身陷債務危機的堅瑞沃能(300116.SZ)被迫正在通過變賣資產(chǎn)的方式來渡過難關。

7月12日，堅瑞沃能公告稱，由于公司目前已經(jīng)出現(xiàn)債務逾期的情況，面臨債權人的權利主張，公司自籌資金解決困難較大。目前，各中介機構正在進行日常性相關工作，進展緩慢。此外，公司尚未與潛在戰(zhàn)略投資者簽署正式的合作協(xié)議。記者了解到，公司與東風和中車都曾有過接觸。

記者獨家獲悉，在兩個月前，堅瑞沃能方面曾愿意以130億整體估值價格出售公司控股權，而目前堅瑞沃能內(nèi)主要資產(chǎn)就是其全資子公司沃特瑪電池有限公司(以下簡稱“沃特瑪”)。根據(jù)堅瑞沃能內(nèi)部預計，所回籠的現(xiàn)金中，需35億左右，可以使得公司渡過難關，使公司恢復正常。

值得注意的是，“兩月前說是130億整體估值，然后現(xiàn)在已經(jīng)跌到只有50多億了，說明公司融資不順利，沒人愿意接盤。”一位新能源動力電池PE投資人士告訴記者。

作為堅瑞沃能的全資子公司，曾躋身于動力電池行業(yè)前三之列的沃特瑪自2018年以來，業(yè)績大幅下滑，處境略顯窘迫。

不過，雖然有諸多新能源企業(yè)看中沃特瑪內(nèi)的電芯資產(chǎn)，但顯然前述售賣結果管理層未能如愿，公司情況也更顯危急。7月5日公告稱，公司全資子公司沃特瑪擬通過存貨銷售的方式，將沃特瑪?shù)牟糠仲Y產(chǎn)進行變現(xiàn)，所涉及資產(chǎn)的賬面價值約7-8億元，按照賬面價值的2-3折進行處置，變現(xiàn)金額預計不超過1.5億。其中包括沃特瑪電芯與電池組、以及部分庫存物料。

根據(jù)堅瑞沃能內(nèi)部團隊分析，導致目前情況部分原因在于沃特瑪應對國家對電動汽車補貼政策調(diào)整的決策判斷失誤，以及長期采用的短貸長投方式等原因，導致沃特瑪當下深陷訂單不足、現(xiàn)金流緊張等泥潭之中。

記者多次致電并郵件至堅瑞沃能董秘辦，均未能成功接通，截止發(fā)稿記者未獲回復。

沃特瑪困局

2002年，沃特瑪在深圳市坪山新區(qū)成立，是國內(nèi)最早成功研發(fā)磷酸鐵鋰新能源汽車動力電池、汽車啟動電源、儲能系統(tǒng)解決方案并率先實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)和批量應用的電池企業(yè)之一。沃特瑪公司的核心產(chǎn)品為磷酸鐵鋰電池，沃特瑪磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能全球排名第一，出貨量全球排名第二。2015年，沃特瑪凈利潤達到2.76億元。

2016年9月，堅瑞沃能以52億元全資收購沃特瑪，溢價約6倍。收購后，堅瑞沃能主營業(yè)務從原有的消防設備和消防工程轉(zhuǎn)向了新能源汽車和動力電池。

隨后，沃特瑪董事長李瑤成為堅瑞沃能的法定代表人，原堅瑞沃能董事長郭鴻寶仍為公司實際控制人。

而沃特瑪也成為了堅瑞沃能最大的現(xiàn)金牛。2016年堅瑞沃能營收38.2億元，同比增長557.03%;凈利潤為4.25億元，同比增長1102.98%。2017年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.66億元，同比增長2618.5%，實現(xiàn)凈利潤 5.58億元，同比增長43772.27%。曾在較長的一段時間內(nèi)，沃特瑪躋身動力電池行業(yè)前三，僅在比亞迪和寧德時代之后。

不過，隨著今年年初財務危機曝光，沃特瑪幾乎一度處于停滯狀態(tài)，不僅堆積大量存貨，更面對著諸多債務和資金問題。據(jù)堅瑞沃能5月24日公告，自春節(jié)后，因為公司訂單減少且存貨較大，公司開工率僅20%左右，部分工廠處于停工狀態(tài)。春節(jié)前所有工廠加起來每天可生產(chǎn)300萬支電芯，春節(jié)后只有60萬支電芯/天。

