外部PE五星鈦信在奧美醫(yī)療完成改制、啟動上市程序之后火線入股了這家并不差錢的公司，投資時機恰到好處。經(jīng)查，五星鈦信實際控制人為奧美醫(yī)療保薦機構(gòu)中信證券的直投部門前老總高毅輝，他下海不久就投資了這家老東家輔導(dǎo)保薦的公司。

2月28日，奧美醫(yī)療股份有限公司(下稱奧美醫(yī)療，申購代碼002950)公布申購情況及中簽率，回?fù)芎缶W(wǎng)上定價發(fā)行的最終中簽率為0.0413829119%。保薦機構(gòu)中信證券與發(fā)行人于2月28日在深圳進(jìn)行搖號抽簽，3月1日公布中簽結(jié)果。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年至今兩市共125只新股上市，其中121只已經(jīng)開板，平均一字漲停數(shù)量為7.32次。以每簽500股，發(fā)行價11.03元/股計，每位中簽幸運兒需支付5515元。奧美醫(yī)療如果能達(dá)到2018年以來上市新股平均7個漲停板的水平，每簽將獲利8554元。

不過這對中信證券前直投老總高毅輝來說，真的不算什么。因為他實際控制的PE五星鈦信在奧美醫(yī)療改制后火線入股1.2億元，持股1326.212萬股，按7個漲停板計算，其浮盈將高達(dá)2.53億元，投資收益率211%。

招股意向書顯示，此單保薦人中信證券預(yù)計將獲得承銷及保薦費用3301.89萬元，相較于前員工的入股收益，自己獲得的也許真的只算是一點血汗錢。

火線入股時機準(zhǔn) 對賭協(xié)議保收益

多家員工持股平臺及PE機構(gòu)參與了公司上市前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股，奧美醫(yī)療現(xiàn)金流量表顯示2014年至2016年公司吸收投資收到的現(xiàn)金分別為3993萬元、15000萬元、13855萬元，合計32848萬元。

公司員工、高管親屬、形形色色股權(quán)關(guān)系復(fù)雜的PE混雜其中，一家名為五星鈦信的投資機構(gòu)引起了中國網(wǎng)財經(jīng)注意。其投資金額最大，達(dá)到1.2億元，投資時間最短，并且還是在奧美醫(yī)療已經(jīng)完成改制、啟動上市程序之后。

2016年9月4日奧美有限股東會作出決議，整體變更設(shè)立股份有限公司，同年10月13日，發(fā)行人在工商局注冊登記。奧美醫(yī)療表示，截止招股書簽署日，發(fā)行人共有24名股東，除股改后通過增資入股的五星鈦信外，其余23名均為發(fā)起人。

2016年12月13日，奧美醫(yī)療股東大會通過決議，同意五星鈦信對公司進(jìn)行增資，五星鈦信以現(xiàn)金1.2億元增資，增資價格為9.05元/股。

為何五星鈦信能獨樹一幟、姍姍來遲呢?奧美醫(yī)療完成改制之時，這家PE還沒有出生。資料顯示，常州五星鈦信綠色股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合作)成立于2016年11月29日，其成立半個月后就完成了對奧美醫(yī)療的1.2億元增資。

在入股同時，奧美醫(yī)療和五星鈦信又簽署了一份《補充協(xié)議》。奧美醫(yī)療在其招股書中表示：《補充協(xié)議》為對賭協(xié)議，主要就“年度分紅及股權(quán)/股份回購及轉(zhuǎn)讓”、“股權(quán)/股份轉(zhuǎn)讓限制”、“反稀釋與優(yōu)先投資權(quán)”等方面做了約定。相關(guān)對賭協(xié)議在上市前已清理完畢，但是奧美醫(yī)療在招股書中并沒有詳細(xì)披露其內(nèi)容。

中國網(wǎng)財經(jīng)從《北京市嘉源律師事務(wù)所關(guān)于奧美醫(yī)療用品股份有限公司首次發(fā)行股票與上市的補充法律意見書》(下稱意見書)中了解了該協(xié)議的大致內(nèi)容。其約定了部分重要事項，比如要求奧美醫(yī)療最晚遞交招股材料時間為2017年12月31日，最晚上市時間為2019年12月31日等內(nèi)容。

該協(xié)議中明確了奧美醫(yī)療在不能滿足上述上市要求的情況下，公司原股東承擔(dān)向五星鈦信等投資方支付回購價款的相互連帶責(zé)任，或者尋找合適的第三方代為承擔(dān)回購義務(wù)。要求三個月內(nèi)安排回購，否則每逾期一日需按照日息千分之一向五星鈦信另行支付罰息。

日息千分之一換算成年息就是36%(不計復(fù)利)，改制后火線入股坐上暴富末班車，還能與公司簽訂如此苛刻的回購保障條款，以防意外，五星鈦信到底是何方神圣?

