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世界滾動:劉曉春：金融支持科創(chuàng)可開發(fā)“科創(chuàng)貸”新產(chǎn)品
題：金融支持科創(chuàng)可開發(fā)“科創(chuàng)貸”新產(chǎn)品
作者 劉曉春 上海新金融研究院副院長、浙商銀行原行長
創(chuàng)新驅(qū)動需要政府和金融市場等全方位支持。為了將更多資源有效配置到科技創(chuàng)新領(lǐng)域，從中國金融體系現(xiàn)實出發(fā)，一方面要大力發(fā)展直接融資，建設(shè)多層次資本市場；另一方面更要研究間接融資模式的創(chuàng)新以更多支持科技創(chuàng)新。與此同時，政府部門制定和落實產(chǎn)業(yè)政策時，要注重引導(dǎo)和發(fā)揮市場的作用。
(資料圖)
要發(fā)揮政府引導(dǎo)作用
所謂發(fā)揮政府作用，不是政府直接參與科技創(chuàng)新工作，而是指政府發(fā)揮自身功能，引導(dǎo)市場，激發(fā)企業(yè)家的冒險精神和創(chuàng)新精神，吸引市場將資源有效配置到科創(chuàng)項目上。
首先，要積極認識各種政府補貼的作用。因為投資與回報不能直接對應(yīng)體現(xiàn)，補貼的有效性往往被人詬病。其缺點是，補貼的范圍相對比較寬泛，一般是對一個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進行補貼，比如新能源汽車等，具體的技術(shù)目的性不強，會產(chǎn)生許多看得見的失敗案例，給人感覺造成了大量浪費；由于補貼制度設(shè)計的漏洞，容易有道德風(fēng)險。然而，各種補貼給人感覺造成大量浪費的缺點本身，正是創(chuàng)業(yè)投資的特點。相對寬泛的補貼范圍，有利于鼓勵相關(guān)行業(yè)不同技術(shù)路徑的技術(shù)競爭和市場競爭，最終產(chǎn)生有效的勝出者。新能源汽車如果沒有前期補貼營造的“萬馬奔騰”態(tài)勢，沒有“泥沙俱下”各路技術(shù)路徑的競爭，不會有今天的局面。
其次，要不斷完善并不斷創(chuàng)新補貼方式。以新能源汽車補貼為例，是直接補貼給生產(chǎn)企業(yè)還是補貼給購車者，效果是不同的。一般來說，在行業(yè)發(fā)展初期，可能補貼給生產(chǎn)企業(yè)更直接，更有效，可以最大可能地引導(dǎo)社會資源投資新能源汽車領(lǐng)域；當行業(yè)進入一定成熟度，則補貼購車者有利于拉動市場，通過市場的力量加速企業(yè)科技投入，提高技術(shù)性能和降低成本，達到優(yōu)勝劣汰的效果。
最后，探索政府引導(dǎo)基金市場化運營的有效途徑。政府引導(dǎo)基金還有一些有待解決的問題，比如行政化監(jiān)管與考核導(dǎo)致項目投向單一，往往投向相對成熟的項目，一些地方的政府引導(dǎo)基金一定程度上成了傳統(tǒng)招商引資的手段等。因此，可考慮將政府引導(dǎo)基金明確分成兩類，一類是現(xiàn)有的以招商引資、支持相對成熟項目為主的引導(dǎo)基金，一類是專門投資科技初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險投資引導(dǎo)基金。第二類引導(dǎo)基金完全進行市場化操作與管理，一是減少層級，提高專業(yè)度；二是按創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)律制定對基金團隊的管理制度和考核辦法；三是堅持市場化運作，不對子基金日常運作進行過多干預(yù)，不要求子基金按地方政府招商引資的要求投資指定項目或企業(yè)；四是協(xié)調(diào)發(fā)行人、政府監(jiān)管部門等建立符合風(fēng)險投資規(guī)律的監(jiān)管體系，并按規(guī)律進行監(jiān)管、審計等；五是建立多形式應(yīng)用，除投資外，可以提供擔(dān)保、債權(quán)融資等。
