錦龍股份2019年實現(xiàn)凈利潤7057.75萬元，但扣非凈利潤為-2035.93萬元。同時，該公司將所持有的中山證券、東莞證券股權(quán)大量質(zhì)押。

在旗下子公司中山證券有限公司(下稱中山證券)和控股公司東莞證券股份有限公司(下稱東莞證券)的業(yè)績大幅增長的情況下，廣東錦龍發(fā)展股份有限公司(下稱錦龍股份，000712.SZ)終于迎來豐收的一年。

從2019年年報來看，錦龍股份業(yè)績大幅增長，扭虧為盈，歸母凈利潤同比增幅高達138.96%。但《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，扣除非經(jīng)常性損益后，該公司依然沒有擺脫虧損陰霾。

此外，高負債經(jīng)營也給錦龍股份帶來壓力，其連續(xù)三年資產(chǎn)負債率在80%以上，持有的中山證券與東莞證券股權(quán)頻頻用于質(zhì)押以換取貸款。

扣非凈利潤虧損

3月6日，錦龍股份發(fā)布2019年年報，數(shù)據(jù)顯示，2019年該公司實現(xiàn)營業(yè)總收入15.19億元，同比增長55.26%;歸屬母公司股東凈利潤7057.75萬元，同比增長138.96%。

值得注意的是，錦龍股份的扣非凈利潤虧損2035.93萬元。此外，該公司前三季度實現(xiàn)凈利潤1.24億元，同比增長258.53%。也就是說，該公司第四季度業(yè)績虧損，歸屬凈利潤為-5385.2萬元。

資料顯示，錦龍股份主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為證券公司業(yè)務(wù)，于1997年4月15日上市，公司目前持有中山證券70.96%股權(quán)，東莞證券40%股份，以及華聯(lián)期貨有限公司3%股權(quán)。錦龍股份主要依托中山證券和東莞證券開展證券業(yè)務(wù)，截至報告期末，中山證券設(shè)立了16家分公司、84家證券營業(yè)部，東莞證券設(shè)立了27家分公司、56家證券營業(yè)部。

錦龍股份業(yè)績大增主要來自旗下券商的貢獻。具體來看，2019年中山證券實現(xiàn)營業(yè)收入15.76億元，同比增加34.73%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比增加259.25%。東莞證券實現(xiàn)營業(yè)收入20.86億元，同比增加36.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.24億元，同比增加228.29%。

2019年合并的業(yè)績報告顯示，錦龍股份2019年實現(xiàn)手續(xù)費及傭金收入11.62億元，同比增長30.86%，錦龍股份表示這為中山證券及大陸期貨手續(xù)費及傭金凈收入增加所致;歸屬凈利潤的大幅增長還由于公司按權(quán)益法核算的投資收益增加以及非經(jīng)常性損益增加。同時，該公司實現(xiàn)投資收益10.27億元，同比增加11.44%，其中母公司實現(xiàn)投資收益3.36億元，同比增長286.21%。

2019年11月，錦龍股份轉(zhuǎn)讓東莞農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(下稱東莞農(nóng)商行)股份獲得了高額投資收益。當年9月，錦龍股份公布了一項資產(chǎn)出售計劃，將所持有的東莞農(nóng)商行4400萬股股份予以轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價款共為2.31億元，轉(zhuǎn)讓完成后不再持有東莞農(nóng)商行股份。錦龍股份表示，交易目的是為了盤活存量資產(chǎn)，預計本次交易增加公司2019年投資收益7492萬元。

大量質(zhì)押股權(quán)

《投資時報》研究員還注意到，不樂觀的資本金狀況也讓錦龍股份承受一定壓力，該公司頻頻將持有的股權(quán)質(zhì)押。

數(shù)據(jù)顯示，中山證券2019年末凈資本為38.72億元，較上年同期增長0.34%，但與2017年相比，凈資本出現(xiàn)明顯下降。凈資本不足將使得券商開展各類業(yè)務(wù)受限，發(fā)展受到阻礙。為了補充凈資本，中山證券曾在2015至2016年間發(fā)行了三期次級債券，共募資11億元，其中6億元將于2020年10月到期，進一步加重了中山證券的資金壓力。

此外，按中山證券母公司口徑，截至2019年末，公司凈穩(wěn)定資金率為145.09%，較上年末下降0.39個百分點;流動性覆蓋率236.20%，較上年末下降99.99個百分點;風險覆蓋率217.26%，較上年末增加58.43個百分點。

作為母公司，錦龍股份的資產(chǎn)狀況也是捉襟見肘，難為中山證券提供支持。截至2019年12月31日，錦龍股份總資產(chǎn)合計273.06億元，同比下滑8.72%，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)33.42億元，較2018年末下滑3.06%，資產(chǎn)負債率高達80.83%。實際上，該公司自2017年資產(chǎn)負債率攀升至80%以上后，就一直居高不下，2017年與2018年的資產(chǎn)負債率分別為83.42%和82.34%。

為了補充資金，錦龍股份進行了大量的股權(quán)質(zhì)押以獲取貸款。2019年12月26日，錦龍股份發(fā)布公告稱，近日辦理了所持中山證券51.17%股權(quán)的解除質(zhì)押手續(xù)(其中，40%股權(quán)原質(zhì)押給渤海國際信托股份有限公司，11.17%股權(quán)原質(zhì)押給東莞信托有限公司)。但與此同時，公司向平安銀行股份有限公司廣州分行貸款人民幣8.99億元(期限三年)，以所持中山證券17%股權(quán)提供質(zhì)押擔保;另外，公司向東莞信托貸款人民幣3.50億元(期限一年)，以所持中山證券8.40%股權(quán)提供質(zhì)押擔保。

據(jù)今年1月6日發(fā)布的公告，錦龍股份向東莞信托貸款人民幣4億元(期限18個月)，公司以所持中山證券9.60%股權(quán)提供質(zhì)押擔保。截至當日，錦龍股份共持有中山證券12.06億股股權(quán)，占中山證券總股本的70.96%;處于質(zhì)押狀態(tài)的股權(quán)為5.95億股，占中山證券總股本的35%。

隨后的2月28日，錦龍股份又發(fā)布公告稱，近日，公司辦理了所持東莞證券40%股權(quán)的解除質(zhì)押手續(xù)(其中，30%股權(quán)原質(zhì)押給東莞信托有限公司，10%股權(quán)原質(zhì)押給平安銀行股份有限公司廣州分行);另辦理了所持東莞證券19.90%股權(quán)的出質(zhì)登記手續(xù)。公司向華興銀行貸款人民幣12億元(期限36個月)，公司以所持東莞證券11.40%股權(quán)提供質(zhì)押擔保;另外，公司向華潤信托貸款人民幣9億元(期限36個月)，以所持東莞證券8.50%股權(quán)提供質(zhì)押擔保。

截至當日，錦龍股份共持有東莞證券6億股股權(quán)，占東莞證券總股本的40%;處于質(zhì)押狀態(tài)的股權(quán)為2.99億股，占東莞證券總股本的19.90%。

年報顯示，截至2019年底，錦龍股份短期借款中質(zhì)押借款余額為9.5億元，長期借款中質(zhì)押借款余額為21.72億元。