5月19日，多位自稱沃特瑪員工的網(wǎng)友在深圳政府領導留言板上發(fā)帖，稱沃特瑪拖欠員工3月、4月工資。對此，深圳市政府回復意見稱，深圳市坪山區(qū)人力資源局已于4月23日下發(fā)整改指令書。之后，該局依法對沃特瑪進行處罰，并于5月23日再次下發(fā)整改指令書。

6月28日，沃特瑪張貼在深圳辦公室的紅頭文件通知顯示：“為彌補訂單不足、資金困難給職工帶來的職業(yè)發(fā)展影響，經(jīng)公司高層戰(zhàn)略研究決定：自2018年7月1日起全體職工放假六個月，期間工資按規(guī)定支付、五險一金按規(guī)定購買。”

6月29日，堅瑞沃能發(fā)布公告回應，證實了該內(nèi)部文件的存在，并披露此次放假僅限于沃特瑪深圳地區(qū)的員工，放假人數(shù)約500人，主要為后勤行政類及部分一線員工等工廠富余人員。另外，在放假期間，仍有少量一線員工留守，以完成目前現(xiàn)有的訂單生產(chǎn)。“沃特瑪遇到的困境，主要其實是技術路線決定的。”一位關注動力電池行業(yè)PE投資人士告訴記者，“用比較長的趨勢來看，磷酸鐵鋰在動力電池領域會越來越少，頂多會把錳酸鋰換成磷酸鐵鋰。”

財務承壓

而沃特瑪危機爆發(fā)，短貸長投和對政策調(diào)整預估不足是兩大主要因素。

今年4月，時任沃特瑪副總裁、堅瑞沃能董事長秘書鐘孟光在接受媒體采訪時表示造成現(xiàn)金流緊張的具體原因有三，“其一是低估了2017年國家對電動汽車產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整對我們銷售市場造成的影響;其二，公司對于行業(yè)的樂觀心態(tài)，加大了擴張速度，在各地建廠和全面技改，希望借助規(guī)模擴張，彌補利潤損失;其三，公司長期采用短債長投的方式擴大經(jīng)營規(guī)模，遭遇銀根緊縮，資金上就遇到困難。”

事實上，由于新能源汽車價格優(yōu)勢不大，加之充電不便，新能源汽車的銷量遠不及傳統(tǒng)汽車。有業(yè)內(nèi)人士透露，盡管2017年新能源汽車銷售量達到70萬，但實際上，其中絕大部分的市場出口是租賃運營商，而非私人消費者。整車廠不計成本地出租新能源汽車，導致整車企業(yè)資金回籠難，供應商回款周期更是被拉長。

2017年，國家出臺的“3萬公里政策”加劇了這一情形。該政策規(guī)定非個人用戶購買的新能源汽車累計行駛里程須達到3萬公里才能申請補貼，這無疑增加了整車企業(yè)獲取補貼的時間，并進而延緩了零部件企業(yè)的貨款到賬，造成零部件企業(yè)回款困難。

針對這一政策對行業(yè)的影響，沃特瑪對市場出現(xiàn)了誤判，反而加大了擴張速度，試圖以規(guī)模上的擴張換取利潤，以量換取成本的下降。

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堅瑞沃能2017年年度報告顯示，全年公司營收96.60億元，較上年同期增長152.88%，但凈利潤為-36.84億元，較上年同期降低966.82%。另外，堅瑞沃能2018年一季度報告顯示，由于銷售訂單減少，業(yè)務量下降，一季度實現(xiàn)營收11.17億元，同比下降59.88%;凈利潤為-3.19億元，下滑272.12%。

債務規(guī)模攀升是堅瑞沃能面臨的風險之一。

2017年，國內(nèi)動力電池前三名企業(yè)債務均出現(xiàn)明顯增長。年報顯示，比亞迪2017年負債合計1181.42億元，同比增長31.8%。寧德時代2017年末債務總計231.92億元，增長超過80%。但沃特瑪增幅明顯高于兩家競爭對手，2017年負債增長近95%。

4月1日，堅瑞沃能公告顯示，截至 2018年 3月，公司主要債務221.38億元，其中應付票據(jù)100.09億元，應付賬款22.21億元，銀行借款54.74億元，融資租賃形成長期應付款25.93億元，非金融機構借款3.32億元，股東借款15.09億元。

