昔日的“養(yǎng)豬第一股”，如今沒錢買飼料，只能讓豬餓死欄中。開年首月，A股市場卻在上演一部荒誕劇，雛鷹農牧(002477)成了劇本的主角，這家總市值60億元的上市公司，預計2018年度凈利潤將虧損29億至33億元。2019年2月18日晚，雛鷹農牧發(fā)布公告稱，截至本公告日，公司控股股東、董事長侯建芳累計持有公司股份1260341191股，占公司總股本的40.20%，已全部被凍結。

“公司發(fā)展面臨重重難關。”2019年2月11日，雛鷹農牧董事長侯建芳在公司官網發(fā)布公開信稱，公司資金持續(xù)緊張，逐步導致債務逾期、股權凍結、資產查封、利潤巨降。

進入農歷豬年以來，在“豬價拐點到來”的預期下，豬肉概念股集體狂飆，龍頭股新五豐已先后拉升4個漲停，6個交易日累計漲幅已達56.90%。作為昔日“養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農牧，能否借行業(yè)轉暖一舉擺脫資金困局?

1 董事長持股全被凍結，債券違約想“肉償”

雛鷹農牧到底有多困難?2019年2月15日，新京報記者注意到，在中國執(zhí)行信息平臺上，共有兩條關于雛鷹農牧的被執(zhí)行人信息。其中一條于2018年8月10日立案，公司所欠貸款本金1.5億元和所欠罰息91.74萬元等成為執(zhí)行標的，雛鷹農牧成為失信被執(zhí)行人;另一條于2019年1月3日新增，雛鷹農牧因未按時履行法律義務而被許昌市中級人民法院列為被執(zhí)行人強制執(zhí)行，案號(2019)豫10執(zhí)1號。

新京報記者通過天眼查發(fā)現，僅在2018年8月至2019年1月期間，雛鷹農牧就有9條因借款合同糾紛而被他人或公司起訴的記錄。其中三條記錄，被法院凍結、查封、保全的資產金額就已過億。

2019年2月18日晚，雛鷹農牧發(fā)布公告稱，截至本公告日，公司控股股東、董事長侯建芳累計持有公司股份1260341191股，占公司總股本的40.20%，已全部被凍結。2018年7月27日，雛鷹農牧公告稱，實控人侯建芳所持公司股份新增輪候凍結，其質押的4573萬股構成違約，可能存在平倉風險導致被動減持。

公司的信用評級也被下調。2018年8月15日，雛鷹農牧收到聯合信用評級有限公司的通知，公司主體長期信用等級和“14雛鷹債”的債項信用等級均由“AA-”下調為“A”，評級展望為“負面”。三周后的9月7日，聯合信用評級再次將公司的主體長期信用等級和“14雛鷹債”“16雛鷹01”“16雛鷹02”的債券等級由“A”下調至“BBB”。

11月5日，雛鷹農牧公告稱，“18雛鷹農牧SCP001”應于11月5日兌付本息，截至兌付日，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“18雛鷹農牧SCP001”違約。據市場消息稱，雛鷹農牧向投資者提出的解決方案包括“使用存貨償付”，具體包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等。“肉償”的說法令市場嘩然。

2 曾花7億建豬舍，4年后缺錢少糧豬餓死

2010年9月，雛鷹農牧在A股上市，被譽為“中國養(yǎng)豬第一股”。到了2014年，情況急轉直下，不僅營業(yè)收入同比減少5.70%，歸母凈利潤更是大跌350.54%，扣非凈利潤大跌1019.49%;經營活動現金流為-1.5億元，同比減少164.26%。

恰恰是在2014年前后，雛鷹農牧開始推進豬舍建設。2014年，雛鷹農牧吉林省洮南市新建400萬頭生豬一體化養(yǎng)殖項目。截至年底累計投入7億元，建成豬舍296棟。

在雛鷹農牧大規(guī)模建設豬舍之時，公司負債不斷提高。2013年初，公司負債合計22.69億元，當時公司資產合計44.68億元，負債率50.78%。2014年底負債達到43.61億元，按照總資產72.41億元計算，負債率已攀升至60.23%。

此后幾年，公司負債不斷高速增長。截至2017年末，雛鷹農牧的負債合計達到164.15億元，應付債券22.86億元，應付利息2.33億元。2017年報顯示，當年末雛鷹農牧的資產負債率已升至71.81%，同期經營活動產生的現金流僅為7625.40萬元，同比大減95.77%。

