中新經(jīng)緯3月14日電 題：歐洲能源價(jià)格高企或?qū)槌B(tài)

作者 趙偉 國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

俄烏沖突導(dǎo)致的能源漲價(jià)，激化了歐洲能源體系固有的脆弱性。為了加速擺脫對(duì)俄羅斯能源依賴(lài)，歐洲的權(quán)宜之計(jì)能否奏效？

一、歐洲能源高度依賴(lài)進(jìn)口，綠色轉(zhuǎn)型乃大勢(shì)所趨

歐洲能源體系具有天然的脆弱性。歐洲能源消費(fèi)量巨大，但歐洲天然氣、石油、煤炭等傳統(tǒng)能源產(chǎn)量較低，對(duì)外依賴(lài)度極高。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，歐洲能源進(jìn)口中，大約四成天然氣、三成原油、五成煤炭均來(lái)自俄羅斯供應(yīng)?？偨Y(jié)而言，俄羅斯幾乎扼住了歐洲能源供應(yīng)的“咽喉”。

圖1 歐洲天然氣約四成依賴(lài)俄羅斯進(jìn)口

圖2 歐洲原油約三成依賴(lài)俄羅斯進(jìn)口

圖3 歐洲煤炭約五成依賴(lài)俄羅斯進(jìn)口

在傳統(tǒng)能源產(chǎn)能日益枯竭的背景下，為了降低能源對(duì)外依存度，歐洲布局向綠色能源轉(zhuǎn)型。例如，歐洲持續(xù)加大對(duì)風(fēng)電、光伏投資等。近年，在碳減排運(yùn)動(dòng)的推進(jìn)下，歐洲限制傳統(tǒng)能源投資，持續(xù)減少了煤炭等“非清潔”能源的發(fā)電量。

因能源轉(zhuǎn)型“激進(jìn)”及綠色能源波動(dòng)較大，歐盟能源供需近年來(lái)一直較為脆弱，例如對(duì)俄羅斯能源的依賴(lài)度進(jìn)一步上升，大幅推升天然氣價(jià)格。同時(shí)，歐洲電價(jià)也“水漲船高”，截至2021年年底，德國(guó)、法國(guó)、意大利電價(jià)均較1年前高出4倍有余。俄烏沖突加劇下能源供給持續(xù)受限，使得歐洲能源漲價(jià)壓力進(jìn)一步凸顯，激化了歐洲能源體系固有的脆弱性。

圖4 歐洲主要經(jīng)濟(jì)體電價(jià)“水漲船高”

二、脆弱的能源體系，對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的制約加大

近期能源價(jià)格的飆漲，導(dǎo)致歐洲部分上游企業(yè)生產(chǎn)成本大幅抬升，嚴(yán)重侵蝕利潤(rùn)、打壓生產(chǎn)景氣。包括電解鋁、精煉鋅、化肥在內(nèi)的部分上游行業(yè)，能源成本占總生產(chǎn)成本的比重很高。對(duì)于這些中上游行業(yè)而言，能源價(jià)格飆漲的背景下，相關(guān)企業(yè)只能被迫減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。

相比企業(yè)，歐洲居民所受到的能源漲價(jià)沖擊明顯更大。以德國(guó)為例，家用天然氣價(jià)格，相當(dāng)于工業(yè)天然氣價(jià)格的3倍左右。并且，與美國(guó)等其他經(jīng)濟(jì)體橫向?qū)Ρ葋?lái)看，歐洲居民能源消費(fèi)占個(gè)人消費(fèi)支出比重明顯偏高。尤其是對(duì)于部分低收入居民而言，更是深受能源漲價(jià)之苦。

圖5 德國(guó)家用天然氣價(jià)格

圖6 歐洲能源消費(fèi)占個(gè)人消費(fèi)比重較高

在俄烏沖突持續(xù)時(shí)長(zhǎng)無(wú)法被預(yù)測(cè)的背景下，俄羅斯能源供給依舊受限，歐洲天然氣庫(kù)存進(jìn)一步去化，并且明顯低于往年正常水平。

圖7 歐洲天然氣庫(kù)存進(jìn)一步去化

三、歐洲能源轉(zhuǎn)型背景下，需警惕通脹演變?yōu)殚L(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)

歐洲短期加大儲(chǔ)氣建設(shè)，法國(guó)中期欲重啟核電建設(shè)，都是應(yīng)對(duì)能源轉(zhuǎn)型的權(quán)宜之計(jì)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日，歐盟公布一項(xiàng)方案草案，提議在一年內(nèi)將俄羅斯的天然氣進(jìn)口量削減三分之二，以減少對(duì)俄羅斯能源的依賴(lài)。因此，歐盟宣布將加大儲(chǔ)氣建設(shè)。與此同時(shí)，歐盟還宣布將加大LNG(液化天然氣)進(jìn)口。中期來(lái)看，法國(guó)欲重啟核電建設(shè)，以強(qiáng)化能源供應(yīng)的穩(wěn)定性。從更長(zhǎng)維度來(lái)看，歐盟計(jì)劃繼續(xù)加大風(fēng)電、光伏投資。

圖8 歐洲短期計(jì)劃加大儲(chǔ)氣建設(shè)投資

在努力擺脫對(duì)俄羅斯能源依賴(lài)的背景下，2022年歐洲能源之殤或仍將持續(xù)。一方面，光伏、風(fēng)電，包括重啟核電等都需要耗費(fèi)較長(zhǎng)時(shí)間，難以保證年內(nèi)見(jiàn)效。同時(shí)，煤炭等替代能源的供需矛盾不亞于天然氣，價(jià)格漲幅甚至更勝一籌。盡管可以加大LNG進(jìn)口，但由于將面臨日本、韓國(guó)在內(nèi)的諸多買(mǎi)家競(jìng)爭(zhēng)，可能會(huì)反過(guò)來(lái)加劇天然氣漲價(jià)壓力。儲(chǔ)氣方面，由于歐洲不同經(jīng)濟(jì)體對(duì)俄羅斯天然氣的依賴(lài)度明顯分化，儲(chǔ)氣投資落地前景不明?？偨Y(jié)來(lái)看，在缺少俄羅斯能源供應(yīng)的背景下，2022年歐洲能源問(wèn)題或仍比較嚴(yán)峻。

對(duì)于政策當(dāng)局而言，歐洲能源轉(zhuǎn)型下的通脹風(fēng)險(xiǎn)，很可能演變?yōu)殚L(zhǎng)期問(wèn)題，必須積極作為。長(zhǎng)期來(lái)看，在碳中和政策推動(dòng)傳統(tǒng)能源的產(chǎn)能持續(xù)下滑的“大勢(shì)”下，綠色能源供給的不穩(wěn)定，可能容易階段性放大能源的供需矛盾。與此同時(shí)，碳排放權(quán)價(jià)格的上漲，可能意味著在能源轉(zhuǎn)型過(guò)渡期，高企的能源價(jià)格將演變?yōu)槌B(tài)。對(duì)于歐洲央行等政策當(dāng)局而言，能源轉(zhuǎn)型對(duì)長(zhǎng)期通脹的預(yù)測(cè)帶來(lái)了顯著的上行風(fēng)險(xiǎn)，僅僅“看穿”還不夠，必須積極作為。正因?yàn)榇?，歐洲央行3月大幅上調(diào)通脹預(yù)測(cè)，并宣布將提前結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，態(tài)度明顯轉(zhuǎn)“鷹”。(中新經(jīng)緯APP)

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