華誼兄弟票房不佳半年虧3.8億 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降148%流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已現(xiàn)

稅收稽查風(fēng)暴之后，王忠軍兄弟掌控的明星公司華誼兄弟(300027.SZ)仍未擺脫困境。

昨晚，華誼兄弟披露的今年半年報(bào)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.77億元，同比下降49.26%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同)更為糟糕，巨虧3.79億元，同比下降236.75%。

上半年，公司僅有兩部影片上演，且票房不佳，是營(yíng)業(yè)收入大幅下降的主要原因。其實(shí)，自從2017年，稅務(wù)稽查風(fēng)暴之后，華誼兄弟經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐漸滑落，《芳華)之后，似乎再未見(jiàn)公司拿出叫得響、票房佳的影片。

與之相對(duì)的是，公司的營(yíng)業(yè)成本并未大幅下降。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)成本為8.55億元，較去年同期的9.55億元下降10.47%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入腰斬的幅度。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，償債壓力明顯加大。截至去年6月底，公司公司貨幣資金20.89億元，而長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)達(dá)56億元，今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為凈流出2.05億元，同比下降148.45%，償債壓力可想而知。前段時(shí)間，王忠軍公開(kāi)宣稱(chēng)“賣(mài)掉一批藝術(shù)品來(lái)解決公司流動(dòng)性問(wèn)題”，看來(lái)所言非虛。

半年凈利潤(rùn)盈轉(zhuǎn)虧

華誼兄弟交出了上市近10年來(lái)最為糟糕的半年報(bào)。

上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.77億元，同比下降49.26%，凈利潤(rùn)為-3.79億元，去年同期為2.77億元，相差6.56億元，同比下降236.75%。其扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn))-3.87億元，去年上半年為2.52億元，同比減少6.39億元，降幅達(dá)253.43%。

華誼兄弟于2009年10月30日登陸創(chuàng)業(yè)板。由于簽約注入馮小剛、陸川等一大批藝人，華誼兄弟也因此而成為明星公司。此外，通過(guò)收購(gòu)一些明星的公司而將張國(guó)立等知名演員、包括范冰冰，一度綁架在華誼兄弟的“藝術(shù)”戰(zhàn)車(chē)上。

借助并購(gòu)標(biāo)的貢獻(xiàn)，至少是2018年以前，華誼兄弟也有過(guò)還算不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，雖然期間也有所波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2009年，上市當(dāng)年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為6.04億元、0.85億元，到了2017年，二者分別為39.46億元、8.28億元，分別增長(zhǎng)了5.53倍、8.74倍。當(dāng)然，公司凈利潤(rùn)增幅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入，更多因素是來(lái)自于非經(jīng)常性損益。

2014年，公司扣非凈利潤(rùn)還有5.40億元，隨后接連下降，2017年奎蘇虧損0.40億元。

去年，隨著影視行業(yè)稅務(wù)大稽查，華誼兄弟更是遭遇了滑鐵盧。當(dāng)年，營(yíng)業(yè)收入微降1.40%至38.91億元，而凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為-10.93億元、-11.81億元，均是超過(guò)10億元的巨額虧損。這一年，曾經(jīng)的收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)商譽(yù)，商譽(yù)減值9.73億元，再加上存貨跌價(jià)、投資損失等，合計(jì)產(chǎn)生13.82億元的資產(chǎn)減值損失。

去年的元?dú)獯髠两袢詿o(wú)恢復(fù)跡象。今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入大幅下降，源于票房收入銳減。上半年，公司上映的影片主要有跨期影片《云南蟲(chóng)谷》、《把哥哥退貨可以嗎?》 ，票房均不佳。而去年，跨期影片《芳華》、《前任3：再見(jiàn)前任》，票房表現(xiàn)突出。

此外，公司品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂(lè)板塊營(yíng)業(yè)收入2918.35萬(wàn)元，較上年同期相比下降79.43%。兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)全部下降。

從公司披露的情況看，下半年情況似乎會(huì)有好轉(zhuǎn)。新生代導(dǎo)演張璞執(zhí)導(dǎo)的喜劇影片《灰猴》已于7月23日上映，已完成制作的管虎導(dǎo)演的戰(zhàn)爭(zhēng)巨制《八佰》、田羽生導(dǎo)演的青春爆笑喜劇《小小的愿望》將擇期上映。此外，馮小剛、陸川執(zhí)導(dǎo)等影片進(jìn)入殺青階段。

只是，這些影片順利上映，能否收獲預(yù)期票房還是未知數(shù)，華誼兄弟想要借此翻身之舉不知能否如愿。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來(lái)臨

或許是早已心知肚明，王忠軍口中所稱(chēng)的流動(dòng)性危機(jī)，已在華誼兄弟財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中有了明顯反映。

截至今年6月末，公司貨幣資金20.89億元，去年同期為34.57億元，同比減少13.68億元，幅度為39.57%。此外，去年同期，公司還有4.97億元可以隨時(shí)變現(xiàn)的理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有贖回，今年上半年也沒(méi)有。以此計(jì)算，貨幣資金實(shí)際減少了18.65億元，

應(yīng)收項(xiàng)目中，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為10.44億元，較去年同期的13.57億元減少3.13億元。其他可以表現(xiàn)的資產(chǎn)中，存貨及預(yù)付款同比略有增加，合計(jì)增加不到3億元。

而在債務(wù)端，公司短期借款21.15億元，去年同期為6.46億元，增加了14.69億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)責(zé)為17.30億元，同比減少了15.54億元。還有一筆短期應(yīng)付債券也已兌付。合計(jì)起來(lái)，短期債務(wù)減少10.85億元。這與貨幣資金減少18.65億元相比，變動(dòng)幅度相差約8億元。

同期，公司長(zhǎng)期借款為15.46億元、應(yīng)付債券為2.09億元，合計(jì)為17.55億元。

綜上所述，公司現(xiàn)有20.89億元貨幣資金，不考慮資金受限狀況，難以覆蓋38.45億元短期債務(wù)。

不僅如此，去年以來(lái)，華誼兄弟經(jīng)營(yíng)接連虧損，導(dǎo)致公司融資能力降低。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，今年上半年凈流出2.05億元，去年同期為凈流入4.23億元，同比下降148.45%。

前段時(shí)間，在2019亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇第十五屆夏季高峰會(huì)上，公司實(shí)控人王忠軍宣稱(chēng)“我最近賣(mài)掉了一批藝術(shù)品換回現(xiàn)金，來(lái)解決公司流動(dòng)性問(wèn)題。”這句話也足以說(shuō)明華誼兄弟面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

依靠賣(mài)藝術(shù)品來(lái)籌資，一定程度上說(shuō)明王忠軍資金也很短缺。這從其高比例質(zhì)押股權(quán)密切相關(guān)。截至目前，王忠軍持股比為22.52%，質(zhì)押率為91.65%。近年來(lái)，華誼兄弟股價(jià)跌幅較大，王忠軍所質(zhì)押股權(quán)一度觸及平倉(cāng)線，在及時(shí)補(bǔ)倉(cāng)后才有所緩解。