6月21日，瑞康醫(yī)藥對深交所此前下發(fā)的2018年年報問詢函做出回復，主要涉及增收不增利、新增多家子公司的目的和風險、預付款大幅增加、負債率攀升、商譽減值等十大問題。

瑞康醫(yī)藥現(xiàn)階段主營業(yè)務以藥品、器械耗材的直銷為主，經(jīng)營品種包括了醫(yī)院全科室臨床所需，是全國藥品、醫(yī)療器械流通行業(yè)經(jīng)營品種較為齊全的企業(yè)之一。年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入為339.19億元，較上年同期增長45.61%;其中醫(yī)藥藥品板塊總收入209.34億元，同比增長31.73%;醫(yī)療器械板塊配送業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入128.76億元，同比增長75.58%。雖然整體收入持續(xù)上漲，不過在凈利潤和現(xiàn)金流兩方面卻呈下滑趨勢，遭到深交所問詢。

資料顯示，2018年瑞康醫(yī)藥歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.79億元，較上年同期減少了 22.77%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.69億元，各季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-23.48億元、-0.34億元、14.98億元、7.15億元。

在凈利潤減少方面，瑞康醫(yī)藥給出了兩方面原因：

一是公司融資金額較上期增長較大，由于融資成本增加較多，導致財務費用增加較大。中國網(wǎng)財經(jīng)記者在天眼查上發(fā)現(xiàn)，自2009年至今10年期間，瑞康醫(yī)藥已進行了7次融資，除2017年-2018年的兩次融資未披露數(shù)額，其余次數(shù)累計金額達13.42億元。另外，不斷增大的融資率使財務費用也產(chǎn)生了激增，年報顯示，2018年度公司財務費用7.09億元，較上期增加4.75億元，財務費用增長百分比為202.06%。

二是公司本年度計提商譽減值準備7.24億元，較上年同期增加3,537%。商譽減值由于前期并購時股權收購協(xié)議條款設置得當，對于未能完成最高對賭目標的子公司，公司無須按最高檔估值支付股權對價款，因此當期合并利潤表沖回公允價值變動收益6.38億元，實際增加凈利潤4.78億元，商譽減值損失扣減公允價值變動收益后實際減少當年度凈利潤2.46億元。

針對計提商譽減值迅猛攀升，深交所要求公司說明原因并核實往年是否存在計提不充分的情況。瑞康醫(yī)藥表示，2018年公司資金面趨于緊張，對商譽減值測試模型中的貨幣資金保有量較往年做了較大規(guī)模的增加，造成營運資金的需求量增加，被測試的資產(chǎn)組價值減少;另外，2018年四季度起全國各省份陸續(xù)出臺藥品、醫(yī)療器械帶量采購，招標降價等政策草案，預示未來藥品、醫(yī)療器械毛利呈下降趨勢，因此，公司在預測各資產(chǎn)組未來的收入、營業(yè)利潤時變得更加謹慎。

從現(xiàn)金流來看，瑞康醫(yī)藥的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額常年為負。也就是說，日常生產(chǎn)經(jīng)營收不到錢，又要不斷擴張，只能靠融資維持。而新收購的公司的客戶也為醫(yī)院，如果不能有效解決回款難的問題，將會進一步加大公司的資金壓力。

為繼續(xù)深度滲透終端市場，公司通過“并購+合伙人”模式打造遍布全國的銷售網(wǎng)絡。截至2018年12月31日，瑞康醫(yī)藥納入合并范圍內(nèi)的子公司共計278家，2018年度新增納入合并范圍的子公司82家，其中非同一控制下企業(yè)合并增加的子公司47家、新設立的子公司35家。由于公司管理的下屬子公司較多，組織結構和管理體系較為復雜，對公司的管理能力要求較高。如果不能有效的整合資源，形成完善的管理體系，規(guī)模的增長無法給股東帶來收益。

深交所要求公司對大量并購行為作出合理解釋，瑞康醫(yī)藥回復稱，通過企業(yè)間的合并及新設公司，實現(xiàn)了公司業(yè)務的快速增長，不過，這也使得公司對資金的需求量大幅提高。公司主要通過銀行借款、發(fā)行債券的方式滿足公司營運活動短缺的資金，融資金額較上期增長較大。2018年末有息負債金額為83.93億元，較上年同期增長79.92%，資產(chǎn)負債率67.55%，較去年同期增加3.40%，債務占比進一步上升，短期償債有一定的風險。

隨著營業(yè)收入的增加，公司的應收賬款同步上升。報告期末，公司的應收賬款為173.83億元，同比增長39%，占總資產(chǎn)比例為50.00%。高額的應收賬款降低了公司營運資金的使用效率，如果催討不利或者管理不當，會形成壞賬風險。瑞康醫(yī)藥表示，截止2019年4月份客戶回款金額93.10億元，占2018年末應收賬款余額的53.56%，回款趨勢良好。

與此同時，銷售費用和管理費用也大幅攀升，增長速度甚至超過了營業(yè)收入的增長速度。瑞康醫(yī)藥給出解釋：2018年，公司銷售費用為21.65億元，同比增長43.80%，主要原因是薪酬增加、折舊增加、宣傳費增加、租賃費增加、修理費增加;管理費用為13.89億元，同比增長61.97%，主要原因是薪酬增加、差率費增加、土地使用權攤銷增加、租賃費增加。

預付款方面，深交所指出，公司其他應收款為13.43億元，同比增長69.73%;預付款項為15.04億元，同比增長40.23%。瑞康醫(yī)藥給出回復，其他款項大幅增加的主要原因是質(zhì)量保證金增長幅度較高導致的，2018年質(zhì)量保證金金額為8.51億元，占其他應收款總額的63.37%，較去年同期增長72.38%。預付款項大幅增加主要原因是公司醫(yī)療器械產(chǎn)品收入的大幅增長。醫(yī)療器械業(yè)務板塊對資金需求量較大，而器械采購付款賬期較短，所以醫(yī)療器械業(yè)務的預付賬款較多。2015年-2018年，公司的醫(yī)療器械收入分別為10.51 億元、28.99 億元、73.33 億元和128.76億元，銷售收入逐年增長。同時醫(yī)療器械收入占當期營業(yè)收入的比例也同時提高，2015年-2018年，分別為10.77%、18.56%、31.48%和37.96%。

2018年年報顯示，報告期末，公司存貨余額為45.02億元，同比增加13.13%，存貨跌價準備計提金額為僅為45萬元，約為萬分之一。深交所要求其說明存貨跌價準備計提金額的充分性及合理性。不過，瑞康醫(yī)藥只是在回復函中給出了幾點公司在計提貨損方面的措施方法，并對一些定義作出解釋說明，并未給出詳細說明，也沒有以往貨品購買清單列舉，無法看出45億元的存貨額與45萬元的計提額之間的充分性與合理性。