中信直投老總下海 繼續(xù)干老本行撈金

奧美醫(yī)療在其第一版招股書中并未披露五星鈦信的實際控制人，僅披露其內(nèi)部出資比例，在其第二版招股書中才確認(rèn)五星鈦信實際控制人為高毅輝和汪建國，并確認(rèn)了高毅輝的身份。

第二版招股書顯示，高毅輝為北京鈦信資產(chǎn)管理有限公司實際控制人，2013年至2015年，任中信證券股份直投部門金石投資執(zhí)行總經(jīng)理;2015年至今，任北京鈦信資產(chǎn)管理有限公司董事長。

中國網(wǎng)財經(jīng)查閱鈦信投資官網(wǎng)，其首頁即是《熱烈慶祝鈦信資本首個投資項目奧美醫(yī)療IPO成功過會》，公司成立投下第一單就旗開得勝。官網(wǎng)合伙人介紹中對高毅輝的描述為：曾任中信證券投行委及金石投資執(zhí)行總經(jīng)理，中信證券投行直接投資組負(fù)責(zé)人。中國首批保薦代表人，保薦了多家上市公司。在投資銀行及股權(quán)投資領(lǐng)域擁有20年以上的經(jīng)驗，擁有廣泛的人脈關(guān)系和眾多業(yè)務(wù)資源。

相關(guān)資料顯示，1998年高毅輝開始其投行生涯，早年任職于東北證券，任保薦代表人，后來才跳槽到中信證券，一直到2015年離開，與另兩名中信證券同事一起創(chuàng)立鈦信資本。其中他任職于中信證券10年，而不是第二版招股書中披露的3年。他經(jīng)手操辦了大量企業(yè)IPO、增發(fā)、改制項目，2012年被委以重任，擔(dān)任中信證券直投部門金石投資執(zhí)行總經(jīng)理。

說起金石投資，可謂券商行業(yè)直投機構(gòu)執(zhí)牛耳者。其直接投資部專門負(fù)責(zé)公司資本金的股權(quán)投資，歷年來為公司創(chuàng)造投資收益過百億。

相關(guān)資料顯示，在創(chuàng)業(yè)板開市之初，監(jiān)管層相關(guān)政策未明確前，金石投資與曾其母公司中信證券緊密攜手。金石投資以投資中信證券所保薦的項目為主，中信證券則借助金石投資同時擁有保薦機構(gòu)和PE股東的雙重身份。

輔導(dǎo)、投資、保薦一氣呵成，“保薦+直投”模式成功縮短了公司從融資到上市的周期，以神州泰岳、機器人、昊華能源為代表的多家公司成功上市。在這一模式下，短則數(shù)月、長則一兩年，金石投資短期內(nèi)給中信證券帶來了極高的投資回報。該模式利益關(guān)聯(lián)極大，投資收益往往能達(dá)到保薦及承銷收入的數(shù)倍甚至數(shù)十倍，飽受媒體非議和投資者詬病，后被監(jiān)管部門出面叫停。

2015年8月A股大幅調(diào)整后，中信證券原管理團(tuán)隊十幾人被查，幾近滅頂之災(zāi)，中信證券也經(jīng)歷了一場高管換血之戰(zhàn)。部分高管和業(yè)務(wù)骨干被查后返回，部分回到中信體系官復(fù)原職，部分離開中信另謀出路。中國網(wǎng)財經(jīng)沒有查詢到高毅輝在此次重大人事變動中的相關(guān)信息，但其離職后顯然沒有中斷和老東家同事的聯(lián)系。

北京嘉源律師事務(wù)所在出具的補充意見書中，有對間接持有奧美醫(yī)療股份的自然人與發(fā)行人及其控制股東、實際控制人、董監(jiān)高、中介機構(gòu)關(guān)系的確認(rèn)意見，確認(rèn)了高毅輝和老東家的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

意見書中提到：奧美醫(yī)療三家PE股東海富恒和、長江普惠、五星鈦信有11位自然人存在關(guān)聯(lián)或親屬關(guān)系，其中有10位屬于奧美醫(yī)療高管、員工、高管配偶或高管近親屬，唯一的例外就是高毅輝，其在中信證券的任職時間也被修訂為2006年至2015年。

“保薦+直投”模式以頗為微妙的方式重新，最大的變化不是經(jīng)手人，而是經(jīng)手人所處的身份。仍是中信證券保薦，直投入股操刀者從金石投資的老總變成了前老總。