公司全資子公司中航投資擬通過增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者，規(guī)模不超過110億元;同時(shí)終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行。

點(diǎn)評(píng)

維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.48元。引戰(zhàn)規(guī)模上限高達(dá)110億元，遠(yuǎn)超此前可轉(zhuǎn)債方案的48億元上限，融資量級(jí)大幅升級(jí)，同時(shí)戰(zhàn)投有望在業(yè)務(wù)協(xié)同上為公司提供更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為引戰(zhàn)新方案更利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。公司與集團(tuán)協(xié)同投資步伐明顯加快，新一輪產(chǎn)融結(jié)合已然開啟。公司在資金端和資產(chǎn)端兩方面迎來雙重提升，維持2017-19年EPS 0.32/0.40/0.47元，維持目標(biāo)價(jià)9.48元，對(duì)應(yīng)18P/E 24X，增持。引戰(zhàn)替代可轉(zhuǎn)債，新方案更利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。1)引戰(zhàn)規(guī)模上限高達(dá)110億元，遠(yuǎn)超此前可轉(zhuǎn)債方案的48億元上限，融資規(guī)模量級(jí)大幅升級(jí)，有望全面提升公司下屬信托、租賃、證券、產(chǎn)投等多金融子版塊資本金實(shí)力，同時(shí)將更有利于公司在產(chǎn)融結(jié)合和軍民融合戰(zhàn)略上加碼;2) 在金控平臺(tái)和金融牌照資源趨緊背景下，公司作為唯一軍工背景央企金控平臺(tái)，有望引入實(shí)力雄厚的戰(zhàn)略投資者，戰(zhàn)投有望在業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展上為公司提供更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3)中航信托已于17年11月完成18億元增資，資金瓶頸已得到解決，可轉(zhuǎn)債終止預(yù)計(jì)對(duì)公司短期業(yè)績(jī)不會(huì)造成影響。與集團(tuán)協(xié)同投資梅開二度，新一輪產(chǎn)融結(jié)合已然開啟。1)公司全資子公司中航航空投資擬出資3150萬元(占21%)，與中航國(guó)際航發(fā)(占15%)、中航直升機(jī)(15%)和中信海直(49%)共同出資設(shè)立中俄直升機(jī)聯(lián)合技術(shù)公司，主要從事國(guó)內(nèi)俄制直升機(jī)維修、整機(jī)及零部件銷售、加改裝等業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本1.5億元。中俄直升機(jī)股東方和合作方實(shí)力雄厚，公司參與出資設(shè)立，有助于拓展產(chǎn)融結(jié)合的廣度與深度，預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)良好投資收益。2)本次參股投資為公司繼17年11月參股湯普森公司之后與集團(tuán)協(xié)同投資的二次合作，公司與集團(tuán)協(xié)同投資的步伐明顯加快，新一輪產(chǎn)融結(jié)合已然開啟，預(yù)計(jì)未來公司有望參與更多集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資本運(yùn)作項(xiàng)目。催化劑：引入戰(zhàn)投事項(xiàng)落地;與集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合深化。風(fēng)險(xiǎn)提示：金融監(jiān)管或市場(chǎng)波動(dòng)造成業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。