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熱資訊！富創(chuàng)精密3750萬元律師費(fèi)背后：律所寫招股書，券商飯碗危險(xiǎn)了？
(馬靜 實(shí)習(xí)生 李汶謙)10日，備受關(guān)注的富創(chuàng)精密在科創(chuàng)板上市，開盤后震蕩上漲，最終報(bào)收105.70元每股，漲幅為51.02%。
(資料圖片)
而撰寫該公司招股說明書的北京市中倫律師事務(wù)所(下簡稱中倫律所)，以3750萬元的收費(fèi)刷新了A股IPO項(xiàng)目律師費(fèi)用排行，也引發(fā)了A股是否能效仿港股由律師寫招股書等諸多討論。
接受中新經(jīng)緯采訪的業(yè)內(nèi)人士肯定了其開創(chuàng)性意義，不過受訪人士亦指出，A股和港股的披露重點(diǎn)和要求并不同，律師寫招股書可能在成本上存在優(yōu)勢，但投行承銷費(fèi)并不一定會(huì)因?yàn)樯賹懻泄蓵拖陆怠?/p>
76個(gè)IPO項(xiàng)目律師費(fèi)用逾千萬元 中倫律所攬下11個(gè)
富創(chuàng)精密上市保薦券商為中信證券，律所為中倫律所，審計(jì)機(jī)構(gòu)為立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所，評估機(jī)構(gòu)為北京國融興華資產(chǎn)評估有限公司。富創(chuàng)精密IPO合計(jì)募資總額為36.58億元，發(fā)行費(fèi)用合計(jì)2.63億元，費(fèi)用率為7.19%。其中，保薦及承銷費(fèi)為2.07億元，審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)用是1278.30萬元，律師費(fèi)3750萬元，信息披露費(fèi)用462.26萬元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)及其他費(fèi)用114.23萬元。
參與招股說明書撰寫及驗(yàn)證筆錄的編制律師共有5位，分別為唐周俊、顧平寬、慕景麗、蘇付磊、劉允豪。根據(jù)中倫律所官網(wǎng)，唐周俊及顧平寬均為權(quán)益合伙人，慕景麗為非權(quán)益合伙人。其中，唐周俊在2021年11月被北京證券交易所聘任為首屆上市委委員、首屆重組委委員。
Wind顯示，2019年至今，A股首發(fā)上市公司法律費(fèi)用能跟富創(chuàng)精密IPO項(xiàng)目比肩的是中國外運(yùn)，首發(fā)發(fā)行費(fèi)用1.15億元，法律費(fèi)用占3500萬元，律所也是中倫律所。法律費(fèi)用居于其后的是中國海油、天合光能、易點(diǎn)天下3家上市公司，均在2000萬元以上，律所分別是德恒律師事務(wù)所、北京市金杜律師事務(wù)所、浙江天冊律師事務(wù)所。
2019年至今，76個(gè)律師費(fèi)用逾千萬元的IPO項(xiàng)目中，中倫律所有11個(gè)，數(shù)量位居第二，第一為國浩律師事務(wù)所，合并上海等五地分所共有16個(gè)項(xiàng)目。若以律所的業(yè)務(wù)量排名來看，2022年服務(wù)上市公司家數(shù)最多仍為國浩律師事務(wù)所，中倫律所則排第5位。
今年單一IPO項(xiàng)目的發(fā)行成本有所降低
需注意的是，盡管中倫律所在富創(chuàng)精密的項(xiàng)目中喜提3750萬元的高收入，但相較中信證券的保薦及承銷費(fèi)用來看，還不到后者的1/6。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在A股，發(fā)行人籌備上市和股票發(fā)行過程中所發(fā)生的費(fèi)用主要分為三類，其一是中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用(包括承銷保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、IPO咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問、財(cái)經(jīng)公關(guān)機(jī)構(gòu)等所需費(fèi)用)；其二是交易所費(fèi)用(上市初費(fèi)和年費(fèi)等)；其三是推廣輔助費(fèi)用(主要包括印刷費(fèi)、媒體及路演宣傳推廣費(fèi)用等)。
其中，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用是發(fā)行上市費(fèi)用的大頭。按照中介機(jī)構(gòu)的作用和貢獻(xiàn)度來看，收費(fèi)占整個(gè)發(fā)行上市費(fèi)用的比重依次為券商承銷保薦費(fèi)用、會(huì)計(jì)師審計(jì)費(fèi)用、律師費(fèi)用。數(shù)據(jù)顯示，今年截至10月10日，A股單一項(xiàng)目發(fā)行費(fèi)用率最高的上市公司是江蘇華辰，發(fā)行費(fèi)用率為21.50%。該公司首發(fā)募資共計(jì)3.41億元，發(fā)行費(fèi)用就占去了7334.42萬元，其中保薦機(jī)構(gòu)賺取了5000萬元。單一項(xiàng)目發(fā)行費(fèi)用率最低的是中國海油，首發(fā)募資322.92億元，發(fā)行費(fèi)用率0.62%，金額為2.01億元，其中保薦費(fèi)及承銷費(fèi)約9041.76萬元，審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)用是7016.46萬元。
