(鄧芷若)1日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。中國證監(jiān)會指出，這次改革將進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。

全面注冊制對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說有何影響？市場觀點認(rèn)為，全面注冊制對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的直接利好是所投項目的退出渠道更通暢了，同時也會促使好項目向頭部機(jī)構(gòu)集中，行業(yè)“馬太效應(yīng)”更加明顯。香頌資本執(zhí)行董事沈萌則認(rèn)為，全面注冊制的實行對于戰(zhàn)略投資者或產(chǎn)業(yè)投資者來說也是重大利好。

疏通“募投管退”最難一環(huán)

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有券商指出，全面實行股票注冊制對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說不僅是利好，更是歷史性機(jī)會。

招商非銀團(tuán)隊認(rèn)為，創(chuàng)投公司迎來歷史性機(jī)會，未來一級退出更加通暢。注冊制疏通“募投管退”最后、最難一環(huán)，創(chuàng)投企業(yè)投資周轉(zhuǎn)率提升，業(yè)績確定性走高，聚焦專精特新行業(yè)的創(chuàng)投受益明顯。長期來看，一級投資市場環(huán)境改善有助于創(chuàng)投為資本市場輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

中信建投證券研報認(rèn)為，全面注冊制背景下創(chuàng)投類企業(yè)投資項目的退出渠道得以更加暢通，進(jìn)而增強(qiáng)相關(guān)企業(yè)盈利能力。

東亞前海證券表示，全面注冊制利好投行、創(chuàng)投類相關(guān)金融機(jī)構(gòu)。資本市場基礎(chǔ)制度的優(yōu)化讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)得到市場認(rèn)可，為創(chuàng)投企業(yè)提供了更多潛在的業(yè)務(wù)機(jī)會；退出通道的進(jìn)一步打通有望直接改善創(chuàng)投業(yè)DPI，從而激發(fā)創(chuàng)投企業(yè)活力，實現(xiàn)業(yè)績報酬的逐步釋放。

“馬太效應(yīng)”更明顯

華金資本證券事務(wù)代表梁加慶提到，全面注冊制的另一個影響是好項目會向頭部機(jī)構(gòu)集中，短期內(nèi)資本市場會出現(xiàn)波動，但是長期來說會使得資金流動更加市場化。“在資金市場整體融資量相對固定的前提下，現(xiàn)在加快了節(jié)奏之后，可能會給市場帶來一些波動。相對優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)會更加受到市場的信賴，‘馬太效應(yīng)’更加明顯?！?/p>

LP智庫創(chuàng)始人國立波也表達(dá)了類似的觀點，他表示，隨著全面注冊制真正落地，一二級市場的資本套利空間越來越小，單純Pre-IPO策略更加難以為繼，將進(jìn)一步失靈。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級如果跟不上政策變化，跟不上行業(yè)效率提升，將被加速淘汰。

過去幾年，頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在加速轉(zhuǎn)型升級，打造自身團(tuán)隊和價值創(chuàng)造能力，這些機(jī)構(gòu)在全面注冊制的“東風(fēng)”下將更如魚得水；而轉(zhuǎn)型不到位或者缺乏進(jìn)化能力的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將加速存量出清。在注冊制推動下，優(yōu)勝劣汰會進(jìn)一步提速。

“全面注冊制的推出其實是在意料之中的，我們也一直按照自己的投資節(jié)奏在部署，只要投到優(yōu)質(zhì)的公司，不管是哪個制度下，都會有好的發(fā)展機(jī)會?！绷杭討c說。

此外，沈萌認(rèn)為，全面注冊制的實行對于戰(zhàn)略投資者或產(chǎn)業(yè)投資者來說也是重大利好。比如一些產(chǎn)業(yè)基金和險資，它們的規(guī)模大，標(biāo)的企業(yè)也大，它們主要投資一些傳統(tǒng)的大型企業(yè)。這些傳統(tǒng)大型企業(yè)相對回報較低，但是時間長且穩(wěn)定，這種企業(yè)往往符合主板的特點，全面注冊制能提供一個更好的退出機(jī)制，推動更多企業(yè)到主板上市。

“以前主板是審核制，投資的企業(yè)上市可能是遙遙無期的，而且政策性的影響因素比較多。實行注冊制后，這些大型的戰(zhàn)略投資者或產(chǎn)業(yè)投資者更愿意投資大型企業(yè)，比如工業(yè)、制造業(yè)企業(yè)。因為這些大型傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)的未來退出的可確定性更強(qiáng)了，它們可以通過注冊制控制自己的時間成本。”沈萌說。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者鄧芷若：dengzhiruo@chinanews.com.cn) (中新經(jīng)緯APP)

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