2020年春節(jié)前夕，影視公司接連公布了2019年業(yè)績預告。

從數(shù)據(jù)來看，影視行業(yè)在2019年仍未走出寒冬，虧損的影視公司進一步增多，已公布業(yè)績預告的12家公司中，有9家虧損，除了長城影視、華誼兄弟、唐德影視和當代東方為連續(xù)兩年虧損外，新文化、歡瑞世紀(維權)、北京文化、華策影視、萬達電影均為近年來首度虧損。

截至2月6日，金逸影視、橫店影視等院線公司尚未公布2019年業(yè)績預告。此次新冠肺炎“黑天鵝”之下，多地電影院被迫關閉，院線在一年中賺錢效應最好的春節(jié)檔期遭遇滑鐵盧，帶來的損失難以估量。

12家影視公司9家虧損 萬達和華誼均虧損超30億元

來源：公司公告、新浪財經(jīng)整理

新浪財經(jīng)整理發(fā)現(xiàn)，已公布2019年業(yè)績預告的12家影視公司中，2018年僅有5家虧損，虧損額最大的為當代東方，2018年虧損16.01億元;2019年虧損公司上升至9家，新增5家虧損，分別為新文化、歡瑞世紀、北京文化、華策影視和萬達電影，其中2018虧損10.94億元的慈文傳媒2019年預計扭虧為盈，盈利1.6-2.1億元。

引人矚目的是，萬達電影2019年預虧33-45億元，華誼兄弟預虧39.7億元，成為已公布公司中虧損額最大的兩家。而長城影視、當代東方、華誼兄弟、唐德影視則將連續(xù)虧損兩年，前二者將在2020年被ST，創(chuàng)業(yè)板上市的華誼兄弟和唐德影視雖不直接面臨ST的風險，但若2020年繼續(xù)虧損，則會面臨暫停上市的局面;

一片虧損中，慈文傳媒、光線傳媒、芒果超媒成為目前已公布業(yè)績預告中不多的盈利公司，慈文傳媒扭虧為盈，芒果超媒則表現(xiàn)優(yōu)異，對比去年凈利潤進一步增長，為僅有的業(yè)績同向上升公司。

受業(yè)績拉動，芒果超媒在2019年開市后的第二天，2月4日即強勢反彈直接漲停，2月6日盤中，芒果超媒再度拉板，最終收漲8.4%。

大幅虧損多因計提巨額商譽減值準備 應收帳和存貨減值壓力同樣不容小覷

從各家影視公司業(yè)績預虧的公告來看，商譽減值依然是各大影視公司巨額虧損的主要原因。

萬達電影在公告中表明，本報告期凈利潤虧損，主要原因之一為公司擬對并購的影城、時光網(wǎng)、慕威時尚(已更名為北京萬達傳媒)、 Propaganda GEM Ltd計提商譽減值準備合計45-55億元。若扣除該影響，2019年萬達電影預計盈利10-12億元。

類似的，華誼兄弟雖未披露具體的商譽減值準備數(shù)額，但也在公告中提及，公司擬對長期股權投資、商譽及其他資產計提資產減值準備，導致資產減值損失有較大幅度的增加。

來源：公司公告、新浪財經(jīng)整理

從整理的數(shù)據(jù)來看，除華誼和萬達外，在業(yè)績預告中披露計提較大商譽減值準備的還有北京文化和華策影視，分別將計提約13.7-14.7億元和8.4億元的商譽減值準備。此外，新文化、長城影視、光線傳媒也紛紛在公告中提及計提商譽減值準備對2019年度業(yè)績的影響。

對比2018年和2019年各影視公司的商譽，新浪財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2018年虧損的5家公司(長城影視、慈文傳媒、華誼兄弟、唐德影視、當代東方)當年均計提了較大金額的商譽減值準備，導致2019年三季度的商譽余額對比去年同期有明顯的下降，2019年面臨的商譽風險明顯降低;而本年度新增虧損的新文化、北京文化、華策影視和萬達電影，2019年三季報所示的商譽金額分別為9.3億元、15.88億元、12.7億元和134.53億元，對比2018年三季報商譽金額幾乎沒有較大變更，這些公司均在2019年開始釋放高額商譽風險。

2015年和2016年各影視公司高溢價并購動作不斷，由此積累了巨額的商譽，后因行業(yè)下行，受“限薪令”“限古令”等政策影響，并購資產業(yè)績表現(xiàn)不及預期，2018年和2019年的虧損便是為之前的激進并購買單，部分公司在2018年已經(jīng)計提商譽，釋放風險，輕裝上市導致業(yè)績出現(xiàn)向好的趨勢(如2019年預計扭虧為盈的慈文傳媒)，部分公司在2018年并未計提商譽，延至2019年計提則導致2019年預計巨額虧損(如萬達電影)。

對此，交易所接連對萬達電影、華誼兄弟、新文化、歡瑞世紀、北京文化、華策影視幾家公司發(fā)出關注函，要求公司說明業(yè)績大幅虧損的原因、計提大額商譽減值的原因和合理性、以及是否存在通過計提大額商譽減值調節(jié)利潤的情形。

