被稱為新三板長子的華強(qiáng)方特文化科技集團(tuán)股份有限公司(下稱華強(qiáng)方特)終于發(fā)起向主板市場的沖擊，目前華強(qiáng)方特正在謀求創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市。

華強(qiáng)方特有著中國版迪士尼之稱，其在TEA公布的世界主題公園排名中，華強(qiáng)方特以4200萬年游客量名列全球第五，成為僅次于華僑城的第二大本土主題公園運(yùn)營商。

華強(qiáng)方特主題公園之體量龐然如大象，其業(yè)務(wù)卻十分多元，甚至與迪士尼有不少相同之處，比如以熊出沒為首的數(shù)字動(dòng)漫業(yè)務(wù)，比如以各種特效為基礎(chǔ)的特種電影和成套設(shè)備業(yè)務(wù)等。但是仔細(xì)分析華強(qiáng)方特的利潤構(gòu)成卻發(fā)現(xiàn)，這家公司賺錢的源頭并非在于主題公園的運(yùn)營，從業(yè)務(wù)盈利屬性分析，華強(qiáng)方特更像是一個(gè)從事B端生意的企業(yè)。

盡管不從事房地產(chǎn)，但是卻并不妨礙早年的華強(qiáng)方特在母公司華強(qiáng)集團(tuán)體系內(nèi)擔(dān)任與地方政府勾地的角色，甚至其還要擔(dān)負(fù)起地方政府對土地溢價(jià)的托付，亦是一門嵌套的生意。

無論B端生意有無嵌套，華強(qiáng)方特每年都享有的政府補(bǔ)助卻成為觀察者口誅筆伐的證據(jù)，全球第五的華強(qiáng)方特竟然還沒有“斷奶”?

這背后或許還隱藏有不向外人言的秘密?

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心記者查閱了華強(qiáng)方特與其母公司華強(qiáng)集團(tuán)十余年的公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)重重。在2018年廈門中院發(fā)布的一份關(guān)于原安徽省副省長陳樹隆的起訴材料中，陳樹隆涉嫌在2009年-2011年擔(dān)任安徽省蕪湖市委書記期間違規(guī)向相關(guān)企業(yè)擅自發(fā)放設(shè)備補(bǔ)助和返還土地出讓金，造成國家經(jīng)濟(jì)損失接近30億元。值得注意的是，也正是在此期間華強(qiáng)方特與華強(qiáng)集團(tuán)在蕪湖攻城略地，快速發(fā)展。起訴材料中所指的相關(guān)企業(yè)是否為華強(qiáng)方特?陳樹隆與華強(qiáng)方特，二者之間有無暗箱關(guān)聯(lián)?

觀察方特系相關(guān)企業(yè)的現(xiàn)金流，正是在2009年，華強(qiáng)方特母公司華強(qiáng)集團(tuán)的合并報(bào)表中，其他與經(jīng)營相關(guān)的現(xiàn)金流入則出現(xiàn)了翻倍增長，并且持續(xù)數(shù)年，二者之間到底有無關(guān)聯(lián)?

凡此種種疑問，華強(qiáng)方特在收到中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心記者的采訪提綱后，并未回答。

B端的生意

一般而言，投建運(yùn)營重資產(chǎn)主題公園，很多企業(yè)都會(huì)面臨中短期難盈利，成本回收期及其漫長的難題。類似華強(qiáng)方特這種企業(yè)都會(huì)以管理、技術(shù)、運(yùn)營輸出為切入點(diǎn)進(jìn)軍高毛利業(yè)務(wù)和輕資產(chǎn)品牌運(yùn)管業(yè)務(wù)。

華強(qiáng)方特是這么想的，也是這么干的。

從華強(qiáng)方特更新版招股說明書中很容易看到這家公司的主要收入來源，這是一門層層嵌套的B端生意。

以2018年為例，華強(qiáng)方特的主營收入按照營收多寡依次主題公園運(yùn)營營收為24.9億、創(chuàng)意設(shè)計(jì)營收為10.7億、特種電影營收為4億、數(shù)字動(dòng)漫營收為3.2億、主題公園建設(shè)營收為0.4億。按照毛利率多寡依次數(shù)字動(dòng)漫毛利率為92.12%、創(chuàng)意設(shè)計(jì)毛利率為90.81%、特種電影毛利率為78.39%、主題公園建設(shè)毛利率為38.5%、主題公園運(yùn)營毛利率為36.77%(運(yùn)營需參考GOP)。

毫無疑問，真正能為華強(qiáng)方特帶來利潤貢獻(xiàn)就是創(chuàng)意設(shè)計(jì)、特種電影與數(shù)字動(dòng)漫。前兩者都屬于主題公園在前期建設(shè)階段的配套服務(wù)，后者則是以熊出沒為首的系列動(dòng)漫、大電影。至于主題公園運(yùn)營這個(gè)最大的收入來源板塊則盈利乏力。

