題：上市公司半年報(bào)披露完畢，存在哪些投資機(jī)會(huì)？

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作者 楊德龍 前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2023年上半年上市公司半年報(bào)已經(jīng)披露完畢，超過(guò)半數(shù)的上市公司實(shí)現(xiàn)了盈利增長(zhǎng)，特別是在電信、光伏、新能源汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)鏈上的公司盈利增長(zhǎng)較快。這反映出2023年上半年多數(shù)公司實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)增長(zhǎng)，這與當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在上半年出現(xiàn)的穩(wěn)步復(fù)蘇的大環(huán)境有關(guān)。景氣度比較高的依然是新能源領(lǐng)域，特別是新能源汽車(chē)上半年銷(xiāo)量增長(zhǎng)超過(guò)了35%，光伏發(fā)電的增長(zhǎng)達(dá)到了60%。這些領(lǐng)域在各個(gè)工業(yè)行業(yè)中增長(zhǎng)較快，也對(duì)相關(guān)上市公司未來(lái)股價(jià)的走勢(shì)形成了支撐。

但2023年上半年市場(chǎng)風(fēng)格偏向于題材股和概念股，而業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司的股價(jià)反而出現(xiàn)了調(diào)整。這種調(diào)整主要是估值的下跌，但盈利的持續(xù)增長(zhǎng)或高增長(zhǎng)將帶來(lái)未來(lái)股價(jià)回升的機(jī)會(huì)。因此，當(dāng)前可以關(guān)注上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好的行業(yè)和個(gè)股，特別是在股價(jià)上已經(jīng)出現(xiàn)了比較大的回調(diào)的公司。

在年底之前市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)繼續(xù)切換，從上半年追捧題材、概念逐步轉(zhuǎn)向以業(yè)績(jī)?yōu)橹行暮蜆I(yè)績(jī)優(yōu)良的公司。特別是近期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策逐步落地，形成合力，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期并增強(qiáng)了投資者的信心，使投資者更加愿意投資一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金。

2023年上半年，中國(guó)消費(fèi)明顯復(fù)蘇，特別是聚集性消費(fèi)如餐飲、旅游、酒店等出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。上半年小長(zhǎng)假熱門(mén)景點(diǎn)人滿為患，熱門(mén)航線的機(jī)票一票難求。這都說(shuō)明聚集性消費(fèi)的增速是較高的。由于基數(shù)的原因，預(yù)計(jì)下半年這些行業(yè)還會(huì)出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。消費(fèi)復(fù)蘇后，將會(huì)給相關(guān)行業(yè)和上市公司盈利持續(xù)增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

預(yù)計(jì)上半年增長(zhǎng)較快的行業(yè)在全年增速都是較高的。從上半年盈利的增長(zhǎng)來(lái)推斷，2024年4月份將披露的年報(bào)也將維持這樣一個(gè)較好的增勢(shì)。所以，對(duì)于上半年盈利增長(zhǎng)比較快的行業(yè)和公司應(yīng)給予重點(diǎn)關(guān)注。

從半年報(bào)披露的情況來(lái)看，新能源汽車(chē)以及新能源領(lǐng)域的個(gè)股收入和利潤(rùn)都出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。這也說(shuō)明新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨。雖然這兩年新能源整體板塊出現(xiàn)了較大的下跌，很多個(gè)股的估值已經(jīng)回到了行情啟動(dòng)前的2019年的水平，但盈利上逐步兌現(xiàn)，盈利增速和盈利的絕對(duì)額都符合之前的預(yù)期。2023年以來(lái)股價(jià)下跌主要是估值下降，而不是業(yè)績(jī)下降導(dǎo)致的。從中長(zhǎng)期布局的角度來(lái)看，現(xiàn)在是切入的一個(gè)好時(shí)機(jī)。

光伏發(fā)電2023年上半年繼續(xù)保持較快增速，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)上市公司未來(lái)增長(zhǎng)空間依然較大。在估值大幅下跌之后，投資價(jià)值逐步凸顯。2023年上半年受ChatGPT的推動(dòng)，AI板塊大幅上漲。但是，人工智能的發(fā)展目前還是在較為初級(jí)的階段。但從相關(guān)上市公司的盈利方面來(lái)看，目前還沒(méi)有明顯的盈利增長(zhǎng)，很多上市公司研發(fā)投入較多，利潤(rùn)的增長(zhǎng)受到了一定的影響，有些AI概念股沒(méi)有核心的技術(shù)和商業(yè)應(yīng)用，所以股價(jià)的大幅上漲和業(yè)績(jī)下滑形成了較大的反差。

在投資上，應(yīng)注重價(jià)值投資，包括科技股的投資也要基于基本面進(jìn)行研究。行業(yè)龍頭股的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因?yàn)樵诖蟛糠中袠I(yè)，競(jìng)爭(zhēng)都是激烈的。行業(yè)龍頭公司，特別是細(xì)分行業(yè)的龍頭，具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中能夠占據(jù)有利的位置，搶占更大的市場(chǎng)份額。當(dāng)行業(yè)發(fā)展成熟，呈現(xiàn)出寡頭壟斷的格局時(shí)，細(xì)分行業(yè)龍頭可能會(huì)成為寡頭。寡頭壟斷下，行業(yè)龍頭企業(yè)可以獲得超額利潤(rùn)、更快的發(fā)展和更多的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，這對(duì)于投資者意味著更大的投資回報(bào)。因此，在選擇行業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，要選擇增長(zhǎng)空間大的朝陽(yáng)行業(yè)以及行業(yè)的龍頭公司，這樣投資的勝算會(huì)更大。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度看，大消費(fèi)、新能源和科技是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的三大受益方向。我們可以從這三大方向選擇行業(yè)龍頭公司進(jìn)行重點(diǎn)布局。

2023年在消費(fèi)增長(zhǎng)上還需要加大力度，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)出臺(tái)了提振消費(fèi)的20條措施，從多個(gè)方面來(lái)提振消費(fèi)增速。下一步，有望創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，提高居民就業(yè)率和工資收入水平，這是提振消費(fèi)的根本途徑。另外，活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)走向繁榮。這樣能使2億股民和6億基民獲得財(cái)產(chǎn)性收入，在股票市場(chǎng)上賺到錢(qián)，從而拉動(dòng)消費(fèi)。

外資2023年以來(lái)在A股市場(chǎng)主要流入新能源汽車(chē)和高端制造業(yè)。近期，也出現(xiàn)了階段性的流出，主要在之前重倉(cāng)持有的食品飲料等消費(fèi)股。外資在A股市場(chǎng)的配置比例依然較低，市值占比不到3%，未來(lái)流入的空間還很大。A股已經(jīng)加入了MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)等國(guó)際指數(shù)體系。這些指數(shù)是很多外資基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，因此他們對(duì)A股市場(chǎng)的配置需求依然非常強(qiáng)烈。(中新經(jīng)緯APP)

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