有16年歷史的銀河基金公司的發(fā)展一直不溫不火。截至今年三季度末，其管理規(guī)模尚不足750億元，這與銀河基金同期成立的基金公司相去甚遠。

根據(jù)銀河基金最新披露的三季報數(shù)據(jù)，其旗下固收類基金收益飄紅，而權(quán)益類基金則幾乎全軍覆沒。截至今年11月6日，成立三年半的銀河轉(zhuǎn)型混合基金凈值竟然跌到5毛以下。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，銀河基金經(jīng)理“一拖多”已成常態(tài)，最極端的情況，甚至出現(xiàn)一位基金經(jīng)理單獨管理6只債券基金，并參與管理26只基金產(chǎn)品的情況(A/B/C/I份額分開計算)。此外，公司明星基金經(jīng)理成勝、徐小勇分別于2015年、2016年相繼流失。

混合基金大面積虧損

銀河基金旗下混合型基金產(chǎn)品收益欠佳。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，銀河基金公司旗下共有62只混合型基金，可出具近三個月收益率的有62只，43只基金收益率為負，占比為69.35%;可出具今年以來收益率的有53只，41只基金收益率為負，占比為77.36%;51只可出具近一年收益率，41只基金收益率為負，占比為80.39%;可出具近兩年收益率的有34只，17只基金收益率告負，占比為50%;18只可出具近三年收益率，12只基金收益率為負，占比為66.67%。

記者發(fā)現(xiàn)，銀河銀泰混合、銀河主題混合基金三季度已實現(xiàn)收益分別為-7483.36萬元、-7125.31萬元，在銀河公司旗下基金產(chǎn)品當期收益排名中位列倒數(shù)第一、第二。上述兩只基金的基金經(jīng)理均是張楊，他還擔任公司股票投資部副總監(jiān)。

或許是由張楊一人操盤管理的原因，記者梳理發(fā)現(xiàn)，銀河銀泰混合、銀河主題混合三季度所重倉的前十大股票有8只相同，且重倉排名也相差無幾。

對此，銀河基金方面表示，銀河銀泰混合、銀河主題混合的重倉股都是由公司股票庫精選而來，具體倉位情況則由基金經(jīng)理根據(jù)市場時機相機抉擇。

除了大同小異的股票持倉，銀河銀泰混合、銀河主題混合還有著相似的業(yè)績表現(xiàn)。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，銀河銀泰混合近三個月、今年以來、近一年、近兩年、近三年、成立以來收益率分別是-6.66%、-24.45%、24.08%、-16.81%、-26.74%、443.40%。該基金除了成立以來收益率在同類排名中為3|274，其余各階段收益率的同類排名均墊底。

事實上，銀河主題混合基金業(yè)績也并非一直居后，而是在更換基金經(jīng)理之后，其業(yè)績就一直不如人意。

銀河主題混合成立于2012年9月21日，共經(jīng)歷3位基金經(jīng)理，分別是成勝、王培、張楊，成勝于2015年5月21日不再擔任該基金的基金經(jīng)理。其后，其業(yè)績一路走低。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，銀河主題混合近三個月、今年以來、近一年、近兩年、近三年、成立以來收益率分別是-6.48%、-26.39%、-26.82%、-18.36%、-25.35%、208.70%，除了成立以來收益率在同類排名為14|2812，其余階段則均居同類排名的后三分之一。

銀河轉(zhuǎn)型混合基金三年腰斬

同樣是更換基金經(jīng)理，基金經(jīng)理王海華或許從未想到，其管理的銀河轉(zhuǎn)型混合基金凈值會跌破5毛。截至今年11月6日，銀河轉(zhuǎn)型混合基金凈值為0.4530元(成立以來從未分紅)，同時，其長中短期收益率長期位于銀河基金旗下偏股混合型基金末端。

對于業(yè)績欠佳的原因，銀河基金方面表示，銀河轉(zhuǎn)型混合成立于2015年5月，正值上一輪牛市高位，受股市大幅震蕩及2016年熔斷等多因素的影響，基金凈值出現(xiàn)一定回撤。“對此，我司采取多重措施加以改進，包括調(diào)整基金經(jīng)理。”

