每經(jīng)記者 彭斐 每經(jīng)編輯 張海妮

　　在北方稀土、五礦稀土、廈門鎢業(yè)等稀土集團(tuán)上市后，中鋁集團(tuán)旗下的中國稀有稀土股份有限公司（以下簡稱中國稀土）也正加快上市步伐。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國稀土擬發(fā)行不超過1.7億股，募集資金89517.21萬元，用于年產(chǎn)1500噸高效節(jié)能電機(jī)用磁性材料元器件等項(xiàng)目。

　　值得注意的是，隨著行業(yè)集中度的提升和稀土價(jià)格上漲，稀土行業(yè)的效益得到大幅提升。不過，這對中國稀土來說，并不完全是好事。

　　記者發(fā)現(xiàn)，身為六大稀土集團(tuán)之一的中國稀土，在核心原料稀土礦及礦產(chǎn)品上對外依存度頗高。招股書申報(bào)材料顯示，中國稀土稀土礦自供數(shù)量近三年逐年提高，2017年的自供數(shù)量為2227.20噸，但同期公司的采購數(shù)量為6503.36噸。雖然采購數(shù)量較2015年、2016年有所降低，但因原材料單價(jià)上升，中國稀土2017年在稀土礦及礦產(chǎn)品的采購支出達(dá)到11.65億元，為三年新高。

　　2015~2017年，中國稀土的歸母凈利潤分別為1.04億元、0.55億元和1億元，其走勢如“過山車”。一位券商策略人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，在上游資源存在短板背景下，中國稀土盈利能力的持續(xù)性，可能是一大不穩(wěn)定因素。

　　沖刺IPO擬募資近9億

　　作為中鋁集團(tuán)旗下的稀土整合平臺，中國稀土的資產(chǎn)證券化正在提速。

　　近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從證監(jiān)會官網(wǎng)獲悉，中國稀土遞交A股招股說明書申報(bào)材料。公司擬發(fā)行不超過1.7億股，募集資金89517.21萬元，擬用于包括年產(chǎn)1500噸高效節(jié)能電機(jī)用磁性材料元器件在內(nèi)的多個項(xiàng)目。

　　中國稀土是央企中鋁集團(tuán)旗下三大業(yè)務(wù)板塊之一，也是國家確定的六大稀土集團(tuán)之一。

　　截至目前，中鋁集團(tuán)、五礦集團(tuán)、北方稀土、南方稀土、廣東稀土、廈門鎢業(yè)六大稀土集團(tuán)的格局已經(jīng)形成。

　　此前，中鋁集團(tuán)人士曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，從架構(gòu)上來講，中國稀土已是中鋁集團(tuán)三大板塊之一，同時也是中鋁稀土業(yè)務(wù)的整合平臺。

　　在百川資訊稀土分析師杜帥兵看來，現(xiàn)在其他幾大稀土集團(tuán)，除了南方稀土都有自己的資本平臺，中鋁要想發(fā)展稀土板塊，當(dāng)然也離不開資本化。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，中鋁集團(tuán)直接持有中國稀土52.96%的股份，并通過中國鋁業(yè)間接控制14.62%的股份，控股比例達(dá)到67.58%。本次發(fā)行后（假設(shè)發(fā)行1.7億股），中鋁集團(tuán)的控股比例將下降至60.07%。

　　一位不具名的業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中鋁的確也想把這個板塊（稀土）做大做強(qiáng)，稀土目前也是中鋁旗下比較大的板塊，最大的鋁、銅早已涉足資本市場。

　　事實(shí)上，中國稀土在招股書申報(bào)材料中也提到：當(dāng)前，六大稀土集團(tuán)已基本整合完成，資源控制度接近100%，市場集中度提升。未來稀土行業(yè)的發(fā)展與競爭主要是六大集團(tuán)內(nèi)部的協(xié)同與競爭。

　　上游資源短板待補(bǔ)

　　隨著稀土“打黑”常態(tài)化、制度化，“黑稀土”逐步退出市場，合法產(chǎn)能將集中到六大稀土集團(tuán)并受嚴(yán)格管控，行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，稀土價(jià)值不斷體現(xiàn)。

　　生意社價(jià)格監(jiān)測顯示，2016年稀土價(jià)格指數(shù)最低為276點(diǎn)，最高為297點(diǎn)，變化幅度不足5%。但2017年我國稀土價(jià)格整體較2016年明顯提高。其中，2017年上半年國內(nèi)稀土價(jià)格指數(shù)持續(xù)走高，2017年年初最低為283點(diǎn)，9月最高達(dá)469點(diǎn)，漲幅為65%，2017年年底有所回落，保持在350點(diǎn)左右。

　　中國稀土在招股書申報(bào)材料中明確：稀土行業(yè)利潤水平與稀土產(chǎn)品的價(jià)格直接相關(guān)。

　　比如，2016年度，中國稀土主營業(yè)務(wù)收入比2015年增加11.54億元，增幅為53.04%，主要系2016年貿(mào)易收入較2015年增加13.40億元，同比大幅增長307.10%。

　　剔除貿(mào)易業(yè)務(wù)后，公司主營業(yè)務(wù)收入下降10.69%，主要系2016年稀土產(chǎn)品價(jià)格處于階段性低谷，行業(yè)整體景氣程度不佳，公司稀土氧化物產(chǎn)品收入下滑2.52億元，同比降幅為15.54%。

　　這也同時影響到中國稀土毛利率的變化?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2015~2017年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為14.33%、9.28%和12.04%。

　　對此，中國稀土解釋稱：公司毛利率波動主要原因在于產(chǎn)品價(jià)格波動，以及公司貿(mào)易業(yè)務(wù)占比波動，不排除未來出現(xiàn)市場競爭加劇、產(chǎn)品售價(jià)下滑、原材料采購成本價(jià)格上升，或新產(chǎn)品研制及推廣初期成本相對較高，導(dǎo)致公司毛利率進(jìn)一步波動的風(fēng)險(xiǎn)。

　　招股書申報(bào)材料顯示，中國稀土2017年的稀土礦自供數(shù)量為2227.20噸。但同期，公司在稀土礦及礦產(chǎn)品的采購數(shù)量為6503.36噸。

　　在上述不具名人士看來，中鋁之前在參與稀土整合時，其實(shí)并不缺礦山資源，但因?yàn)橄⊥廉a(chǎn)能受到嚴(yán)格管控，為滿足旗下分離廠業(yè)務(wù)，也只能對外采購稀土礦。

　　中國自然資源部網(wǎng)站4月25日消息稱，與中國工信部共同下達(dá)2018年稀土礦鎢礦開采總量控制指標(biāo)(第一批)。稀土礦指標(biāo)按照2017年度指標(biāo)的70%下達(dá)，為7.35萬噸。

　　與2017年同期指標(biāo)相比，今年第一批指標(biāo)較去年同期上漲40%。其中，中國稀土礦產(chǎn)品開采指標(biāo)為8645噸，雖高于五礦稀土、廈門鎢業(yè)、廣東稀土集團(tuán)，但卻明顯低于北方稀土（41650噸）、南方稀土集團(tuán)（18725噸）。

　　在杜帥兵看來，現(xiàn)在國內(nèi)市場上稀土礦數(shù)量完全不夠需求，很多企業(yè)、貿(mào)易商都在買進(jìn)口礦，為了滿足其冶煉分離企業(yè)產(chǎn)能，中國稀土也只能外采。

　　一位券商策略人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，在上游資源受控成短板的背景下，中國稀土盈利能力的持續(xù)性，可能是一大不穩(wěn)定因素。

（責(zé)任編輯：關(guān)婧）