斯坦德曼，一家臭名昭著的基金公司在其誕生的七十多年時間里把1億美元折騰到800萬，并且完全不曾負(fù)擔(dān)起對投資人的責(zé)任——這家公司是多么差勁呢?Jack El-Hai在Longreads網(wǎng)站發(fā)表了這篇文章The Dead Man Fund，介紹了該公司的歷史。

1989年，晨星公司(Morningstar，Inc.)——一家咨詢服務(wù)公司，向一些客戶發(fā)表了一份措辭強(qiáng)烈且不同尋常的建議信，這些客戶們都有一個共同點(diǎn)，那就是他們都曾把錢投進(jìn)一家名為斯坦德曼基金(更為人熟知的是其后來的名字Ameritor基金)的公司。“我們建議您及時止損并盡早脫身”，晨星公司在致函中表示道。毫無疑問，一些投資者聽取了這個建議。而另外一些則不能，因為他們可能已經(jīng)不再人世了。

Ameritor公司——它的另一個名字是“死人基金公司”——及其不幸的投資者們的命運(yùn)是在許多年以前通過我買的這棟房子，跟我在冥冥中扯上了關(guān)系的。有一天，我發(fā)現(xiàn)家里郵箱里收到了一封信，里面有一張10.32美元的支票，上面寫明是給一個叫安娜·梅·赫爾曼的人的。不過我們誰也不認(rèn)識這個人，但是不知為何我感覺這個名字似曾相識。信中說赫爾曼過去在如今已經(jīng)倒閉的Ameritor信托基金中投資了171股，這筆錢是她當(dāng)年投資的最后結(jié)算。

其實沒過多久我就想起來在哪兒聽過赫爾曼的名字了，當(dāng)我們買下這棟房子的時候，我們同時也拿到了一個厚厚的文件包裹，里面雜七雜八地裝著這棟房子一個多世紀(jì)以來的各種交易記錄。赫爾曼的名字就是我從那些包羅萬象的文件里看到的，她和丈夫在1971年之前幾年是這棟房子的所有者，但房子的所有者在1971年之后就換人了。

由于赫爾曼每股的派息只有6美分——這么少的數(shù)目，可以說是非常奇怪了——于是我開始專門了解這家Ameritor公司的來龍去脈以及赫爾曼當(dāng)年出售這棟房屋的具體情況，不查不知道，一查嚇一跳，隨后我了解到的是一個家庭所遭受的兩次可怕的不幸。

“惡貫滿盈”的查爾斯·斯坦德曼和昏頭的董事會時期

1939年或1940年，新澤西州奧蘭治證券公司的所有者威廉·A·斯坦德曼成立了一家新的共同基金。直到1964年創(chuàng)始人威廉去世的幾十年間，這項基金一直有起有落。威廉撒手人寰后，是他的兄弟查爾斯·斯坦德曼接手并開始管理這家基金，從此之后情況就截然不同了——這家基金的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了漲幅。

這位查爾斯·斯坦德曼是一位律師，上了年紀(jì)，戴著眼鏡，用他本人告訴記者的話說是“自己被共同基金業(yè)務(wù)的機(jī)遇和潛力所吸引”。不過絕大多數(shù)的時間里他都拒絕跟記者們有所溝通。他精力過人，每天工作十六個小時，只休息五個小時，不僅積極吸引投資者，還聘請了一支龐大的銷售團(tuán)隊。依靠著自己的魅力和意志，他只用了短短五年時間就把基金的凈資產(chǎn)從350萬美元提高到2億美元。他還開發(fā)了新的斯坦德曼基金，這一基金專門投資于工業(yè)、技術(shù)、科學(xué)和成長型股票，值得一提的是，這家基金是第一批免付股票發(fā)行費(fèi)的共同基金之一。

然而在主持和管理基金業(yè)務(wù)的過程中，斯坦德曼頻繁地改變投資組合，這使得交易成本不斷躥升，其他年度開支也不斷增加，這部分居高不下的開支居然占到了基金本身價值的四分之一。相比之下，大多數(shù)其他基金這部分費(fèi)用的比例只有大概百分之一。

早在1971年，投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)就對斯坦德曼基金公司下屬的業(yè)務(wù)進(jìn)行了審查，證券交易委員會獲取的證據(jù)表明查爾斯·斯坦德曼的財務(wù)狀況很是可疑，旗下管理的基金之間利益也相互沖突。故而證券交易委員會試圖阻止他再繼續(xù)管理基金業(yè)務(wù)。不過查爾斯·斯坦德曼成功粉碎了這些指控。1989年，證券交易委員會又一次把矛頭對準(zhǔn)了斯坦德曼和他的公司，指控這些基金在大多數(shù)州都沒有正式注冊。委員會希望找到一個合適的接收者取代查爾斯在公司里的的位置，以保護(hù)投資者的利益。而且，在整個調(diào)查人員對其不正當(dāng)行為提出指控的時期內(nèi)，查爾斯·斯坦德曼設(shè)法將由此產(chǎn)生的法律費(fèi)用也轉(zhuǎn)嫁給了投資者。而自打一家聯(lián)邦上訴法院駁回了證券交易委員會關(guān)于用別的接收者替換查爾斯·斯坦德曼的請求之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就對該公司的大部分不當(dāng)行為睜一只眼閉一只眼了，盡管這么做很不明智，后面的事情也證實了這一點(diǎn)。

另一方面，斯坦德曼基金的投資選擇往往缺乏敏銳度或錯過了好時機(jī)。在20世紀(jì)80年代初，該公司投資了大量的電子類股票，隨后這些股票價格遭遇了大幅下跌，再加上他在權(quán)證、期權(quán)以及期貨的投機(jī)中遭遇滑鐵盧，這些失誤把過去積攢的盈余都賠的一干二凈。1984年，他把自己管理旗下的一筆基金從獨(dú)家持有的股票轉(zhuǎn)變?yōu)橄乱荒甑莫?dú)家持有的債券。1989年，他承認(rèn)說，“好吧，我們確實是在錯誤的時間入場，又在錯誤的時間出場。”結(jié)果隨著時間的推移，把錢藏在床墊里都比投資斯坦德曼公司的基金更有賺頭，即使在偶爾盈利的年份，斯坦德曼公司的基金回報率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他基金。