春光燦爛的日子還沒真正到來，但困擾萬科的2018年已然過去，一切看上去并沒有想象中的嚴(yán)峻。

萬科交出的2018年成績單顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2976.8億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤337.7億元，同比分別增長22.6%和20.4%。

不過收入和利潤自此前年度結(jié)算，體現(xiàn)萬科2018年最直接經(jīng)營狀況的是合同銷售金額。該數(shù)據(jù)為6069.5億元，同比增長14.5%，只略高于全行業(yè)12.2%的增速。

萬科自身定位的轉(zhuǎn)變，對行業(yè)前景的判斷，轉(zhuǎn)型及對新業(yè)務(wù)的探索、審慎原則，仍在主導(dǎo)這家巨頭的前進(jìn)方向。正因如此，盡管目標(biāo)堅(jiān)定，但在銷售競賽中，與碧恒(碧桂園、恒大)相比，萬科的身影略顯踟躕和凝重。

從“活下去”到收斂聚焦，萬科傳導(dǎo)出的種種信息顯示，其對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型探索思考到了高潮。而董事會主席郁亮在3月26日舉行的業(yè)績推介會上否認(rèn)放棄轉(zhuǎn)型，但修剪枝丫是確定的。

郁亮說萬科的對手是自己，但與自己的戰(zhàn)斗，永遠(yuǎn)是最壯觀的。在傳統(tǒng)開發(fā)業(yè)務(wù)跑輸了上一輪牛市之后，“基本盤”成為萬科2019年最重要的詞匯。

基本盤的邏輯

萬科2018年全年的銷售金額，在上半年已見端倪。

2018年上半年，萬科的合同銷售額僅有3046.6億元，同比增速不足一成。到了下半年，這個(gè)情況總算有所好轉(zhuǎn)，全年合同銷售金額為6069.5億元，同比增長14.5%，追上全行業(yè)12.2%的增速。

雖說萬科規(guī)?；鶖?shù)龐大，增速有限可以理解，然而，這樣的增長水平無論是放在Top3 還是Top10的同行增長數(shù)據(jù)中，并不樂觀。

萬科失去規(guī)模一哥之位，固然有碧恒崛起之因，焉知不是自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的結(jié)果。傳統(tǒng)的地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)組成萬科的業(yè)務(wù)總盤子。

萬科的壓力來自行業(yè)對比，也來自自身。半年報(bào)發(fā)布后不久，2018年秋季，萬科在內(nèi)部便發(fā)出“活下去”的警示。2018年結(jié)束，萬科全年銷售數(shù)據(jù)優(yōu)于上半年，但如上所述，依然不夠。

萬科在2018年年報(bào)的《致股東》信中道出其對于行業(yè)前景的判斷，以及對自身轉(zhuǎn)型的認(rèn)識與調(diào)整。萬科指出，行業(yè)整體快速擴(kuò)張的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，房地產(chǎn)市場將持續(xù)受“少子化”、“老齡化”的人口問題所影響，這樣的白銀時(shí)代危與機(jī)并存，萬科認(rèn)為轉(zhuǎn)型勢在必行。

然而轉(zhuǎn)型絕非易事，至少需要建立六個(gè)千億級業(yè)務(wù)，才能再造一個(gè)今天的萬科。從行業(yè)空間來看，幾乎不可能再找到像房地產(chǎn)開發(fā)這樣客單價(jià)以百萬計(jì)，而且可以依托標(biāo)準(zhǔn)化快速復(fù)制的實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)。

有人說這紙《致股東》信寫得極有力，但實(shí)際上郁亮在2018年底的2019年目標(biāo)與行動溝通會上對轉(zhuǎn)型的思考更為誠懇徹底。

郁亮表示，過去3年，萬科放棄了規(guī)模第一，換回今天的戰(zhàn)略布局主動。如果當(dāng)初沒有收斂聚焦，進(jìn)入的是200~300個(gè)城市，而非現(xiàn)在70~80個(gè)主要城市的話，我們不一定會丟掉銷售老大的位置，但今天面對的困難和壓力就會大很多。

然而郁亮也清楚，中國的城市化仍在繼續(xù)，房地產(chǎn)仍有空間，從過去、現(xiàn)在，到未來10年，開發(fā)業(yè)務(wù)都將是萬科的基本盤，它支持著未來10年萬科主要的收入、利潤和現(xiàn)金流。

這便是萬科將“基本盤”定為年度最重要詞匯的背景和邏輯。萬科集團(tuán)以房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)為基本盤，從此來看，2019年萬科的銷售金額表現(xiàn)理應(yīng)更為進(jìn)取。

這也容易被誤會，萬科放棄對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的探索和轉(zhuǎn)型。3月26日，郁亮在推介會上表示，萬科轉(zhuǎn)型的決心從來沒有改變過。“鞏固基本盤，不等于放棄轉(zhuǎn)型，放棄多元化業(yè)務(wù)。收斂聚焦不是砍樹，是修剪枝葉，是一個(gè)階段的總結(jié)。”

