黑芝麻此前曾因未披露關(guān)聯(lián)交易信息被發(fā)警示函，此次追加交易的南方農(nóng)開即牽涉其中。此外，除了業(yè)績增長乏力，該公司也面臨較高的償債壓力

“一股濃香，一縷溫暖”，南方黑芝麻集團(tuán)股份有限公司(下稱黑芝麻，000716.SZ)曾憑借這一句廣告語讓“黑芝麻糊”深入人心，成為不少人的童年回憶。但這個(gè)冬天對黑芝麻而言，或許沒那么溫暖。

12月30日，黑芝麻因在2019年12月26日、12月27日和12月30日連續(xù)三個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)21.66%而發(fā)布公告，提醒投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

股價(jià)上漲對一家公司而言或許是好事，但對最近被主營業(yè)績不佳、對深交所不誠實(shí)、被證監(jiān)會(huì)下發(fā)警示函等諸多不利信息纏身的黑芝麻來說，股價(jià)的大幅異動(dòng)或是其不能承受之重。

向關(guān)聯(lián)公司追加交易

12月28日，黑芝麻接連發(fā)布多則公告，其中關(guān)于追加公司2019年度日常關(guān)聯(lián)交易額度的相關(guān)公告尤為引人注意。

公告顯示，第四季度是公司生產(chǎn)旺季，而市場上優(yōu)質(zhì)黑芝麻原料貨源較為緊缺且價(jià)格較高，為解決原料供應(yīng)緊張狀況，黑芝麻決定向關(guān)聯(lián)方廣西南方農(nóng)業(yè)開發(fā)經(jīng)營有限責(zé)任公司(下稱南方農(nóng)開)采購黑芝麻、白糖等生產(chǎn)所需的原料。因公司之前審議批準(zhǔn)的關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)額度未包括南方農(nóng)開的交易額度，本次需追加與南方農(nóng)開發(fā)生的日常關(guān)聯(lián)交易金額。

根據(jù)黑芝麻此前計(jì)劃，其全年日常關(guān)聯(lián)交易總金額應(yīng)不超過2440萬元，此次追加金額不超過3500萬元。追加額度后，預(yù)計(jì)全年日常關(guān)聯(lián)交易金額不超過5940萬元。黑芝麻表示，此舉不會(huì)對公司生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成不利影響，不會(huì)損害公司及股東利益，不會(huì)對公司的獨(dú)立性構(gòu)成影響。

值得注意的是，黑芝麻此前曾因未披露關(guān)聯(lián)交易信息被發(fā)警示函，南方農(nóng)開即牽涉其中。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2017年、2018年、2019年1月至10月，黑芝麻通過直接或間接方式，向關(guān)聯(lián)方提供非經(jīng)營性資金分別不少于1.09億元、3.58億元、2.17億元，相關(guān)事項(xiàng)未履行相應(yīng)的審議程序，即未及時(shí)披露也未在相應(yīng)期間的定期報(bào)告中予以披露。因此，該公司董事長韋清文、董秘龍耐堅(jiān)、副總裁(財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人)李維昌收到中國證監(jiān)會(huì)廣西監(jiān)管局下發(fā)的警示函。

在此次關(guān)聯(lián)交易中，南方農(nóng)開即為涉事公司之一。具體來看，2017年、2018年、2019年1至10月，黑芝麻通過超實(shí)際采購金額預(yù)付貨款然后年內(nèi)陸續(xù)退回的方式，分別向南方農(nóng)開劃轉(zhuǎn)資金0.89億元、1.76億元、2.17億元，超過對應(yīng)年度的關(guān)聯(lián)交易審批額度。截至2019年10月末，上述往來形成的非經(jīng)營性占用資金余額為0.57億元。

據(jù)悉，南方農(nóng)開的法人為仇德和，公司注冊資本為1000萬元。截至2019年9月30日，南方農(nóng)開的凈資產(chǎn)為-5859.28萬元，凈利潤為-381.92萬元，主營業(yè)務(wù)收入為0。在業(yè)績?nèi)绱嗽愀庥謩傇鈴V西監(jiān)管局處罰的當(dāng)下，黑芝麻又繼續(xù)以千萬級(jí)別的資金向南方農(nóng)開采購原料，此舉值得關(guān)注。

曾對深交所、投資者不誠實(shí)

事實(shí)上，本次廣西監(jiān)管局的警示函，還揭露了黑芝麻曾對深交所及投資者隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系。

除了南方農(nóng)開，警示函提到，2018年1至4月，黑芝麻分3次向關(guān)聯(lián)方天臣新能源有限公司(下稱天臣新能源)提供資金合計(jì)1.35億元，天臣新能源于當(dāng)年歸還1.3億元。截至2019年10月末，黑芝麻對天臣新能源其他應(yīng)收款余額為500萬元。

