近日，南寧糖業(yè)發(fā)布公告稱，公司于近期收到了多筆政府補貼，金額合計達2.8億元。此外，南寧糖業(yè)還成功以1元的價格賣掉了虧損子公司，不出意外的話，該公司可借此一次性獲得4.92億元的財務資助償還款。

據(jù)了解，2017年、2018年，南寧糖業(yè)連續(xù)兩年凈利潤虧損，公司股票已經(jīng)被深交所實施退市風險警示處理(即被*ST)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若南寧糖業(yè)2019年度經(jīng)審計的凈利潤繼續(xù)為負值，其股票將被暫停上市。需要注意的是，2019年前三季度，南寧糖業(yè)凈利潤再次虧損5.49億元。

又是甩賣虧損子公司，又是收巨額政府補貼，南寧糖業(yè)能成功“保殼”嗎?

南寧糖業(yè)退市警鐘已響

公開資料顯示，南寧糖業(yè)成立于1996年7月，1999年5月在深交所上市，主營機制糖、各類文化用紙、生活用紙制品、蔗渣漿、酒精、復合肥等產(chǎn)品的制造和銷售，公司名下“云鷗牌”“明陽牌”“古府牌”“大明山牌” 白砂糖產(chǎn)品在國內(nèi)具有較高知名度，主要客戶包括海天味業(yè)、加多寶、娃哈哈等大型食品飲料企業(yè)。

據(jù)南寧糖業(yè)官網(wǎng)信息，該公司現(xiàn)有制糖企業(yè)6家、主要控股子公司4家，具有日處理甘蔗4.84萬噸、年產(chǎn)機制糖70萬噸的生產(chǎn)能力。南寧糖業(yè)曾在2018年年報中介紹，當年度公司食糖在全國的市場占有率為5.77%。

中新經(jīng)緯記者梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上市后，南寧糖業(yè)的營業(yè)收入迅速增長，曾于2013年創(chuàng)下峰值，為43.99億元，較1999年增長了近4倍。不過，在此之后，南寧糖業(yè)的營業(yè)收入便再無突破，甚至較之前出現(xiàn)了一定下滑。數(shù)據(jù)顯示，2014年、2017年，南寧糖業(yè)的營業(yè)收入曾分別下滑38.78%、19.01%。

營收增長遭遇瓶頸，南寧糖業(yè)的凈利潤也受到了一定影響。數(shù)據(jù)顯示，2012年，南寧糖業(yè)凈利潤錄得上市以來首次虧損，虧損金額為3.3億元。之后，2014年，該公司凈利潤再次虧損2.74億元。2017年、2018年，南寧糖業(yè)凈利潤更是連續(xù)兩年陷入虧損，虧損金額分別為1.98億元、13.82億元。

不僅如此，中新經(jīng)緯記者注意到，自2012年以來，南寧糖業(yè)的扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)7年虧損，其中，2018年扣非凈利潤的虧損金額高達14.46億元。

對于2018年的巨額虧損，南寧糖業(yè)曾在業(yè)績預告中解釋稱，2018年，機制糖市場價格比上年同期大幅下跌，而甘蔗收購價格同比下降幅度較小，造成公司機制糖銷售毛利率同比大幅下降。同時因糖價下跌、毛利下降，公司還計提了機制糖的存貨跌價準備、計提了向農(nóng)民租賃土地經(jīng)營甘蔗種植基地的消耗性生物資產(chǎn)跌價準備、計提了收購環(huán)江遠豐糖業(yè)公司的商譽減值準備。

對此，中信建投證券曾提到，2018年，國際、國內(nèi)食糖市場供大于求，國內(nèi)市場價格大幅下滑，食糖企業(yè)經(jīng)營壓力較大。

中信建投證券指出，由于甘蔗產(chǎn)量呈現(xiàn)“三年增、三年減”的周期趨勢，而國內(nèi)糖產(chǎn)量85%以上來自甘蔗，所以國內(nèi)糖價也大體上呈現(xiàn)“三年增、三年減”的周期趨勢。2017年是甘蔗產(chǎn)量增長周期的開始，2019 年產(chǎn)量雖仍處于高位水平，但甘蔗減產(chǎn)在即，糖價有望迎來拐點。

