3月19日，在美國上市的小贏科技(紐交所股票代碼：XYF)公布了2018年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。

財(cái)報(bào)顯示，小贏科技2018年全年經(jīng)調(diào)整歸屬母公司凈利潤10.55億元，同比增長155.1%，實(shí)現(xiàn)翻倍增長。2018年第四季度，小贏科技經(jīng)調(diào)整歸屬母公司凈利潤2.8億元，同比增長45.1%。

這是小贏科技2018年9月上市后的第二份財(cái)報(bào)，相比首份財(cái)報(bào)所呈現(xiàn)的營收與凈利潤收縮態(tài)勢，這一次絕大部分關(guān)鍵指標(biāo)高于預(yù)期，看上去明顯有所改善。但作為信用卡代償領(lǐng)域的頭部公司，小贏科技這些年來外界非議一直不斷，特別是作為其核心業(yè)務(wù)的小贏卡貸，暴力催收投訴一直不斷。

伴隨著暴力催收投訴的，是小贏科技旗下產(chǎn)品名義利率超過40%，實(shí)際年化利率或超過36%的監(jiān)管紅線，涉嫌收取超高利息。

此外，小贏科技一直游走在監(jiān)管邊緣，借助眾安保險(xiǎn)戰(zhàn)略合作的由頭，為旗下多款理財(cái)產(chǎn)品增信;其撮合成交規(guī)模雖然大幅增長，但M3+逾期率卻一直居高不下，應(yīng)收壞賬準(zhǔn)備金也不斷擴(kuò)大。

利息超高 暴力催收投訴一直未斷

這兩年，隨著中國消費(fèi)金融行業(yè)高速發(fā)展，這一領(lǐng)域已成消費(fèi)者投訴的重災(zāi)區(qū)。

今年的央視3.15晚會(huì)，集中曝光了一批“714高炮”平臺(tái)，以及伴隨著超高利息而滋生的暴力催收亂象。

《艾媒報(bào)告|3.15消費(fèi)者權(quán)益調(diào)查報(bào)告消費(fèi)金融行業(yè)篇》數(shù)據(jù)顯示，2018年僅21CN聚投訴平臺(tái)消費(fèi)者有效投訴量達(dá)31.5萬件，其中，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)的有效投訴量達(dá)21.0萬件。

令人意外的是，作為赴美上市公司，小贏科技的核心業(yè)務(wù)小贏卡貸，竟然也涉嫌暴力催收，而且有關(guān)投訴一直不斷。在聚投訴網(wǎng)站上，金評媒(ID:JPMMedia)發(fā)現(xiàn)，從2018年5月5日到2019年3月15日，有關(guān)小贏卡貸、小贏理財(cái)?shù)壬嫦颖┝Υ呤盏耐对V一直不斷。

2018年10月30日，一個(gè)叫鄭興鋮的客戶投訴小贏卡貸侵犯個(gè)人隱私，騷擾個(gè)人通訊錄，他說，“本人應(yīng)在小贏卡貸借款并產(chǎn)生逾期，現(xiàn)請求對方直接走司法程序解決借款。對方公司表示先一一撥打通訊錄電話，并且對通訊錄好友進(jìn)行電話轟炸。并且對方在電話中的談話內(nèi)容涉及到黑社會(huì)關(guān)系。”

2019年1月18日，一位付先生投訴小贏卡貸惡意泄露客戶隱私，無理由暴力騷擾聯(lián)系人。付先生表示，“本人在2017年7月于小贏卡貸借款2105元，2018年1月已經(jīng)結(jié)清。之后在該平臺(tái)并無任何借款。2019年1月14日本人通訊錄中親朋好友收到小贏卡貸極端侮辱短信和電話轟炸，持續(xù)一整日。本人家中被人惡意打電話叫開鎖人員和外賣人員上門騷擾。本人手中保留借款合同，十四條保密協(xié)議清楚約定了雙方責(zé)任。本人就此事多次致電小贏卡貸，對方堅(jiān)決不承認(rèn)此事。短信上明明寫著小贏卡貸，敢做不敢認(rèn)。”

