借助政府補助，A股第一家OLED產(chǎn)品供應商維信諾(002387.SZ)成功實現(xiàn)扭虧。

維信諾近日發(fā)布的業(yè)績快報顯示，去年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.78億元，凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤)3677.48萬元，相較上年增長139.88%。

不過，看上去還算不錯的數(shù)據(jù)背后是巨額政府補助在彌補虧空。據(jù)長江商報記者初步統(tǒng)計，去年，維信諾領取約20億元政府補助，其中計入收益影響當年凈利潤的補助合計為15.35億元。剔除這些，公司的虧損金額或達15億元。

維信諾之所以能享受到政府源源不斷的補助源于公司轉(zhuǎn)型至OLED領域，集中精力搞研發(fā)。公司前身是黑牛食品，2010年上市，凈利潤從2012年起連續(xù)4年下滑，2015年虧損6.42億元，一下子虧掉了此前多年利潤。

2015年底，公司籌劃易主，地產(chǎn)大佬王文學接盤，并尋求公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。此后，公司將傳統(tǒng)資產(chǎn)剝離，32億元收購國顯光電殺入顯示屏領域。

為此，維信諾投巨資進行研發(fā)。去年前三季度，其研發(fā)費用為2.17億元，是2017年全年的8倍多。

只不過，目前，同業(yè)公司京東方、深天馬等多家公司也在大舉布局，維信諾面臨較為激烈的市場競爭，能否成為競爭強者，還難以判斷。

20億政府補貼助公司凈利翻倍

去年四季度，維信諾終于實現(xiàn)了扭虧為盈。

業(yè)績快報顯示，去年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.78億元，相較上年同期的3172.75萬元增長了5504.44%。對應的凈利潤為3677.48萬元，較上年同期的1533.03萬元增長了139.88%。

對比去年第三季度，第四季度實現(xiàn)了大豐收。去年三季報顯示，公司營業(yè)收入為9.30億元，同比增長44.52倍。四季度，營業(yè)收入達到8.48億元，接近去年前9個月的營業(yè)收入。前三季度，凈利潤為-1.52億元，同比下降149.60%。這意味著四季度凈利潤達到1.89億元。

其實，并不是維信諾自身主營業(yè)務盈利增強，而是營業(yè)外收入貢獻不菲。這從去年一季報、半年報披露的經(jīng)營業(yè)績中亦可看到。

去年一季度，公司虧損1.92億元，同比下降540.40%。而到了半年報，上半年凈利潤為1612.51萬元，同比增長116.50%，成功扭虧為盈。

去年二季度、四季度，之所以能在短短三個月時間內(nèi)實現(xiàn)扭虧為盈，全都依靠政府補助。

去年半年報顯示，維信諾非經(jīng)常性損益為4.12億元，其中，大頭是公司收到的計入當期損益的政府補助7.01億元。

根據(jù)維信諾披露的公告，去年12月，公司共領取了4筆政府補助，其中規(guī)模較大計入當期損益的政府補助分別為5.59億元、6.01億元，二者分別影響2018年利潤的政府補助數(shù)為4.44億元、3.90億元，合計為8.34億元。

整體而言，去年全年，維信諾領取的政府補助大約為20億元，其中僅國顯光電就享受到2.35億元政府補助。這些補助中，計入當期損益影響當年凈利潤的合計為15.35億元。

從維信諾毛利率、凈利率變動亦可印證公司對政府補助依賴。去年一至三季度，其毛利率分別為22.60%、13.16%、13.26%，而凈利率為-1767.65%、7.66%、-25.86%。

轉(zhuǎn)型OLED研發(fā)費用增8倍

維信諾頻頻領取政府補助的背后，是公司向新興產(chǎn)業(yè)OLED領域戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

維信諾原主要從事大豆及谷物類營養(yǎng)飲品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2016年，王文學接盤后，通過重大資產(chǎn)重組，置出全部食品飲料資產(chǎn)，進軍OLED領域。

去年8月，維信諾宣布現(xiàn)金購買江蘇維信諾44.80%股權(quán)，并通過控股子公司國顯光電收購主營AMOLED研發(fā)的維信諾顯示43.87%股權(quán)，出售主營PMOLED的維信諾科技40.96%股份。

維信諾曾于去年1月參與設立江蘇維信諾，出資32億元獲得55.20%股權(quán)。上述收購完成，江蘇維信諾成為公司全資子公司。

江蘇維信諾是一家持股型公司，僅持有國顯光電股權(quán)，后者主要產(chǎn)品為中小尺寸AMOLED顯示器件及PMOLED顯示器件。

財報顯示，維信諾業(yè)績幾乎依靠國顯光電在OLED行業(yè)的地位。去年上半年，國顯光電實現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元、凈利潤4626.61萬元。當期，公司營業(yè)收入和凈利潤為4.75億元、1612.51萬元。

不過，目前，OLED領域正面臨著激烈市場競爭，京東方、深天馬、信利國際、華星光電等均處于競爭大潮中，維信諾規(guī)模較小，遭受的壓力不小，因而主營業(yè)務陷入深度虧損之中。當然，維信諾屬于行業(yè)中下游的制造和應用商，對于上游的控制不足，也影響其盈利能力。

主營業(yè)務虧損與維信諾經(jīng)營成本偏高密切相關。去年三季報顯示，公司管理費用4.09億元、財務費用5.16億元，加上營業(yè)費用合計為9.56億元，超過當期9.30億元營業(yè)收入0.26億元。

值得一提的是，4.09億元管理費用中，研發(fā)費用為2.17億元，占管理費用的53.06%，較2017年全年0.24億元研發(fā)費用增長逾8倍。去年前三季度，研發(fā)費率為23.33%，遠高于高新技術(shù)企業(yè)逾3%的研發(fā)費率。