值得注意的是，創(chuàng)意設(shè)計(jì)板塊與特種動(dòng)漫這兩大利潤業(yè)務(wù)多數(shù)服務(wù)于華強(qiáng)方特管理運(yùn)營的華強(qiáng)方特主題公園。還是以2018年數(shù)據(jù)來看，位于寧波的華強(qiáng)方特明日中國主題公園的總體規(guī)劃金額為6700萬、位于太原的華強(qiáng)方特華夏文明傳承主題公園總體規(guī)劃金額也是6700萬元、華強(qiáng)方特復(fù)興之路主題公園的總體規(guī)劃金額為1.34億;在華強(qiáng)方特運(yùn)營的主題公園中的特種電影《牛郎織女》銷售收入為1.7億、《孟姜女》0.82億和基于此特種電影的成套設(shè)備銷售金額1億、華強(qiáng)方特主題公園中《飛越中華》成套設(shè)備銷售金額接近1個(gè)億。

接近華強(qiáng)方特的人士認(rèn)為，創(chuàng)意設(shè)計(jì)、特種電影是華強(qiáng)方特主要的兩個(gè)利潤來源，在主題公園規(guī)劃建設(shè)階段需要由投資方出錢采購，這里所說的投資方也就是投資華強(qiáng)方特主題公園的合資投資公司最大股東——地方國企或地方城投基建公司。

換句話說，華強(qiáng)方特正在做一門最好的生意。

在主題公園重資產(chǎn)投資領(lǐng)域，目前華強(qiáng)方特多選擇與地方國企或類城投基建公司合作成立合資投資公司，在合資投資公司之中華強(qiáng)方特的身份只是二股東或小股東，此舉為華強(qiáng)方特卸下了動(dòng)則數(shù)十億的重資產(chǎn)投資壓力，這些重資產(chǎn)投資包括拿地支出、重型游樂設(shè)備采購支出、基建支出等等;在主題公園輕資產(chǎn)運(yùn)營領(lǐng)域，華強(qiáng)方特成立主題公園運(yùn)營公司且僅對項(xiàng)目運(yùn)營收益負(fù)責(zé)。這兩塊業(yè)務(wù)一來一往之間，一系列毛利更高同時(shí)兼具一定營收規(guī)模的業(yè)務(wù)板塊隨之誕生，那就是上文所提及的主題公園創(chuàng)意設(shè)計(jì)、規(guī)劃建設(shè)管理、特種電影等一眾業(yè)務(wù)。

憑借上述高毛利高營收的業(yè)務(wù)加持，華強(qiáng)方特整體營收和利潤都十分不錯(cuò)。華強(qiáng)方特的招股書顯示，2016-2018這三年間，該公司營收分別為33.5億、38.5億、43.3億，營業(yè)利潤分別為5.5億、8.93億、8.92億。盡管營收利潤都不錯(cuò)，但最為重要也最為基礎(chǔ)的主題公園運(yùn)營利潤則慘不忍睹。

華強(qiáng)方特已經(jīng)開業(yè)運(yùn)營的主題公園大多處在虧損狀態(tài)。

根據(jù)招股書披露的信息，2011年開業(yè)的青島夢幻王國投資經(jīng)營公司2018年虧損2583萬元;2011年10月開業(yè)的沈陽方特歡樂世界投資經(jīng)營公司2018年虧損895.35萬元;廈門方特夢幻王國、廈門方特東方神畫、廈門方特水上樂園分別于2013年4月、2017年4月、2017年6月開業(yè)，均為廈門方特投資運(yùn)營，2018年虧損1.16億元;株洲方特歡樂世界和株洲方特夢幻王國2018年也處于虧損狀態(tài)，投資運(yùn)營的公司虧損5445.51萬元。

在華強(qiáng)方特已經(jīng)建成的23個(gè)主題公園中，安徽省蕪湖市布局最為密集。2018年蕪湖方特虧損8508.23萬元、蕪湖方特文產(chǎn)虧損5343.9萬元、蕪湖方特旅游虧損101.55萬元。

此外，華強(qiáng)方特在蕪湖成立了蕪湖方特酒店，留宿率是衡量一個(gè)主題公園是否吸引游客的關(guān)鍵指標(biāo)，但蕪湖方特酒店的運(yùn)營卻并不理想，當(dāng)年蕪湖方特酒店虧損23.25萬元。