據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，進入2019年下半年，國內(nèi)食糖價格指數(shù)顯著提升。而德邦證券分析師劉敏指出，根據(jù)終端進口商反饋，2019年下半年，白糖銷售明顯好轉(zhuǎn)。從價格來看，白糖現(xiàn)貨價出現(xiàn)三級跳，整個三季度平均價達到5576元/噸，10月南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價一度超過6000元/噸。

今年以來國內(nèi)食糖價格指數(shù)變化。來源：中國糖業(yè)協(xié)會官網(wǎng)

不過，南寧糖業(yè)的業(yè)績并未因此擺脫虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.41億元，同比下滑10.73%;凈利潤則再次虧損5.49億元。

值得一提的是，由于南寧糖業(yè)2017年、2018年連續(xù)兩年凈利潤虧損，公司股票已經(jīng)被深交所實施退市風險警示處理。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，若南寧糖業(yè)2019年度經(jīng)審計的凈利潤繼續(xù)為負值，其股票將被暫停上市。

花式“保殼”能奏效嗎？

臨近年底，一如眾多被*ST的上市公司，南寧糖業(yè)也進入了“保殼”倒計時，想盡一切辦法以求“脫帽”。

“上市公司在無法通過自身經(jīng)營業(yè)績順利‘脫帽’的情況下，通常會采取出售資產(chǎn)、重組、依靠政府補助等方式實現(xiàn)扭虧，以謀求‘保殼’。”著名經(jīng)濟學家宋清輝在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示。

宋清輝指出，通過資產(chǎn)重組進行“保殼”存在較大不確定性，一旦失敗對于上市公司而言就是“雪上加霜”。因此，在上市公司“保殼”過程中，出售資產(chǎn)、依靠政府補助的方式比較常見。

中新經(jīng)緯記者梳理發(fā)現(xiàn)，這兩種方式在南寧糖業(yè)身上均可以看到。

一是巨額政府補貼。近日，南寧糖業(yè)發(fā)布公告稱，公司收到了多筆政府補貼，包括南寧市財政局轉(zhuǎn)來的甘蔗“雙高”基地土地租金補助2.27億元、南寧市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)財政局撥付的食糖儲存貼息款209.89萬元、南寧市財政局轉(zhuǎn)來的收購賓陽大橋糖廠項目貼息5000萬元，金額合計達2.79億元。

而此前，南寧糖業(yè)還分別于12月12日、12月13日收到南寧市社會保險事業(yè)局社會保險基金轉(zhuǎn)來的社保穩(wěn)崗返還款共987.13萬元。

二是甩賣虧損子公司。據(jù)南寧糖業(yè)公告，該公司已于近期成功將子公司環(huán)江遠豐糖業(yè)公司75%股權(quán)，以1元的價格轉(zhuǎn)讓給了廣西信澤環(huán)豐投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“廣西信澤”)。公告顯示，12月18日，雙方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，并將合同提交至產(chǎn)權(quán)交易所。次日，南寧糖業(yè)收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1元。

據(jù)了解，環(huán)江遠豐糖業(yè)公司已嚴重資不抵債。根據(jù)相關(guān)評估報告，截至2018年12月31日，環(huán)江遠豐糖業(yè)公司的凈資產(chǎn)賬面價值為-3.43億元，評估值為-1.97億元。值得一提的是，在此次交易中，南寧糖業(yè)曾與廣西信澤約定，后者需在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂之日起10日內(nèi)代環(huán)江遠豐糖業(yè)公司向南寧糖業(yè)一次性償還4.92億元財務資助款。

也就是說，最遲到12月28日，南寧糖業(yè)可獲得一筆4.92億元的財務資助償還款。

不過，事情似乎并沒有這么順利，南寧糖業(yè)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓引來了監(jiān)管部門的關(guān)注。

12月22日，深交所向南寧糖業(yè)下發(fā)關(guān)注函，要求其在12月25日前說明在環(huán)江遠豐糖業(yè)公司連續(xù)虧損、資不抵債的情形下，廣西信澤收購其75%股權(quán)且承擔4.92億元債務的原因及商業(yè)合理性，以及該交易對公司2019年凈利潤的影響等情況。

截至12月24日中新經(jīng)緯記者發(fā)稿前，南寧糖業(yè)尚未該關(guān)注函進行回復。