(李自曼)截至1月17日，五大A股上市險企2022年保費成績單全部出爐。2022年，中國平安、中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險五家險企實現(xiàn)原保險保費收入共近2.56萬億元，同比增長2.9%。

整體看來，2022年五大A股上市險企壽險業(yè)務(wù)板塊仍現(xiàn)疲態(tài)，財險業(yè)務(wù)整體回暖，保險板塊股價年底反彈，板塊估值修復(fù)仍有空間。

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壽險保費收入“一升四降”

整體看來，2022年全年，A股五大險企保費收入共實現(xiàn)原保險保費收入2.56萬億元，同比增長2.9%。各家險企增長情況表現(xiàn)分化，呈“三升二降”態(tài)勢。

具體到業(yè)務(wù)端，A股五大險企壽險業(yè)務(wù)發(fā)展仍現(xiàn)疲態(tài)，保費收入“一升四降”。中國人壽、新華保險、人保壽險、平安人壽的保費均出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，人保壽險實現(xiàn)保費收入927.02億元，同比下降4.28%；平安人壽實現(xiàn)保費4392.77億元，同比下降3.89%；太保壽險實現(xiàn)保費收入2223.42億元，同比增長6.1%。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究負(fù)責(zé)人朱俊生對中新經(jīng)緯表示，2023年人身保險將可能觸底反彈。

朱俊生認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場新情況有利于儲蓄型產(chǎn)品銷售。目前全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險，中國經(jīng)濟(jì)面臨巨大挑戰(zhàn)。資本市場震蕩下行，資產(chǎn)新規(guī)打破剛性兌付，長期利率下行，增大了家庭財富安全風(fēng)險，家庭財富管理亟待提升包括保險在內(nèi)的防御性資產(chǎn)比例，在不確定的經(jīng)濟(jì)變局中提供確定性保障，防范資產(chǎn)縮水風(fēng)險。這提升了對于萬能型年金險、增額終身壽險、兩全保險等保值類保險的需求，有望帶動人身保險觸底反彈。同時，2023年個險人力降幅有望繼續(xù)收窄，營銷隊伍企穩(wěn)有助于個險渠道反彈。

值得關(guān)注的是，在A股五大險企人身險板塊中，健康險業(yè)務(wù)保費增速均超兩位數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2022年人保健康實現(xiàn)原保險保費收入410.22億元，同比增長14.54%；平安健康保險實現(xiàn)原保險保費收入133.42億元，同比增長18.78%。

長城證券研報指出，儲蓄類產(chǎn)品需求抬頭有望帶來業(yè)績新增量，預(yù)計2023年開門紅階段存在超預(yù)期的可能性，全年保費增速延續(xù)個位數(shù)弱增長，在去年低基數(shù)下，增長有望逐步提速，NBV呈現(xiàn)先高后低趨勢。

財險非車業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭猛

相比壽險，財險延續(xù)高景氣度。財險“老三家”人保財險、平安財險、太保產(chǎn)險保費收入同比增速均在10%左右。

數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，人保財險、平安財險、太保產(chǎn)險分別實現(xiàn)原保險保費收入4854.34億元、2980.38億元、1708.24億元，同比分別增長8.26%、10.37%、11.6%。

長城證券研報指出，2022年，隨著車險綜合改革周期性影響的消除，年初產(chǎn)險迎來增長拐點，隨著疫情形勢轉(zhuǎn)好，以及多項刺激汽車消費政策出臺，車險保費得到恢復(fù)性增長；非車在政策類業(yè)務(wù)推動下，農(nóng)險、意健險保費收入持續(xù)保持高增，信保業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險逐步出清，存量風(fēng)險敞口逐漸縮窄。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，平安財險非機(jī)動車輛保險保費收入為 730.56億元，同比增長約24.69%；意外與健康保險保費收入為236.84億元，同比增長約4.72%；太保產(chǎn)險非機(jī)動車輛險保費收入為728.32億元，同比增長18.9%。2022年，人保財險非車險業(yè)務(wù)整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，其中農(nóng)險保費收入達(dá)520.54億元，同比增長22%，信用保證險保費收入為52.94億元，同比增長86.4%。

在業(yè)內(nèi)看來，2023年，產(chǎn)險保費有望穩(wěn)健增長，綜合成本率或進(jìn)一步優(yōu)化。

長城證券研報認(rèn)為，各險企積極布局、優(yōu)化非車險業(yè)務(wù)，在政策類業(yè)務(wù)推動下，農(nóng)險、意健險作為提速引擎拉動非車險業(yè)務(wù)增長。2023年，非車險業(yè)務(wù)有望保持兩位數(shù)增長。業(yè)務(wù)品質(zhì)顯著改善，信用保證保險風(fēng)險逐步出清，有助于非車險利潤增厚，業(yè)務(wù)景氣度繼續(xù)向好。

朱俊生表示，未來財險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，非車險業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。車險和非車險業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，將推動2023年財產(chǎn)險業(yè)務(wù)繼續(xù)維持較快增長態(tài)勢。當(dāng)然，隨著疫情防控政策調(diào)整與放開，2023年財產(chǎn)險賠付率將面臨一定壓力，綜合成本率將可能提高。保險機(jī)構(gòu)要致力于提升經(jīng)營效率，進(jìn)一步優(yōu)化費用率。

保險股價先抑后揚

整體看來，2022年A股保險股上半年持續(xù)低迷。2022年11月至12月底迎來反彈。

2022年，中國人壽、中國人保股價分別上漲26.15%、14.62%，中國平安、中國太保、新華保險則分別下跌1.54%、5.45%、18.57%。

在業(yè)內(nèi)看來，保險股經(jīng)歷了一輪上漲行情，但行業(yè)整體估值仍偏低，處于估值洼地。

保險板塊能否迎來估值修復(fù)？海通國際分析，保險行業(yè)2023年“開門紅”值得期待，中長期仍看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國債收益率回升至2.9%左右，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長端利率持續(xù)上行，保險公司投資端的壓力將獲得顯著緩解。

開源證券研報指出，從年度維度看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上行、地產(chǎn)風(fēng)險改善將持續(xù)利好保險股資產(chǎn)端；儲蓄型產(chǎn)品需求提升、代理人轉(zhuǎn)型見效和疫后復(fù)蘇構(gòu)成2023年負(fù)債端復(fù)蘇驅(qū)動力。保險資負(fù)兩端改善有望貫穿全年，板塊估值修復(fù)仍有空間。

截至1月18日收盤，中國平安、中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險每股股價分別為51.55元、5.21元、36.20元、25.81元、32.72元，漲幅分別為0.10%、-0.38%、0.28%、-0.19%、-1.03%。

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