此外，黑芝麻從2014年開始就陸續(xù)與深圳同行同路廣告有限公司(下稱同行同路)簽訂系列廣告合同并預(yù)付大額廣告款項(xiàng)。2017—2018年，黑芝麻通過預(yù)付同行同路廣告款的方式，間接向控股股東廣西黑五類食品集團(tuán)有限責(zé)任公司等關(guān)聯(lián)方劃轉(zhuǎn)資金分別不少于0.21億元、0.47億元。

可以看到，天臣新能源及同行同路皆為黑芝麻的關(guān)聯(lián)公司，但在此前深交所對黑芝麻下發(fā)關(guān)注函，詢問其是否與同行同路存在關(guān)聯(lián)關(guān)系時(shí)，黑芝麻卻予以否認(rèn)。

2019年7月，有媒體報(bào)道稱，黑芝麻自2014年起就向同行同路、南寧市盛代廣告有限公司(下稱南寧盛代)、江西脈絡(luò)文化傳播有限公司(下稱脈絡(luò)文化)等三家公司支付大額廣告預(yù)付款，并涉嫌隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系。就此，深交所向公司下發(fā)關(guān)注函詢問。

但據(jù)黑芝麻2014—2018年的年報(bào)顯示，同行同路、南寧盛代、脈絡(luò)文化三家公司自2014年以來就位居其“期末余額前五名預(yù)付款”名單前列，并均被列為“非關(guān)聯(lián)方客戶”。黑芝麻也在對深交所的回復(fù)中明確表示，公司與這三家公司不存在任何關(guān)聯(lián)關(guān)系，不存在可能造成公司對其利益傾斜的其他關(guān)系。

目前來看，這顯然與廣西監(jiān)管局的調(diào)查結(jié)果不相符。

至于警示函中提到的變更部分募集資金使用用途未履行審議程序，2015年4月和8月，黑芝麻通過募集資金專戶向廣西金太陽鍋爐有限公司支付設(shè)備采購款合計(jì)0.38億元，但該筆資金實(shí)際未用于設(shè)備采購，2017年6月及12月黑芝麻陸續(xù)將資金收回，違反了相關(guān)規(guī)定。

有意味的是，在2019年11月發(fā)布的關(guān)于注銷募集資金專項(xiàng)賬戶的公告中，黑芝麻表示公司按照相關(guān)規(guī)定對募集資金進(jìn)行了存放和管理。

業(yè)績不佳壓力大

黑芝麻2019年三季報(bào)顯示，其前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.96億元，同比增長31.26%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.17億元，同比大幅下降58.34%。

營收大幅增長的同時(shí)，扣非凈利潤卻大幅下降，黑芝麻這一業(yè)績特征在2018年年報(bào)中就已有體現(xiàn)。2018年全年，黑芝麻實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.64億元，同比上升43.03%;扣非凈利潤為0.35億元，同比下降53.75%。此狀況也遭到深交所關(guān)于業(yè)績表現(xiàn)的問詢。

黑芝麻回復(fù)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，毛利率較高的沖調(diào)類等產(chǎn)品銷售未能實(shí)現(xiàn)增長，而營收增長主要來源于毛利率相對較低的電商業(yè)務(wù)。由于電商業(yè)務(wù)毛利率較低，雖然收入大幅增長，但對毛利額的增長貢獻(xiàn)不明顯。

此外，業(yè)績下降還有期間費(fèi)用大幅增長，出口業(yè)務(wù)受外部環(huán)境變化產(chǎn)生較大虧損，新興業(yè)務(wù)飲料產(chǎn)品未達(dá)年度銷售目標(biāo)等原因。

除了利潤增長不達(dá)預(yù)期，黑芝麻也面臨較高的償債壓力。

據(jù)2018年年報(bào)顯示，截至年末，黑芝麻貨幣資金余額為4.73億元，與2017年末基本持平，但短期借款卻同比大幅增長43.55%至11.35億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債更是同比暴增469.05%至3.58億元。

同期黑芝麻的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.73億元，同比大幅下降54.77%。截至2018年年末，黑芝麻的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增加至47.63%，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率也進(jìn)一步降低，分別為1.07、0.87和0.2。

從用“黑芝麻糊”打響品牌至今，二十年轉(zhuǎn)瞬即過，黑芝麻最有名的產(chǎn)品依然是“黑芝麻糊”，雖然其也發(fā)展了黑黑輕脂飲品、富硒大米、曲奇餅干等系列產(chǎn)品，甚至還發(fā)展了電商經(jīng)銷代理業(yè)務(wù)和大宗農(nóng)產(chǎn)品倉儲(chǔ)物流等業(yè)務(wù)，但總體聲浪較小，遠(yuǎn)不如黑芝麻糊的知名度。如何隨著時(shí)代變化保持公司和產(chǎn)品的生命力，或是黑芝麻亟需探索的方面。