第一財(cái)經(jīng)了解到，多元化業(yè)務(wù)同樣有各自的基本盤，譬如萬科物業(yè)的基本盤就是住區(qū)物業(yè)服務(wù)，長租公寓和商業(yè)業(yè)務(wù)的基本盤就是提升已獲取項(xiàng)目的開業(yè)效率和經(jīng)營質(zhì)量。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入仍無起色

跟當(dāng)期銷售增長幅度有限的合同銷售金額相比，萬科2018年的收入和利潤增長相對更出色。數(shù)據(jù)顯示，萬科營業(yè)收入和凈利潤都有近兩成的增長，這也可從中窺見萬科創(chuàng)新業(yè)務(wù)的經(jīng)營成果。

2018年度，萬科2976.8億元總收入，來自房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算收入為2846.2億元，占比95.6%，物業(yè)服務(wù)收入為97.9億元，占比3.2%。

2018年年報(bào)中，萬科非住宅業(yè)務(wù)的亮點(diǎn)在物業(yè)板塊。盡管放在萬科的大盤子中看，物業(yè)收入微不足道，但卻是萬科新業(yè)務(wù)中最快接近百億收入的頭馬。

2018年萬科物業(yè)營業(yè)收入同比增長33%;在2018年新增簽約收入中，住宅業(yè)務(wù)占比65%，非住宅業(yè)務(wù)占比35%。

除了物業(yè)之外，郁亮對萬科其他新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不滿意。郁亮在集團(tuán)2019年目標(biāo)與行動溝通會上指出，新動能業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡，雖物業(yè)事業(yè)部表現(xiàn)優(yōu)秀，但是其他新業(yè)務(wù)或多或少存在著前景不明、模式不清、目標(biāo)模糊、管理粗放、隊(duì)伍龐大、組織復(fù)雜、結(jié)構(gòu)混亂等問題。

截至目前，萬科長租公寓業(yè)務(wù)覆蓋35個(gè)主要城市，累計(jì)開業(yè)超過6萬間，開業(yè)6個(gè)月以上項(xiàng)目的平均出租率約92%。萬科首席運(yùn)營官張旭表示，2019年長租公寓的開業(yè)數(shù)會增加到10萬間。

譬如物流倉儲服務(wù)方面，萬科旗下萬緯物流經(jīng)過近四年發(fā)展，已成為國內(nèi)領(lǐng)先的物流服務(wù)商。截至目前，萬緯物流已累計(jì)獲取項(xiàng)目124個(gè)，合計(jì)可租賃物業(yè)的建筑面積約971萬平方米，平均出租率為96%。萬緯物流還收購了太古冷鏈物流，萬科還是普洛斯的第一大股東。

截至2018年底，萬科已在超過20個(gè)城市開展標(biāo)準(zhǔn)辦公與產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)和運(yùn)營管理業(yè)務(wù)，管理面積合計(jì)約700萬平方米;成功中標(biāo)北京2022年冬奧會和冬殘奧會延慶賽區(qū)PPP項(xiàng)目。

萬科的創(chuàng)新業(yè)務(wù)與很多第一、第二有關(guān)，然而提起收入，還是囊中羞澀的模樣。結(jié)果顯示，囊括除物業(yè)外其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的“其他業(yè)務(wù)”總收入僅有32.7億元，占比1.2%。與2017年的27.57億元相比，增幅依然有限。

郁亮回應(yīng)，“指望新業(yè)務(wù)賺大錢，是癡心妄想，我們未來賺小錢。大家不要用收入利潤來想這個(gè)事情，只有萬科基本盤鞏固，才能在轉(zhuǎn)型路上更堅(jiān)定。”

萬科轉(zhuǎn)型，必然要付出代價(jià)，除了失去銷售老大的地位，對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，也帶來企業(yè)現(xiàn)金流的影響。

數(shù)據(jù)顯示，2018年度萬科的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為336.18億元，比2017年的823.22億元，減少59.16%。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2017年-516億元的基礎(chǔ)上，再下滑30.52%至-673.6億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同樣下滑，跌幅為18.94%，降至447.9億元。

值得肯定的是，萬科的財(cái)務(wù)水平依然穩(wěn)健。截至2018年底，萬科持有貨幣資金1884.2億元，遠(yuǎn)高于一年內(nèi)到期的流動負(fù)債的總和931.8億元;凈負(fù)債率為30.9%，繼續(xù)處于行業(yè)低位。

萬科的收斂聚焦是長期的，但其對商業(yè)邏輯的檢驗(yàn)結(jié)果也許不需等待太久。2018年過去，一切都結(jié)束了，一切都將開始。