昔日的“養(yǎng)豬第一股”，如今沒(méi)錢買飼料，只能讓豬餓死欄中。開年首月，A股市場(chǎng)卻在上演一部荒誕劇，雛鷹農(nóng)牧(002477)成了劇本的主角，這家總市值60億元的上市公司，預(yù)計(jì)2018年度凈利潤(rùn)將虧損29億至33億元。2019年2月18日晚，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，截至本公告日，公司控股股東、董事長(zhǎng)侯建芳累計(jì)持有公司股份1260341191股，占公司總股本的40.20%，已全部被凍結(jié)。

“公司發(fā)展面臨重重難關(guān)。”2019年2月11日，雛鷹農(nóng)牧董事長(zhǎng)侯建芳在公司官網(wǎng)發(fā)布公開信稱，公司資金持續(xù)緊張，逐步導(dǎo)致債務(wù)逾期、股權(quán)凍結(jié)、資產(chǎn)查封、利潤(rùn)巨降。

進(jìn)入農(nóng)歷豬年以來(lái)，在“豬價(jià)拐點(diǎn)到來(lái)”的預(yù)期下，豬肉概念股集體狂飆，龍頭股新五豐已先后拉升4個(gè)漲停，6個(gè)交易日累計(jì)漲幅已達(dá)56.90%。作為昔日“養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農(nóng)牧，能否借行業(yè)轉(zhuǎn)暖一舉擺脫資金困局?

1 董事長(zhǎng)持股全被凍結(jié)，債券違約想“肉償”

雛鷹農(nóng)牧到底有多困難?2019年2月15日，新京報(bào)記者注意到，在中國(guó)執(zhí)行信息平臺(tái)上，共有兩條關(guān)于雛鷹農(nóng)牧的被執(zhí)行人信息。其中一條于2018年8月10日立案，公司所欠貸款本金1.5億元和所欠罰息91.74萬(wàn)元等成為執(zhí)行標(biāo)的，雛鷹農(nóng)牧成為失信被執(zhí)行人;另一條于2019年1月3日新增，雛鷹農(nóng)牧因未按時(shí)履行法律義務(wù)而被許昌市中級(jí)人民法院列為被執(zhí)行人強(qiáng)制執(zhí)行，案號(hào)(2019)豫10執(zhí)1號(hào)。

新京報(bào)記者通過(guò)天眼查發(fā)現(xiàn)，僅在2018年8月至2019年1月期間，雛鷹農(nóng)牧就有9條因借款合同糾紛而被他人或公司起訴的記錄。其中三條記錄，被法院凍結(jié)、查封、保全的資產(chǎn)金額就已過(guò)億。

2019年2月18日晚，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，截至本公告日，公司控股股東、董事長(zhǎng)侯建芳累計(jì)持有公司股份1260341191股，占公司總股本的40.20%，已全部被凍結(jié)。2018年7月27日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，實(shí)控人侯建芳所持公司股份新增輪候凍結(jié)，其質(zhì)押的4573萬(wàn)股構(gòu)成違約，可能存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致被動(dòng)減持。

公司的信用評(píng)級(jí)也被下調(diào)。2018年8月15日，雛鷹農(nóng)牧收到聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司的通知，公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)和“14雛鷹債”的債項(xiàng)信用等級(jí)均由“AA-”下調(diào)為“A”，評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”。三周后的9月7日，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)再次將公司的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)和“14雛鷹債”“16雛鷹01”“16雛鷹02”的債券等級(jí)由“A”下調(diào)至“BBB”。

11月5日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，“18雛鷹農(nóng)牧SCP001”應(yīng)于11月5日兌付本息，截至兌付日，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“18雛鷹農(nóng)牧SCP001”違約。據(jù)市場(chǎng)消息稱，雛鷹農(nóng)牧向投資者提出的解決方案包括“使用存貨償付”，具體包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等。“肉償”的說(shuō)法令市場(chǎng)嘩然。

2 曾花7億建豬舍，4年后缺錢少糧豬餓死

2010年9月，雛鷹農(nóng)牧在A股上市，被譽(yù)為“中國(guó)養(yǎng)豬第一股”。到了2014年，情況急轉(zhuǎn)直下，不僅營(yíng)業(yè)收入同比減少5.70%，歸母凈利潤(rùn)更是大跌350.54%，扣非凈利潤(rùn)大跌1019.49%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-1.5億元，同比減少164.26%。

恰恰是在2014年前后，雛鷹農(nóng)牧開始推進(jìn)豬舍建設(shè)。2014年，雛鷹農(nóng)牧吉林省洮南市新建400萬(wàn)頭生豬一體化養(yǎng)殖項(xiàng)目。截至年底累計(jì)投入7億元，建成豬舍296棟。

在雛鷹農(nóng)牧大規(guī)模建設(shè)豬舍之時(shí)，公司負(fù)債不斷提高。2013年初，公司負(fù)債合計(jì)22.69億元，當(dāng)時(shí)公司資產(chǎn)合計(jì)44.68億元，負(fù)債率50.78%。2014年底負(fù)債達(dá)到43.61億元，按照總資產(chǎn)72.41億元計(jì)算，負(fù)債率已攀升至60.23%。

此后幾年，公司負(fù)債不斷高速增長(zhǎng)。截至2017年末，雛鷹農(nóng)牧的負(fù)債合計(jì)達(dá)到164.15億元，應(yīng)付債券22.86億元，應(yīng)付利息2.33億元。2017年報(bào)顯示，當(dāng)年末雛鷹農(nóng)牧的資產(chǎn)負(fù)債率已升至71.81%，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅為7625.40萬(wàn)元，同比大減95.77%。