銀河轉(zhuǎn)型混合成立于2015年5月12日。該基金成立之初的第一任基金經(jīng)理是盧軼喬，不過其于2016年12月28日不再擔任該基金的基金經(jīng)理，王海華接任。

公開資料顯示，王海華于2004年加入銀河基金，其在2016年12月29日接任盧軼喬成為銀河轉(zhuǎn)型混合基金經(jīng)理時，頗有“力挽狂瀾”之態(tài)，然而，更換基金經(jīng)理至今已有近兩年的時間，銀河轉(zhuǎn)型混合更換基金經(jīng)理后，業(yè)績依舊乏力。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，銀河轉(zhuǎn)型混合近三個月、今年以來、近一年、近兩年、近三年、成立以來收益率分別是-6.02%、-24.88%、-26.22%、-25.98%、-45.68%、-54.70%，同類排名中居后三分之一。

對于如此差的業(yè)績表現(xiàn)，投資者也是滿腹牢騷。“比股票還要坑的基金，不要買”。10月30日，一名投資者在銀河轉(zhuǎn)型混合基金吧內(nèi)如此抱怨。更有投資者指出，該基金買啥跌啥，重倉醫(yī)療股都是雷。

銀河轉(zhuǎn)型混合三季報顯示，該基金在持倉結(jié)構(gòu)上適當減少了醫(yī)療和通信的比例。記者發(fā)現(xiàn)，其所持倉的前十大股票中醫(yī)療股仍有5只，分別是泰格醫(yī)藥、華測檢測、復星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、藥石科技。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，上述5只醫(yī)療股的漲跌幅度分別是-13.17%、1.74%、-23.07%、-16.18%、-9.45%。以復星醫(yī)藥為例，該公司前三季度凈利潤同比下滑13.44%，而且子公司重慶醫(yī)工院違規(guī)被收回《藥品GMP證書》。

“根據(jù)基金合同，該產(chǎn)品主要投資于轉(zhuǎn)型增長主題的相關(guān)股票，今年來，上述標的存在轉(zhuǎn)型壓力。”銀河基金方面表示，下一步將加強調(diào)研，深入挖掘相關(guān)投資領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標的。

基金經(jīng)理“一拖多”成常態(tài)

記者發(fā)現(xiàn)，銀河基金旗下基金經(jīng)理“一拖多”的現(xiàn)象同樣是常態(tài)。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，銀河基金現(xiàn)有97只基金，16位基金經(jīng)理，平均每位基金經(jīng)理管理著6.06只基金產(chǎn)品，而基金經(jīng)理平均任職年限為1年又350天，高于行業(yè)基金經(jīng)理平均任職年限的1年又213天。

值得注意的是，銀河基金有5位基金經(jīng)理同時單獨及參與管理著10只以上的基金產(chǎn)品，最多的一位基金經(jīng)理韓晶單獨及參與管理著32只基金產(chǎn)品(A/B/C/I份額分開計算;仍在募集期銀河如意債券剔除)，其管理的基金類型涉及6只債券型基金和26只混合型基金。

韓晶單獨管理的基金具體包括：銀河鑫月享定開混合A/C、銀河豐利純債債券、銀河泰利純債A/I，銀河收益?zhèn)怯身n晶單獨管理的，其余的基金產(chǎn)品則是韓晶與其他基金經(jīng)理共同管理。

好買財富投研總監(jiān)曾令華表示，一位基金經(jīng)理單獨及參與管理30余只基金產(chǎn)品在行業(yè)較為少見。與一人管理多只策略一樣的私募基金相比，公募基金產(chǎn)品由于在管理策略上存在差異，因此對基金經(jīng)理的管理能力有所差異。曾令華還表示，任何基金經(jīng)理都有從新人到老將的過程，新人管理基金產(chǎn)品沒有問題，關(guān)鍵是要有投資方法和體系。