通過業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新有效發(fā)揮信貸融資作用
就現(xiàn)有金融形式而言，直接融資方面，多層次資本市場建設(shè)中最重要的是創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)投資需要三個基本條件：有耐心的投資人、專業(yè)的管理人群體和成熟多樣的退出渠道。其中，拓展退出渠道要花更大精力于股權(quán)交易市場和并購市場建設(shè)。
間接融資方面，當前有必要考慮通過業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，尋求有效發(fā)揮信貸融資的作用，支持科技自主創(chuàng)新事業(yè)的新路子。
信貸融資和各類股權(quán)融資的關(guān)鍵區(qū)別是：一是信貸融資的資金來源是客戶存款，銀行需要在保證支付客戶利息的基礎(chǔ)上確?？蛻舸婵钯Y金不受損失，因此容不得投資的損失；二是銀行貸款的收益是合同約定的利息，同時貸款的還本付息是一一對應(yīng)的，因此不能分享企業(yè)創(chuàng)新成功高估值的回報，也無法以這樣的高回報覆蓋其他投資的損失。所以，信貸資金支持科技初創(chuàng)企業(yè)，就必須解決這個痛點，創(chuàng)新收益模式，以充分覆蓋創(chuàng)新企業(yè)的高風(fēng)險損失。
一是開發(fā)“科創(chuàng)貸”新產(chǎn)品。對科技初創(chuàng)企業(yè)首先需要有一套特定的認定標準和辦法，包括規(guī)模、行業(yè)、所處階段等，目的是促進技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。在有認定標準的基礎(chǔ)上銀行可以給予初創(chuàng)企業(yè)一定金額的信貸額度。初創(chuàng)企業(yè)有極高的失敗風(fēng)險，因此，除了利息收益，應(yīng)該允許銀行收取一定的增值收益。這是創(chuàng)新的特殊信貸品種，銀行需要有特別的制度安排。具體如下。
第一，關(guān)于增值收益，根據(jù)不同企業(yè)情況具體協(xié)商，可以有多種形式。如：相當于一定比例股權(quán)IPO價格的收益(上市)；某輪投資資金進入時，相當于一定比例股權(quán)的估值；一定時期(如五年、十年)營業(yè)收入一定比例的分成；多種類型組合收益等。
第二，監(jiān)管機構(gòu)根據(jù)商業(yè)銀行申請，批準特定的商業(yè)銀行辦理這項業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行總行應(yīng)內(nèi)設(shè)專業(yè)機構(gòu)專營此類貸款。這項業(yè)務(wù)不僅是模式創(chuàng)新，業(yè)務(wù)管理對商業(yè)銀行而言是全新的挑戰(zhàn)，面臨非常大的風(fēng)險，所以在一定時期內(nèi)不宜全面鋪開?？梢钥紤]大型銀行、部分規(guī)模較大的股份制銀行和城商行開辦這項業(yè)務(wù)。辦理這項業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行也不能所有機構(gòu)開辦此業(yè)務(wù)，最初可以由監(jiān)管機構(gòu)限定開辦此業(yè)務(wù)的分支機構(gòu)數(shù)量。辦理業(yè)務(wù)的分支機構(gòu)須設(shè)立專營部門和團隊經(jīng)營此項業(yè)務(wù)。
第三，銀行須制定對部門和業(yè)務(wù)的具體管理辦法，對資產(chǎn)質(zhì)量單獨考核。對外信息發(fā)布時該項資產(chǎn)質(zhì)量作為單獨項目發(fā)布。貸款利息按一般利息收入入賬。
如，增值收益主要作為此類貸款損失的準備，不進當年損益。可以列專門的暫收款科目，或一個新的專業(yè)科目。當此類貸款發(fā)生損失時，首先以此資金核銷損失，此賬戶金額不足，再以一般損失準備金核銷。當增值收益達到此類貸款總額相當比例時(如100%)，可考慮將增值收益的一定比例(如10%等)作為營業(yè)收入入賬。也可參考倉庫管理先進先出原則，當發(fā)生損失，按收益的時間順序?qū)p失進行核銷；未用于核銷損失的收益，遞延5年后分10年作為營業(yè)收入入賬。
