東北老商業(yè)中興商業(yè)(000715.SZ)再謀易主。

中興商業(yè)公告稱，控股股東中興集團(tuán)擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議出讓公司29%。此事一旦完成將導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)控人變更。

這是中興集團(tuán)第二次籌劃針對中興商業(yè)通過協(xié)議出讓股權(quán)方式易主，前一次是2015年，當(dāng)時受讓方系與復(fù)星系有關(guān)聯(lián)的上海浙業(yè)投資，只不過最終因涉嫌國資流失而被叫停。

與上次不同，這一次，受讓方接盤條件，除了受讓中興商業(yè)29%股權(quán)外，還須同時作為戰(zhàn)略投資者參與北方重工司法重整。

昨日下午，針對中興集團(tuán)上述舉動，一大型券商人士向長江商報(bào)記者稱，中興商業(yè)屬于沈陽國資旗下優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)，出讓控股權(quán)除了有踐行混改之意外，更直接原因可能是為了北方重工重整，進(jìn)而達(dá)到振興東北老工業(yè)基地目的。

從中興商業(yè)自身而言，作為老牌商業(yè)企業(yè)，雖然坐擁繁華商業(yè)中心，但其經(jīng)營業(yè)績并無亮點(diǎn)。近10年來，其凈利潤圍繞8000萬元徘徊。

值得一提的是，上市22年來，公司僅在1999年實(shí)施過一次配股募資，自此之后再無股權(quán)融資。

二級市場上，截至昨日收盤，其市值為19.84億元，僅高于同城的商業(yè)城及大連友誼。

再謀易主劍指老工業(yè)振興

時隔5年，中興商業(yè)再次面臨著將易主命運(yùn)。

前晚，中興商業(yè)發(fā)布公告稱，接到控股股東中興集團(tuán)通知，遼寧省國資委已同意中興集團(tuán)通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司29%股份的相關(guān)事項(xiàng)等。此前，公司公告，中興集團(tuán)宣布擬協(xié)議出讓所持公司8091.17萬股，占總股本的29%。交易完成后，公司控股股東及實(shí)控人將發(fā)生變更。

中興商業(yè)是一家國內(nèi)第一批商業(yè)企業(yè)，也是遼寧省會沈陽商業(yè)零售行業(yè)龍頭企業(yè)，座落于沈陽市最繁華的黃金商業(yè)區(qū)——太原街。公司于1997年在深交所掛牌交易。

歷史上，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)曾發(fā)生多次重要變動。上市出資，中信信托與沈陽國有資產(chǎn)經(jīng)營公司并列第一大股東，后中信信托將其所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給兄弟公司中信百貨。2006年，中興商業(yè)完成股改后，中興集團(tuán)及中信百貨持股比分別為32.42%、26.3%，分列一二股東。兩年之后，中信百貨將其所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華平基金的控股子公司，后者大約在2010年套現(xiàn)8億元后退出重要股東之位。期間，銀泰系舉牌，市場一度認(rèn)為銀泰系與中信百貨或結(jié)成一致行動人，引發(fā)控股權(quán)之爭。所幸，中信百貨和銀泰系在2009年開始加速退出。

此后，四度舉牌的大商系及浙江盾安系相繼入股，也曾引發(fā)控股權(quán)爭奪的擔(dān)憂。

2014年9月，中興商業(yè)迎來易主時刻。彼時，中興集團(tuán)公開征集受讓方，擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓29.50%股權(quán)。當(dāng)時，確定的受讓方為上海浙業(yè)投資公司，后者與復(fù)星系存在關(guān)聯(lián)。不過，停牌10個月后的2015年7月，中興商業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜被國資委叫停。

公開信息稱，上述股權(quán)出售之前，是A股熊市，隨著熊轉(zhuǎn)牛，以及標(biāo)的地產(chǎn)價(jià)值計(jì)量等因素，市場一度質(zhì)疑中興集團(tuán)賤賣國有資產(chǎn)。

那么，為何在5年后再次籌劃中興商業(yè)易主呢?

根據(jù)公告，此次對受讓方設(shè)定了條件，即連續(xù)三年盈利、最近一年合并資產(chǎn)總額不低于500億元、資產(chǎn)負(fù)債率不超過50%。從外，還有更為重要的一條，即除了受讓中興商業(yè)股權(quán)外，還須以戰(zhàn)略投資者身份參與北方重工司法重整，且一次性投資不低于15億元。

中興商業(yè)與北方重工實(shí)控人均為沈陽國資委，北方重工具備雄厚的技術(shù)優(yōu)勢和系統(tǒng)全面的工業(yè)工裝體系。上述券商人士表示，出讓中興商業(yè)控股權(quán)及為北方重工引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，其最終目的可能是振興東北老工業(yè)基金，以提高我國裝備制造業(yè)國際競爭力。

經(jīng)營業(yè)績10年幾乎原地踏步

作為老牌商業(yè)企業(yè)，中興商業(yè)在新形勢下并未實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，而是止步不前。

中興商業(yè)主營業(yè)務(wù)營收構(gòu)成顯示，去年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.76億元，其中零售業(yè)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為12.28億元，占比為96.26%，廣告業(yè)和服務(wù)業(yè)營業(yè)收入分別為74萬元、2.99萬元，尚未形成氣候。由此可見，公司仍舊是一家傳統(tǒng)百貨零售業(yè)公司。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2005年前，公司凈利潤在0.5億元左右徘徊，2005年起有所上升，2006年、2007年接近0.8億元，到2017年為0.85億元。這期間，僅在2011年至2013年達(dá)到億元左右?？v覽近10年凈利潤，基本上是在0.8億元左右徘徊。

同期，公司營業(yè)收入也出現(xiàn)相同走勢。上市之初，公司營業(yè)收入為11.23億元，到2000年猛降至5.95億元。此后快速爬升，2001年達(dá)到11.94億元，2006年突破20億元，2017年為24.59億元。其中，2011年至2014年突破30億元。

整體而言，近10年來，中興商業(yè)并未走出新經(jīng)濟(jì)的重圍。這從其綜合毛利率方面亦可得到印證。2001年至去年前三季度，中興商業(yè)毛利率一直在17.50%至19.40%之間徘徊。

從其期間費(fèi)用看，管理費(fèi)用偏高。2015年至2018年9月30日，中興商業(yè)管理費(fèi)用分別為3.50億元、2.43億元、2.78億元、2.27億元，管理費(fèi)率為12.63%、9.95%、11.31%、11.91%，基本上超過10%。同業(yè)公司中，2017年，南京新百管理費(fèi)率為7.59%，去年前三季度為8.08%，均低于中興商業(yè)。同業(yè)中，去年前三季度，銀座股份、新華百貨的管理費(fèi)率更是低至不到2.50%。

銷售額增長放緩、毛利率下滑、行業(yè)競爭加劇、管理費(fèi)用偏高等，這些是傳統(tǒng)百貨零售業(yè)面臨的老問題。或許，中興商業(yè)引進(jìn)民營資本后，老問題遇到新辦法或可迎刃而解。