嵌套的生意

業(yè)內(nèi)人士對中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心記者表示，如果運(yùn)營多年的樂園都存在虧損的情況，那么華強(qiáng)方特在全國各地與相關(guān)方合作的主題公園很難說有存在的意義，第一，運(yùn)營虧損也就導(dǎo)致資產(chǎn)回收漫長無期，變相增加了地方系統(tǒng)的隱形債務(wù)和信貸風(fēng)險(xiǎn);第二，主題公園周邊土地的溢價(jià)也是以持續(xù)增長的客流量和產(chǎn)業(yè)配套為前提，長期來看，主題公園運(yùn)營虧損最終也將導(dǎo)致土地溢價(jià)成為泡影，客流量增長和產(chǎn)業(yè)配套成熟也無從談起。

該人士認(rèn)為，主題公園的營收利潤本質(zhì)上是來源于廣大消費(fèi)者，如果將主題公園的營收利潤都放 到B端層面，就如無土之木，可能最終買單的還是地方政府。

早年公開可見的信息顯示，每當(dāng)華強(qiáng)方特要落地主題公園之時(shí)，華強(qiáng)集團(tuán)董事長梁光偉就會(huì)帶領(lǐng)包括華強(qiáng)方特高管在內(nèi)的華強(qiáng)系高管拜訪屬地政府高層，而這些華強(qiáng)系高管中亦包括華強(qiáng)地產(chǎn)板塊負(fù)責(zé)人。

上述人士認(rèn)為，華強(qiáng)方特現(xiàn)在并沒有從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但從某種意義上來說華強(qiáng)方特可算得上是華強(qiáng)集團(tuán)文旅地產(chǎn)業(yè)務(wù)中的一個(gè)環(huán)節(jié)，在蕪湖、沈陽、鄭州等地，華強(qiáng)集團(tuán)除了布局華強(qiáng)方特主題公園外，還同期布局了華強(qiáng)廣場或旅游城等包含商業(yè)、住宅、辦公為一體的綜合地產(chǎn)項(xiàng)目，其操作模式與華僑城并無本質(zhì)區(qū)別，用房地產(chǎn)開發(fā)收益來平衡文旅重資產(chǎn)的回收周期。

一般而言，類似華強(qiáng)方特這種大型主題公園落地之前，必要的提前步驟就是與地方政府商談勾地，以確定公園選址、投資強(qiáng)度、開發(fā)內(nèi)容、市政配套，甚至還會(huì)涉及到土地規(guī)劃的地塊性質(zhì)修改。凡此種種都要求主題公園企業(yè)需要與地方政府頻繁溝通，二者之間的關(guān)系更為緊密。

從07年蕪湖第一個(gè)自主投運(yùn)的主題公園開業(yè)，華強(qiáng)方特已在蕪湖耕耘十余年，期間經(jīng)歷了當(dāng)?shù)卣邔拥亩啻胃?009-2011年這三年時(shí)間是華強(qiáng)方特在蕪湖一路高歌之時(shí)，彼時(shí)的華強(qiáng)方特還以華強(qiáng)文化科技為名，亦未知新三板為何物。

從2009年開始，華強(qiáng)方特母公司華強(qiáng)集團(tuán)當(dāng)年出現(xiàn)了不同尋常的大量現(xiàn)金流入，也是在2009年，一個(gè)名叫陳樹隆的官員從蕪湖市長升任為蕪湖市委書記，2011年底又升任安徽省副省長，直到2016年因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被組織調(diào)查。

2018年7月廈門中院公開審理了陳樹隆一案，在廈門中院的公開的判決中赫然有這樣一條：在擔(dān)任蕪湖市委書記時(shí)，陳樹隆曾違規(guī)向相關(guān)企業(yè)給與設(shè)備補(bǔ)貼和返還土地出讓金，造成國家經(jīng)濟(jì)損失接近29.16275億元。

廈門中院所提及的相關(guān)企業(yè)是否包括華強(qiáng)方特?華強(qiáng)方特有無涉及陳樹隆案?作為華強(qiáng)方特的母公司華強(qiáng)集團(tuán)，其嵌套的生意有無違規(guī)之處?

華強(qiáng)方特在收到中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心的采訪提綱后并未回應(yīng)。

是否牽涉大老虎陳樹??？

根據(jù)廈門市中級人民法院2018年7月27日官方微博顯示，2009年至2011年12月，陳樹隆擔(dān)任中共蕪湖市委書記期間，在引進(jìn)和建設(shè)相關(guān)項(xiàng)目過程中，違反組織議事、決策程序，擅自決定給予相關(guān)企業(yè)設(shè)備補(bǔ)貼，造成財(cái)政資金損失共計(jì)人民幣21.24億元;違反《中華人民共和國土地管理法》《國務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范國有土地使用權(quán)出讓收支管理的通知》等，擅自決定對相關(guān)企業(yè)返還土地出讓金，造成財(cái)政資金損失共計(jì)人民幣7.92275億元。以上造成國家經(jīng)濟(jì)損失共計(jì)人民幣29.16275億元。

