上市夢碎 修正藥業(yè)病了嗎

修正藥業(yè)面臨的，不只是上市夢想再度擱淺。近日，修正藥業(yè)和吉藥控股雙雙發(fā)布聲明，否認(rèn)未來繼續(xù)推進重組的計劃。造富之旅折戟，修正藥業(yè)似乎仍然只有“斯達舒打天下”的陳舊標(biāo)簽。但與十幾年前不同的是，市場上已經(jīng)出現(xiàn)更多治療胃酸胃脹氣的明星產(chǎn)品。與此同時，多次陷入產(chǎn)品不合格和行賄風(fēng)波，老牌藥企修正自己也生病了嗎?

十年上市夢

過去一周，修正藥業(yè)似乎沒有想到借殼計劃會出現(xiàn)終止，一位修正藥業(yè)事業(yè)招聘部工作人員對此次借殼上市的看法是“這次應(yīng)該能成功了”。然而，一周后，雙方的一則聲明宣告了此次借殼計劃的失敗。

修正藥業(yè)是集中成藥、生物制藥等的科研生產(chǎn)營銷、藥品連鎖經(jīng)營等于一體的民營制藥企業(yè)。1998年，修正藥業(yè)推出用于緩解胃酸過多引起的胃痛等癥狀的藥品斯達舒。通過在央視播出的廣告中反復(fù)強調(diào)“四大叔”三個字，斯達舒產(chǎn)品成功被眾多消費者熟知。2010年，僅斯達舒單品的銷售額就已經(jīng)超過33億元。

明星產(chǎn)品斯達舒的成功讓修正藥業(yè)有了進入資本市場的資本和動力。根據(jù)相關(guān)報道，2003年起，修正藥業(yè)便尋求上市機會。2015年10月，修正藥業(yè)曾委任瑞銀及中銀國際作為安排行，協(xié)助安排公司在港交所上市，最終未果;2016年8月，修正藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報記者采訪時透露，公司仍在籌劃上市。不過，直到目前，修正藥業(yè)的上市計劃依然只是計劃，還未成為現(xiàn)實。

根據(jù)吉藥控股的說法，由于修正藥業(yè)體積龐大、旗下業(yè)務(wù)板塊較多、銷售額和利潤等財務(wù)指標(biāo)無法直接簡單判斷等，加上創(chuàng)業(yè)板重組上市實施細則尚未明確，暫時無法繼續(xù)推進重組計劃。修正藥業(yè)則明確表示不再與吉藥控股繼續(xù)推進上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓等事宜。

針對此次收購終止以及上市屢次折戟的原因等問題，北京商報記者將采訪提綱發(fā)至修正藥業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人處，但截至發(fā)稿并未收到任何回復(fù)。

競爭激烈

對于修正藥業(yè)此次借殼失敗，業(yè)界有著不同的聲音。一種說法是，雙方體量懸殊，后續(xù)面臨整合問題，讓雙方對于合作更加謹(jǐn)慎。另一種說法則是，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，斯達舒已經(jīng)接近生命周期，競品不斷出現(xiàn)，修正藥業(yè)市場競爭力不足。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士在接受北京商報記者采訪時表示，斯達舒的成功讓修正藥業(yè)擁有一定市場地位，但一款產(chǎn)品生命周期有限，經(jīng)過十幾年發(fā)展，市場上類似于斯達舒功效的產(chǎn)品眾多，修正藥業(yè)的優(yōu)勢難以存續(xù)，公司業(yè)績也會出現(xiàn)放緩。另外，目前修正藥業(yè)多為中成藥產(chǎn)品，隨著國家對中成藥產(chǎn)品監(jiān)管力度不斷加大，中成藥品種將會迎來較大規(guī)模的洗牌。在國家嚴(yán)控中成藥市場等背景下，修正藥業(yè)未來能否有效地提高吉藥控股的利潤還存在一定的不確定性。

智研咨詢的一份報告指出，目前國內(nèi)治療胃酸胃脹氣市場除了修正斯達舒，還有拜耳達喜片以及葵花胃康靈等產(chǎn)品占據(jù)一定的市場份額。

明星產(chǎn)品市場份額被分割，在一定程度上影響著公司整體運營情況。公開數(shù)據(jù)顯示，修正藥業(yè)2014年以507億元的收入在民營醫(yī)藥業(yè)中位列第一;2015年，修正藥業(yè)實現(xiàn)銷售收入575億元，同比增長16%;2016年，修正藥業(yè)實現(xiàn)銷售收入約636億元，增速下降至8.16%;2017年，修正藥業(yè)實現(xiàn)銷售收入638億元，增速僅為0.31%。

北京商報記者了解到，近年來，國家對于中成藥市場的監(jiān)管在不斷加強。2017年11月，原國家食品藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于發(fā)布中成藥通用名稱命名技術(shù)指導(dǎo)原則的通告》、《關(guān)于規(guī)范已上市中成藥通用名稱命名的通知》提出，中成藥不應(yīng)采用強力、速效以及靈、寶、精(名稱中含藥材名全稱及中醫(yī)術(shù)語的除外)等夸大用詞，要堅持科學(xué)簡明、避免重名等原則。

未來待考

雖然修正藥業(yè)方面未給出更多信息，但在業(yè)內(nèi)人士看來，修正藥業(yè)將會繼續(xù)尋求上市機會。“多次陷入行賄風(fēng)波、產(chǎn)品被檢查出不合格，借殼上市依然是修正藥業(yè)未來謀求上市的方式。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士說道。

北京商報記者了解到，修正藥業(yè)多次陷入挪用資金、職務(wù)侵占案件以及產(chǎn)品不合格風(fēng)波。公開資料顯示，2012-2015年，修正藥業(yè)牽涉的挪用資金、職務(wù)侵占兩類案件約100起，公安機關(guān)偵破60多起。記者搜索國家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2012-2017年，修正藥業(yè)旗下藥品多次不合格，其羚羊感冒膠囊產(chǎn)品涉嫌非法添加工業(yè)明膠，鉻含量超標(biāo);因故意編造虛假檢驗報告等行為，修正藥業(yè)被收回藥品GMP證書。

此外，天眼查數(shù)據(jù)顯示，涉及修正藥業(yè)的法律訴訟高達109件、開庭公告為34起，自身風(fēng)險及周邊風(fēng)險分別為80例、146例。通過檢索裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，與修正藥業(yè)有關(guān)的案件超3000個結(jié)果。

上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，修正藥業(yè)此前多次出現(xiàn)非法挪用資金以及產(chǎn)品質(zhì)量不合格等問題，這在一定程度上導(dǎo)致修正藥業(yè)很難依靠自身去實現(xiàn)上市，借殼上市將成為修正藥業(yè)的最佳選擇。據(jù)上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士透露，修正藥業(yè)此前也接觸過幾家公司尋求上市的可能性，但由于條件未能談妥，一直未能實現(xiàn)借殼上市。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，經(jīng)營合規(guī)性以及產(chǎn)品質(zhì)量問題導(dǎo)致修正藥業(yè)多年上市未果，這也成為此次借殼上市事項相關(guān)方考慮的因素。“未來，修正藥業(yè)需要在公司內(nèi)控機制、合規(guī)性運營以及產(chǎn)品質(zhì)量上投入更多精力，才有望登陸資本市場。”