參農(nóng)的收入有多高?紫鑫藥業(yè)的年報顯示，自2016年至2018年三年時間里，紫鑫藥業(yè)(股票代碼 002118)的農(nóng)戶供應商中，有4人一年收入超5億元，而一年收入過億的則有10人，但中國網(wǎng)財經(jīng)記者經(jīng)過調查分析發(fā)現(xiàn)，其中或暗藏玄機。

4農(nóng)戶年入超5億 中藥材收購是否存貓膩

巨量林下參存貨未披露詳細信息，上下游前五大客戶都用ABCDE表示，紫鑫藥業(yè)2018年年報顯示：公司對前五大供應商的采購金額為15.06億元，占比83.29%，對前五大客戶的銷售金額占比為38.12%，其中第一大客戶銷售金額為2億元，占比15.09%，上下游都比較集中(詳見本網(wǎng)5月24日報道《44億元林下參埋土里存貨周轉超5年 紫鑫藥業(yè)會是下一個康美嗎》)。

從3月份至今，深交所中小板公司管理部與紫鑫藥業(yè)已經(jīng)展開三輪問詢與回復(包括但不限于年報內容)。中國網(wǎng)財經(jīng)調閱歷年公司公告發(fā)現(xiàn)，自2014年紫鑫藥業(yè)因掩藏關聯(lián)交易、自買自賣、虛增收入和利潤受監(jiān)管部門處罰之后，深交所每年均問詢公司年報，公司亦是經(jīng)問詢后才披露其上下游客戶詳情。

6月10日紫鑫藥業(yè)公布了其最新《年報問詢函回復公告》，中國網(wǎng)財經(jīng)記者統(tǒng)計分析了其最近三年的相關數(shù)據(jù)。其中2018年公司前五大供應商全部為農(nóng)戶自然人，均為林下參采購，第一大供應商采購金額為5.45億元，占當期人參采購總額的比例為32%，第二、三、四大供應商采購金額分別為3.49億元、2.95億元、2.80億元，第五大供應商僅540萬元。

2017年公司對林下參的采購金額更高，第一、二、三、四、五大供應商采購金額分別為5.80億元、5.50億元、3.50億元、3.50億元、1.73億元，合計20.03億元。

2016年公司對林下參采購金額第一名為5.91億元，第二名為22.61萬元，第三名為撫松縣康順參業(yè)有限公司5.81萬元，這也是上述所有供應商中唯一的一家公司客戶，其余皆為自然人。

需要指出的是，以上自然人并非收購中間商。林下參在交易的時候，在土地中處于生長狀態(tài)(詳見本網(wǎng)5月24日相關報道)，所以采購林下參必須采用公司+農(nóng)戶的形式進行，林下參采購屬于人參+土地打包轉讓。

每筆轉讓資金均對應不同數(shù)量和年份的林下參活體和栽培的土地。以2018年第一大供應商為例，5.45億元交易價款，對應的是被公司收購后命名為“集安8號”的種植基地，對應賬面價值5.45億元，種植年份8-15年，種植面積1012畝，林下參377萬株。

如此，每筆轉讓資金與對應的參苗和土地皆呈一一對應的關系。中國網(wǎng)財經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)：截至2018年末，公司持有林下參種植基地13個，合計17870.3畝(不含和龍1號)，擁有林下參7176萬株。

上述4名一年內收入囊中超5億元現(xiàn)金的農(nóng)戶轉讓給紫鑫藥業(yè)的林下參種植面積分別為1250畝、1900畝、570畝、1012畝。公司《年報問詢函回復公告》中亦稱：林下參主要來自吉林和遼寧的參農(nóng)種植戶，采購計劃由上市公司統(tǒng)一制定，子公司紫鑫紅石種養(yǎng)殖公司承接。

一名自然人農(nóng)戶，通過向一家客戶賣林下參，一年能夠收入超5億元，估計能顛覆不少人對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的認知。只是這樣的價格合理嗎，有沒有可能如康美藥業(yè)一樣，在中藥材收購中存在種種玄機呢?

種植年限類似 隔一年收購價格翻15倍

根據(jù)紫鑫藥業(yè)披露數(shù)據(jù)：林下參擁有約95%的保苗率(下一年還活著)，因此每隔一年核算同一種植基地單顆參苗的成本應大致相同，單價略微上升5%左右。中國網(wǎng)財經(jīng)統(tǒng)計了2016年至2018年紫鑫藥業(yè)公布的所有消耗性生產(chǎn)資料數(shù)據(jù)，核算了全部林下參種植基地按每畝地和單株苗所對應的平均成本，發(fā)現(xiàn)了其中巨大的差異。

以2018年數(shù)據(jù)為例，12個林下參種植基地(不含和龍1號，因其林下參與園參共同種植，未披露不同類型人參占地比例)對應的每畝成本，最低為敦化2號，3.14萬元/畝;最高為集安4號，700萬/畝元，差距懸殊。如果按照單株參苗核算成本，則最低也是敦化2號，6.76元/株，最高為集安5號，298.29元/株，同樣數(shù)據(jù)迥異。

由于不同年限的林下參對應的潛在商業(yè)價值差距非常之大，所以不宜盲目對比，應該尋找合適的標的互相參照。中國網(wǎng)財經(jīng)發(fā)現(xiàn)敦化1號成本無論是按面積還是數(shù)量計算，都是第二低，僅次于敦化2號。

根據(jù)紫鑫藥業(yè)2016年相關數(shù)據(jù)，公司當年末持有的林下參種植基地僅有敦化1號、敦化2號、集安1號。公司于2015年開始規(guī)模收購林下參，2016年林下參第一大供應商交易金額為5.91億元，對應的是集安1號，當年第二大供應商交易金額僅22.61萬元，而敦化1號、敦化2號2016年末賬面價值分別為2.07億元、2.01億元，由此可見這兩個種植基地應收購于2015年。

根據(jù)2016年相關數(shù)據(jù)，林下參種植年份敦化1號為6-8年，敦化2號為5-10年，集安1號為6-10年，三者年限較為相似，具有一定的可比性。其收購時間相差一年，對應的成本差距又有多少呢?中國網(wǎng)財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，以上三個種植基地按面積計，每畝成本分別為5.07萬、3.14萬、46.57萬;按數(shù)量計，則差異更大，每株成本分別為9.24元、6.76元、138.46元。

也就是說相似的種植年限，隔一年收購價格高了15倍不止。2017年、2018年紫鑫藥業(yè)收購的其他林下參種植基地的平均價格也與2016年收購的集安一號趨同。

2015年之前與之后公司收購相似年限林下參的單價為何相差10倍不止?恐怕深交所還要繼續(xù)問詢。