按照廈門中院有限的案情披露，在擔(dān)任蕪湖市委書記時(shí)，陳樹隆曾違規(guī)向相關(guān)企業(yè)給與設(shè)備補(bǔ)貼和返還土地出讓金，造成在爭資金損失接近30億元。

陳樹隆于2008年6月-2011年12月?lián)问徍形瘯洠饲耙惨恢痹谑徍温殹?/p>

早在2007年，蕪湖方特歡樂世界就已開業(yè)，此后蕪湖方特夢幻王國、蕪湖方特水上樂園、蕪湖方特東方神畫分別于2010年、2014年、2015年開業(yè)。在華強(qiáng)方特已經(jīng)建成的全國23個(gè)主題公園中，蕪湖的布局最為密集資產(chǎn)投入也最重樂園門類最為齊全，毫不夸張的說，蕪湖是華強(qiáng)方特唯一一個(gè)持續(xù)運(yùn)營多年并重金布局的城市，甚至仍在不斷迭代新上項(xiàng)目。

華強(qiáng)方特是否是陳樹隆違規(guī)補(bǔ)貼的企業(yè)或企業(yè)之一?

根據(jù)華強(qiáng)方特母公司華強(qiáng)集團(tuán)公布的2009年合并財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年華強(qiáng)集團(tuán)其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入出現(xiàn)了罕見的大規(guī)模增長，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的28.2億元，而2008年這一數(shù)據(jù)僅為5.6億元，2007年此數(shù)據(jù)為4億元。彼時(shí)華強(qiáng)集團(tuán)正是華強(qiáng)方特前身華強(qiáng)文化科技有限公司的第一大股東，持有股份67.6%符合并表要求。

從時(shí)間線上來看，2009年華強(qiáng)方特母公司華強(qiáng)集團(tuán)所出現(xiàn)的其他經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金暴增現(xiàn)象正是陳樹隆升任蕪湖市委書記的第一個(gè)完整年度，兩者及其巧合。

一位業(yè)內(nèi)人士對中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心記者表示，華強(qiáng)方特在蕪湖的樂園項(xiàng)目有兩個(gè)特點(diǎn)一個(gè)是用地規(guī)模龐大，蕪湖華強(qiáng)方特樂園包括的樂園種類在方特于國內(nèi)眾多布局城市中體量規(guī)模最大。再一個(gè)就是大型游樂設(shè)備齊全，擁有諸如過山車等多臺(tái)套大型重型設(shè)備。

陳樹隆在升任蕪湖市委書記期間，是否違規(guī)給與了蕪湖華強(qiáng)方特設(shè)備補(bǔ)貼和土地稅金返還?華強(qiáng)方特在收到中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心關(guān)于此問題的采訪提綱后以緘默期為由拒絕回應(yīng)。同時(shí)，華強(qiáng)方特方面未回應(yīng)這筆蹊蹺的現(xiàn)金暴增的具體原因和構(gòu)成，華強(qiáng)方特亦未回應(yīng)是否牽涉到陳樹隆案的更深層細(xì)節(jié)問題。

一個(gè)公開的可見的數(shù)據(jù)是，2011年華強(qiáng)方特母公司華強(qiáng)集團(tuán)發(fā)布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年南通項(xiàng)目返還款為11.7億元，所謂南通項(xiàng)目就是華強(qiáng)集團(tuán)在南通的華強(qiáng)城項(xiàng)目配套有南通探險(xiǎn)王國主題樂園，當(dāng)年華強(qiáng)集團(tuán)還收到過接近7個(gè)億的與基建相關(guān)的政府補(bǔ)助專項(xiàng)資金。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，住宅或商業(yè)項(xiàng)目用地不太可能收到政府的相關(guān)補(bǔ)助，因?yàn)檫@是純房地產(chǎn)行為，而類似大型主題樂園的項(xiàng)目用地，早年的地方政府多會(huì)以各種名義給予補(bǔ)助，因?yàn)橹黝}樂園屬于重資產(chǎn)長周期產(chǎn)業(yè)，短期內(nèi)很難盈利，但其匯聚的客流會(huì)間接為周邊土地帶來所謂的溢價(jià)。上述人士亦分析稱，主題公園采購過山車等游樂設(shè)備更是資金投入巨大，僅一臺(tái)過山車從采購到安裝完畢總價(jià)超過一億人民幣只算入門。

由此也引出了一個(gè)問題，從事2B生意的華強(qiáng)方特到底該如何與地方政府合作，換句話說，地方政府應(yīng)該如何看待華強(qiáng)方特這個(gè)中國版的迪士尼?同樣更棘手的問題是，作為文旅重資產(chǎn)運(yùn)營的華強(qiáng)方特到底要如何與地方政府合作，才能始終走在非黑非灰的親清之路?