2018年三季報顯示，雛鷹農牧實現營收同比減少16.07%，歸母凈利潤大幅減少695.67%，經營活動產生的現金流減少245.21%。2019年1月30日晚，雛鷹農牧發(fā)布2018年度業(yè)績預告修正公告稱，預計2018年度虧損29億至33億元，原因是“由于資金緊張，飼料供應不及時，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預期”。

3 嘗試多元化，主業(yè)營收占比降至47.1%

雛鷹農牧曾嘗試收購多家公司。2018年6月22日公告稱，公司籌劃擬以發(fā)行股份購買資產的方式收購河南民正農牧股份有限公司、信陽萬富油脂有限責任公司、固始縣豫申糧油工貿有限公司、山信植物油有限公司、河南廣安生物科技股份有限公司的部分股權，公司股票自6月22日起停牌。

但雛鷹農牧的收購也為自己帶來不少麻煩。2018年6月，有媒體質疑雛鷹農牧旗下基金深圳澤賦農業(yè)產業(yè)投資基金有限合伙企業(yè)對鄭州牛師兄公司、浙江吳寧府公司進行投資的合理性，深交所為此專門向雛鷹農牧下發(fā)關注函，要求雛鷹農牧說明澤賦基金在投資前是否進行充分的盡職調查，鄭州牛師兄及浙江吳寧府公司是否存在媒體所稱的“官司纏身”“老賴”等情形。

近幾年，雛鷹農牧的投資范圍越來越廣泛。2017年報顯示，公司營業(yè)收入最大來源依舊是畜業(yè)，但營收占比已從2016年的56.41%降至47.10%，糧食貿易的營收占比從33.73%提升到40.49%，互聯網、類金融及其他營收占比從6.98%提升至11.98%。

2014年6月21日，雛鷹農牧公告稱，公司與關聯人及非關聯人共同投資設立微客得(北京)信息科技有限公司，將開展集游戲、電子競技產業(yè)與電子商務平臺相結合的新型營銷模式，涉足新業(yè)務領域。微客得科技擬定注冊資本為2000萬元，其中雛鷹農牧以自有資金出資1020萬元，侯建芳的兒子侯閣亭出資220萬，持股比例11%。

2017年9月28日，雛鷹農牧發(fā)布公告稱，公司控股子公司微客得(北京)信息科技有限公司擬將所持有的控股子公司噢麥嘎(上海)網絡科技有限公司36%的股權以不超過2700萬元轉讓予侯閣亭。

雛鷹農牧多次發(fā)布公告顯示，侯閣亭出生于1991年，從2006年開始進入電子競技圈。2014年1月，侯閣亭以300萬元的低投資成功狙擊一支投資5000萬元、連續(xù)取得17屆冠軍的隊伍，獲得全國甲組冠軍。2018年7月30日，中國電競隊OMG奪得2018PGI絕地求生世界邀請賽冠軍，侯閣亭作為OMG電競隊老板被稱為“新一代電競王”。

4 券商看好豬周期反轉，概念股聯袂大漲

雛鷹農牧直面的不只是壞消息。今年以來，券商普遍看好豬肉價格的反轉，進而看好豬肉概念股的股價表現。

招商證券研報認為，2019年是“金豬十年”的元年，豬周期反轉已經確立。招商證券認為，生豬行業(yè)或將迎來為期3-5年的高額盈利期，龍頭企業(yè)將迎來巨大發(fā)展契機，建議重點關注生豬養(yǎng)殖板塊。

長江證券在研報中認為，當前生豬養(yǎng)殖行業(yè)產能去化趨勢確定，且正處于加速淘汰階段，豬價拐點即將到來。目前仍處于生豬養(yǎng)殖板塊投資的第一階段，建議全面配置。長江證券認為，生豬養(yǎng)殖板塊核心矛盾為價格，價格彈性對于盈利的貢獻大于出欄量，豬價上漲為板塊行情的主要驅動因素。目前生豬板塊處于產能去化趨勢確立、豬價拐點邏輯逐步強化期，是投資養(yǎng)殖股的第一階段，后期豬價上漲將進一步催化生豬板塊行情。

豬肉概念股的表現也非常給力。自春節(jié)長假結束開市以來，豬肉概念股持續(xù)上漲。截至昨日收盤，龍頭股新五豐已先后拉升4個漲停，在節(jié)后的6個交易日里累計漲幅高達56.90%。作為昔日“養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農牧也表現不錯，先后在2月11日和2月15日收獲2個漲停，股價已從春節(jié)前的收盤價1.47元漲至昨日的1.97元，漲幅達34%。