從發(fā)行費(fèi)用率的變化來看，今年單一IPO項(xiàng)目的發(fā)行成本有所降低。Wind顯示，截至10月10日，2022年以來共有292個(gè)IPO項(xiàng)目可查詢到發(fā)行費(fèi)用。這292個(gè)IPO項(xiàng)目合計(jì)募資4245.78億元，發(fā)行費(fèi)用合計(jì)286.96億元，費(fèi)用率在區(qū)間0.62%-21.50%，均值和中位數(shù)分別是9.71%和9.63%。而上年同期，IPO發(fā)行費(fèi)用率區(qū)間是0.64%-33.27%，均值和中位數(shù)是11.74%和10.85%。兩相對比，IPO發(fā)行費(fèi)用率的均值、中位數(shù)分別降低了2.03和1.22個(gè)百分點(diǎn)，IPO發(fā)行費(fèi)率的最高值也下降了11.77個(gè)百分點(diǎn)。
律師撰寫招股書是否能降低發(fā)行成本？
一般來說，港股等境外市場由律師來寫招股書，而A股向來是券商操作。相較券商動(dòng)輒300+頁的招股書而言，富創(chuàng)精密招股書只有273頁。在中倫律所的試水之后，A股是否能效仿港股由律師寫招股書？改由律師寫作是否會(huì)影響發(fā)行成本？對此，中新經(jīng)緯采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，“開創(chuàng)性意義”是受訪對象均認(rèn)同的一點(diǎn)，但關(guān)于在A股，律師是否能承擔(dān)招股書寫作的問題上有不同看法。
資深投行人士王驥躍向中新經(jīng)緯介紹，招股書是法律文件，在境外招股書大多由律師寫是因?yàn)槠鋵懽鲿?huì)更嚴(yán)謹(jǐn)，相對來說文字措辭的法律風(fēng)險(xiǎn)較小，投行則主要負(fù)責(zé)銷售。國內(nèi)主要因證監(jiān)會(huì)、交易所審核的反饋溝通是以投行為主，審核抓手也是抓投行，如果由投行再傳遞給其他中介可能會(huì)在信息傳遞過程中出現(xiàn)偏差或遺失。且律師的強(qiáng)項(xiàng)在法律問題，在業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)部分的實(shí)力并不夠，而國內(nèi)監(jiān)管的審核又對這兩項(xiàng)特別重視。
“(現(xiàn)階段)律師在能力上并不能滿足撰寫招股書的全面要求，所以全部由律師來寫還是存在困難?！标P(guān)于是否會(huì)影響發(fā)行成本，王驥躍則直言，該問題還不在考慮范圍內(nèi)，律師寫成本可能低，但投行承銷費(fèi)并不一定會(huì)因少寫了招股書就下降。
一位不愿具名的資本市場律師告訴中新經(jīng)緯，如果僅是材料羅列，以及平鋪直敘合規(guī)性并不難，律師可以勝任。但如果要以簡練直白的語言說明事實(shí)，特別是彰顯企業(yè)發(fā)展?jié)摿妥C券投資價(jià)值方面則較難，律師在這一方面并無優(yōu)勢。雖然在成本上確實(shí)較券商具有一定優(yōu)勢，但具體還需進(jìn)一步觀察市場發(fā)展情況。
前投行人士王大力則表示，招股書是模板工作，誰都能寫，但更重要的是誰寫誰就要承擔(dān)招股書出現(xiàn)問題的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。他還提到，對比港股來看，其實(shí)A股招股書由投行來寫更“便宜”，因?yàn)閷懻泄蓵话愣妓阕鞒凶鍪杖?，不?huì)單獨(dú)列收入。但港股的招股書需要收費(fèi)，因?yàn)橐蟛灰粯樱形陌嫱膺€有英文版，且IPO項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)中有不同角色的律所，分工明確，律師不僅擅長寫，且彼此間溝通匯總也更方便。
中新經(jīng)緯注意到，從監(jiān)管規(guī)則來看，港股和A股對律所的要求有很大差異。比如深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市指南重點(diǎn)要求律師出具詢價(jià)及配售等方面的法律意見書。但港股要求上市申請⼈和保薦人/承銷商分別指定各自的法律顧問，并在編制招股說明書中為各自客戶提供法律服務(wù)，管理與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所的關(guān)系，起草及談判承銷協(xié)議，確保交易順利執(zhí)行。
另一位專注資本市場的律師則表示，律師更加嚴(yán)謹(jǐn)，由律師來寫招股書是未來趨勢，目前一些頭部券商已經(jīng)開始效仿港股在投行團(tuán)隊(duì)里聘請了律師，“當(dāng)然還是羊毛出在羊身上，最后由發(fā)行人買單?！?/strong>
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