行業(yè)看好的山東如意與Bally交易，或許是一場(chǎng)黃粱夢(mèng)。中國(guó)服裝集團(tuán)山東如意控股集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“山東如意”)承諾交付給瑞士奢侈品牌Bally的6億美元，兩年內(nèi)尚未到賬，這一消息讓資本市場(chǎng)、時(shí)尚行業(yè)嘩然。有分析表示，接連收購(gòu)多個(gè)國(guó)際品牌后，山東如意或出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。山東如意數(shù)筆收購(gòu)在資本與行業(yè)結(jié)合上算成功案例，但并不符合其整體的戰(zhàn)略定位。

融資故事難講

北京時(shí)間3月8日，據(jù)路透社援引消息，山東如意在宣布收購(gòu)瑞士奢侈品牌Bally兩年多后，其承諾的6億美元融資仍未到位。對(duì)此，山東如意和Bally原東家JAB拒絕置評(píng)，Bally相關(guān)發(fā)言人則證實(shí)，迄今為止山東如意對(duì)品牌的收購(gòu)交易尚未完成。

針對(duì)該消息，北京商報(bào)記者向山東如意發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

時(shí)間撥回至2018年2月9日，山東如意、JAB HoldingCo.和鞋業(yè)及鞋類配件公司Bally國(guó)際的管理團(tuán)隊(duì)，共同宣布簽署山東如意收購(gòu)Bally控股股權(quán)的最終協(xié)議。Bally管理團(tuán)隊(duì)作為少數(shù)股東對(duì)Bally進(jìn)行再投資，同時(shí)JAB將會(huì)保留部分少數(shù)股權(quán)。三方簽署協(xié)議過(guò)后，山東如意將絕對(duì)控股Bally。至今，官方不曾透露收購(gòu)的具體詳情，但彼時(shí)業(yè)內(nèi)人士透露的收購(gòu)額約為7億美元。

彼時(shí)，國(guó)內(nèi)資本收購(gòu)國(guó)際時(shí)尚品牌消息令人振奮，但也有少部分人注意到，貴為百年品牌的Bally，或許并不是一筆如意買賣。公開(kāi)報(bào)道顯示，自1976年Bally創(chuàng)始人Carl Franz Bally的后代將該品牌出售給瑞士企業(yè)家Werner K. Rey之后，短短40年間，Bally已被五易其手。

除了不斷被收購(gòu)可能帶來(lái)的管理問(wèn)題，Bally品牌頻繁更換設(shè)計(jì)師也導(dǎo)致其風(fēng)格不夠一致和鮮明。與此同時(shí)，部分產(chǎn)品的實(shí)穿問(wèn)題也為不少人詬病。以Bally近年來(lái)刷爆朋友圈的方扣單鞋為例，北京商報(bào)記者隨機(jī)在微博搜索便收到不少消費(fèi)者反饋“難穿、設(shè)計(jì)不夠合理，擠壓腳變形”。

被收購(gòu)之前，Bally原CEO Frédéricde Narp公開(kāi)發(fā)言稱，Bally此前的銷售額增長(zhǎng)已停滯四年多，從今年1月才開(kāi)始上漲了3%。

“作為一個(gè)擁有百年歷史的奢侈品牌，以鞋類起家的Bally還是擁有一定優(yōu)勢(shì)，但鞋履難以像消費(fèi)品一樣能直接借助網(wǎng)紅、直播等做推廣銷售，所以短期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢可以理解。”奢侈品中國(guó)聯(lián)盟榮譽(yù)顧問(wèn)、時(shí)尚專家張培英解釋道。他還表示，7億美元對(duì)于控股花費(fèi)并不算高，但前提是Bally能在可預(yù)見(jiàn)的周期內(nèi)有所增長(zhǎng)。“目前來(lái)看，疫情對(duì)各行各業(yè)都有所沖擊，奢侈品受影響更為嚴(yán)重。”

品牌商集體追債

提到山東如意，不得不提過(guò)去幾年 “買買買”的豪氣手筆，一度被譽(yù)為“中國(guó)LVMH”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在過(guò)年四年間，山東如意已收購(gòu)Sandro、Maje和ClaudiePierlot母公司SMCP、英國(guó)服裝制造商雅格獅丹(Aquascutum)和倫敦薩維爾街裁縫店Gieves & Hawkes、日本百年男裝品牌運(yùn)營(yíng)公司Renown、英國(guó)品牌Aquascutum、法國(guó)老牌奢侈品牌Lanvin等多個(gè)國(guó)際時(shí)尚品牌、公司，總計(jì)花費(fèi)近410億元。

