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全球快資訊丨程強(qiáng)等：本次限電對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擾動(dòng)較小
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題：本次限電對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擾動(dòng)較小
作者 程強(qiáng) 中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師
崔嶸 中信證券海外宏觀首席分析師
近期，多個(gè)省份出現(xiàn)了大范圍、長(zhǎng)時(shí)間的高溫天氣，城鄉(xiāng)居民空調(diào)用電負(fù)荷提升。同時(shí)干旱天氣也影響了傳統(tǒng)水電大省的水力發(fā)電量。在上述因素的影響下，四川省和部分長(zhǎng)江中下游省份出現(xiàn)了電力供應(yīng)緊張的局面，并開始實(shí)施限電節(jié)電措施。
經(jīng)我們測(cè)算，2022年8月1日-16日，四川、安徽、江西、江蘇、浙江五個(gè)省份72個(gè)地級(jí)市和重慶市日最高氣溫的均值比2021年同期高出5.58攝氏度。持續(xù)高溫天氣影響下，居民空調(diào)用電負(fù)荷提升，導(dǎo)致7月份城鄉(xiāng)居民生活用電同比增加26.8%，遠(yuǎn)高于7月份全社會(huì)用電量6.3%的同比增速。同時(shí)，高溫干旱天氣使得南方地區(qū)降雨量減小，進(jìn)而導(dǎo)致以水電為主要電源供應(yīng)方式的四川省面臨更加嚴(yán)峻的電力供應(yīng)問題。作為“西電東送”工程中重要電力供應(yīng)省份，截至2021年底，四川省水電外送電量連續(xù)五年超過1300億千瓦時(shí)。四川省內(nèi)的大型水電站，均由國(guó)家統(tǒng)一負(fù)責(zé)開發(fā)和電量分配，其電量在省內(nèi)、省外有固定的分配比例。雖然四川省缺電，但水電外送仍需履約。2021年8月限電原因則主要是煤炭?jī)r(jià)格較高、火力發(fā)電量不足。因此，從電力供給角度來看，2021年限電是火電短缺，2022年是水電短缺。
我們預(yù)計(jì)，本次限電的持續(xù)時(shí)間不會(huì)很久。首先，隨著9月份臨近，氣溫會(huì)逐漸回落，高溫干旱天氣的減少將緩解居民空調(diào)用電的負(fù)荷，四川省和長(zhǎng)江中下游省份的用電壓力會(huì)得到緩解。其次，水力發(fā)電具有季節(jié)性特征，進(jìn)入秋冬季節(jié)后四川省對(duì)于水電的依賴程度將有所下降。而在全國(guó)范圍內(nèi)，水電的占比較小，缺口較容易被其他供電方式彌補(bǔ)?？紤]到緩解電力供應(yīng)緊張狀況的針對(duì)性政策措施可能會(huì)出臺(tái)，例如擴(kuò)大煤炭供應(yīng)和火力發(fā)電量，本次限電的持續(xù)時(shí)間和影響程度都將小于2021年同期。
本次限電對(duì)工業(yè)生產(chǎn)和GDP的影響有限。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2021年四川、云南以及長(zhǎng)江中下游7省市的工業(yè)增加值占全國(guó)工業(yè)增加值的比重約為42%。參考之前的經(jīng)驗(yàn)，受限電影響比較大的是用電量較高的高耗能產(chǎn)業(yè)。假定這些產(chǎn)業(yè)占全部工業(yè)增加值的比重為35%左右，限電時(shí)間約為5天，再考慮到長(zhǎng)江中下游的工業(yè)大省是有序用電而不是全面限電，我們估算本次限電對(duì)于全國(guó)月度工業(yè)生產(chǎn)增加值的影響約為1個(gè)百分點(diǎn)左右。2021年全國(guó)工業(yè)增加值占GDP的比重約為39%，據(jù)此可推算出本次限電對(duì)于季度GDP的影響約為0.13個(gè)百分點(diǎn)。如果從發(fā)電量和用電量角度來看，2021年8月全社會(huì)發(fā)電量為7383.5億千瓦時(shí)，參考過去五年中8月份的月度發(fā)電量同比增速均值，預(yù)估2022年8月份發(fā)電量相比2021年8月新增約300億千瓦時(shí)左右。目前電力供需緊張主要是因?yàn)榫用裼秒姷男枨笤鲩L(zhǎng)，7月份城鄉(xiāng)居民生活用電的增速為26.8%，如果假定8月居民用電需求增速在30%左右，預(yù)計(jì)增加的需求為350-400億千瓦時(shí)(2021年8月城鄉(xiāng)居民生活用電量為1249億千瓦時(shí))。50-100億千萬時(shí)的用電缺口如果需要靠“工業(yè)讓電于民”來解決，將影響工業(yè)用電1-2個(gè)百分點(diǎn)，如果考慮到火電等其他電源補(bǔ)充電力供給的情況，預(yù)計(jì)影響也是1個(gè)百分點(diǎn)左右。兩種估算的方式體量大體相當(dāng)。
我們認(rèn)為，本次限電對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來說仍然屬于較小的擾動(dòng)。預(yù)計(jì)限電不會(huì)對(duì)下半年的GDP造成顯著的影響。對(duì)下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來說，最為關(guān)鍵的變量還是穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)消費(fèi)和投資需求的刺激效果，特別是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的提振效果。市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)還是應(yīng)該放在政策對(duì)地產(chǎn)需求的影響上。(中新經(jīng)緯APP)
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