2018年三季報(bào)顯示，雛鷹農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比減少16.07%，歸母凈利潤(rùn)大幅減少695.67%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流減少245.21%。2019年1月30日晚，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告稱，預(yù)計(jì)2018年度虧損29億至33億元，原因是“由于資金緊張，飼料供應(yīng)不及時(shí)，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預(yù)期”。

3 嘗試多元化，主業(yè)營(yíng)收占比降至47.1%

雛鷹農(nóng)牧曾嘗試收購(gòu)多家公司。2018年6月22日公告稱，公司籌劃擬以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式收購(gòu)河南民正農(nóng)牧股份有限公司、信陽(yáng)萬(wàn)富油脂有限責(zé)任公司、固始縣豫申糧油工貿(mào)有限公司、山信植物油有限公司、河南廣安生物科技股份有限公司的部分股權(quán)，公司股票自6月22日起停牌。

但雛鷹農(nóng)牧的收購(gòu)也為自己帶來(lái)不少麻煩。2018年6月，有媒體質(zhì)疑雛鷹農(nóng)牧旗下基金深圳澤賦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金有限合伙企業(yè)對(duì)鄭州牛師兄公司、浙江吳寧府公司進(jìn)行投資的合理性，深交所為此專門向雛鷹農(nóng)牧下發(fā)關(guān)注函，要求雛鷹農(nóng)牧說(shuō)明澤賦基金在投資前是否進(jìn)行充分的盡職調(diào)查，鄭州牛師兄及浙江吳寧府公司是否存在媒體所稱的“官司纏身”“老賴”等情形。

近幾年，雛鷹農(nóng)牧的投資范圍越來(lái)越廣泛。2017年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入最大來(lái)源依舊是畜業(yè)，但營(yíng)收占比已從2016年的56.41%降至47.10%，糧食貿(mào)易的營(yíng)收占比從33.73%提升到40.49%，互聯(lián)網(wǎng)、類金融及其他營(yíng)收占比從6.98%提升至11.98%。

2014年6月21日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，公司與關(guān)聯(lián)人及非關(guān)聯(lián)人共同投資設(shè)立微客得(北京)信息科技有限公司，將開展集游戲、電子競(jìng)技產(chǎn)業(yè)與電子商務(wù)平臺(tái)相結(jié)合的新型營(yíng)銷模式，涉足新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。微客得科技擬定注冊(cè)資本為2000萬(wàn)元，其中雛鷹農(nóng)牧以自有資金出資1020萬(wàn)元，侯建芳的兒子侯閣亭出資220萬(wàn)，持股比例11%。

2017年9月28日，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，公司控股子公司微客得(北京)信息科技有限公司擬將所持有的控股子公司噢麥嘎(上海)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司36%的股權(quán)以不超過(guò)2700萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓予侯閣亭。

雛鷹農(nóng)牧多次發(fā)布公告顯示，侯閣亭出生于1991年，從2006年開始進(jìn)入電子競(jìng)技圈。2014年1月，侯閣亭以300萬(wàn)元的低投資成功狙擊一支投資5000萬(wàn)元、連續(xù)取得17屆冠軍的隊(duì)伍，獲得全國(guó)甲組冠軍。2018年7月30日，中國(guó)電競(jìng)隊(duì)OMG奪得2018PGI絕地求生世界邀請(qǐng)賽冠軍，侯閣亭作為OMG電競(jìng)隊(duì)老板被稱為“新一代電競(jìng)王”。

4 券商看好豬周期反轉(zhuǎn)，概念股聯(lián)袂大漲

雛鷹農(nóng)牧直面的不只是壞消息。今年以來(lái)，券商普遍看好豬肉價(jià)格的反轉(zhuǎn)，進(jìn)而看好豬肉概念股的股價(jià)表現(xiàn)。

招商證券研報(bào)認(rèn)為，2019年是“金豬十年”的元年，豬周期反轉(zhuǎn)已經(jīng)確立。招商證券認(rèn)為，生豬行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)為期3-5年的高額盈利期，龍頭企業(yè)將迎來(lái)巨大發(fā)展契機(jī)，建議重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。

長(zhǎng)江證券在研報(bào)中認(rèn)為，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢(shì)確定，且正處于加速淘汰階段，豬價(jià)拐點(diǎn)即將到來(lái)。目前仍處于生豬養(yǎng)殖板塊投資的第一階段，建議全面配置。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖板塊核心矛盾為價(jià)格，價(jià)格彈性對(duì)于盈利的貢獻(xiàn)大于出欄量，豬價(jià)上漲為板塊行情的主要驅(qū)動(dòng)因素。目前生豬板塊處于產(chǎn)能去化趨勢(shì)確立、豬價(jià)拐點(diǎn)邏輯逐步強(qiáng)化期，是投資養(yǎng)殖股的第一階段，后期豬價(jià)上漲將進(jìn)一步催化生豬板塊行情。

豬肉概念股的表現(xiàn)也非常給力。自春節(jié)長(zhǎng)假結(jié)束開市以來(lái)，豬肉概念股持續(xù)上漲。截至昨日收盤，龍頭股新五豐已先后拉升4個(gè)漲停，在節(jié)后的6個(gè)交易日里累計(jì)漲幅高達(dá)56.90%。作為昔日“養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農(nóng)牧也表現(xiàn)不錯(cuò)，先后在2月11日和2月15日收獲2個(gè)漲停，股價(jià)已從春節(jié)前的收盤價(jià)1.47元漲至昨日的1.97元，漲幅達(dá)34%。