截至發(fā)稿時(shí)止，上述兩起投訴依然沒有得到解決。

2月26日中國網(wǎng)報(bào)道稱，“在21CN聚投訴網(wǎng)站發(fā)布的《2018年互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)投訴排行榜》中，美股上市互聯(lián)網(wǎng)金融公司小贏科技旗下的產(chǎn)品小贏卡貸2018年投訴量高達(dá)1844件，解決率僅7.5%。投訴量大解決率低的小贏卡貸暴露了貸款全過程的種種問題：貸前用戶教育嚴(yán)重不足招致用戶不滿，貸款失敗后不能解綁信用卡被控侵犯隱私權(quán)，貸后催收不當(dāng)致第三方親友投訴等”。

此外，小贏科技還投資了一家催收公司“江西瑞京金融資產(chǎn)管理有限公司”，為其P2P平臺(tái)的理財(cái)計(jì)劃提供擔(dān)保服務(wù)，由借款人直接向江西瑞京支付約6.89%-8.69%擔(dān)保費(fèi)。

太陽底下沒有新鮮事。小贏科技遭遇暴力催收投訴的背后，也是超高利息作怪。

事實(shí)上，招股書顯示小贏卡貸借款年化利率在2017年最高達(dá)達(dá)到49.44%。

(截圖自小贏科技招股說明書)

涉嫌違規(guī)借助眾安保險(xiǎn)增信

這兩年，隨著問題平臺(tái)不斷爆雷，網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，公眾投資信心開始消減。為此，不少平臺(tái)開始利用各種方式為自身增信，包括風(fēng)險(xiǎn)備付金、擔(dān)保等。其中，風(fēng)險(xiǎn)備付金已被監(jiān)管部門叫停;部分涉嫌利用關(guān)聯(lián)公司自我擔(dān)保的平臺(tái)，后來也出了事。

看上去，保險(xiǎn)公司擔(dān)保最能讓投資人放心。不過，這一擔(dān)保方式也遭遇不少麻煩。最突出的，就是如果所擔(dān)保的平臺(tái)暴雷，保險(xiǎn)公司可能就要吃不了兜著走。前不久曝出的長安保險(xiǎn)為多家問題平臺(tái)擔(dān)保，造成20多億虧損，導(dǎo)致核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-152.6%。

這一現(xiàn)象引起監(jiān)管層高度關(guān)注，為此，2019年1月，互金專項(xiàng)整治辦、P2P風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治辦聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見》(以下簡稱“175號文件”)，明確提出了“四不準(zhǔn)”要求：金融機(jī)構(gòu)不準(zhǔn)通過網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)融資、不準(zhǔn)為網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保增信、不準(zhǔn)接受網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)投資、不準(zhǔn)銷售網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)產(chǎn)品。

“175號文件”的出臺(tái)，對那些以各種方式借助金融機(jī)構(gòu)為自身增信的的平臺(tái)帶來很大沖擊。這其中，也包括小贏科技。畢竟，在其旗下多個(gè)品牌宣傳中，長期與眾安保險(xiǎn)形成了深度捆綁。

在小贏理財(cái)官網(wǎng)上，金評媒(ID:JPMMedia)發(fā)現(xiàn)，“小贏理財(cái)眾安保險(xiǎn)戰(zhàn)略合作伙伴”的宣傳語赫然掛在網(wǎng)站首頁上方，而新手注冊送688元福利的廣告上方，也醒目地標(biāo)注著“眾安保險(xiǎn)戰(zhàn)略合作伙伴”。

截圖自小贏理財(cái)官網(wǎng)

點(diǎn)開小贏網(wǎng)金頁面，里面的理財(cái)標(biāo)的顯示：保障方式為眾安保險(xiǎn)承保，眾安保險(xiǎn)將為出借人提供信用保證保險(xiǎn)，若借款人未能履行還款責(zé)任，眾安保險(xiǎn)將按照保險(xiǎn)合同約定對截至還款日的全部應(yīng)還未還本金和利息進(jìn)行賠付。而且強(qiáng)調(diào)，“單個(gè)項(xiàng)目理賠金額超1萬元，投資人須配合保險(xiǎn)理賠提供身份證照片，證件有效期內(nèi)無需再次提供。”

小贏科技與眾安保險(xiǎn)的深度捆綁由來已久。

小贏科技招股書顯示，對于網(wǎng)貸投資人資金(小贏網(wǎng)金業(yè)務(wù))，小贏科技引入了持牌互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為其增信。招股書顯示，2018年上半年，該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)覆蓋了其94%的貸款資產(chǎn)，從2016年至2018年上半年提供擔(dān)保的貸款規(guī)模共計(jì)達(dá)159.13億。