山東如意大手筆添置品牌后，隨之而來(lái)的是集體催債。路透社消息顯示，以色列男裝集團(tuán)Bagir在2月20日就公開(kāi)表示，正準(zhǔn)備起訴山東如意未能支付公司控股權(quán)的費(fèi)用1000多萬(wàn)美元。上周，服裝集團(tuán)Renown也公開(kāi)表示，由于無(wú)法向山東如意募集53億日元的未償債務(wù)，Renown已連續(xù)遭受年度虧損。葡萄牙的CalvEX首席執(zhí)行官Cesar Araujo對(duì)媒體強(qiáng)調(diào)，2019年3月，山東如意已停止付賬單，欠下約18.2萬(wàn)歐元。

山東如意的一位發(fā)言人就此公開(kāi)表示，Renown和CalvEX的問(wèn)題主要是由于疫情造成的“嚴(yán)重影響”，公司正在解決這些問(wèn)題。顯然，這樣的解釋難以服眾，早在2019年12月11日，世界信用評(píng)級(jí)公司穆迪(Moody's)就將山東如意的企業(yè)家族評(píng)級(jí)從B3下調(diào)至Caa1，并將前景展望改為負(fù)面，理由是考慮到其即將到期的巨額債務(wù)，擔(dān)心其再融資風(fēng)險(xiǎn)增加。

收購(gòu)動(dòng)機(jī)偏離軌道

“山東如意這些年來(lái)在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻繁，出發(fā)點(diǎn)更多偏向于金融的考慮，忽視了企業(yè)、品牌、行業(yè)發(fā)展。”就山東如意目前的處境，張培英表示，山東如意可以算是近年來(lái)中國(guó)資本和行業(yè)結(jié)合的典型代表，但時(shí)尚行業(yè)說(shuō)到底是難做好的實(shí)業(yè)，完全依賴資本的炒作買賣手段運(yùn)作，對(duì)行業(yè)和自身的發(fā)展均不利。

這樣的評(píng)判不是沒(méi)有依據(jù)。北京商報(bào)記者注意到，就在2019年5月，此前曾與山東如意爭(zhēng)奪Bally收購(gòu)權(quán)的深圳赫美集團(tuán)，因?yàn)樨?fù)債10億-15億元被迫退市。

近年來(lái)，伴隨中國(guó)奢侈品市場(chǎng)的興起，資本方表現(xiàn)得躍躍欲試。根據(jù)貝恩咨詢此前發(fā)布的報(bào)告，2019年，中國(guó)消費(fèi)者為全球奢侈品市場(chǎng)貢獻(xiàn)了90%的業(yè)績(jī)，中國(guó)資本方對(duì)時(shí)尚市場(chǎng)已蠢蠢欲動(dòng)。

相比培養(yǎng)先天優(yōu)勢(shì)不足的本土奢侈品牌，收購(gòu)成為中國(guó)資本踏足時(shí)尚圈的最佳選擇。過(guò)去幾年間，復(fù)星國(guó)際收購(gòu)了法國(guó)奢侈品牌Lanvin;七匹狼收購(gòu)了Karl Lagerfeld 的中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù);歌力思收購(gòu)Ed Hardy 65% 的股權(quán)、成為IRO的大股東，同時(shí)還收購(gòu)了Vivienne Tam在中國(guó)內(nèi)地的所有權(quán);上海時(shí)裝品牌維格納斯買下韓國(guó)品牌Teenie Weenie等。

“收購(gòu)行為本身沒(méi)錯(cuò)，但收購(gòu)動(dòng)機(jī)更重要。”張培英表示，公司究竟是根據(jù)自身的發(fā)展布局，還是純粹為了買賣拆分成金融手段去擴(kuò)充版圖，后者意圖過(guò)于冒進(jìn)不值得推崇。“企業(yè)要根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃落實(shí)策略收購(gòu)，資本面的數(shù)字和實(shí)際品牌的業(yè)績(jī)數(shù)字并不一致。”

對(duì)于挑選收購(gòu)對(duì)象，張培英坦言，從時(shí)尚角度出發(fā)，選擇目標(biāo)品牌應(yīng)考慮兩大重要因素，一是是否與企業(yè)發(fā)展布局相關(guān)，二是能否借助被收購(gòu)品牌實(shí)現(xiàn)彎道超車，例如短期內(nèi)高爆發(fā)的可能性，以及長(zhǎng)期增長(zhǎng)性。“就國(guó)外品牌而言，還需要考慮迅速適應(yīng)全球市場(chǎng)的可復(fù)制性，以及團(tuán)隊(duì)磨合、協(xié)作等。”