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題：債券拖累12月新增社融，企業(yè)中長貸亮點突出

作者 趙偉 國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家

1月10日，央行公布的2022年12月貨幣金融數(shù)據(jù)顯示，12月新增人民幣貸款1.4萬億元；12月新增社會融資(以下簡稱社融)1.31萬億元；2022年末社融存量增速9.6%，較上月回落0.4個百分點；M2(廣義貨幣)同比增長11.8%，較上月回落0.6個百分點。

新增社融延續(xù)低預(yù)期、信貸超預(yù)期。12月新增社融1.31萬億元、同比少增1萬億元以上，但信貸亮點突出，12月新增人民幣貸款1.4萬億元，企業(yè)端融資結(jié)構(gòu)延續(xù)改善。兩者差異主因債券拖累，其中，政府債券和企業(yè)債券合計同比少增近1.4萬億元，前者與債券發(fā)行節(jié)奏導(dǎo)致的基數(shù)因素，后者與理財“贖回潮”下部分債券取消發(fā)行等因素有關(guān)。

信貸超預(yù)期主因企業(yè)中長貸大幅增長，與穩(wěn)增長政策發(fā)力、信用債融資轉(zhuǎn)表內(nèi)等有關(guān)。12月新增信貸1.4萬億元，同比多增2700億元，其中，新增企業(yè)中長貸1.2萬億元。企業(yè)中長貸高增，一方面緣于穩(wěn)增長加力，政策性金融性工具投放加快等；另一方面，也可能與信用債取消發(fā)行等導(dǎo)致表內(nèi)融資增多、地產(chǎn)“三支箭”措施加快落地等有關(guān)。

M2超預(yù)期回落，與基數(shù)效應(yīng)、理財贖回潮影響等有關(guān)。12月，M1(狹義貨幣)同比較上月回落0.9個百分點至3.7%，與企業(yè)活化動力不足有關(guān)；M2同比回落0.6個百分點至11.8%。存款分項中，基數(shù)拖累下企業(yè)存款明顯少增；非銀存款同比多減，居民存款同比多增，或映射理財贖回潮仍有影響；財政存款同比多減555億元。

往后來看，穩(wěn)增長政策加力或仍有空間，或主要向基建、制造業(yè)等領(lǐng)域傾斜，對地產(chǎn)相關(guān)融資支持或加大。1月10日，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會，強調(diào)合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力，精準(zhǔn)有力支持國民經(jīng)濟和社會發(fā)展重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)，及時跟進(jìn)政策性開發(fā)性金融工具配套融資；做好對基建投資、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域的金融服務(wù)，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序。(中新經(jīng)緯APP)

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