再如，在貸后管理上，根據(jù)不同企業(yè)的情況，確定貸后管理方式，包括派駐董事、參與企業(yè)決策或經(jīng)營管理等。這些內(nèi)容都應(yīng)納入貸款合同范圍。當增值收益按合同約定兌現(xiàn)完畢，該筆貸款的企業(yè)經(jīng)營正常，而貸款尚未到期，經(jīng)評估后可將貸款納入一般貸款核算和管理。
第四，設(shè)定合理的“科創(chuàng)貸”經(jīng)營規(guī)模。如果以極端情況考慮，這部分貸款即使百分之百損失，銀行的風(fēng)險也在可控范圍，可以考慮在全行貸款總額的1%；如果再激進一些，可以考慮全行總資產(chǎn)的1%。
第五，各部門協(xié)同制定配套政策。需要相關(guān)部門共同探討如何確定高科技企業(yè)，要防止銀行員工走偏方向，利益輸送；也要防止一些企業(yè)監(jiān)管套利和惡意逃廢債或不兌現(xiàn)承諾；更要防止地方政府借此機會對銀行此項新業(yè)務(wù)的行政干預(yù)。對于增值收益，銀行開辟這一收費項目是重大創(chuàng)新，需要各部門共同認定和協(xié)調(diào)。央行牽頭，聯(lián)合銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、發(fā)展改革委、財政部、物價局等部門就增值收益的收取、會計科目設(shè)置、記賬規(guī)則、核算原則、損失核銷等制定試行辦法。
“科創(chuàng)貸”可走出一條信貸支持科技創(chuàng)新的新路子，在不違背信貸規(guī)律的同時，幫助初創(chuàng)科技企業(yè)解決初期發(fā)展資金不足的問題，又能解決這類業(yè)務(wù)高風(fēng)險覆蓋問題。同時，既解決了企業(yè)初創(chuàng)期的發(fā)展資金，又不攤薄創(chuàng)始人或創(chuàng)始團隊的股權(quán)，這是企業(yè)創(chuàng)始團隊非常歡迎的。
二是試點發(fā)展并購貸款與資本金貸款。目前，影響創(chuàng)業(yè)投資的一個重要制約因素是退出渠道單一，基本上只有IPO。大量的小型初創(chuàng)企業(yè)上市融資“道阻且長”，市場也沒有這么大容納量。因此有必要發(fā)展活躍的并購市場，并配套發(fā)展并購貸款業(yè)務(wù)?？梢钥紤]選擇個別穩(wěn)健的銀行通過沙盒監(jiān)管進行試點，摸索經(jīng)驗、培養(yǎng)人才，逐步有序推廣。
最近，國家安排專項額度給政策性銀行為重大項目提供資本金貸款，這是一個重大的政策創(chuàng)新，當下對提升經(jīng)濟信心和市場預(yù)期有非常大的作用，對重大項目建設(shè)也有很大促進作用。
因重大建設(shè)項目的特殊性，所以該業(yè)務(wù)局限在“政策性”范圍。是否也可以考慮在商業(yè)性領(lǐng)域為科技初創(chuàng)企業(yè)提供資本金貸款呢？筆者認為值得一試。這當然還是要利用沙盒監(jiān)管機制。
首先，嚴格限定可辦理資本金貸款的機構(gòu)，比如大型銀行的部分機構(gòu)、個別股份制銀行的部分機構(gòu)等(原則上不應(yīng)是縣級機構(gòu))；其次，借款人除了缺少部分資本金外，其他作為企業(yè)的各項法律手續(xù)完備，且須有50%以上的真實自有資本金；再次，借款人須提供一定的增信措施，如保證擔(dān)保、抵押和個人連帶責(zé)任擔(dān)保等；然后，政府科創(chuàng)引導(dǎo)基金為這類貸款提供擔(dān)保；最后，允許銀行就這類貸款收取超額利息，或在利息之外收取一定比例超額收益，這部分收益在一定時期內(nèi)作為這類貸款的風(fēng)險撥備，并免征增值稅。(中新經(jīng)緯APP)
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