盡管超出市場預期的三季報曾引發(fā)股價大漲，但隨即又被打回原形。更重要的是，一直試圖轉型的該公司互金收入占比再度大幅回升

從大規(guī)模裁撤大白汽車門店，到轉攻家教和家政的市場傳言，以及近期總部搬遷和人員裁減糾紛，趣店集團(QD.N)今年下半年以來一直處于高曝光狀態(tài)。雖然三季報尚可的業(yè)績挽回一絲顏面，但其轉型問題并未得到根本性解決。

美東時間11月27日，趣店集團股價收于4.85美元，下跌1.82%。其股價11月22日在三季報好于預期的刺激下一度大漲36.83%，但次日隨即大跌14.99%。而11月27日的收盤價仍較其2017年10月18日24美元的上市發(fā)行價相距79.8%，較其上市后35.45美元最高價則蒸發(fā)86.32%或100億美元，目前市值僅余15.95億美元?，F(xiàn)在來看，趣店集團CEO羅敏此前所稱1000億美元市值的目標，更像是“一個人沒夢想那跟咸魚有什么分別”周星馳式的自我激勵。

趣店集團第三季報顯示，其傳統(tǒng)網(wǎng)貸業(yè)務收入占比較第二季度大幅回升，且重掌半壁江山。與此同時，大白汽車的表現(xiàn)與預期落差巨大，趣店集團已改弦更張有進軍家教和家政市場的跡象。當然，手法上會推陳出新。

據(jù)與趣店集團相關的趣學習課程費支付流程顯示，從學生支付到講師獲酬，相關費用在趣學習平臺有一段沉淀時間，倘若沒有第三方監(jiān)管，這似乎又形成了一個可能被平臺方加以利用的“資金池”。而且，同大白汽車一樣，家教和家政的贏利模式尚待實踐證明。

市場分析人士指出，一方面趣店集團似乎在努力擺脫“原罪”傍身的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)形象，另一方面，其又必須以互聯(lián)網(wǎng)金融作為其主要支撐和營收來源。但是，包括網(wǎng)貸備案等政策性風險仍然沒有解除警報。

上述人士指近期令外界頗為關注的總部搬遷和人員裁減事件，或與趣店集團勒緊腰帶準備過冬有關。該公司在第三季報相關材料中稱，今年第三季度，集團正式啟用廈門總部，同時繼續(xù)保留北京辦公室及研發(fā)、技術和運營人員。截至目前，只有不到4%的員工因為搬遷原因離職。

值得注意的是，目前尚不明確上述家教與家政業(yè)務與趣店集團的關系?！锻顿Y時報》記者聯(lián)系趣店集團，其媒體部門相關人士表示：“目前沒有可披露信息。”趣學習的客服人員則對記者稱，“趣學習屬于趣店集團業(yè)務板塊”。對于市場普遍關心的趣學習保管課程費是否有第三方監(jiān)管問題，該客服則堅稱不知情。

網(wǎng)貸收入占比反彈

事后復盤，趣店集團在三季報業(yè)績公布后出現(xiàn)股價大漲，應為其尚可的業(yè)績表現(xiàn)與近期重重利空所帶來投資者心態(tài)壓抑之間的反差所致。

數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度趣店集團總收入合計19.29億元人民幣，較2017年同期14.51億元增長32.94%，歸屬于股東凈利為6.84億元，較2017年同期6.51億元微增5.07%。排除一次性匯兌損失，趣店集團第三季度調整后凈利潤計7.5億元，同比增長12.6%。

在大白汽車大幅度裁撤門店的不利情勢下，趣店集團第三季度仍然取得還算不錯的業(yè)績，原因為何?

《投資時報》記者發(fā)現(xiàn)，第三季度趣店集團傳統(tǒng)網(wǎng)貸金融服務收入(Financing income)為9.6億元人民幣，較上年同期10.54億元降8.92%，原因是資產(chǎn)負債表內交易減少。據(jù)此前趣店集團相關人士接受記者采訪時表示，該項為各網(wǎng)貸平臺普遍存在的傳統(tǒng)網(wǎng)貸收入。而三季度趣店集團銷售收入(Sales income)為5.86億元，主要是大白汽車業(yè)務收入，2017年該項為零。不過，該季度趣店集團銷售傭金(Sales commission fees)計0.36億元，較上年同期的2.95億元則大幅下降87.9%，原因是與商品信貸業(yè)務有關的商品總值減少。三季度貸款便利收入和其他(Loan facilitation income and others)為3.38億元，較上年同期1.01億元大增234.65%。其中，因采用美國會計準則ASC 606導致部分收入提前確認幫助該項收入增加人民幣1.226億元。

此外，從環(huán)比情況看，除了金融服務收入錄得增長，其他主要收入項皆呈減少。

數(shù)據(jù)表明，趣店集團今年第三季度金融服務收入較第二季度8.95億元人民幣增加7.26%，銷售收入、銷售傭金、貸款便利收入和其他，則環(huán)比分別下跌25.35%、66.04%、25.22%。