值得注意的是，此次大額計提之后，萬達電影和華策影視賬面商譽仍然較高，萬達電影賬面商譽粗略估算仍超過80億元，華策也近4億元，未來依然需要注意相關風險。

此外，因為影視行業(yè)整體下行趨勢未改，應收賬款和存貨減值問題同樣值得關注。

數(shù)據(jù)顯示，歡瑞世紀同樣為2019年新增虧損的公司，但賬面并無商譽因此并未計提商譽減值。歡瑞在公告中解釋虧損的原因稱，2019年影視行業(yè)仍然處于規(guī)范化調整期，播出環(huán)境和市場需求發(fā)生了新的變化，因此公司對預計收入和資產進行了審慎評估，計提了3.31億元的應收賬款壞賬準備和2.69億元的存貨跌價準備。

另外，2019年曾出品爆款電影《流浪地球》的北京文化也在業(yè)績公告中稱，2019年計提了應收款減值準備4.4億元、存貨跌價準備4000萬元。

院線因疫情遭遇重挫 春節(jié)檔集體撤檔損失難以估量

目前，除萬達電影外，橫店影視、中國電影、上海電影、金逸影視等院線公司尚未公布2019年業(yè)績預告。從2019年三季報數(shù)據(jù)來看，各大院線公司業(yè)績均有明顯下滑。橫店影視三季報凈利潤2.6億元，同比下降19.4%，金逸影視三季報凈利潤1.05億元，同比下降24.17%，中國電影三季報凈利潤8.74億元，同比下降32.67%。

值得一提的是，多家院線公司凈利潤明顯下滑，卻并不是因為2019年全年票房的不景氣;恰恰相反的是，2019年全年中國電影年度總票房達642.66億元，較2018年的609.76億元同比增長5.4%。

對于業(yè)績下滑的原因，橫店影視曾在2019年半年報中提到，2019年上半年頭部影片缺數(shù)量、中尾部影片缺質量，雖然涌現(xiàn)了《流浪地球》《復仇者聯(lián)盟》等高票房大片，但中腰部影片整體表現(xiàn)不及去年同期;同時，院線市場集中度繼續(xù)提升，頭部效應增強，底部院線繼續(xù)出清，影市不景氣，產業(yè)終端的影院經(jīng)營承壓，收益下降，導致影院關門潮加劇。

從數(shù)據(jù)來看，2018年橫店影視電影放映業(yè)務的營業(yè)成本便已超過營業(yè)收入(營業(yè)收入為20.3億元、營業(yè)成本為21.5億元)，毛利為負，利潤基本來源于賣品業(yè)務(毛利率76.8%)和廣告業(yè)務(毛利率99.88%);同樣做電影院生意的金逸影視也面臨相似局面，2019年上半年電影放映毛利率僅8.1%，廣告服務和賣品的毛利率則分別為98.67%和57.57%。

雪上加霜的是，由于2020年春節(jié)肺炎疫情影響，包括《唐人街探案3》《囧媽》《奪冠》《姜子牙》在內的多部春節(jié)檔電影集體撤檔。疫情爆發(fā)前，業(yè)內人士曾預估2020年春節(jié)檔票房將達到80億元，后因撤檔和影院關閉等因素疊加影響，2020年大年初一至大年初七，全國影院總計僅收獲2357萬元票房，對比2019年春節(jié)檔7天總計59.05億元的票房，下降明顯。這直接導致院線約三分之一的票房分賬收入化為烏有，若按預估80億票房計算，僅這塊損失就接近27億元。

此外，由于臨時撤檔，多家影院已準備好爆米花、飲料等賣品，如今影院重開時間未知，本是利潤大頭的賣品遭到囤積，極有可能過期報廢。

同時，影院還面臨著租金成本和人力成本等開支。

萬達電影曾發(fā)布消息，1月25-2月29日，萬達旗下全國323個已開業(yè)萬達廣場，租金物業(yè)費全免，預計免租額度高達30-40億元人民幣;但對于非萬達廣場的影院來說，目前并未有免租消息傳來，金逸影視2019年半年報顯示，公司物業(yè)管理費和租賃費合計約3321萬元，即一個季度約為1660萬元，也是一筆不小的開支;人力成本方面，按2019年半年報來看，橫店影視上半年應付職工薪酬的增加額為2.35億元、萬達電影為11.8億元，金逸影視為1.33億元，合計約15.5億元，即單季度應付職工成本約7.75億元。

2003年非典期間，電影院也曾出現(xiàn)影片撤檔、影院關門的情況，但彼時春節(jié)檔的概念尚不明確，行業(yè)整體仍處于起步階段;近年來，春節(jié)檔這一檔期越來越受到片方、院線的重視，不少重磅級電影都會選擇在春節(jié)檔上映。2018年和2019年春節(jié)檔票房分別為57.71億元和59.05億元，分別占全年總票房的9.5%和9.1%，春節(jié)檔的重要性不言而喻。

2月6日晚，中國電影發(fā)布公告，稱經(jīng)測算公司下屬控股影院在2019年春節(jié)期間合計實現(xiàn)票房1.44億元，占2019年全年實現(xiàn)票房總額的7.94%。

中原證券在行業(yè)研報中稱，春節(jié)檔消失對2020年電影行業(yè)影響相對較大，電影行業(yè)規(guī)?？赡苁状纬霈F(xiàn)下滑，對于渠道方來說，在行業(yè)競爭愈發(fā)激烈、單銀幕產出連年下滑的情況下，再面臨春節(jié)檔缺失的困境，預計院線與影院的洗牌速度或將加快。在疫情徹底結束之前，電影院的關?？赡苓€會持續(xù)一段時間，即使是在疫情結束后的短期時間，消費者的回避心理還可能會繼續(xù)影響前往影院的欲望。