2-3折處置部分資產(chǎn)

目前，堅瑞沃能已出現(xiàn)債務逾期的情況。6月29日公告，堅瑞沃能應付票據(jù)逾期25.95億元，銀行借款逾期11.73億元，融資租賃長期應付款2.18億元，其他非金融機構借款3.29億元。

這意味著如果公司無法籌集資金按時償還欠款，一旦面臨債權人權利主張，就可能會對公司日常經(jīng)營造成較大影響。同時，公司控股股東及實際控制人郭鴻寶及其控制企業(yè)質(zhì)押的堅瑞沃能股票有被平倉的風險。公司董事李瑤所持股份已被司法凍結。

日益嚴重的債務危機無疑會對公司運營造成較大影響。堅瑞沃能曾于6月20日公告，稱因債務危機，原擬出資1億-5億元與新華絲路基金共同發(fā)起設立新能源產(chǎn)業(yè)投資基金的計劃終止。

受債務危機的影響，多數(shù)銀行賬號被凍結等讓沃特瑪處境更加艱難。

4月2日晚，堅瑞沃能公告稱，因債務到期無法償還借款而產(chǎn)生民事糾紛，公司及子公司沃特瑪名下共13個銀行賬戶被法院凍結，涉及金額6254.22萬元。

此后，沃特瑪不斷傳出資產(chǎn)被凍結的消息。

4月13日公司公告稱，沃特瑪名下新增8個銀行賬戶被凍結，涉及金額為78.27萬元。另外，沃特瑪有少數(shù)固定資產(chǎn)被深圳市坪山區(qū)人民法院查封。

7月6日，堅瑞沃能公告，近日，公司通過銀行及自我核查獲悉公司名下新增3個銀行賬戶被上海市浦東新區(qū)人民法院及網(wǎng)上凍結，本次涉及凍結金額為9.28萬元。

公司表示，本次被查封的相關固定資產(chǎn)及存貨會對沃特瑪及其子公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響。目前公司正在全力籌措資金，盡快償還公司債務，妥善處理該事項。

截止到7月6日，公司累計被凍結銀行賬戶50個，涉及凍結金額共計8409.89萬元，固定資產(chǎn)累計被查封的價值約3億元。

為了應對債務危機，堅瑞沃能也作出多番努力。根據(jù)記者獲得的消息，2個月前，公司曾意圖以130億元的整體作價向外部機構出售公司控股權。

據(jù)堅瑞沃能7月4日晚公告，變現(xiàn)所涉及資產(chǎn)的賬面價值約7-8億元，按照賬面價值的2-3折進行處置，變現(xiàn)金額預計不超過1.5億。此次變現(xiàn)預計將造成公司當期凈利潤凈損失 6億元。目前已變現(xiàn)金額約9124.14萬元，其中支付員工工資及社保共計7145.3萬元。

經(jīng)過此次折價處置存貨后，沃特瑪目前存貨總金額約為24.6億元，其中電池包金額約4.8億，車輛金額約4.4億，電芯金額約4.7億，原材料金額約10.7億。

值得注意的是，此次資產(chǎn)變現(xiàn)并未獲得獨立董事的支持。獨立董事表示無法就有關存貨變現(xiàn)價值的公允性及合理性做出判斷，因此對該議案投反對票。同時表示理解公司面臨的財務困境，也支持公司管理層為解決問題所做的工作。

據(jù)了解目前動力電池主流路線以三元鋰電池為主。“傳統(tǒng)市場里面，鉛酸電池、錳酸電池其實比例還是非常大的，而且非常不環(huán)保，能量密度也低。所占比例較大，主要是因為成本較低。磷酸鐵鋰存在的上升空間主要是對傳統(tǒng)能量密度低、不環(huán)保的電池存量市場進行替代。乘用車這塊動力電池可能未來主要以三元鋰電池為主，未來一點點提高安全性，把這塊增量市場站住。”上述PE人士告訴記者。

雖然沃特瑪也想迎合市場，但目前囿于資金困難無法改建生產(chǎn)線，這或讓沃特瑪處境更為艱難。6月4日，堅瑞沃能在公告中提到，公司三元鋰電池研發(fā)已經(jīng)完成，可進行批量生產(chǎn)，但公司目前資金債務狀況導致三元鋰電池投產(chǎn)進度暫停，需待公司資金債務妥善處理后重新啟動。