作為復星醫(yī)藥引以為傲的明星子公司，復宏漢霖(2696.HK)日前公布了上市后的首份成績單：2019年總收入0.91億元，同比大幅增長1125.29%;年內虧損8.75億元，同比也增加了73.43%。對于虧損擴大的原因，復宏漢霖在公告中稱，“主要是由于研發(fā)活動的擴大所致。”

財報顯示，2019年，復宏漢霖費用化研發(fā)開支總額6.08億元，同比增長66.35%;資本化研發(fā)開支總額7.99億元，同比增長31.6%。而除了研發(fā)費用外，其它占比較大的開支類目還有行政開支，約人民幣1.75億元，同比大幅增長了60.33%。另外，因首個商業(yè)化產品漢利康于2019年問世而產生的銷售以及分銷開支，也達到了4568.9萬元。

二級市場，復宏漢霖在2019年9月25日以49.6港元的價格上市，股價在上市之初小幅上漲并突破50港元后，便一路回調，在今年春節(jié)后的港股大跌中一度跌破30港元，截至3月27日，公司股價在37港元左右，相比發(fā)行價，跌幅超過了20%，市值蒸發(fā)約70億。

喜憂參半的首份成績單

公開資料顯示，復宏漢霖成立于2010年，是一家主攻腫瘤、自身免疫性疾病等領域的生物制藥公司。

公司于2019年9月25日在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。上市前四個月，復宏漢霖首個實現(xiàn)商業(yè)化的生物類似藥產品漢利康(適應癥為非霍奇金淋巴瘤)獲國家藥監(jiān)主管部門批準上市，并在報告期內為公司帶來0.79億元的收入。

復宏漢霖表示，截至2019年12月31日止年度，復宏漢霖總收入約人民幣0.91億元，較2018年12月31日止年度增加約人民幣0.84億元，主要來源于集團核心產品的商業(yè)化帶來的銷售增長。

復宏漢霖2019年年度業(yè)績公告顯示，報告期內，主要通過與復星醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展的合作銷售分成，HLX01(漢利康)在集團內實現(xiàn)銷售收入人民幣0.79億元，并實現(xiàn)授權許可收入人民幣860萬元。

不過，由于復宏漢霖大量的產品仍處于研發(fā)階段，HLX01(漢利康)的收入相比高額的研發(fā)開支仍是杯水車薪，公司虧損額仍在大幅度增加。

數(shù)據顯示，復宏漢霖2019年費用化研發(fā)開支總額6.08億元，同比增長66.35%;資本化研發(fā)開支總額7.99億元，同比增長31.6%。截至2019年12月31日止年度，復宏漢霖確認研發(fā)開支約人民幣14.07億元，較2018年12月31日止年度約人民幣9.73億元增加約人民幣4.34億元或約44.66%。

實際上，由于復宏漢霖自創(chuàng)立以來，一直未有商業(yè)化產品推出，近10年來一直處于虧損狀態(tài)，且由于研發(fā)及其它費用的增長，虧損額逐年遞增，其2017年和2018年年內虧損分別為3.84億元、5.05億元。而HLX01(漢利康)的上市也未能扭轉這種態(tài)勢，2019年虧損額大幅擴大至8.75億元

北京鼎臣管理咨詢有限責任公司創(chuàng)始人史立臣分析稱，研發(fā)型藥企的新藥開發(fā)是風險較高的業(yè)務體系，國內的這種類型企業(yè)數(shù)量比較多，主要依靠上市前、后的募資或是機構投資來維持整個運行，研發(fā)型企業(yè)大部分是虧損狀態(tài)。“如果企業(yè)研發(fā)的可行性非常強、過審的可能性大，在這種情況下，企業(yè)未來預期會很好。”

其它開支同步增長侵蝕收入

除研發(fā)費用外，復宏漢霖的其它類目開支，如行政開支，也出現(xiàn)了大幅增長，此外，由于商業(yè)化產品的問世，還新增出現(xiàn)了銷售及分銷類目的開支。

截至2019年12月31日止年度，復宏漢霖確認行政開支約人民幣1.75億元，同比增長60.33%，是總收入額近2倍;另外，其當年銷售以及分銷開支4568.9萬元，占總收入50.25%，此前，復宏漢霖并無此類開支。

對此，復宏漢霖表示，集團的行政開支增加主要源于公司經營發(fā)展的不斷擴大導致的行政人員數(shù)量相應增加;配合業(yè)務開展導致辦公室行政開支有所增加;及其他咨詢費用增加(如上市相關費用等)。

至于銷售以及分銷開支，復宏漢霖表示，主要為HLX02(注射用曲妥珠單抗)產品2020年正式上市銷售提前布局而組建商業(yè)運營團隊。

此外，復宏漢霖2019年“其他開支”達3663.5萬元，占總收入40.29%，但年報中并未披露該項目開支具體用途。