作為確立企業(yè)轉型的重要指標，金融服務收入在趣店集團總收入的占比，第三季出現(xiàn)大幅回升至49.77%，而第二季度的占比曾降至39.88%。

尷尬的大白

羅敏在2018年初發(fā)布千億美元市值目標時，趣店集團已正式發(fā)力大白汽車?；蚴瞧嚇I(yè)務潛在巨額資金流給了羅底氣，至2月羅敏放言：“再過幾年，大白汽車的年銷量將達到200萬輛，成為全球最大的汽車零售商。”

不過，一年來的實踐證明，重資金業(yè)務(趣店集團自稱為“重資產(chǎn)”)并非人人能夠玩得。

從汽車業(yè)務收入看，今年首季反映大白汽車收入的銷售型租賃收入為5.46億元;第二季度該指標名稱改為“銷售收入”，計7.85億元;至第三季度銷售收入又下滑為5.86億元。前三季度大白汽車銷售收入占總收入的比重分別為31.8%、34.98%、30.38%。

此前趣店集團方面給過一個簡單的計算公式，即行業(yè)傭金標準為5%，若達成10萬輛汽車銷量目標銷售額可達100億元，并同時帶來5億元營收。“大白汽車有能力在2018年實現(xiàn)盈利。”這顯然是放了一顆衛(wèi)星。

不過形勢比人強，趣店集團很快在今年第二季度財報中改口，宣稱將全年大白汽車預期銷量減至2.5萬—3萬輛。更麻煩的是，至今年第三季度末更曝出大白汽車大規(guī)模關閉門店的消息。

除了贏利壓力，巨大的現(xiàn)金流壓力恐怕是趣店集團壯手斷腕毅然收縮大白汽車業(yè)務的重要原因。

此前趣店集團方面對《投資時報》記者表示，據(jù)ASC606會計準則，汽車銷售型租賃收入在與用戶簽署借款合同(即成交，而非交付)后即可確認大部分收入。據(jù)相關資料，大白汽車融資租賃的模式為一成首付、三到四年租賃期，因此，趣店集團實際收到的款項應小于報表上的數(shù)據(jù)。而從車廠購車的款項，卻須由趣店集團先行支付。這無疑對趣店集團的現(xiàn)金流構成巨大考驗。

趣店集團前三季度財報顯示，該公司今年第一季度末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為57.37億元，第二季度末銳降為29.05億元，第三季度末進一步降為27.54億元。市場分析人士指出，第三季現(xiàn)金流降幅收窄，應與該集團在當季大幅收縮大白汽車業(yè)務有關。

頗有意味的是，趣店集團在發(fā)布三季報時仍強調其有“充足的現(xiàn)金流”。

開拓家教和家政？

如果說汽車融資租賃仍與金融聯(lián)系緊密，那么家教和家政似乎就是“天邊一朵云”。

趣店集團網(wǎng)站今年10月末發(fā)布了幾則趣學習招聘廣告，而工作地都在廈門。其中對平臺講師的要求之一，為“在校大學生”。

《投資時報》記者發(fā)現(xiàn)，通過網(wǎng)址“quxuexi.com”及“xuexi.qudian.com”均可以進入趣學習網(wǎng)站。

趣學習網(wǎng)站顯示，其為在線1對1家教平臺，運營公司為廈門趣店文化科技有限公司(下稱趣店文化)。

工商信息表明，趣店文化控股股東為廈門趣店科技有限公司(下稱趣店科技)，注冊于今年5月22日，持股比例99.90%，趣店科技全資股東為羅敏。趣店文化法定代表人則是許龍，而趣店集團高級副總裁、大白汽車負責人亦為許龍。

據(jù)此前報道，趣學習部分人員來自于大白汽車。事實上，大白汽車網(wǎng)站顯示的運營主體也是趣店科技。

目前趣學習因師資質量、推廣燒錢、部分講師和學生領完推廣費用后僵尸化等多方面問題受到外界質疑。不過，趣店集團人士未回復記者對此提出的相關問詢。

趣學習APP顯示，對于學生來說，一般每節(jié)課價格15元/起，部分課程30元/起，也有部分老師的課程達到140元/節(jié)?！?ldquo;趣學習”講師服務協(xié)議》顯示，用戶選定課程后，將課程費用一次性支付給趣學習平臺暫時保管，待講師完成全部課程并經(jīng)平臺審核后，后者將根據(jù)評定和裁量結果(如有)在每周四一次性向講師支付課程費。

從課程費支付流程看，資金在趣學習平臺有一段沉淀時間，若無第三方監(jiān)管，對于趣學習來說或蘊藏運作機會。

除了趣學習，趣店還被曝出將進軍家政業(yè)務。相關公司包括今年注冊的廈門唯譜家科技有限公司(下稱唯譜家)和廈門優(yōu)享時代科技服務有限公司(下稱優(yōu)享時代)，兩者經(jīng)營范圍皆包括“家庭服務”。其中，唯譜家為羅敏實控，優(yōu)享時代法定代表人劉震濤則是寧夏趣店汽車租賃有限公司的法定代表人。

當然，起家于校園貸的趣店集團未來若進入家教和家政領域，肯定會在互聯(lián)網(wǎng)玩法上有所動作。同時，通過與互聯(lián)網(wǎng)金融勾連，可以充當引流平臺角色。

只是對趣店集團來說，要想在互聯(lián)網(wǎng)金融之外形成獨立的可持續(xù)的業(yè)績新增長點，絕非一蹴而就之事。