雖然管理多只基金，不過，從業(yè)績表現(xiàn)看，尚可圈可點。除了銀河嘉誼靈活配置混合A/C、銀河嘉祥混合A/C任職回報為負值，其余基金產(chǎn)品在他任職內(nèi)的回報全部飄紅，且上述兩只基金產(chǎn)品的機構(gòu)持有比例均超過50%。

事實上，基金經(jīng)理韓晶除了單獨及參與管理著超過30多只基金產(chǎn)品外，作為公司固定收益部總監(jiān)，他還承擔著“老帶新”的任務(wù)。以銀河犇利靈活配置混合A/C為例，該只基金成立于2017年3月10日，并搭配了四位基金經(jīng)理，管理規(guī)格上堪稱“頂配”，不過最終效果卻并不盡如人意，今年三季度虧損了972.22萬元。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度，銀河犇利靈活配置混合A管理規(guī)模為0.01億元，較去年同期減少5.13億元，與管理規(guī)模下滑相比，該基金的基金經(jīng)理數(shù)量卻是在逐漸增加，目前基金經(jīng)理包括韓晶、錢睿南、余科苗、樓華峰四位，而韓晶、錢睿南任職時間均超過5年，余科苗、樓華峰則是累計任職時間不足3年的“新人”。

無獨有偶，銀河君騰混合A/C同樣是韓晶帶著三位“新人”共同管理。該基金成立于2017年3月2日，至今已運營超過一年半的時間，不過管理規(guī)模卻是迅速下滑，且在今年三季度虧損了1062.53萬元。以銀河君騰混合A為例，截至今年三季度，該基金淪為迷你基金，管理規(guī)模僅為0.01億元，較去年同期下滑5.12億元。

值得一提的是，“老帶新”是行業(yè)常見的人才培養(yǎng)方式，銀河基金也是重視內(nèi)部培養(yǎng)新人的公司之一，不過從目前看，此種方式未能從根本上解決銀河基金人才捉襟見肘的困境。

記者了解到，近三年來，銀河基金共有7位基金經(jīng)理離職，其中包括兩位能力不錯的明星基金經(jīng)理，2015年5月23日，銀河基金股票投資部副總監(jiān)成勝離職;2016年6月23日，銀河藍籌混合和銀河靈活配置混合基金經(jīng)理徐小勇離職。

天相投顧基金分析師趙鷹在接受記者采訪時表示，“老帶新”短期內(nèi)可以緩解人才短缺問題，當今公募基金競爭日趨激烈，投研人才的培養(yǎng)是基金公司業(yè)績增長的有力保障，但就長期而言，經(jīng)歷豐富的基金經(jīng)理的出走會給新任基金經(jīng)理造成較大壓力，管理不穩(wěn)定等因素造成業(yè)績止步甚至下滑的現(xiàn)象，從而引起明星基金經(jīng)理繼續(xù)流失的現(xiàn)象，因此該公司可以采用股權(quán)激勵制度方式為公司吸引人才加盟，利用平臺、資源優(yōu)勢做好產(chǎn)品業(yè)績。

另外，她還提及，多位基金經(jīng)理管一只基金產(chǎn)品可能會出現(xiàn)職責難分、觀點不一致等影響基金投資的情況。內(nèi)部培養(yǎng)有利于短期緩解人才流失帶來的壓力，但不一定有利于基金業(yè)績，面對人才流失，為了維持基金的規(guī)模，老將掛名新人練習的情況也不是完全沒有可能，而是很有可能。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金行業(yè)內(nèi)“老帶新”是常見的人才培養(yǎng)模式，行業(yè)內(nèi)人才的稀缺并不能通過“老帶新”得以解決，而需要行業(yè)的不斷發(fā)展。在管理基金產(chǎn)品上“老帶新”可以避免不必要的錯誤，且有“老帶新”存在的基金產(chǎn)品，在基金管理上依據(jù)基金經(jīng)理負責制進行管理，基金公司也會通過分配基金、分行業(yè)劃定職責范圍。

