美國東部時間1月30日，阿里披露的2019財年第三季度財報顯示，其營收為1172.78億元人民幣，同比增長41%;凈利潤為309.64億元人民幣，同比增長33%。從營收增速來看，這一季度低于此前四個季度平均值17個百分點。

阿里官方認為，“平臺效應(yīng)”是它單季度營收破億的主要原因。在發(fā)布財報后的電話分析師會議上，阿里巴巴的高層們想要傳遞出一個信號，也就是公司仍有增長的空間：中國中等消費人群仍在消費升級;國際貿(mào)易緊張對增長動力來自國內(nèi)消費和企業(yè)轉(zhuǎn)型的阿里巴巴影響并不大;政策為企業(yè)經(jīng)營提供保障。

阿里巴巴集團CEO張勇表示，我們在阿里巴巴平臺上看到，中國消費增長仍然過快，因為有越來越多富裕的年輕消費者。這家公司的數(shù)據(jù)顯示，在這個財務(wù)季度中的雙11購物節(jié)中，產(chǎn)生了308億美元的GMV，其中46%的1990年后出生的消費者購買了40%的國際品牌。

盡管各項業(yè)務(wù)均同比增長，但除了占比不足2%的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其他三個業(yè)務(wù)板塊同比增速均低于上一個季度和2017年同期。阿里巴巴在一年半時間將季度營收翻番，卻也開始面臨增速“天花板”。

核心商業(yè)：淘寶向下、盒馬向上

阿里巴巴將淘寶、天貓、新零售、本地服務(wù)、菜鳥，以及國際業(yè)務(wù)一攬子裝入核心商業(yè)模塊，這使得核心商業(yè)成為阿里整體最重的一部分，占總營收比重達87.7%。在這一季度，雙11再次打破紀錄，通過支付寶結(jié)算的GMV為2153億元，同比增長27%。

如果和去年同期相比，這一部分業(yè)務(wù)的增速下降了17個百分點，超過平均降幅。為了阻截這一下滑，阿里巴巴正在實行開源節(jié)流的政策。最明顯的是國際業(yè)務(wù)開始縮減戰(zhàn)線，財報披露，阿里巴巴減少了Lazada特定商品類別的直銷風(fēng)險。

在國內(nèi)市場，一方面通過淘寶向下滲透，截至2018年底的12個月年度活躍用戶比當(dāng)年9月底的年度活躍用戶增加了3500萬，阿里巴巴披露這其中70%來自于三線及三線以下城市。為了實現(xiàn)這一目標，淘寶的搜索和個性化推薦持續(xù)優(yōu)化，推動了用戶參與和購買的轉(zhuǎn)化。

但在這一市場競爭并不容易。第三方機構(gòu)QuestMobile的數(shù)據(jù)顯示，淘寶和拼多多的重合用戶數(shù)量正在不斷升高，從2018年7月到12月，五個月的時間就增加了3452萬。新增用戶將成為稀缺資源。

為此，淘寶正在借力新的模式吸引消費者。張勇表示，淘寶上的商家已經(jīng)不是傳統(tǒng)意義的商家，而是意見領(lǐng)袖，他們利用直播的方式與消費者互動。在2018年淘寶造物節(jié)上，一些淘寶商家告訴記者，他們正在嘗試這種方式，不過短期內(nèi)快速增長并不適用所有人。

另一方面通過盒馬等新零售業(yè)務(wù)向上鞏固用戶，截至2018年12月31日，阿里巴巴已有109家自營的盒馬門店分布在中國主要的一、二線城市，雖然并未披露具體數(shù)字，但阿里巴巴表示同店銷售正在增長。與此同時，通過新零售改造的大潤發(fā)門店已約470家。

不過，新零售對阿里巴巴來說仍是一個投入砸錢的階段。該公司CFO武衛(wèi)在回答分析師提問時，將核心商業(yè)中四個業(yè)務(wù)的投資支出排序，新零售位列第三，次于餓了么和Lazada，而優(yōu)于天貓。阿里巴巴披露，這些業(yè)務(wù)目前虧損達到82億元人民幣。

2019年1月，阿里巴巴曾召開商業(yè)大會，針對不同行業(yè)，阿里巴巴都提出了相應(yīng)的新零售計劃，但并未披露具體的投資力度。以快消品行業(yè)為例，阿里巴巴想將業(yè)務(wù)各個環(huán)節(jié)數(shù)字化，并針對不同的場景都要打造新的解決方案，而目前只是在幾個大客戶中尋找標桿。

云計算：虧損加大，轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)智能

云計算業(yè)務(wù)的增速已經(jīng)不再是三位數(shù)，而這一季度更是不及90%。財報顯示，云計算業(yè)務(wù)營收為66.11億元人民幣，同比增長84%。但更為重要的是，這部分業(yè)務(wù)虧損進一步增加，與2017年同期相比，利潤再度減少了4%，至虧損2.74億元。

在這一財務(wù)業(yè)績的背后，阿里巴巴對云計算業(yè)務(wù)的未來做了調(diào)整：一方面將原來的云事業(yè)部升級為云智能事業(yè)群，并針對新零售成立了獨立的事業(yè)部，由張勇的助理直接管理;另一方面變更了該業(yè)務(wù)的負責(zé)人，由負責(zé)商業(yè)開拓的胡曉明變?yōu)榱思夹g(shù)導(dǎo)向的CTO張建鋒。

