您的位置：首頁(yè) >綜合 > 市場(chǎng) >
時(shí)訊：【東看西看】美債收益率嚴(yán)重倒掛如何影響投資？
中新經(jīng)緯8月5日電 (宋亞芬)自美聯(lián)儲(chǔ)7月27日宣布加息以來(lái)，美債長(zhǎng)短期收益率倒掛越加嚴(yán)重。截至8月3日，美債2年期收益率為3.1%，10期收益率為2.73%。2年期和10年期美債收益率利差已擴(kuò)大至37個(gè)基點(diǎn)，為2000年以來(lái)新高。
(相關(guān)資料圖)
美債倒掛或是美經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)
長(zhǎng)短期美債收益率倒掛，一直被視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“衰退風(fēng)向標(biāo)”。中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇高級(jí)研究員蔡浩指出，以史為鑒，美債10Y-2Y(10年-2年)的扁平乃至倒掛可能是未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)共出現(xiàn)四次快速上行，而在指標(biāo)峰值出現(xiàn)前，均發(fā)生過(guò)期限利差倒掛現(xiàn)象。從歷史上的幾個(gè)階段來(lái)看，美債10Y-2Y期限利差的扁平化乃至倒掛，往往領(lǐng)先于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)峰值12-16個(gè)月，以此分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年進(jìn)入衰退的概率較大。
中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員賈晉京認(rèn)為，短期美債走勢(shì)主要受技術(shù)因素影響，而長(zhǎng)期美債收益率低于短期，說(shuō)明投資者缺乏長(zhǎng)期投資信心，也說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面非常不好了?！懊缆?lián)儲(chǔ)加息是美國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行，邏輯上債券利率也應(yīng)該上行。但美債利率走高，實(shí)際上意味著美國(guó)資產(chǎn)在貶值，相當(dāng)于美國(guó)市場(chǎng)本身是要萎縮的。”
美國(guó)商務(wù)部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算下降了0.9%，而一季度美國(guó)GDP同比下降了1.6%，連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向“技術(shù)性衰退”。
不過(guò)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，美國(guó)還未步入實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的廣度、深度、速度與持久度預(yù)計(jì)還未達(dá)到衰退程度。個(gè)人消費(fèi)支出指標(biāo)反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)很高，并且實(shí)際收入同比增速處于危險(xiǎn)區(qū)間。但工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)同比仍處于較高水平，反映出經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏低。
對(duì)于利率倒掛問(wèn)題，中國(guó)外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲對(duì)中新經(jīng)緯研究院說(shuō)：“利差倒掛尤其是短期高于長(zhǎng)期的話，解決美國(guó)的財(cái)政赤字問(wèn)題是關(guān)鍵。”美國(guó)總統(tǒng)拜登曾表示，本財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦赤字將大幅削減1.5萬(wàn)億美元，并增強(qiáng)了短期融資力度。
東吳證券固定收益首席分析師李勇則表示，衰退發(fā)生前我們看空美債，美債長(zhǎng)短端收益率會(huì)隨加息而上升，短端增速會(huì)快于長(zhǎng)端；預(yù)計(jì)11月后美債收益率會(huì)小幅下降，且短端下降速度快于長(zhǎng)端；而如果通脹回落、美聯(lián)儲(chǔ)弱干預(yù)，預(yù)測(cè)10年期美債收益率很難再有突破，倒掛期間將維持于2.5%-3.0%區(qū)間。
衰退預(yù)期如何影響美債投資？
譚雅玲還表示，債券收益率上升還可能意味著大家在拋美國(guó)的國(guó)債。而事實(shí)上，2022年以來(lái)，多國(guó)都在不同程度拋售美債。中國(guó)已連續(xù)六個(gè)月減持美債，5月所持美債12年來(lái)首次跌破萬(wàn)億美元關(guān)口。日本最近3個(gè)月也在持續(xù)減持美債，比利時(shí)、盧森堡、瑞士等國(guó)也有所拋售。
不過(guò)，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副研究員楊子榮強(qiáng)調(diào)，雖然多國(guó)持有美債規(guī)模在減少，但部分可能是持有的美債價(jià)值縮水，另有部分是到期后未繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)。
楊子榮解釋說(shuō)，短期來(lái)看，美債收益率上行，意味著它的價(jià)格在下行，現(xiàn)在如果未到期拋售則可能面臨虧損。如果持有到期，則可以獲得以當(dāng)時(shí)的利率計(jì)價(jià)的收益。
至于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)投資美債的影響，楊子榮認(rèn)為短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)不大。從投資收益層面看，當(dāng)前中美利差倒掛，持有美債的收益在增加，這也吸引部分短期國(guó)際資本從中國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)轉(zhuǎn)向美債市場(chǎng)。從政治層面來(lái)看，美國(guó)越來(lái)越無(wú)視基本的國(guó)際規(guī)則，濫用美元霸權(quán)，不排除在極端情形下會(huì)凍結(jié)他國(guó)持有的美債，這使得各國(guó)對(duì)于美債的政治信譽(yù)有所質(zhì)疑。
從投資的角度而言，明明也指出，該減持還是增持美債是一個(gè)技術(shù)性的問(wèn)題。當(dāng)前美債利率在歷史上來(lái)看也是比較高的，收益相對(duì)比較可觀。實(shí)際上，當(dāng)美債利率比較高的時(shí)候應(yīng)該進(jìn)行買(mǎi)入，然后在美債利率下行之后進(jìn)行獲利了結(jié)，美債最好還是進(jìn)行區(qū)間交易。
但是如果是從中國(guó)整個(gè)國(guó)家的角度看，譚雅玲強(qiáng)調(diào)，選擇短期美債應(yīng)該不太可能，國(guó)家相對(duì)還是選擇長(zhǎng)期美債為主，因?yàn)殚L(zhǎng)期美債可能和國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控是比較適宜的。(中新經(jīng)緯APP)
本文由中新經(jīng)緯研究院原創(chuàng)，中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書(shū)面授權(quán)，任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。
責(zé)任編輯：孫慶陽(yáng)