對于基金經(jīng)理“一拖多”的情況，該人士表示，基金經(jīng)理的“一拖多”在管理模式上存在較大的同質(zhì)化，且機構(gòu)占比在90%，若是管理的基金產(chǎn)品類型涉及債券型基金、混合型基金，混合型基金也多是偏債混合型基金，或者僅有少量混合型基金。

對于“一拖多”情況，銀河基金方面表示，混合類型基金投資范圍包括股票和債券，采取多經(jīng)理模式，可以充分發(fā)揮基金經(jīng)理各自的專業(yè)優(yōu)勢。銀河基金方面還表示，與同業(yè)相比，我司基金經(jīng)理從業(yè)年限較長，另外，“我司基金經(jīng)理人員相對穩(wěn)定。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，我司基金經(jīng)理離職率一直遠低于市場平均水平，骨干人員更是穩(wěn)定。”

除了明星基金經(jīng)理流失，一位不愿意具名的業(yè)內(nèi)人士表示，銀河基金在內(nèi)部管理上一直不太好，近年來頻頻出現(xiàn)較為低級的錯誤。比如，2017年銀河量化穩(wěn)進混合成立后基金代碼書寫錯誤、2013年曾“補發(fā)”了運用自有資金3500萬元自購旗下3只基金的公告。

8只迷你基金+兩只新基金發(fā)行失敗

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，銀河基金管理規(guī)模為746.45億元，較去年同期增加125.3億元，其中，債券型基金管理規(guī)模較去年同期增加146.31億元，貨幣型基金管理規(guī)模較去年同期增加48.85億元。由此可見，銀河基金今年三季度管理規(guī)模的增加主要來源于固收類基金。

對此，銀河基金方面表示，我司基金規(guī)模的結(jié)構(gòu)變化符合監(jiān)管部門政策導向，非貨幣基金規(guī)模穩(wěn)步增加。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2018年三季末，我司貨幣基金占比41.76%，低于公募基金市場平均水平的61.99%。

不過，相較于債券型基金、貨幣型基金管理規(guī)模的增加，截至今年三季度末，銀河基金旗下混合型基金管理規(guī)模為138.53億元，較去年同期減少68.45億元。

伴隨混合型基金管理規(guī)模的下滑，迷你基金數(shù)量為8只，包括銀河嘉祥混合A/C、銀河量化成長混合、銀河君騰混合A/C、銀河犇利靈活配置混合A/C、銀河君尚混合A/C、銀河睿達靈活配置混合A/C、銀河豐利純債債券等。

銀河基金方面向記者表示，從基金類型看，混合型和債券型基金是今年清盤的主要基金類型。基金清盤常態(tài)化是近年來公募基金委外監(jiān)管趨嚴等多重因素帶來的必然結(jié)果，也是公募基金產(chǎn)品端結(jié)構(gòu)性改革的重要體現(xiàn)，有利于市場規(guī)范發(fā)展。

除了存量基金中管理規(guī)模下滑，記者翻閱銀河基金發(fā)布的公告發(fā)現(xiàn)，今年以來，其旗下銀河君弘靈活配置混合、銀河可轉(zhuǎn)債債券發(fā)行失敗。

對于發(fā)行失敗的情況，銀河基金方面解釋稱，(主要是)根據(jù)市場形勢并征詢代銷渠道意見。“為更好保障投資者的利益，我司綜合考慮相關(guān)因素，主動對上述兩只產(chǎn)品做不成立處理。上述產(chǎn)品發(fā)行失敗符合監(jiān)管要求和市場化導向。”

對于公司未來發(fā)展方向，銀河基金方面表示，相對于規(guī)模變動，我司更關(guān)注管理能力和客戶服務(wù)能力的提升。下一步，我們將繼續(xù)鞏固并持續(xù)提升主動管理能力，在產(chǎn)品方面，將增加FOF、養(yǎng)老目標基金等新產(chǎn)品，使產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加均衡。