這兩個信號顯示，阿里云橫向的擴張幅度開始縮減。張勇對外表示，這次組織變更后，在新的框架下，阿里巴巴將自己業(yè)務(wù)中使用的數(shù)據(jù)技術(shù)提供給企業(yè)客戶，加速他們的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。但與以往不同的是，這一季度阿里巴巴并未披露云計算新的客戶案例。

接下來，阿里云將選擇縱向擴張，即在PaaS(平臺即服務(wù))和SaaS(軟件即服務(wù))上投入。張勇表示，阿里巴巴試圖將阿里云基于SaaS的技術(shù)分享到市場，其認為云不僅僅與基礎(chǔ)設(shè)施有關(guān)，還與數(shù)據(jù)技術(shù)和數(shù)據(jù)智能能力有關(guān)。

在財報中一直并未現(xiàn)身的釘釘正在擺脫單一即時通信的定位。在上述ONE大會上，釘釘?shù)腃EO陳航不再只是針對競爭對手微信開火，而是轉(zhuǎn)向開始談?wù)撈髽I(yè)數(shù)字化和新零售。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這是釘釘從獨立發(fā)展到服務(wù)阿里核心業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變，而云計算也有類似調(diào)整。

事實上，盡管阿里云陸續(xù)在多個國家落地數(shù)據(jù)中心，但其國際化進展并不順暢。阿里云前總裁胡曉明曾對外表示，本地業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)將平分秋色。但就目前來看，Synergy數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜、微軟和谷歌為全球市場份額的前三，阿里云排名第四，優(yōu)勢只是在亞洲地區(qū)。

大文娛：虧損進一步擴大 影業(yè)納入統(tǒng)計

與其他業(yè)務(wù)相比，阿里巴巴大文娛業(yè)務(wù)在過去一段時間并不平靜。

反腐大幕在2018年12月開啟，優(yōu)酷原總裁楊偉東因涉經(jīng)濟問題配合警方調(diào)查。與之對應(yīng)的業(yè)務(wù)層面，上季度大文娛歸屬的數(shù)字媒體及娛樂業(yè)務(wù)收入為64.91億元，較去年同期增長20%。

阿里巴巴將增長歸結(jié)于UC Web的移動增值服務(wù)收入和優(yōu)酷訂閱號收入的增加，并且首次披露了優(yōu)酷日均用戶同比增長64%。但是，在調(diào)整后的經(jīng)營虧損進一步擴大至70.97億元人民幣，去年同期為38.28億元人民幣。

在調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤為-60.34億元，經(jīng)營虧損持續(xù)擴大已達到60%。對此，阿里給出的解釋是，這主要是由于其投資了版權(quán)制作、授權(quán)以及沒有產(chǎn)生預(yù)期收益的項目。

武衛(wèi)表示，本季度收入成本占總收入的百分比增加了10個百分點。

除了餓了么合并、自營新零售和直接進口業(yè)務(wù)的物流成本增加外，優(yōu)酷的內(nèi)容支出增加和原創(chuàng)內(nèi)容以及許可版權(quán)的減損費用也是原因之一。經(jīng)評估，數(shù)字媒體和娛樂本季度減值費用達28億美元。

一位阿里巴巴老員工向記者表示，優(yōu)酷投向2018年世界杯的16億元卻并沒有將用戶留住，這成為楊偉東除了經(jīng)濟問題之外來自阿里巴巴內(nèi)部最大的質(zhì)疑，而他一手打造的“這就是”系列也并未帶來顯著的效果，愛奇藝和騰訊視頻則因熱門影視劇和網(wǎng)絡(luò)綜藝增幅明顯。

QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，過去一年中，愛奇藝憑借偶像練習(xí)生、熱血街舞團、《扶搖》的開播，以及《延禧攻略》大結(jié)局，其日活用戶自增長指數(shù)逐步升高，而騰訊視頻則也因創(chuàng)造101、《如懿傳》的開播，以及中國好聲音和我就是演員的收官，相關(guān)指數(shù)不斷走高。

令人意外的是，財報中，阿里巴巴披露，因為擁有的阿里影業(yè)股權(quán)已經(jīng)增加至約51%，因此阿里影業(yè)將納入財報范圍。阿里巴巴稱，這樣將使分銷業(yè)務(wù)與內(nèi)容策略緊密結(jié)合，而且可以令優(yōu)酷和文學(xué)等業(yè)務(wù)與影業(yè)更緊密合作。

2018年11月，阿里影業(yè)披露中期業(yè)績報告顯示，營收為15.32億元人民幣，同比增長29.4%，在互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)、內(nèi)容制作和綜合開發(fā)三個業(yè)務(wù)板塊均獲得同比增長。至于凈虧損則與2017年同期的4.21億元人民幣，大幅縮窄至1.54億元人民幣。

硬幣的另一面。下個季度開始，阿里影業(yè)的營收將直接影響數(shù)字媒體和娛樂板塊的收入和利潤表現(xiàn)。從財報上，相關(guān)數(shù)據(jù)將不再具備直接的可比性。