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【環(huán)球播資訊】郭施亮：通脹難解或?qū)γ拦尚纬晒乐刁w系的重構(gòu)壓力
中新經(jīng)緯9月15日 題：通脹難解或?qū)γ拦尚纬晒乐刁w系的重構(gòu)壓力
作者 郭施亮 財(cái)經(jīng)評(píng)論人
當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日，美國(guó)勞工部公布最新通脹數(shù)據(jù)，8月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)經(jīng)季調(diào)后環(huán)比上漲0.1%，預(yù)期值為下降0.1%，前值為0.0%；同比上漲8.3%，高于預(yù)期值8.0%，前值為8.5%，仍處于歷史高位的水平，且超出了市場(chǎng)預(yù)期。此外，剔除了波動(dòng)較大的食品與能源價(jià)格之外，美國(guó)當(dāng)月核心CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲6.3%，漲幅均較7月份有所擴(kuò)大。
【資料圖】
美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息，只是讓CPI數(shù)據(jù)小幅回落，這一個(gè)回落速度并未讓市場(chǎng)滿意。假如讓美國(guó)CPI重新回落至溫和通脹的水平，可能需要采取更大的力度去加息與縮表，自然會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)成一定的壓力。
美國(guó)8月CPI同比漲幅仍處于歷史高位的背后，主要來(lái)自于居住成本、食品價(jià)格以及醫(yī)療保健服務(wù)價(jià)格的上漲壓力。其中，食品價(jià)格同比上漲11.4%。即使能源價(jià)格環(huán)比下降，但依然未能夠促使8月CPI數(shù)據(jù)的大幅回落。
從市場(chǎng)的角度看，顯然對(duì)這一份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不滿意。受此影響，美股三大指數(shù)大幅下跌，當(dāng)日納斯達(dá)克指數(shù)大跌超過(guò)5%，標(biāo)普500指數(shù)下跌超過(guò)4%，而道瓊斯指數(shù)跌幅也接近4%。
在通脹率高企的背后，美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率大幅提升，甚至市場(chǎng)還預(yù)期接下來(lái)加息100個(gè)基點(diǎn)。按照這一加息速度，市場(chǎng)預(yù)測(cè)2023年初終端利率可能高于4.15%，但若到時(shí)候美國(guó)通脹率依然高企，終端利率仍然會(huì)進(jìn)一步上升。在利率大幅抬升的背后，不僅會(huì)大幅增加美股上市公司的償債成本，而且還會(huì)對(duì)美股現(xiàn)有的估值體系產(chǎn)生重構(gòu)的壓力。
觀察目前美股核心科技股的平均市盈率，依然處于25倍左右的水平。一旦美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息，且美國(guó)終端利率繼續(xù)大幅攀升，那么美股核心資產(chǎn)的估值水平可能會(huì)進(jìn)一步下移，因?yàn)槭袌?chǎng)無(wú)法承受較高的估值水平。
美聯(lián)儲(chǔ)多次大幅加息，仍未促使通脹率的大幅下降，這也是讓美聯(lián)儲(chǔ)頭疼的事情。美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)略超市場(chǎng)預(yù)期，但更核心的是，美國(guó)8月末季調(diào)核心CPI年率錄得6.3%，創(chuàng)出了2022年3月以來(lái)的新高水平，且明顯高于市場(chǎng)的預(yù)期，可見美國(guó)通脹率依然高企，美國(guó)抗通脹的壓力有增無(wú)減，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)不排除會(huì)采取更激進(jìn)的加息與縮表措施，試圖把高企的通脹率壓下來(lái)。
據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告顯示，美國(guó)家庭凈資產(chǎn)第二季度減少6.1萬(wàn)億美元，降幅為4.1%。在美國(guó)家庭凈資產(chǎn)明顯下降的背后，與股市大跌有著一定的聯(lián)系性。但是，在股市大跌的同時(shí)，房屋價(jià)格卻并未出現(xiàn)顯著下降的走勢(shì)。
美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息，還會(huì)促使美元異動(dòng)以及大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，其后遺癥正在逐漸展現(xiàn)。在強(qiáng)勢(shì)美元回歸的背景下，全球市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格也會(huì)受到?jīng)_擊影響，在這個(gè)背景下，更考驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)防御能力。
假如美國(guó)進(jìn)一步加息，在利率大幅攀升的影響下，不僅僅會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)構(gòu)成估值體系的重構(gòu)壓力，而且可能會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)延伸至房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域。在今年三、四季度里，美國(guó)家庭凈資產(chǎn)很難出現(xiàn)快速回升的表現(xiàn)，美股市場(chǎng)的調(diào)整壓力很可能會(huì)延續(xù)下去，對(duì)本身償債能力較弱、現(xiàn)金流不佳的美股上市公司而言，接下來(lái)的考驗(yàn)可能會(huì)更加嚴(yán)峻。(中新經(jīng)緯APP)
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