這家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)就是眾安保險(xiǎn)。

小贏科技聯(lián)合創(chuàng)始人高鼎曾公開表示：

“對于理財(cái)用戶來講，他們關(guān)心的是錢的安全的問題。你能不能讓用戶放心把財(cái)產(chǎn)交給你，一年以后獲取相對比較穩(wěn)定的收益，這是一個(gè)非常挑戰(zhàn)的問題。于是我們想到一個(gè)辦法：提供信用保證保險(xiǎn)產(chǎn)品。我們的用戶來體驗(yàn)我們產(chǎn)品的時(shí)候，他可以馬上收到眾安保險(xiǎn)發(fā)給他的短信，他可以去眾安保險(xiǎn)App上查到他在小贏買的所有保單。”

顯然，小贏理財(cái)通過眾安保險(xiǎn)提供的信用保證保險(xiǎn)為平臺(tái)做了增信。

據(jù)FinX此前根據(jù)招股書統(tǒng)計(jì)，其資金來源主要自營P2P和金融機(jī)構(gòu)，大概比例約8:2。

2018年，小贏加強(qiáng)了與持牌金融機(jī)構(gòu)的合作，其中已經(jīng)與中信信托、昆侖銀行和外貿(mào)信托達(dá)成了合作，與其他金融機(jī)構(gòu)和信托的合作也正在洽談中。

小贏科技負(fù)責(zé)人稱，因?yàn)樾≮A的大部分產(chǎn)品，都有眾安保險(xiǎn)承保，因此金融機(jī)構(gòu)愿意與小贏合作，預(yù)計(jì)2019年，小贏的大部分資金將來源于持牌金融機(jī)構(gòu)。

借助眾安保險(xiǎn)的背書，吸引金融機(jī)構(gòu)合作，分享助貸紅利，顯然已成為小贏科技重要的盈利增長點(diǎn)。不過，“175號文件”的下發(fā)，意味著小贏科技與持牌金融機(jī)構(gòu)的深度合作或?qū)⑹艿接绊懀巯逻@種明顯打擦邊球的行為能否持續(xù)下去有待觀察，其未來業(yè)務(wù)端或?qū)⒚媾R整改。

撥備加大 M3+逾期率大幅增長

看上去，小贏科技2018年財(cái)報(bào)靚麗，但業(yè)績增長難掩資產(chǎn)質(zhì)量下降的事實(shí)。

財(cái)報(bào)顯示，2018年第四季度，小贏科技貸款發(fā)放服務(wù)費(fèi)用為3.275億元(約合4760萬美元)，較上年同期的2.570億元增長27.4%。第四季度應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金為1.116億元(約合1620萬美元)，較上年同期的5480萬元增長103.6%。

2018年貸款發(fā)放服務(wù)費(fèi)用為人11.860億元(約合1.725億美元)，較上年同期的7.601億元增長56.0%。2018年應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金為3.970億元(約合5770萬美元)，較上年同期的1.677億元增長136.7%。

應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金背后，是M3+逾期率的大幅增長。在網(wǎng)貸平臺(tái)逾期各項(xiàng)數(shù)據(jù)中，M3+逾期率這一數(shù)據(jù)更具有代表性，逾期時(shí)間越長，越容易轉(zhuǎn)換成壞賬。

財(cái)報(bào)顯示，小贏科技31-90天、91-180天的借貸逾期率分別由2017年的1.47%和1.35%，上升至2018年的3.54%和5.28%。而早在2016年，小贏科技31-90天、91-180天的逾期率僅為0.36%和0.38%。

截至2018年年底，拍拍貸15-29天、30-59天、60-89天的逾期率分別是0.92%、1.63%和1.41%;趣店0-30天逾期率保持在低于2.5%的水平，樂信超過91-180天的逾期率為1.41%。

與同行們相比，小贏科技的資產(chǎn)質(zhì)量確實(shí)存在隱憂。事實(shí)上，早在2018年三季度，小贏科技就加大了撥備力度。

赴美上市后的首份財(cái)報(bào)顯示，小贏科技第三季度擔(dān)保準(zhǔn)備金撥備為3360萬元，而上年同期為0元。此外，由于三季度收入較去年同比大增和預(yù)期壞賬率的變化，小贏科技第三季度的應(yīng)收賬款準(zhǔn)備金為1.157億元，較上年同期的6010萬元增長93%。

如何有效應(yīng)對日益走高的逾期率，已經(jīng)成為擺在小贏科技面前的十分緊迫的挑戰(zhàn)。