有3200萬元為拆遷補(bǔ)償收入。綜上所述，廣州浪奇實(shí)際上長(zhǎng)期處于增收不增利的狀態(tài)。對(duì)此，投資者曾向廣州浪奇董秘提出質(zhì)疑，但其并未予以正面回復(fù)。

“研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，就說明其研發(fā)費(fèi)用的回報(bào)率非常低。”沈萌說，“另一方面如果凈利潤(rùn)增長(zhǎng)趕不上收入增長(zhǎng)，說明產(chǎn)品利潤(rùn)率越來越低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差，只能靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)，其公司的成長(zhǎng)也僅限于紙面上。”

根據(jù)歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年，廣州浪奇經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-5.57億元，自2017年以來連續(xù)3個(gè)年度為負(fù)。對(duì)此，廣州浪奇的解釋為：主要系經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增加和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的減少所致。但隨著應(yīng)收款、預(yù)付款的大額壞賬，意味著廣州浪奇因現(xiàn)金無法回流，經(jīng)營(yíng)情況有可能進(jìn)一步惡化。

“實(shí)際上，廣州浪奇相較于上海家化等企業(yè)，在日化產(chǎn)品上的布局已落后太多，產(chǎn)品種類屈指可數(shù)，近年來又收購(gòu)了華糖食品等企業(yè)，相當(dāng)于跨界經(jīng)營(yíng)其他品類，目前經(jīng)營(yíng)范圍僅限于南方幾個(gè)地區(qū)的大賣場(chǎng)渠道。”日化專家于斐說：“作為清潔類日化用品，在大賣場(chǎng)的高上架費(fèi)、低利潤(rùn)的特點(diǎn)是非常明顯的，是屬于典型的走量類商品，綜合類日化企業(yè)很少以此作為盈利點(diǎn)，但廣州浪奇以此為主，很難提高自身的利潤(rùn)。”