江蘇碩世生物科技股份有限公司(下稱“碩世生物”)的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)近期獲上交所受理，公司計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)1466萬(wàn)新股，募資4.03億元全部用于泰州總部產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè)，保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。

公開資料顯示，碩世生物成立于2010年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為體外診斷試劑、配套檢測(cè)儀器等體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，截至2018 年末，公司總資產(chǎn)是3.9億元。

研發(fā)費(fèi)用率低于同業(yè)公司

碩世生物此次科創(chuàng)板上市，選擇的市值標(biāo)準(zhǔn)是“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值10億元，一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，碩世生物2019年1月最近一次股權(quán)變動(dòng)時(shí)的估值是17億元。有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，在主營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)還算不錯(cuò)的情況下，碩世生物沒有選擇第二套上市市值標(biāo)準(zhǔn)，或許跟其研發(fā)投入比低于15%有關(guān)，研發(fā)占比是碩世生物沖刺科創(chuàng)板的“阻礙”之一。

對(duì)此，碩世生物相關(guān)人員接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示：“選擇標(biāo)準(zhǔn)(一)作為上市標(biāo)準(zhǔn)，不存在刻意避開研發(fā)占比要求的情況，碩世生物的研發(fā)費(fèi)用率和同行業(yè)公司相比不存在重大差異。”

數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，碩世生物研發(fā)投入分別為1431.28萬(wàn)元、2141.06萬(wàn)元和2638.40萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為11.08%、11.43%、11.44%，而同行業(yè)的艾德生物同期研發(fā)費(fèi)用率為19.49%、15.39%和17.84%，之江生物2016年、2017年研發(fā)費(fèi)用率分別為12.22%和10.82%。

此外，截至招股書簽署日，碩世生物獲得國(guó)內(nèi)授權(quán)專利25項(xiàng)，其中發(fā)明專利14項(xiàng)、實(shí)用新型專利11項(xiàng)，報(bào)告期內(nèi)獲得2項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán)。而截至2018年底，同行業(yè)可比公司艾德生物擁有29項(xiàng)國(guó)內(nèi)專利授權(quán)，其中發(fā)明專利27項(xiàng);達(dá)安基因2018年共取得國(guó)家專利局授予的專利5項(xiàng)，其中實(shí)用新型專利4項(xiàng)、外觀專利1項(xiàng);申請(qǐng)發(fā)明專利22件，其中獲得受理專利19件。

核心產(chǎn)品毛利率及單價(jià)下滑

業(yè)績(jī)方面，2016-2018年，碩世生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.28億元、1.84億元和2.27億元;歸母凈利潤(rùn)分別為836.08萬(wàn)元、4266.84萬(wàn)元和6382.46萬(wàn)元。其中，試劑產(chǎn)品帶來(lái)的收入分別為1.22億元、1.78億元和2.15億元，占比均達(dá)90%以上。

然而，碩世生物旗下子公司的盈利情況卻頗為“寒酸”。截至招股書簽署日，碩世生物有4家全資子公司，2018年全部處于虧損狀態(tài)。據(jù)了解，2016年成立的碩世醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)公司主要提供醫(yī)學(xué)檢測(cè)服務(wù)，2018年成立的上海碩穎是自產(chǎn)原材料的運(yùn)營(yíng)主體，北京碩世、西安碩世為促進(jìn)銷售而設(shè)立。

與業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)不同，碩世生物2018年的毛利率出現(xiàn)小幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，碩世生物的綜合毛利率分別為83.79%、84.90%和84.8%，而同行業(yè)可比公司艾德生物的這項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為94.88%、94.26%和92.91;凱普生物分別為88.35%、87.86%和88.19%。

值得注意的是，碩世生物的主營(yíng)產(chǎn)品毛利率也出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。招股書顯示，核酸分子診斷試劑、干化學(xué)診斷試劑、核酸純化試劑三類產(chǎn)品是公司收入的主要來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，核酸分子診斷試劑毛利率分別為87.89%、87.08%和86.25%;核酸純化試劑毛利率分別為85.89%、85.72%和83.16%，產(chǎn)品均價(jià)分別為19.45元/人份、20.52元/人份、17.01元/人份。

核心產(chǎn)品毛利率下滑、單價(jià)下降是否意味著競(jìng)爭(zhēng)力較弱?公司是否具有可持續(xù)盈利能力?碩世生物相關(guān)人員在接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示：“核酸純化試劑價(jià)格下降是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價(jià)格差異導(dǎo)致，公司產(chǎn)品在市場(chǎng)同類產(chǎn)品中具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，整體毛利率保持較高水平。”

一年超7成經(jīng)銷商變動(dòng)

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，碩世生物目前采取的是“直銷和經(jīng)銷相結(jié)合”的銷售模式。2016-2018年，公司經(jīng)銷商數(shù)量分別為663家、814家和983家。其中，銷售額在100萬(wàn)以上的“重要經(jīng)銷商”數(shù)量分別為19家、28家和37家，占經(jīng)銷商總數(shù)的比重不足4%，其他為“一般經(jīng)銷商”。

不過(guò)，碩世生物的經(jīng)銷商變動(dòng)十分頻繁。2016-2018年，碩世生物新增經(jīng)銷商313家、361家和401家，同期減少199家、210家和232家。以此來(lái)看，經(jīng)銷商變動(dòng)的家數(shù)分別為512家、571家和633家，占比分別為77.22%、70.15%和64.39%。對(duì)于經(jīng)銷商大幅波動(dòng)，碩世生物稱銷售規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)銷商數(shù)量增加，同時(shí)公司不斷對(duì)缺乏市場(chǎng)開拓能力、銷售額較小的一般經(jīng)銷商進(jìn)行整合優(yōu)化。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還注意到，碩世生物經(jīng)銷商模式下的客戶與碩世生物疑似存在關(guān)聯(lián)交易。招股書顯示，2018年公司經(jīng)銷模式下的第三個(gè)客戶廣西南寧康碩生物科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“康碩生物”)，近三年均為碩世生物經(jīng)銷模式下的前五大客戶，共采購(gòu)約1225.37萬(wàn)元產(chǎn)品。不過(guò)，通過(guò)企查查查詢到，康碩生物于2011年成立，注冊(cè)資金是100萬(wàn)元，2017年有3人交社保，2018年有4人交社保。而碩世生物2018年經(jīng)銷模式下的其他前五大客戶的注冊(cè)資金大多在1000萬(wàn)-3000萬(wàn)之間。

此外，通過(guò)企查查關(guān)系圖譜查詢到，康碩生物監(jiān)事劉志強(qiáng)是泰州碩鑫企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)的股東，持股4.2%，同時(shí)劉志強(qiáng)也是泰州碩鑫的營(yíng)銷人員，而泰州碩鑫是碩世生物的股東，持股1.02%。

那么康碩生物與碩世生物之間是否存在關(guān)聯(lián)交易，有哪些交易細(xì)節(jié)沒有在申報(bào)稿中披露?碩世生物回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者稱，公司與康碩生物之間無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系，也無(wú)關(guān)聯(lián)交易，公司關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易情況均已于招股書中披露。