2月17日晚間，廣生堂(300436，SZ)發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2018年度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.02億元，較去年同期增加1.06億元，同比增長35.87%;實現(xiàn)凈利潤1597.54萬元，同比下降52.4%。

值得注意的是，自2015年4月上市以來，公司凈利潤下滑趨勢明顯。歷年財報顯示，2015~2017年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.03億元、6641萬元和3357萬元。考慮到最新的業(yè)績快報，公司凈利潤將出現(xiàn)“四連降”。

北京鼎臣管理咨詢有限責(zé)任公司創(chuàng)始人史立臣向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，廣生堂近年的研發(fā)投入較大，利潤削薄是正?，F(xiàn)象。

研發(fā)投入占營收近三成

公司2018年半年報顯示，公司形成以核苷(酸)類抗乙肝病毒藥物為核心，覆蓋乙肝、丙肝、脂肪肝、肝癌、保肝護(hù)肝等肝臟健康全產(chǎn)品線的布局。目前主要產(chǎn)品包括替諾福韋、恩替卡韋、拉米夫定、阿德福韋酯等乙肝用藥。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上述產(chǎn)品均為核苷(酸)類抗乙肝病毒臨床優(yōu)選用藥。根據(jù)中國2015年《慢性乙型肝炎防治指南》，乙肝治療藥物主要分為干擾素類和核苷(酸)類。由于干擾素類的副作用較大，目前臨床上更多使用的是核苷(酸)類藥物。在我國，核苷(酸)類乙肝用藥是治療乙肝的主流用藥。

此外，公司目前有多個在研產(chǎn)品，包括抗肝癌靶向新藥GST-HG161、非酒精性脂肪性肝炎靶向新藥GSTHG151、乙肝治愈類新藥(GSTHG131，GST-HG141)，以及丙肝藥物索菲布韋。其中，新型肝癌靶向藥物GST-HG161目前已獲批進(jìn)入臨床，非酒精性脂肪肝病及肝纖維化可逆轉(zhuǎn)全球創(chuàng)新藥GST-HG151的臨床申請已獲得國家藥監(jiān)局受理。

業(yè)績快報顯示，公司積極向創(chuàng)新藥企業(yè)轉(zhuǎn)型，推進(jìn)全球一類創(chuàng)新藥研發(fā)的同時開展多個主要產(chǎn)品的一致性評價工作，報告期內(nèi)研發(fā)總投入為1.14億元，占營業(yè)收入的28.28%，較上年同期大幅增加3846.08萬元，其中費用化的研發(fā)費用為6988.77萬元。

公司于2月11日晚間發(fā)布的公告顯示，旗下新藥GST-HG151系公司與上海藥明康德新藥開發(fā)有限公司，合作研發(fā)的非酒精性脂肪肝病及肝纖維化可逆轉(zhuǎn)全球創(chuàng)新藥。臨床前研究展示了改善肝功能的作用和顯著的抗纖維化效果，有望填補全球抗肝纖維化領(lǐng)域的空白，攻克肝纖維化、肝硬化不可逆轉(zhuǎn)的世界性難題。

公告稱，目前全球范圍內(nèi)尚沒有批準(zhǔn)任何藥物用于非酒精性脂肪肝病(NAFLD)和非酒精性脂肪性肝炎(NASH)的治療。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)及預(yù)測，一旦相關(guān)針對NASH適應(yīng)癥的專利藥物獲批上市，到2025年其用藥市場將超過150億美元。

我國《非酒精性脂肪性肝病防治指南》指出，NAFLD是全球最常見的慢性肝病，普通成人NAFLD患病率在6.3%~45%，其中10%~30%為NASH。中國在內(nèi)的亞洲多數(shù)國家NAFLD患病率處于中上水平(>25%)，來自上海、北京等地區(qū)的流行病學(xué)調(diào)查顯示，普通成人B超診斷的NAFLD患病率10年期間從15%增加到31%以上。據(jù)披露，GST-HG151是治療NASH的全球創(chuàng)新藥物，廣生堂擁有全球知識產(chǎn)權(quán)，并已就該項目申請了兩個PCT國際專利。

銷售費用增加7079萬元

除了加強研發(fā)，收購也是公司布局中的重要考慮。2018年6月，公司以現(xiàn)金方式收購生產(chǎn)水飛薊制劑保肝護(hù)肝系列產(chǎn)品的江蘇中興藥業(yè)有限公司(以下簡稱中興藥業(yè))82.5%股權(quán)。業(yè)績快報披露，去年7~12月，中興藥業(yè)貢獻(xiàn)營業(yè)收入約7101.62萬元。

值得注意的是，2018年度公司的銷售費用同比增加7079.85萬元，公司稱主要原因是公司為應(yīng)對“兩票制”對原招商模式持續(xù)進(jìn)行直銷改造，直銷模式的銷售收入占比由去年同期的61.82%上升至79.05%，銷售費用相應(yīng)增加。

公司2018年半年報披露，公司主要采取經(jīng)銷和直銷兩種銷售模式，其中直銷模式分兩種：一是公司采取專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣的方式，通過公司銷售人員開發(fā)銷售渠道、維護(hù)終端，再由配送商購買公司藥品，并按照終端需求將藥品配送至終端的銷售模式;二是在原招商的約定區(qū)域內(nèi)，公司通過原代理商成立的外部銷售推廣服務(wù)公司開發(fā)醫(yī)院或藥店等銷售終端，并維護(hù)終端，按照約定的銷售額支付業(yè)務(wù)推廣費用給外部推廣商，再由公司指定的配送商購買公司藥品，并按照終端需求將藥品配送至終端的銷售模式。

記者注意到，自2015年4月上市以來，公司凈利潤下滑趨勢明顯。財報顯示，2015~2017年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.03億元、6641萬元和3357萬元。

針對公司業(yè)績及發(fā)展問題，2月18日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電公司董秘辦，但截至發(fā)稿電話處于無人接聽狀態(tài)。

史立臣分析稱：“公司的非酒精性脂肪性肝炎靶向新藥GST-HG151市場前景很好，但目前僅是獲得受理，尚未進(jìn)入臨床，依然存在較大不確定性，距離其產(chǎn)生效益還早。”