境外旅游目的地事故頻出，部分旗下公司業(yè)績不及預(yù)期，接連發(fā)生的意外導(dǎo)致眾信旅游業(yè)績被“拖后腿”。

2月27日，眾信旅游發(fā)布2018年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)總收入約123.12億元，同比微增2.19%;營業(yè)利潤約1.07億，同比下降69.28%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3499.64萬元，同比下降84.96%。

與此同時，據(jù)不完全統(tǒng)計，四年的時間內(nèi)，眾信旅游收購的企業(yè)已達(dá)到25家。而不斷的并購讓眾信旅游的商譽增長了280多倍至8.14億元。3月7日，長江商報記者聯(lián)系了眾信旅游相關(guān)部門，想要就業(yè)績下滑以及未來是否會繼續(xù)并購計劃進行采訪，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

境外旅游事故頻發(fā)

2月27日，眾信旅游發(fā)布2018年度業(yè)績快報，據(jù)悉，這是自2014年登陸A股，眾信旅游首次出現(xiàn)營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤三項指標(biāo)同時下滑。

對于業(yè)績變動原因，公告指出，是受泰國普吉島沉船、印尼巴厘島火山爆發(fā)等事件對東南亞目的地的影響，該公司2018年三季度盈利情況較2017年同期出現(xiàn)下降。雖然公司管理層積極應(yīng)對市場變化，但四季度業(yè)務(wù)毛利仍較去年同期有較大下降，致使公司2018年凈利潤下降1億元左右。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，眾信旅游去年上半年營收凈利增長穩(wěn)定，但是從第三季度開始該公司業(yè)績突然下行。公告數(shù)據(jù)顯示，眾信旅游三季度營收同比下降13.65%;凈利潤同比下降-18.25%。此外，去年1-9月，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降137.03%，但投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額劇增351.06%，且預(yù)付款項同比增加127.11%。

對此，眾信旅游在公告中表示，由于本期支付的機票等預(yù)付款項增長較多，導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降。與此同時，新增對外投資有所增長，以及進行現(xiàn)金管理，致使投資活動現(xiàn)金流出金額較多。

為了緩解資金壓力，眾信因新增銀行借款而致使去年三季度籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.06億元，同比增長212.22%。且該公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)57.74%，較上年同期增長5.1個百分點。其中，短期借款由上年末的6.38億元增長至9.13億元，流動負(fù)債合計29.02億元，同比增長20.6%。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受長江商報記者采訪時說道，“眾信旅游對境外旅游業(yè)務(wù)的依賴度較高，企業(yè)抗風(fēng)險能力差，基本上都是要靠薄利多銷做價格競爭，因此當(dāng)市場需求出現(xiàn)萎縮時，就容易出現(xiàn)僧多粥少、競相殺價的情況。”

商譽激增280多倍

眾信旅游自2014年上市以來，就通過外延式并購不斷擴張。

據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2015年至今，眾信旅游先后收購竹園國旅、北京開元、江蘇眾信、法國安塞爾等16家公司股權(quán)。2017年，公司還擬作價26億元收購上海攜程等股東所持華遠(yuǎn)旅游100%股權(quán)，但以失敗告終。

據(jù)了解，竹園國旅是國內(nèi)大型出境游批發(fā)商，在歐洲及亞洲目的地具有較強競爭優(yōu)勢。去年5月，眾信旅游公告稱，擬以發(fā)行股份方式購買郭洪斌等6名交易對方合計持有的竹園國旅剩余30%股權(quán)，作價3.58億元，交易完成后，竹園國旅將成為眾信旅游的全資子公司。

業(yè)績方面，伴隨著多次并購，公司營收規(guī)模擴大，但凈利潤增速明顯放緩。2014年至2017年，眾信旅游分別實現(xiàn)營業(yè)收入42.17億、83.7億、101.4億、120.48億，同比增長40.32%、98.49%、20.71%、19.24%;凈利潤分別為1.09億、1.87億、2.15億、2.33億，同比增長24.32%、71.69%、15.08%、8.27%。

同時頻繁并購也帶來了副作用，一個是商譽的激增，一個是現(xiàn)金流的承壓。根據(jù)眾信旅游三季報數(shù)據(jù)，截至2018年第三季度末，眾信旅游商譽已上升至8.14億元，相比五年前剛上市時的287.42萬元，上漲了280多倍。

此外，眾信旅游2017年12月1日發(fā)行700萬張可轉(zhuǎn)債共募集資金7億元，主要用于“出境游業(yè)務(wù)平臺”項目及“‘出境云’大數(shù)據(jù)管理分析平臺”項目。截至2018年9月30日，公司已使用可轉(zhuǎn)債募集資金114.55萬元用于出境游業(yè)務(wù)平臺項目，募集資金余額為69188.69萬元(含利息收入)。

值得注意的是，截止2018年第三季度末，公司預(yù)付賬款和預(yù)收賬款分別為13.63億、7.04億，同比增長127.1%、80.57%。預(yù)付款增長較快，導(dǎo)致報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.22億，同比減少137.03%，資金鏈壓力加大。

沈萌談道，“商譽增加是因為收購的副產(chǎn)品，但關(guān)鍵在于收購標(biāo)的的業(yè)績是否可以相對抵消商譽的攤銷，但是目前企業(yè)收購時支付的溢價太多，而標(biāo)的的業(yè)績太差。商譽過度增長會在財務(wù)上造成潛在風(fēng)險。”

他認(rèn)為，“未來出境游如果可以整合更多資源，開發(fā)差異化產(chǎn)品，是完全有機會的，但問題在于企業(yè)是否會愿意沉下心來做分析和研發(fā)。”